「米国売り」が再燃、パウエル議長の調査報道が株・為替・債券市場の「三重苦」を招く

2026.01.13

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「米国売り」が再燃、パウエル議長の調査報道が株・為替・債券市場の「三重苦」を招く

機関の多くは、この出来事が米国の金融政策の不確実性を高め、資金が継続的にドル資産から流出する可能性があると警告している。

2026.01.13 - 01:50:51

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機関の多くは、この出来事が米国の金融政策の不確実性を高め、資金が継続的にドル資産から流出する可能性があると警告している。

執筆：李佳

出典：ウォールストリートジャーナル

米司法省が連邦準備制度理事会（FRB）のパウエル議長を調査対象にしたことを受け、中央銀行の独立性に対する懸念が広がり、安全資産志向の高まりから現物金価格が一時1オンスあたり4620ドルを突破し、過去最高値を更新、前日比2.4％上昇した。米ドル、米株価指数先物、米国債も同時に下落し、「米国売り」の取引姿勢が再び市場に表れた。

1月12日、ブルームバーグ報道によると、この調査はトランプ政権がFRBに対して行った新たな攻勢の一環であり、これまでも理事のリサ・クック氏の解任を試みたり、度重なる大幅利下げ要求を行ったりしてきた。FRBの独立性という繊細な問題とそれが米国資産に与える影響について、投資家の間で再び議論が巻き起こっている。

ニューヨーク・タイムズが関係当局者の話として伝えたところでは、調査はコロンビア特別区の連邦検察官事務所によって開始され、FRB本部の25億ドル規模の改修工事プロジェクトや、パウエル議長が議会に対して工事範囲に関して虚偽の証言を行った可能性が焦点となっている。パウエル議長は声明でこうした非難を否定し、「刑事訴追の脅威は、FRBが大統領の意向ではなく公的利益に基づいて金利政策を決定し続けることに対する報復だ」と述べた。

今回の事態のエスカレートにより、投資家は米国資産および米ドルへのリスクエクスポージャーを縮小すべきかどうかを再評価している。このリスク回避の論理は、昨年4月にトランプ氏が包括的関税を発表した際に世界市場を支配したトレードテーマと全く同じものである。

安全資産が買われ、米株・債券・為替が総崩れ

現在の金融市場は典型的なリスクオフ取引構図を呈しており、米国株式、債券市場、ドルが同時に圧迫され、資金は大量に貴金属に流入している。

リスク資産では、米株価指数先物が軒並み下落。S&P500先物は0.5％安、ナスダック100先物は0.7％下落した。長期国債の売却圧力も顕著で、10年物米国債利回りは3ベーシスポイント上昇し4.20％となった。ドルインデックスは0.4％下落し、ここ約3週間で最大の単日下落幅を記録した。

貴金属価格は急騰し、連日で新記録を更新。現物金は1オンス4620ドル台に達し、前日比2.44％上昇。年初来で300ドル以上上昇したことになる。現物銀も7％高の85.24ドルと、史上最高値を更新した。

複数の機関は、市場の混乱の主因が投資家によるFRBの政治化リスクの再評価にあると考えている。オールスプリング・グローバル・インベストメンツのゲイリー・タン氏は次のように指摘する。

「FRBの独立性に疑義を呈するような出来事はすべて、米国の金融政策の不確実性を高め、ドルの多極化傾向を強め、金など従来のヘッジ手段の需要を押し上げる可能性がある。」

フィデリティ・インターナショナルのファンドマネージャー、マイク・リドゥル氏は次のように付け加えた。

「歴史的なパターンが繰り返されている――FRBに対する政治的圧力は、しばしばドル安、長期金利の上昇、インフレ期待の高まりを意味する。」

ロンバルド・オディエのアジア地域最高投資責任者（CIO）、ジョン・ウッズ氏は次のように述べた。

「金は他のいかなるカテゴリよりも優先される地政学的リスク資産である。現在の市場が直面している地政学的リスクはすでに過剰なのだ。」

機関が資産配分の転換を警告

投資機関の多くは、今回の事態の悪化が市場の変動をさらに激しくし、長期的な金融政策にも深刻な影響を与える可能性があると見ている。

JPモルガン・アセット・マネジメントは、より積極的な利下げ予想を背景に、米国債利回り曲線がさらに急勾配化する可能性があると指摘している。すなわち、短期金利よりも長期金利の上昇幅が大きくなるということだ。ロンバルド・オディエは、ドルと米国債がさらに大きな圧力を受けるだろうと予測している。

インベスコ・アセット・マネジメントのデイビッド・チャオ氏は、「FRBへの召喚状は、米国資産の魅力低下の新たな例証だ」と述べた。欧州中央銀行（ECB）のファランソワ・ヴィルロー・ド・ガロー理事は以前、トランプ政権によるFRBへの批判がドルの世界的な地位を脅かしていると警告していた。

カルミニャック投資委員会メンバーのケビン・トゼ氏は、「今後数四半期にわたり、ホワイトハウスとFRBの対立が全面的にエスカレートするリスクがある」と指摘。また、FRB議長がトランプ支持者によって任命される可能性が高まれば、インフレ期待がさらに上昇するとの警告を発した。

調査の焦点は改修工事の予算超過

ニューヨーク・タイムズの報道によると、トランプ氏の長年の盟友であるジーニーン・ピロ氏が率いる連邦検察官事務所は、パウエル議長がFRB本部の改修プロジェクトに関して議会を誤導したかどうかを審査している。この工事は2022年に着工し、2027年の完成予定だが、現在のところ予算が約7億ドル超過している。

FRBは、材料費、設備費、人件費の上昇に加え、アスベストや土壌汚染といった予期せぬ状況が費用増の原因だと説明している。FRBはまた、この2棟の建物は約100年間にわたり全面的な改修が行われていなかったとも述べている。

2023年6月の議会公聴会で、パウエル議長は2021年の提案において、上級意思決定者向けに専用エレベーターやレストラン、新しい大理石施設などを提供する計画があったという報道を否定した。彼は、プロジェクトの内容は「継続的に変化してきた」と強調し、当初計画されていた一部の機能は取りやめになったと述べた。

パウエル議長は最新の声明で、米司法省がFRBに対し陪審裁判所からの召喚状を送付し、議会での証言に関して刑事訴追をちらつかせていると明らかにした。その上で、自身は上院による承認を受けた職務を引き続き果たすと述べた。一方、トランプ氏は司法省の召喚状に関与していないとし、「私は何も知らない」と否定した。