1000万円をどのようにして年利10％のリターンを得るか？

2025.06.16

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1000万円をどのようにして年利10％のリターンを得るか？

Web3における「堅調な高リターン」のパラドックス

2025.06.16 - 08:46:36

收益

Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察

Web3における「堅調な高リターン」のパラドックス

執筆：0xresearcher

最近、一見すると単純な疑問が暗号資産界隈で大きな話題となっている。「もし1000万円持っていたら、どこに投資すべきか？　年利10％のリターンをまだ実現できるのか？」

一聴すれば中産階級の不安が続いているように聞こえるかもしれないが、実際にはこれは暗号市場の真の姿を映している――インセンティブによる恩恵が徐々に薄れ、安定した収益がますます希少となり、資本が「リターン構造」そのものを見直し始めているのだ。

伝統的な金融において、年利10％とはいったい何を意味するのか？　それは信用リスクの低下か、レバレッジの活用か、あるいは極めて低い流動性を伴うものである。一方、かつてWeb3が提供していた高リターンは、基盤構造から生まれる効率性の変革というよりも、むしろインセンティブ主導のバブル的恩恵によるものだった。

「エアドロ経済」が終焉を迎え、DeFiのブルーチッププロジェクトのリターンも低下し、チェーン上の取引量が継続的に低迷し、資金効率が主流テーマとなる中、今の市場が真に抱える不安は次の問いかけだ。

「補助金もなく、強気相場もない現在、Web3は安定志向の資金に対して持続可能なリターンの答えを提示できるのか？」

本稿では、いくつかのキープロジェクトを通じて、この問題に対する可能解を解体してみる。

DeFiの恩恵が薄れる中、資金は「実需＋構造最適化」へシフト

現在、多くのユーザーはすでに気づいている。単なるエアドロだけでは持続不可能であり、チェーン上における流動性の構造的課題がますます顕在化している。

一方では、インセンティブモデルが維持困難になりつつある。他方では、DeFiプロトコル間の流動性争奪戦は極限まで激化しているが、基盤インフラ自体に質的な飛躍は見られない。多くのRollupは依然としてイーサリアムの旧来モデルを模倣しており、チェーン上のマッチング性能は、リアルな取引需要を満たすには程遠い。

こうした状況下、資金は新たなリターン構造を探し始めている。その核心はもはや「投機対象の資産」ではなく、「構造への投資」――つまり、リアルなチェーン上キャッシュフローを生み出し、取引効率を高めるシステムへの投資である。

注目されるのは以下の2つの方向性だ。

専門トレーダー向けにマッチングシステムを再構築するチェーン上取引インフラ
開発者向けに標準化された取引モジュールを提供するコンポーザブルなサービス層

Hyperliquid：プロ向けに設計されたチェーン上マッチングシステム

Hyperliquidは、独自開発のL1ブロックチェーン上で動作する全チェーン対応のパーペチュアル（perp）プロトコルである。このプロジェクトには現在トークンもなければインセンティブもないが、数ヶ月連続で取引深さが世界トップ3に入るまでに成長している。

これは偶然ではない。Hyperliquidはチェーン上のパーペチュアル取引の性能基準を再定義し、「中央集権的体験＋チェーン上決済」という設計により、プロフェッショナルなトレーダーの使用習慣に近いシステムを構築した。独自のL1はサブセカンドレベルのマッチングを可能とし、スリッページとガスコストの両方を低く抑え、大規模資金の頻繁な取引を支えることができる。

さらに重要なのは、Hyperliquidが自身を「エアドロプラットフォーム」や「個人投資家入口」と位置づけていない点だ。これは高頻度取引者向けの構造的商品であり、ここでのリターンはインセンティブの積み重ねではなく、リアルな取引深さから生まれる。

「1000万円」クラスの資金にとって、これが新たなチェーン上資金戦略の本質だ。一時的な短期リターンを追うのではなく、リアルユーザが集まり、資金効率が高く、長期的な深さを持つ取引インフラを探すのである。

