Circle 多空激論：OUSD 突如登場、Circle の護城河はまだあるか？
TechFlow厳選深潮セレクト
Circle 多空激論：OUSD 突如登場、Circle の護城河はまだあるか？
Circle は果たして、過大評価された「金利スプレッド銀行」なのか、それとも市場に誤って売り浴びせられたステーブルコインインフラの龍頭なのか？
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：Biteye
Visa、Stripe、Mastercard、BlackRock、Coinbase など数十社の金融企業が、OUSD という新しいステーブルコインを推進しています。このニュース一出で、CRCL 株価は真っ先に下落しました。
もし伝統金融、決済ネットワーク、取引所が連携してステーブルコインを発行し始めたら、USDC の堀（競争優位性）は一体どれだけ残るのでしょうか？CRCL 株価の暴落は、本質的にこの懸念の一斉放出なのです。
そこで問題です：Circle は果たして過大評価された「金利差で稼ぐ銀行」なのか、それとも市場に誤って売り浴びせられたステーブルコインインフラのリーダーなのか？
Circle の強気派と弱気派の激しい議論、双方のディベーターの主な意見をご覧ください👇
📈 Circle 強気派 / ステーブルコインのパイは拡大される
第一ディベーター 大宇 @BTCdayu I XHunt ランキング 657
大宇氏は中立的に強気であり、CRCL は初期のテスラのようであり、ステーブルコインのコンプライアンス化はオープンソースのトレンドのようだと考えています。長期市場は拡大しますが、過程は順風満帆ではありません。
氏は USDC が依然としてステーブルコインのコンプライアンス分野で最も重要なプレイヤーだと考えていますが、堀は永遠に安全ではなく、将来も 3 つの挑戦に直面し続けます：新しいステーブルコインとの競争、Coinbase との収益分配の圧力、そしてコンプライアンス準拠の B エンド向け USDC が実際にどの程度の市場を獲得できるかです。
核心意見：CRCL は観察と長期注目に見値しますが、信仰だけで保有すべきではありません。評価額を本当に決定するのは、将来 C エンド、取引シナリオ、予測市場などのエコシステムが、USDC、USDT、それとも他のステーブルコインのどちらを選ぶかです。
第二ディベーター 加密韦驮 @thecryptoskanda I XHunt ランキング 1008
加密韦驮氏は表示：経験によれば、7 つの省庁や 10 の省庁からの文書発行は「雷鳴大きく雨滴小さし」ですが、公安部や組織部のような単一機関からの文書発行であれば、それは大事が発生したということです。
核心意見：連名が増えるほど、責任を持つ者は減る。公式文書も同様であれば、ステーブルコインも同様です。
第三ディベーター 蓝狐（@lanhubiji）XHunt ランキング 1506
OUSD はステーブルコイン戦争を終結させず、ステーブルコイン市場を完全に勝ち取ることもありませんが、確かにパイの一部を奪取できます。
OUSD の背後には Visa、Mastercard、BlackRock、Coinbase、Stripe、Shopify、Google など 140 社以上の企業があり、元々支付チャネル、加盟店ネットワーク、銀行との連携、機関資源を保有しているため、企業支付、決済、跨境送金、RWA などのシナリオで急速に参入する機会があります。
核心意見：OUSD は簡単に USDT / USDC を置き換えません。USDT には依然として最強の流動性と取引深度があり、USDC もコンプライアンス路線で先行しており、透明性と機関採用度は悪くありません。OUSD は Circle に圧力をかけますが、USDC の末日を意味するわけではありません。
第四ディベーター 憨厚的麦总 @Michael_Liu93 I XHunt ランキング 1708
麦総氏は、市場が Circle が伝統金融巨頭に代替されることを過度に懸念していると考えています。ステーブルコインは単にコインを発行するだけでなく、チャネル、ユーザーマインド、取引シナリオ、長期流動性の蓄積が必要です。
過去、多くの大手プラットフォームがステーブルコインを試みました：Binance の BUSD / FDUSD / TUSD、Hyperliquid の USDH、Huobi の HUSD、OKX の USDK、Gemini の GUSD、Kraken の USDG、Tron の USDD。最終的に本当に生き残ったのは主に USDT と USDC です。
核心意見：Stripe、Visa、Mastercard、BlackRock、Coinbase が一緒にステーブルコインを行うことは、USDC を消滅させるためではなく、ステーブルコイン支付と消費者向け crypto 市場を共同で拡大するためです。伝統金融が入口を開くことで、むしろ USDC と USDT が恩恵を受ける可能性があります。
第五ディベーター wu fan @wufantouzi I XHunt ランキング 2687
市場が本当に疑問視しているのはステーブルコイン分野ではなく、CRCL 自体だと考えています。しかし現在、USDC は依然としてコンプライアンスステーブルコイン分野の絶対的なリーダーであり、競合他社は多いですが、データはまだそれらが本当に USDC に挑戦できることを証明していません。
核心意見：CRCL の評価額は普通金融株として見るべきではなく、ステーブルコイン分野の長期空間で価格付けすべきです。これまで 24% の市場占有率で試算したのは、USDC が 100% の市場を獲得することを前提していたわけではありません。
USDG などの新しいステーブルコインについて、氏は短期間の騒ぎは実際の脅威より大きいと考えています：USDG の発行量は約 30 億ドルで、市場シェアは USDC の 5% 未満です。すべての GPU メーカーが NVIDIA に挑戦したいのと同じですが、リーダーの優位性は叫び声で決まるものではありません。
