世界で最も貧しいとされるアフリカが、今や世界で最もホットな暗号資産（仮想通貨）市場のプレーヤーとなっている。

2025.06.04

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世界で最も貧しいとされるアフリカが、今や世界で最もホットな暗号資産（仮想通貨）市場のプレーヤーとなっている。

アフリカの貧困層に支持されて脚光を浴びたステーブルコイン、その市場規模はどれほどなのか？

2025.06.04 - 04:00:01

非洲

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アフリカの貧困層に支持されて脚光を浴びたステーブルコイン、その市場規模はどれほどなのか？

筆者：クーワンラボ

もし1元人民元か、1元相当の仮想通貨か、どちらかを選べと言われたら、あなたはどちらを選びますか？

おそらく多くの中国人は自国の法定通貨を選ぶでしょう。法貨は流通しやすく、価値も安定しているからです。一方で仮想通貨は価格が急騰したり暴落したりと不安定で、リスクが高く、信用できないという印象があるかもしれません。

しかし、この問いをアフリカや東南アジア、南米、中東に住む人々に投げかけたら、答えは逆になる可能性があります。彼らは同額の法定通貨よりも、むしろ仮想通貨を選ぶのです。

01 最貧の大陸が仮想通貨を愛する理由

アフリカ＝貧困・後進国というイメージはすでに根強く浸透しています。多くの人がアフリカ人と言えば、痩せ細った難民がしわくちゃの紙幣を握って買い物をしている光景を思い浮かべるでしょう。

信じられないかもしれませんが、実際には彼らはすでにデジタル決済を使っています。私たちがステレオタイプに囚われている間に、アフリカはデジタル金融の発展速度と仮想通貨の普及率において世界トップクラスになっています。

2023年時点で、アフリカのデジタル決済口座数は8億5600万に達し、世界全体の5割を占め、新規口座増加数の70％以上を貢献しました。ケニアでは成人の75.8％がデジタル決済を利用しており、南アフリカは70.5％、ガーナは63％、ガボンは62.3％です。これはどういう意味でしょうか？いわゆる「黒いアフリカ」と呼ばれる貧しい地域の国々が、ドイツ（普及率42％）など多くの先進国を上回っているのです。

つまり現実には、アフリカのいたるところで、私たちにとって馴染み深いQRコードや、スキャナ付きレジ端末を目にすることができます。

さらに驚くべきことに、食糧すらままならないアフリカの人々が、「仮想通貨取引」に熱中しています。2023年7月から2024年6月までの間、サハラ以南アフリカ（以下「黒いアフリカ」）は合計1250億ドル相当の暗号資産をチェーン上で取引しました。そのうちニジェリア一国だけで590億ドルを記録しています。成長率を見るとさらに衝撃的です。2021年以降、「黒いアフリカ」の暗号資産ユーザーは25倍に急増し、世界最速のペースを記録しました。

中国のネットユーザーにとって、暗号資産といえばビットコインが中心で、価格変動が激しいため、「アフリカ人は金持ちになりたい一心でギャンブルのように仮想通貨に手を出している」と考えがちですが、実態は異なります。アフリカ人が取引している暗号資産の50％以上は「ステーブルコイン」という特殊な種類の通貨です。

Medium

ステーブルコインとは、法定通貨または現実資産と連動した暗号資産のことです。価格の安定性を提供するために作られました。代表的なステーブルコインであるUSDT（テザー）は、1:1で米ドルと連動しており、発行会社は1枚発行するごとに1ドル分の資産を準備として保有しています。

ステーブルコインは当初、ビットコインなどの高リスク通貨での利益を固定化するために生まれました。ユーザーが取引で利益を得た後でも、すぐに法定通貨に換金できない問題に対処するためです。新しい価格安定型通貨を作ることで、利益を仮想空間内で安全に保管できます。たとえるなら、ビットコインが仮想世界の株式なら、ステーブルコインは仮想世界の現金です。

この特性が、アフリカ人の目を引き、まるで救いの手のように感じられたのです。

アフリカ人にとって、ハイパーインフレは常に付きまとう恐怖です。「黒いアフリカ」の多くは経済基盤と統治能力が弱く、国際情勢の影響を受けやすく、財政赤字が出れば中央銀行が通貨を乱発して補填します。政変や内戦も頻発し、悪性インフレが日常茶飯事です。2024年、アフリカの平均インフレ率は驚異の18.6％に達し、公認の3％ラインを大きく超えています。ジンバブエなどは92％まで突き抜けました。

