アリババと京東のステーブルコイン賭博：事業の延長か、「ブロックチェーン上での主権」への前哨か？
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アリババと京東のステーブルコイン賭博：事業の延長か、「ブロックチェーン上での主権」への前哨か？
「ステーブルコイン」という名の下に、「主権金融」と「オンチェーン決済ネットワーク」を実現するための深い実験。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Sanqing
序論
2025年8月1日、香港の「ステーブルコイン条例」が正式に施行され、法定通貨に連動するすべてのステーブルコイン発行行為に対して、ライセンス申請および準備金、監査、KYC/AMLなどの規制基準への適合が明確に義務付けられる。この政策上の「レッドライン」が引かれたまさにその時、アリババ傘下のアントグループとJD.comはほぼ同時にステーブルコイン事業への進出を発表し、中資テック企業として初めてライセンス競争に参入した。
一見すると、これは企業が政策に応じてWeb3へと向かう技術的アップグレードのように見える。しかし、その戦略的意図と技術構造を深く分析すれば、これは「ステーブルコイン」という名の下に、「主権金融」と「オンチェーン決済ネットワーク」を本質とする深い実験であることがわかる。
一、なぜアントとJDなのか？ 彼らはUSDTの代替を目指しているわけではない
アントグループとJD.comがステーブルコイン市場に参入したのは、暗号資産の流行に乗ったというよりむしろ、人民元の役割を国際的な金融秩序の中で再編成しようとする試みだ。彼らは暗号ネイティブなプロジェクトとは異なり、DApp上で流通可能な決済手段を作ることが目的ではない。
アントにとって、ステーブルコインとはクロスボーダー決済の閉環を完成させる最後の一ピースであり、「オンチェーンAlipay+」のための法定通貨レイヤーである。
JDにとって、ステーブルコインとは海外ECプラットフォーム、サプライチェーンファイナンス、海外倉庫の決済システムをつなぐ「オンチェーン流動性ツール」である。
両者には共通の目標がある。すなわち、自らの「オンチェーン人民元圏」を構築し、制度的な飛び石である香港で「人民元国際化」の新しい技術的経路をテストすることだ。
二、アント：ステーブルコインを使って「人民元ハイウェイ」を敷設する
2025年6月、アントインターナショナルとアントテックはともにステーブルコインライセンスの申請を発表した。表面上は前者がグローバル決済業務を担い、後者がデジタル金融技術に集中しているように見える。しかし、アントのRWA（現実資産のトークン化）に関するパイロットプロジェクトやグローバル銀行との協力路線を見ると、真に目指しているのは「人民元建て＋オンチェーン決済」の金融インフラの主導権掌握である。
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アントテックは2024年に香港でRWAプロジェクトを完了。新エネルギー自動車充電柱の収益権をトークン化し、オンチェーンでの資金調達と決済を実現した。
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アントインターナショナルはドイツ銀行と戦略的提携を発表し、バンクデポジットのトークン化とステーブルコインの融合スキームを研究。グローバル企業向け決済・清算の代替ルートを探っている。
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Alipay+はアジア各国にすでに膨大なユーザー基盤を持っており、ステーブルコインをその基盤決済層に組み込めば、「人民元によるドル代替」の技術的条件が整う。
つまりアントは製品づくりをしているのではなく、人民元のグローバル展開のためのオンチェーンチャネルを設計している。ステーブルコインはその最も「穏当な」技術的表現形にすぎない。
三、JD：サプライチェーンのために自前の「オンチェーン決済内循環」を構築
アントのグローバル金融への野望と比べ、JDはむしろ「現実主義者」だ。2024年から子会社のJDコインチェーンテックを通じて、香港金管局のステーブルコインサンドボックスに参加。港元に連動するステーブルコインを開発しており、そのターゲットは個人ユーザーではなく、自社のマーチャント、物流、倉庫、決済システムにおける「決済の内循環」にある。
JDの背後にある論理は以下の通り。
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輸出型ECではグローバルな与信期間が長く、決済が複雑。ステーブルコインにより、「プラットフォーム－海外倉庫－マーチャント」間で効率的かつ透明な帳簿体系を形成できる。
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天星銀行との協業は、単なる発行ではなく、小規模な決済ネットワークの構築を目指しており、最終的にはオンチェーン上で「JD商圈」を再構築することにある。
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JDは暗号決済の巨人になるつもりはない。低信頼コスト・高流動性の商業インフラ運営者となることを目指している。
四、二つのモデルに共通する要請：ドルに依存せず、中央銀行を待たず
アントとJDのルートは異なるが、共通点もある。
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いずれも中国本土では政策的に許可されていないため、制度的に「測定可能かつ管理可能」な香港で発行を行う。
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いずれもUSDT/USDCを選ばない。ドルシステムに依存すれば金融主権を握れないからだ。
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いずれもCNY-CBDC（デジタル人民元）を待っていない。中央銀行のデジタル人民元はまだ自由換金・クロスボーダー利用の能力を備えていないからだ。
つまり彼らは中間解を選んだ――CNHまたはHKDのステーブルコインを通じて、主権的枠組みを待つことなく、人民元の民間決済チャネルを先行して構築する。これは市場機会への反応であると同時に、現実的な妥協でもある。
五、リスクと将来性：オンチェーン通貨主権は誰の手に渡るのか？
もし香港が本当にライセンス付きステーブルコインの大規模展開を許可すれば、将来的に流通、口座、インフラを掌握する者は、銀行よりも高いレベルの「取引統治権」を獲得するだろう。アントとJDはこうした「金融の中間領域」のルールメイカーになろうとしている。しかし、多くの課題にも直面している。
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技術的信頼メカニズムは規制要件を満たせるのか？
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クロスボーダー流動が資本規制のグレーゾーンを引き起こすことはないか？
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米欧は「中資ステーブルコインネットワーク」を脅威とみなし、香港に圧力をかけるだろうか？
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アントやJDは中資の国有企業／公的決済機関との共同運営を求められ、主導権を回収されるのではないか？
結論：ステーブルコインとは「先制的主権」の実験である
アントとJDがステーブルコインを作る目的は、USDTと市場シェアを争うことでも、ブロックチェーンにユースケースを探すでもない。
彼らが作ろうとしているのは、人民元金融ネットワークの「市場型バージョン」である。主権が登場する前から、彼らはすでに動き始めたのだ。
香港のステーブルコイン制度は、金融秩序に対する「穏やかな軌道修正」である。そして、このテクノロジー企業が主導し、ビジネスロジックによって推進されるネットワーク構築が、果たして中国型通貨体制の一部となり得るかは、長期的に注視すべき問題だ。この意味において、ステーブルコインは金融商品ではなく、事前に発生した政治的行為なのである。
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