Orderly：マッチングから取引モジュールの標準化へ

Hyperliquidが垂直統合型であるのに対し、Orderly Networkは「モジュール型取引インフラ」を提供する。自前のフロントエンドを持たず、ユーザー誘導もしない。代わりに、開発者に組み合わせ可能で、差し替え可能な取引システムを提供する。

要するに、OrderlyはWeb3の取引分野における「AWS（Amazon Web Services）」を目指しており、小売りには関与せず、あくまで開発ツールと基盤コンポーネントに特化している。

Orderlyの構造は4つのコアモジュールから成る。

1. マッチングエンジン

チェーン上でのマッチングにおけるパフォーマンスのボトルネックは、ハイフリケンシー戦略の妨げとなってきた。Orderlyはオフチェーンでマッチングを行い、オンチェーンで決済を行う方式を採用することで、効率性と透明性の両立を図り、より複雑な注文タイプと高い資金利用率を実現している。

2. 資金プールシステム

AMMとは異なり、Orderlyは従来型取引所に近い資金プールモデルを導入。マーケットメーカーがニーズに応じて流動性を供給でき、注文帳の安定した深さを確保する。これにより、多様な戦略によるマーケットメイキングの基盤が整う。

3. クリアリング・決済システム

資金決済はLayer1上で行われ、ユーザー資産は分離管理されるため、フロントエンドプロジェクトやミドルウェアのシステムリスクによって資産が影響を受けることはない。資金の安全性が高まる。

4. リスク管理システム

Orderlyはオフチェーンのリスク管理機能をモジュール化し、開発者が迅速に統合できるようにすることで、プロジェクト立ち上げのハードルを下げている。

このモジュール型アプローチの最大の意義は、開発者がレゴのように簡単に独自の取引製品を構築できることだ。マッチング、決済、リスク管理といった複雑なシステムをゼロから構築する必要がない。

高性能チェーン上での実装事例

Orderlyが最近Solana上で展開したケースは、非常に典型的な成功例と言える。

Solanaはインフラ性能においてイーサリアムを大きく凌駕しているが、ようやくその性能に見合う「注文帳インフラ（Order Book Infra）」が登場した。OrderlyのSolana上での統合により以下が実現した。

マッチングエンジンをオフチェーンで稼働させ、速度とユーザーの操作感を両立

毎秒数千件の注文要求を処理し、ボットやプロトレーダーのニーズに対応

決済はオンチェーンに戻すことで、取引の検証可能性を確保

これにより、ユーザーの実質的な取引コストが大幅に削減されただけでなく、Solanaの高性能を真にユーザーの資金効率に変換することに成功した。

Orderlyは現在、イーサリアム系とSolanaの両方をサポートする数少ないマッチングプロトコルの一つとなり、非常に高いクロスチェーン互換性を備えている。

一般ユーザーにも開放されたリアルなリターン

多くの個人ユーザーにとっては、高頻度取引や自作戦略の開発が難しい。しかし、構造的なマッチングリターンはもはや手の届かない存在ではなくなっている。OmniVaultがまさにこのトレンドの代表例だ。

Kronosが開発したワンストップ収益プラットフォームであるOmniVaultは、ユーザーがUSDCを預けるだけで、自動的にOrderlyネットワーク上でマーケットメイキングに参加し、複数のチェーン上の市場でKronosの戦略を運用することで、リアルで検証可能なLPリターンを得られるようにする。マッチングの「擬似体験」や「内部循環取引」によるリターンとは異なり、OmniVaultが得るリターンはチェーン上のリアルな注文マッチングから生じるものであり、持続可能性と景気後退への耐性が高い。

最近、Binance Walletが正式にOmniVaultの接続をサポートした。2025年に市場取引量の95％以上を占める世界最大のWeb3ウォレットによるこの動きは、単に億単位のユーザー入口を開くだけでなく、数十億ドル規模の流動性解放の可能性を示している。OmniVaultの現在のTVLはすでに700万ドル近くに達しており、年利は安定して30％まで上昇。リアルなマーケットメイキングリターンを「ユーザーの受動的収益」として提供する数少ない汎用ゲートウェイとなった。