🙅 Circle 弱気派 / ステーブルコインに堀はない
第一ディベーター Phyrex（@PhyrexNi）XHunt ランキング 774
USDC には依然として大きな市場があると考えています。特に米国コンプライアンス暗号取引分野ですが、Circle の問題点は：多年にわたり USDC 支付の物語を語ってきましたが、実際に銀行と支付巨頭の挑戦に直面していることです。
ステーブルコインで本当に難しいのは発行ではなく、「決済」です。銀行は企業口座、跨境決済、支付ネットワーク、機関顧客、ドルの入出金チャネルを手にしています。もし銀行が独自のステーブルコインを発行すれば、元々企業支付、機関決済、跨境シナリオにより適しています。
核心意見： OUSD の起点は単に暗号通貨取引を行うことではなく、支付と決済を目指しています。Circle にできることは、Open USD にもできます。Circle に当面できないことは、Open USD が銀行と支付ネットワークに依存して逆にできる可能性があります。
第二ディベーター Colin Wu @colinwu I XHunt ランキング 971
CRCL 株価の暴落であれ、数百の権威機関が一緒にステーブルコインを行うことであれ、ステーブルコイン分野は長期にわたり規制と伝統金融によって再構築されることを示しています。
核心意見：ステーブルコインは暗号業界の他の製品と同様、満たすニーズの本質は「規制回避」です。しかし規模が拡大するにつれ、ステーブルコインは必然的にコンプライアンス化され、ニーズはむしろ減少する可能性があります。一旦完全コンプライアンスになれば、ステーブルコインと伝統的なデジタルドルの違いはそれほど大きくなくなります。
ステーブルコインは中央集権的なドル連動通貨であり、いわゆる暗号業界の「GPT モーメント」ではありません。将来本当にステーブルコインの構造を決定するのは、発行量だけでなく、規制、アプリケーションシナリオ、業界内エコシステムです。
第三ディベーター 徐冲浪 @cyrilxuq I XHunt ランキング 1983
ステーブルコイン自体にはそれほど強い堀はなく、すべての Web2 銀行、支付会社、Visa、Mastercard が参入できます。
核心意見：ステーブルコインの真の核心技術は発行ではなく、カード組織 + 清算ネットワークにあります。もし Visa が将来決済銀行のコストを 1.5% から 0.1% に圧縮し、発行銀行、加盟店、チェーン上 KYC と支付ネットワークを直接接続すれば、ユーザーは POS ターミナルで自ら発行したステーブルコインを直接スワイプできます。
第四ディベーター 逍遥 XTony @xtony1314 I XHunt ランキング 3666
CRCL が Visa / Mastercard に例えられるのは荒唐です。Visa が稼ぐのは支付チャネル手数料であり、Circle が発行するのはステーブルコインで、本質的にはドルと国債の間の金利差で稼ぐため、両者のビジネスモデルは全く異なります。
核心意見：ユーザーが USDC を使用する際、Circle に追加の手数料を支払う必要はないため、CRCL は Visa のように継続的に手数料を徴収するのは困難です。CRCL の核心収入は国債利息から来ていますが、この部分の収入は金利サイクルの影響を受けるだけでなく、Coinbase と収益分配する必要もあり、収益モデルはそれほど魅力的ではありません。
氏はまた、本当に Visa に似ているのはむしろ ETH、Tron、Solana のような「通行料」を徴収するパブリックチェーンであり、ステーブルコイン発行業者ではないと考えています。
第五ディベーター 江卓尔 @Jiangzhuoer2 I XHunt ランキング 5213
既に 2025 年末から CRCL を有望視していませんでした。Circle は本質的に「金利差で稼ぐ銀行」に似ており、高成長技術株ではないと考えています。
核心意見：CRCL の主要利益は国債利息収入から来ていますが、将来の利下げは利ざやを圧縮します；同時に Coinbase に大量の利益を分配する必要があり、収益能力は安定していません。
氏はまた、Circle の最大リスクは競争ではなく政策だと考えています。ステーブルコインは国債利息収益に依存していますが、このモデルはブロックチェーン市場では「政策に頼って金利差を稼ぐ」に分類され、一旦規制が関連収益分配を禁止または制限すれば、収益ロジックは直接打ち壊される可能性があります。
🌟双方意見まとめ
強気派は考えている：
OUSD のような新しいステーブルコインは現在もっとも賑やかに見えますが、それらが本当に USDC に挑戦できることを証明するデータはまだありません。
ステーブルコインは誰でも発行できるものではなく、核心はチャネル、流動性、ユーザーマインド、取引シナリオにあります。伝統金融巨頭が参入することは、必ずしも Circle を消滅させるためではなく、むしろステーブルコイン支付と消費者向け crypto のパイを拡大している可能性があります。
弱気派は考えている：
Circle の堀は想像ほど深くありません。ステーブルコイン発行の参入障壁は高くなく、本当に価値があるのは支付清算ネットワークと金融チャネルであり、これらはまさに Visa、Mastercard、銀行と伝統金融機関の手に握られています。
同時に、CRCL は主に国債利息で稼いでおり、一旦利下げ、収益分配圧力が増大、または規制が収益分配を制限すれば、評価額ロジックは再価格付けされます。
TechFlow公式コミュニティへようこそ
Telegram購読グループ：https://t.me/TechFlowDaily
Twitter公式アカウント：https://x.com/TechFlowPost
Twitter英語アカウント：https://x.com/BlockFlow_News
@BiteyeCN
