ステーブルコインデータインサイト：時価総額が2320億ドルを突破、ウォレットなどのインフラ整備が進む

2025.05.19

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ステーブルコインデータインサイト：時価総額が2320億ドルを突破、ウォレットなどのインフラ整備が進む

USDTとUSDCは依然として支配的な地位を占めており、合計で89％の市場シェアを持つ。

2025.05.19 - 06:21:33

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USDTとUSDCは依然として支配的な地位を占めており、合計で89％の市場シェアを持つ。

著者：OurNetwork

翻訳：TechFlow

編集者のノート：

本稿では、時価総額が100億ドルを超えるもう一つの巨人であるUSDCに注目し、Ethenaのデュアルステーブルコイン製品であるUSDeおよびUSDtbの最新情報を更新します。さらに、OurNetworkのアナリストがSolana上のステーブルコインの現状、インフラのアップデート（アカウント抽象化が目前に）およびUSRに関するレポートを提供します。USRは、時価総額が2.5億ドルを超える新興の米ドル連動資産であり、無方向リスク（delta-neutral）の裏付けメカニズムを採用しています。

以前まで疑問視されていたとしても、今や明確なのは、ステーブルコインが金融分野における重要な構成要素となったということです。Tetherは2025年第1四半期に10億ドル以上の営業利益を達成しました。USDCの発行元Circleも上場申請を提出しています。世界経済フォーラム（World Economic Forum）でさえ、2024年のステーブルコイン取引高が27.6兆ドルに達し、VisaとMastercardの合計を上回ったと推定しています。

それでは、詳しく見ていきましょう。

ステーブルコインシリーズ第2弾

ステーブルコイン時価総額、2025年に2320億ドル突破、年初来で15%成長

2025年、ステーブルコイン市場は300億ドル成長し、時価総額は2320億ドルに達しました。USDTとUSDCが依然として支配的であり、合計で89%の市場シェアを占めています。しかし、MiCA（欧州連合の暗号資産市場規制枠組み）に関連した取り扱い中止事件により、USDTの市場シェアは68%から62%に低下し、一方USDCは26%まで上昇しました。Ethenaが発行し、米国国債（主にBlackRockのBUIDLファンド）によって裏付けられたSkyのUSDSおよびUSDtbは、リターン型ステーブルコインとして突出したパフォーマンスを示し、40億ドル以上を伸ばしました。USDtbの時価総額は8900万ドルから14億ドルへと急増しており、これは市場変動の中でより安全な選択肢としてEthenaエコシステム内で果たす重要な役割を反映しています。

SkyのUSDSは2月にEthenaのUSDeの供給量を上回りました。市場環境が悪化し、USDeのステーキングリターンが二桁台の高水準から一桁に低下すると、USDeの供給量は10億ドル以上減少しました。一方、より安定的かつ予測可能なリターンを享受するUSDSの供給量はほぼ30億ドル増加しました。

両資産ともEthenaが発行していますが、USDtbはBlackRockのBUIDLファンドによって裏付けられており、USDeよりも安全な代替手段です。ペリプティアル先物の資金レートがマイナスに転じると、Ethenaは無方向リスクポジションをクローズし、資産をUSDtbに移動させました。その結果、USDeの供給量は18%減少した一方、USDtbは1510%急増しました。

Solanaステーブルコイン

1月のピーク以降、Solana上のステーブルコイン供給量はやや低下しているが、P2P取引量は活発なまま。これは資金流動性の速さと健全なDeFiエコシステムを反映

CircleのUSDCはSolanaステーブルコイン市場で圧倒的優位を保ち、約80%の市場シェアを占めています。

USDC、USDT、PYUSD、USDY、USDS、FDUSD、AUSDはいずれも米ドルに連動するSolana上で最も人気のあるステーブルコインです。3月14日時点で、Solana上のドル連動ステーブルコインの総額は117億ドルを超えています。

以下のチャートは、ステーブルコインの月間バーンおよびミント活動を示しています。2025年1月は飛躍的な月であり、ミント活動がバーン活動の2倍であったことがわかります。