つまり、必死で稼いだお金も、一年で5分の1から半分まで価値が下がり、最悪の場合、紙屑同然になる可能性があるのです。

こうした状況が繰り返されると、国民は自国の通貨に不信感を持ち、より安定した外貨（特に米ドル）に交換したいと考えます。しかし、アフリカ諸国は「世界の工場」と違って貿易黒字を作れず、鉱石や果物を輸出して得られる米ドルは限られています。しかもそれを生活必需品の輸入に使わざるを得ません。さらに政府は外貨規制をしており、個人に米ドルを交換してくれません。

また、銀行口座を持つことさえ難しいのが現実です。インフラが未整備で支店が少なく、アフリカには3億5000万人以上の成人が金融サービスを利用できず、成人の55％がそもそも銀行口座を持っていません。

どうしてもドルを得たい場合は、闇市場で不当なレートで交換するしかありません。前述のジンバブエでは、公式レートが27ジンバブエドル＝1ドルに対して、闇市場では50：1でした。2023年にスーダンで戦争が始まると、公式レートは560スーダンポンド＝1ドルでしたが、闇市場では2100：1にまで跳ね上がりました。

ではアフリカには何があるのか？答えは「スマートフォン」です。ある東洋の工業大国のおかげで、安価なスマートフォンが大量に流入し、普及率は70％を超えています。このような状況下で、アフリカ人はデジタル金融に頼って生き延びようとしたのです。

そして彼らが見つけた解決策が、ステーブルコインでした。Yellow Cardのような仮想通貨取引所は、アフリカ各国の法定通貨でステーブルコインを購入できるようにしています。特にUSDTは米ドルと直接連動しているため、事実上自由に外貨を交換でき、資産を守ることができるのです。

Yellow Cardが提示するレートは、公式レートよりわずかに劣る程度ですが、闇市場よりはるかに有利です。たとえばナイジェリアでは、公式レートが1590ナイラ＝1ドルですが、Yellow Cardでは1620ナイラで1USDTが買えます。取引所は差益を得て、ユーザーもぼったくりを避けられる、まさにWin-Winの関係です。

銀行口座を持てない、あるいは支店に行けないアフリカ人にとって、ステーブルコインは貯蓄手段としても非常に便利です。取引所アカウントを登録し、地元の中間業者に法定通貨の現金を渡すと、代わりにステーブルコインがアカウントに送られます。これだけで「両替＋預金」が完了し、簡単かつ迅速です。ただし手数料はかかります。

ステーブルコインが解決するのはインフレだけではありません。金融システムの遅れと非効率により、「黒いアフリカ」の国際送金コストは異常に高く、損失率は7.8％にも達します。これは世界平均の4～6.4％を大きく上回ります。海外で働く労働者が母国へ送金する場合や、企業が投資資金を移す場合、銀行システムに搾取される構造です。ステーブルコインの普及により、人々は従来の送金ルートを捨て、直接ステーブルコインでやり取りするようになりました。一部のプラットフォームでは手数料が0.1％に過ぎず、実質無料とも言えます。

企業の口座にステーブルコインが入り、従業員もステーブルコインを欲しがるようになると、「なぜわざわざ法定通貨に換えるのか？」と考えるようになります。そのため、多くの企業が給与を直接ステーブルコインで支払うようになったのです。

Blockworks

給料も貯金もステーブルコインになれば、人々はもはや法定通貨の現金を持たなくなります。いちいち交換するのは面倒なので、そのままQRコード決済を使うようになり、結果的にアフリカのデジタル決済がさらに加速しました。

中国のデジタル決済とは異なり、アフリカの決済アプリはステーブルコイン取引所と深く連携しています。QRコードをスキャンしながら、ステーブルコインと法定通貨の自動両替が可能ですし、一部のプラットフォームではステーブルコインをそのまま支払いに使えます。大手スーパーとも提携し、ステーブルコインでの支払いを推奨し、最大10％の還元キャンペーンを行うところもあります。

