バークレイズ：パウエルは「利下げの必然性への期待を打ち破る」意図であり、データはさらなる利下げを支持
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バークレイズ：パウエルは「利下げの必然性への期待を打ち破る」意図であり、データはさらなる利下げを支持
バークレイズは、市場がパウエルの発言をタカ派的に解釈したことは誤りだと考えている。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：董静、ウォールストリート見聞
市場がFRB議長パウエルの最新の発言を「タカ派的」と解釈したのは、誤解だった可能性がある。バークレイズは、パウエルが本当にやりたかったのは、「利下げが確実」という市場の過剰な自信を是正することだと指摘する。
10月のFOMC会合後、FRB議長は記者会見で、インフレには短期的に上昇圧力が残り、雇用は下方リスクに直面しており、現状は困難であると述べ、委員会内部では12月に再度利下げを行うかどうかについて大きな意見の相違があるため、利下げは確実ではないと明言した。市場はこの発言をタカ派的と受け止め、2年債が売られ、利回りが大幅に上昇し、米国株式も下落した。
10月31日、追風トレーディングデスクによると、バークレイズ銀行は最新のリサーチレポートで明確な反対意見を示し、市場の不安は誤った判断であり、パウエルの真の意図はタカ派への転換ではなく、あまりにも「確実視されすぎた」利下げ期待を調整することにあると分析している。
同社アナリストAnshul Pradhan氏率いるチームは、これは市場が「データに関係なく利下げは確実だ」という前提を覆すためのコミュニケーション戦略だと考えている。最新の経済データは労働需要の持続的な減速を示しており、潜在的インフレ率は2％目標に近く、これらはいずれもFRBのさらなる利下げを支持するものである。
バークレイズはレポートで、現在のマーケットプライシングはタカ派的すぎて、労働市場が大幅に弱含む可能性や、次期FRB議長がよりハト派的な立場を取るリスクを十分に織り込んでいないと指摘している。
タカ派への転換ではなく、「確実視」への是正
バークレイズは報告書の中で次のように述べている。「我々は、彼の主な動機は12月の利下げが確実であるという市場の仮定に反論することにあり、FRBがデータへの対応方法をタカ派的に変えたわけではないと考えている。
つまり、FRBは自らの政策決定が市場予想に左右されるのではなく、あくまでデータ依存であることを改めて強調したいのだ。パウエル氏は、労働需要の減速に対してFRBは対応すると明言しており、まさにそれが現実に起きている。
報告書は強調する。最新の経済データはタカ派的立場を支持するどころか、さらに利下げを行う根拠を提供していると。
労働市場においては、Indeedの求人件数や「仕事は豊富か／得にくいのか」（jobs plentiful vs hard to get）といった先行指標がすべて需要の減速を示している。
インフレに関しては、パウエル氏自身も最近のデータの弱さを認めている。コアインフレ指標はすでに低下傾向を見せている。バークレイズの分析によれば、関税の影響を除けば、基盤的なコアPCEインフレ率はすでに2％目標に近づいている。
「総合的に見れば、潜在的インフレが目標をわずかに上回る程度であり、失業率も自然失業率（NAIRU）をわずかに上回る程度であれば、金融政策のスタンスは中立的であるべきだ。
これはつまり、現在のデータ環境下では、制約的な金融政策はもはや必要ないということを意味する。バークレイズが観測するところでは、市場は現時点で2026年6月までに累計55ベーシスポイントの利下げしか織り込んでおり、このような見方は「極端に片寄りすぎている」。
現在の市場予想では、2026年3月までに35ベーシスポイント、6月までに55ベーシスポイントの利下げ（政策金利3.3％）しか織り込まれていない。オプション市場のインプライド分布によれば、3月および6月の利下げ回数について市場に意見の分かれがあり、最頻値（モード）としては6月までに1回の利下げが織り込まれている。
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