ステーブルコインインフラ

強力な決済インフラがステーブルコイン利用シーンの拡大を後押し

2025年以降、アカウント抽象化（Account Abstraction）に対応したウォレットは、446万件のトランザクションを通じて24億ドル超のステーブルコイン取引を処理しています。これらのスマートウォレットは、ガス手数料ゼロのトランザクション、キーマネジメントおよびリカバリモジュールにより、ユーザー体験を簡素化しています。このうち、Baseは10億ドル超の取引量と最も活発なウォレット数でリードしています。一方、Polygonは取引件数が最多（19.3万件）であり、微細取引やアプリケーション主導の活動において強さを見せています。

イーサリアムエコシステム内では、Safesが最も広く採用されているスマートアカウントです。現時点で、スマートアカウント内に約62億ドルのステーブルコインを保有しており、2024年以降、17のブロックチェーンにまたがって3030億ドル超のステーブルコイン取引を処理しています。

YC支援のスタートアップBlindpayは、統一されたマルチレーン決済APIを提供しています。すでにUSDCおよびUSDTで3900万ドルの取引を処理しており、そのうち95%がPolygon上で行われています。2024年の成長は顕著で、4月の取引量は1月の30倍に達しました。

USDC

Circleの供給量、前年比80%増

ステーブルコインの普及と利用シナリオの拡大に伴い、CircleのUSDCは成長を加速し、供給量は600億ドルを超え、前年比で80%増加しました。USDCの市場シェアは着実に拡大しており、2024年4月の20%から2025年4月には25%に達しています。この成長は、Layer 2のBaseなどのエコシステムや、Binanceなどの取引所による大幅な拡張が要因です。

CircleのCCTP（Cross-Chain Transfer Protocol、跨連鎖転送プロトコル）は、USDCの成長を牽引する主要因の一つです。Artemisのデータによれば、CCTPの取引量は常に跨連鎖ブリッジで首位を維持しています。CCTPはユーザーがUSDCを跨連鎖で転送できるようにしており、現在の週間取引量は3か月ぶりの高水準となり、2億ドルを超えています。

CircleとBinanceが昨年協業を発表して以来、Binance上のUSDC供給量は4倍に増加しました。SolanaおよびイーサリアムがBinanceでの主要ネットワークとして機能しています。さらに、USDCの取引ペアはBinanceのトップ10取引ペアに初めて安定的に位置づけられました。

USR

Resolvの成功は、完全にオンチェーンで無方向リスク（delta-neutral）のステーブルコインアーキテクチャが実現可能であることを証明

Resolvは暗号通貨原生のステーブルコインプロトコルであり、暗号資産で裏付けられ、空売りペリプティアル先物によってヘッジすることで無方向リスク状態を維持するドル連動トークンUSRを発行しています。市場およびヘッジリスクは高利回りトークンRLPが引き受け、これによりUSRの安定性と資本効率性が保たれます。この構造が急速な成長を促進し、ResolvのTVL（総ロック資産額）は2024年末の1000万ドルから2025年初頭には6億ドル超に急騰しましたが、その後中盤には4億ドル未満に後退しています。このピークは、無方向リスク型ステーブルコイン設計に対する市場の強い信頼を反映しています。

ResolvのUSRの供給の大部分は依然としてイーサリアムに集中しており、これはDeFiインフラ内での強固な需要と深い統合を示しています。同時に、ResolvはBase、Arbitrum、BNB Chain、Berachainへの展開を進め、跨連鎖相互運用性を強化する戦略的取り組みを示しています。

RLPの年率換算利回り（APR）は2024年末に40%を超えていましたが、2025年4月には0%を下回るまで低下しました。この変動は、RLPがシステムのショック吸収とリターン提供においてリスクとリターンのバランスを担っていることを示しています。マイナスの利回りは、市場の変化と負の資金レートにより、無方向リスク戦略が失敗したことを意味しています。