南アフリカ Pick n Pay

アフリカはステーブルコインでインフレ危機に対応しましたが、同じ答えを出した国は他にもあります。

トルコは2021年以降、混乱した経済政策によりインフレが深刻化し、結果として世界第4位の暗号資産市場となり、年間取引額は1700億ドルに達し、「黒いアフリカ」全体を上回りました。トルコ人5人に2人が暗号資産を保有しています。2022年、トルコリラが数ヶ月で30％以上暴落した際、国民は集団でステーブルコインに逃避し、リラでUSDTを購入する取引量が、世界の法定通貨対USDT取引総額の30％を占めるほどになりました。

南米もまた、ステーブルコインの新興市場です。アルゼンチンでは大統領ミレイによる混乱した金融政策により、国民は自国通貨に不安を抱いています。今年4月に為替規制が正式に撤廃されると、直ちにステーブルコイン取引所の取引量が約100％急増しました。

これらの国々のステーブルコイン人気は、新技術が最も早く普及するのは必ずしも経済発展国ではなく、生存危機に瀕した国々であることを示しています。危機があるからこそ、変化への動機が生まれるのです。

02 闇の側面

ステーブルコインが米ドルと連動し、インフレに対抗するという側面だけを見ると、その本質が依然として暗号資産であることが忘れられがちです。

ブロックチェーン技術は公開透明ですが、取引当事者の実際の身元情報はウォレットアドレスの背後に隠されています。たとえウォレットアドレスを知っても、それが誰に属するかを特定するのは困難です。また、ステーブルコインの取引は中央銀行の保証を必要としないため、従来の金融監督体制の外に置かれます。この性質が、ステーブルコインを闇の領域へと導き、不正な取引の媒介となっています。

南米がステーブルコインの新興市場であることは、インフレ対策だけが理由ではありません。メキシコ、ブラジル、コロンビアの麻薬組織は、マネーロンダリングや麻薬資金の移動に大量のUSDTを使用しています。昨年5月、有名宝飾ブランド「カルティエ」の相続人マキシミリアン・ホープ・カルティエが米当局に逮捕されました。彼はコロンビアの麻薬王と協力し、100キロのコカインを密輸し、数億ドルの麻薬資金を洗浄しようとした容疑で、すべての取引がUSDTを通じて行われていました。

このような事件は枚挙に暇がありません。怒った米当局は、問題の根源である発行会社Tetherに矛先を向けました。昨年10月、米連邦政府はTetherに対して大規模な刑事捜査を開始。麻薬、テロ、ハッキングなどの違法活動への資金供与、またはそれらの犯罪収益の洗浄に関与しているかどうかを調査しています。

東南アジアでも同様の傾向があります。ここはオンライン賭博、詐欺、人身売買の拠点として知られていますが、各国の取り締まり強化により、銀行口座に異常があればすぐ凍結されるため、犯罪者の資金移動ルートは機能不全に陥っています。そこで、彼らはステーブルコインを大規模に利用するようになりました。

その規模はどれほどか？米国の研究者の統計によると、2020年1月から2024年2月の4年間で、犯罪組織は暗号資産取引所に750億ドル以上を送金しており、そのうち84％がUSDTで取引されています。

Tetherはこの報告に反発し、「すべての資産は差し押さえ可能であり、すべての犯罪者は逮捕可能だ」と主張しましたが、750億ドルという数字そのものを否定していません。

聯合早報

もう一つ、ステーブルコインを重宝しているのはロシアです。ロシアはギャンブルや詐欺には興味がありませんが、既存の外貨決済システムの代替手段としてステーブルコインを求めています。

ウクライナ紛争以来、ロシアはさまざまな制裁を受け、SWIFTから排除されました。SWIFTは世界中の200以上の国と地域、1万1000以上の金融機関を結ぶ金融情報伝達ネットワークであり、国際取引の指令を安全に送信する役割を担っています。SWIFTからの排除は、ロシアが従来の銀行システムを通じて国際貿易の決済ができなくなることを意味します。

しかし、世界はロシアの資源を必要とし、ロシアも世界の商品、特に軍需品を必要としています。こうした密輸貿易が追跡されないようにするため、ステーブルコインが米ドルの代替として外貨決済に使用されています。

実は2021年時点で、ロシアは米ドル準備高をゼロにしていましたが、一方で不明な規模のステーブルコインが密かに流入していました。昨年4月、西側が発覚しただけで、ロシアに移されたUSDTは200億ドル相当にものぼりました。

