Bitwise：CircleのIPOが暗号資産投資家に意味することとは？
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Bitwise：CircleのIPOが暗号資産投資家に意味することとは？
暗号資産エコシステムの複数のセクターは長期的に共生関係を築くことになる。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Matt Hougan、Bitwise 投資責任者
翻訳：AIMan@金色財経
CircleのIPOは、暗号資産投資家が暗号資産と暗号関連株式の両方に同時に投資することで利益を得られることを思い出させてくれます。
世界第2位のステーブルコインUSDCを発行するCircleは、先週木曜日にニューヨーク証券取引所に上場し、コードはCRCLとなりました。これは近年で最も成功したIPOの一つです。
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今回の公募は想定の25倍の需要があり、機関投資家の注文が発行予定量の25倍に達しました。
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価格は1株31ドルに決定され、事前の予想価格帯25〜27ドルを上回りました。
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初日の取引では、大量の取引の中で株価が167%急騰し、私がこの記事を執筆している時点（火曜日）では105ドルに達しています。
投資家がCRCLへのエクスポージャーを求めている理由は明らかです。ステーブルコインはビットコインに次ぐ暗号分野における「第二のキラーアプリ」となりました。過去5年間で、ステーブルコインの運用資産残高（AUM）は40億ドルから2500億ドルまで拡大しており、米国財務省は2030年までにその規模が2兆ドルを超える可能性があると予測しています。今後5年間で成長率が700％に達すると政府が予測する業界を見つけるのは、他にほとんどありません。
Circleのようなステーブルコイン発行企業はエコシステムの中心に位置しています。彼らは投資家から米ドルを受け取り、それらに対応するデジタルトークン（ステーブルコイン）を発行し、受け取った資金を米国国債に投資します。投資家はいつでも1対1の比率でステーブルコインを米ドルに交換できることが保証されており、国債の利子との差額で利益を上げています（ステーブルコイン自体は保有者にリターンを支払いません）。
これはシンプルでありながら優れたビジネスモデルです。現在の短期国債金利は約4%ですが、これによりステーブルコインは発行元に年間約100億ドルの高い粗利益をもたらしています。もしステーブルコインのAUMが2兆ドルに達すれば、年間収益は800億ドルに達するでしょう。
しかし、ここで私が話したいのは、Circleのビジネスモデルや経済的見通しではありません。もちろん、それらも非常に優れていると思います。
むしろ、より重要な視点について語りたいのです。
包括的な暗号投資ポートフォリオの構築
ビットコインの枠を超えて考えた場合、暗号分野で最も古くかつ重要な議論の一つは、「価値はどこに集まるのか？」という問いです。それは、イーサリアムやソラナなど、分散型経済の基盤となるインフラを提供するレイヤー1のアセットに集中するのか、それともUniswapやPolymarketといった、こうしたインフラを利用して収益化製品を構築するアプリケーション層に流れるのでしょうか？
Circleはまさにアプリケーション層の代表例です。パブリックチェーンのインフラを活用しながら、極めて低いコストしか支払っていません。言い換えれば、Circleはイーサリアム上で数セント未満のコストでステーブルコインを発行できる一方で、即座に世界中の何億人ものユーザーにリーチでき、低コストでの即時クロスボーダー送金、DeFiアプリへの接続、スマートコントラクトによるプログラミングなどが可能になっています。
30年前にインターネットがグローバルなコンテンツ制作の民主化を促進したように（誰もがインターネットに接続さえすれば、コンテンツを公開して世界中で即時にアクセスされるようになった）、パブリックチェーンは金融分野でも同様の変革を起こしています。誰もが開発可能な金融インフラなのです。
これはCircleやステーブルコインに限った話ではありません。ますます多くの暗号関連上場企業がブロックチェーンを基盤として新たなビジネスモデルを構築しています。
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Coinbaseは、イーサリアム上に展開されたLayer-2ネットワークBaseから着実な収益を得ています。
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暗号取引で知られるGalaxyは、ステーキング事業だけで年間約1億ドルの収益を得ている可能性があります。
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マスターカードは、イーサリアムやAvalancheなどのブロックチェーンと統合されたプラットフォームを運営しており、企業がより効率的に融資やクロスボーダー決済を行うことを支援しています。
つまり、暗号エコシステムの複数の部分が長期的には共生関係を形成していくということです。より多くのアプリケーションが利用することでコアインフラの価値が高まり、一方でインフラが進化し続けることでアプリケーション層もさらに価値を生み出せるようになります。
もちろん、ブロックチェーン自体とその上に構築された企業のどちらがより多くの価値を獲得するかはわかりません。だからこそ私は、両方に同時に投資することが最適な戦略だと考えているのです。
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