TechFlow

03 ステーブルコインの儲け構造

インフレ回避を図る一般人が使い、犯罪者が使い、制裁を受ける国も使う――新たな需要によって、ステーブルコインの規模は急速に拡大しました。過去6年間で保有総額は約45倍に成長し、現在は2460億ドルに達しています。年間取引高は28兆ドルを超え、VisaやMastercardといった伝統的銀行ネットワークを上回りました。

ここで気になるのは、こうした繁栄の裏で、ステーブルコインの発行会社はどれほどの利益を得ているのかということです。

まず第一の収益源は手数料です。ユーザーがステーブルコインを発行（マッピング）または償還（リデンプション）する際に、発行会社に手数料を支払います。たとえばTetherは0.1％の手数料を課しています。比率は低く見えますが、規模が大きければ巨額になります。Tetherが発行するUSDTの総額はすでに1200億ドルを超えています。また、Tetherは最低料金制度を設けており、計算上の手数料が1000ドル未満の場合でも、1000ドルを請求します。新規登録者には150ドルの本人確認料もかかります。

第二の利益源は、発行会社が保有する巨額の連動資産の運用益です。Tetherの場合、USDTは米ドルと1:1で連動しているため、ユーザーが1USDTを発行するたびに、実質的に1ドルがTetherの口座に預けられます。Tetherはこの資金に利息を支払う必要がありませんが、自らは銀行に預けて利子を得たり、優良企業に貸し出してより高い利回りを得たりしています。

さらに、Tetherは完全に現金で準備しているわけではなく、準備資産の66％を米国債、10.1％をオーバーナイトリバースRP（逆日銀当座貸出）としており、これらは現金より安定性がありながら、利回りは4％以上と高くなっています。1200億ドルの準備高があれば、これは莫大な収益になります。

第三に、会社自身が市場でステーブルコインを買い戻して価格差益を得ることも可能です。USDTは設計上1:1ですが、実際には需要と感情の影響で1～2％の小幅な変動が生じます。この差額も、規模が大きければ巨額の利益になります。

たとえば、規制強化や犯罪疑惑などで市場の信頼が揺らいだ際、ユーザーが集中してUSDTを売却し、価格が下落します。そのときTetherは準備資金を使って大量に買い戻し、破棄します。

2018年、USDTの価格が98セントまで下落した際、Tetherは5億枚を即座に買い戻しました。発行時は5億ドルを投入しましたが、買い戻しには4.9億ドルしかかかりません。差額1000万ドルが純利益です。同時に、真剣な姿勢を見せることで市場の信頼を回復し、さらなる崩壊を防ぎました。まさに一石二鳥です。

この三つの収益モデルにより、たった150人の従業員しかいないTetherは、2024年に130億ドルの利益を上げました。ベイライドやアリババなどの金融・IT大手を上回り、一部のフォーチュン500企業も顔負けです。一人当たりの利益はなんと9300万ドルで、世界一です。

04 影のドル：覇権の再編成

ステーブルコインの影響は、単に新しいインターネット大手企業を生むだけではありません。もっと深刻なのは、従来の金融システムからブロックチェーン世界へと、米ドルの覇権を無縫接に移転させている点です。

考えてみてください。ステーブルコインは世界的に認められた連動対象が必要です。法定通貨の中から選ぶなら、歴史的慣性から最も信頼される米ドルまたは米国債が選ばれます。太平洋から北極海まで、誰もが米ドルを好むのです。現在、市場シェアトップのUSDT、2位のUSDC、5位のFDUSDはいずれも、米ドル／米国債またはその等価物を連動資産としています。

つまり、流通するステーブルコインが増えれば増えるほど、裏付けとなる米ドル資産も増え、「ユーザーがステーブルコインを購入→発行会社が米ドル／米国債を増保」という循環が成立します。結果として、ステーブルコインは「影のドル」と化し、米ドルの世界的流通をさらに強化します。米国債にも新たな販路が生まれ、米政府の資金調達能力が大幅に向上します。現在、Tetherはドイツを追い抜き、世界第19位の米国債保有者となりました。その資金源は無数のユーザーであり、全世界が自ら進んで米国債を保有しているようなものです。

この傾向が続けば、すでに危うい立場にある米ドルの覇権が、ステーブルコインによって再び強化されます。一方で、他の国々は独自の金融政策を決定できるものの、人々の日常生活や国際貿易で「影のドル」が広く使われれば、自国の通貨主権は大きく損なわれます。

そのため、米国の指導層はこの機会を察知し、積極的にステーブルコインに注力しています。最近米国は《GENIUS法案》を可決しました。主な内容は以下の通り：

第一、ステーブルコイン1枚の発行には、等価の米ドル現金または米国債が必要であること。

第二、発行会社は米連邦政府に登録し、毎月準備状況を公開し、資金安全を確保するとともに、マネーロンダリング防止法などを遵守すること。

第三、発行会社が破産しても、ステーブルコイン保有者の換金が最優先されること。

一見シンプルな規定ですが、その威力は計り知れません。まず、法律でステーブルコインの連動資産を米ドル／米国債に限定したこと。次に、発行会社への監督を強化し、ユーザーの信頼を高めることで、より多くの富がステーブルコイン、ひいては米ドル／米国債に交換されることを促進します。業界関係者の予測では、法案施行後、ステーブルコインの供給総額は現在の2460億ドルから2028年末には2兆ドルに達し、短期米国債の需要が1.6兆ドル増える見込みです。これは米国が米国債売り浴びせに対処するのにちょうど良いタイミングです。

法案の推進者であるトランプ氏も、自ら参入しています。トランプ家が支援するステーブルコイン「USD1」は、米ドル／米国債を連動資産としており、影響力でステーブルコインに背書を与えながら、利益も得ています。現在、USD1はすでに市場シェア7位にまで上昇しています。

他国は長年、米ドル覇権の解体を目指してきました。そのため、米ドルが連動資産として独占的地位を維持することを望んでいません。ここは「魔法で魔法を打ち負かす」必要があります。中国金融の玄関口である香港は5月21日、港ドル連動のステーブルコイン発行法案を可決しました。まずは小規模で試験導入し、その後、銀行や大手インターネット企業、フィンテック企業に発行ライセンスを与える可能性があります。よく知られるJD（京東）も参入し、1:1で港ドルと連動する「JD-HKD」が現在サンドボックステスト中です。

シンガポール、EU、ロシアなども、自国の法定通貨を連動資産とするステーブルコインの導入を検討しています。

国家間の金融戦争は、主権通貨から暗号資産へと舞台を移しつつあります。

05 次世代の金融核弾

ネット上有名なジョークがあります。「FRB（連邦準備制度理事会）の金庫はシュレディンガーの箱だ。数十年間検査されていないから、中に金が残っているのかどうか誰も知らない」と。

このジョークは、ステーブルコインにも当てはまります。1:1で米ドル／米国債を準備していると謳っていても、発行会社とユーザーの間には常に情報の非対称性があります。監査報告書が常に正確とは限りません。ステーブルコインの利用規模が拡大すればするほど、信頼危機に直面する可能性があります。準備資産がこっそり流用されたら？準備資産を預けている銀行がシステミックリスクに見舞われたら？

2023年、米シリコンバレー銀行が経営危機に陥り、米国史上2番目の銀行破綻事件が発生しました。ステーブルコインの2位であるUSDCは、この銀行に33億ドルの準備資産を置いていました。この情報が明るみに出ると、1:1でドルと連動するはずのUSDCが、数時間で0.87ドルまで下落しました。価格が下がるほどユーザーが取り付け騒ぎを起こし、USDCは窮地に陥りました。最終的にFRBが250億ドルを投入してSVBを救済することで、ようやくUSDCの価格も安定しました。

つまり、ステーブルコインは決して絶対的に安定ではなく、従来の金融システムのリスクはそのまま伝播するのです。海外の表現を借りれば、「ステーブルコインは事故を防げない。ただ、事故をスローモーションで見せるだけだ」と。

米ドル取引に依存する国々にとって、従来のSWIFTは「金融核弾」でした。排除されれば終わりです。暗号資産取引は一見、この監視体制を回避できるように見えますが、それ自体がより巨大な「核弾頭」になっているのです。ステーブルコインには国籍も立場もありませんが、背後の発行会社にはあります。敵対勢力はその会社を狙えばよいのです。

以前、ロシアがテザーを使って制裁を回避していたことが発覚した際、米欧諸国はTetherに圧力をかけました。「対応しないなら、お前を調べるぞ」と。Tetherは忠誠心を示すために、ロシアの暗号資産取引所Garantexの2700万ドル相当のUSDTを凍結しました。これにより、同プラットフォームはすべての取引と出金を停止し、サイトはメンテナンス状態に入りました。多くのロシア人の資産が帳消しになり、全財産を失いました。