SEC新任議長ポール・アトキンズ：オンチェーン証券規制の新枠組みを構築し、米国がグローバルな暗号資産センターとなるよう推進
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SEC新任議長ポール・アトキンズ：オンチェーン証券規制の新枠組みを構築し、米国がグローバルな暗号資産センターとなるよう推進
4月22日に正式にSEC議長に就任したPaul Atkins氏は、円卓会議に出席し、暗号資産に関してSEC議長として初めて長編演説を行った。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察出典：SEC
翻訳：Azuma、Odaily 星球日报
編集者注：米国時間5月12日、米国証券取引委員会（SEC）傘下の暗号資産特別作業部会は第4回暗号通貨ラウンドテーブル会議を開催した。今回の会議テーマは『トークン化：資産のオンチェーン化――伝統的金融と分散型金融の交差点』である。
注目に値するのは、4月22日に正式にSEC委員長に就任したPaul Atkinsが本ラウンドテーブル会議に出席し、暗号通貨に関する初めての長編演説を行ったことである（注：第3回会議では、就任僅か4日目のPaul Atkinsが開会の挨拶をしたが、数文に過ぎなかった）。
演説の中で、Paul Atkinsは「証券が従来の（オフチェーン）データベースからブロックチェーン（オンチェーン）台帳システムへとますます移行している」と述べた。彼の任期中の最優先課題は、合理的な暗号資産市場規制枠組みを構築し、暗号通貨の発行、保管および取引について明確なルールを策定するとともに、違法行為を継続的に抑制することである。さらに、SECによる暗号通貨の監督は、これまで批判を浴びてきた執行措置に依存するのではなく、既存のルール制定権、解釈権および免除権を活用して、市場参加者に対して正確に適用可能な基準を設定していくという。
以下はPaul Atkins氏の演説全文である：
皆さま、こんにちは。本日このトークン化に関するラウンドテーブル会議において、著名な皆様方にお話できることを大変光栄に思います。各パネリストの皆様のご参加に感謝申し上げます。
本日のディスカッションテーマは時宜を得ています――証券はますます伝統的（いわゆる「オフチェーン」）データベースから、ブロックチェーン（いわゆる「オンチェーン」）台帳システムへと移行しています。
証券がオフチェーンシステムからオンチェーンシステムへと移行することは、数十年前の音声記録がレコード盤からカセットテープ、そしてデジタルソフトウェアへと進化したことに匹敵します。音声を簡単に転送・編集・保存できるデジタルファイル形式に符号化することで、音楽業界は巨大な革新の可能性を解放されました。音声は静的で固定されたフォーマットの制約を超えて、突然、さまざまなデバイスやアプリケーション間での互換性と相互運用性を実現できるようになったのです。それは組み合わせたり、分割したり、プログラム化することが可能になり、まったく新しい製品を生み出しました。また、新たなハードウェア機器やストリーミングビジネスモデルも生まれ、消費者と米国経済に大きな恩恵をもたらしました。
デジタル音声革命が音楽業界を再形成したように、証券のオンチェーン化は、証券の発行、取引、保有、利用方法に新たな道を切り開き、証券市場を改革する可能性を秘めています。例えば、オンチェーン証券はスマートコントラクトを利用して、株主への配当金を定期的かつ透明に分配できます。また、トークン化により比較的流動性の低い資産を流動的な投資機会へと変えることができ、資本形成を促進します。ブロックチェーン技術は、現在のSEC規則がまだ網羅していない新しい市場活動を育成する、多数の革新的な応用シナリオを開くことが期待されています。
トランプ大統領が掲げる「米国を世界の暗号資産の中心地にする」というビジョンを実現するために、SECは革新に歩調を合わせ、オンチェーン証券やその他の暗号資産に適応するため、既存の規制枠組みを見直す必要があります。オフチェーン証券向けに設計された規則は、オンチェーン資産には適合しない、あるいは不要であるばかりか、ブロックチェーン技術の発展を阻害する可能性があります。
私の任期における最優先事項は、発行、保管、取引について明確なルールを設けつつ、違法行為を着実に抑制する、合理的な暗号資産市場規制枠組みを構築することです。明確なルールは、投資家を詐欺から守るために極めて重要です――特に、彼らが違法なペテンを識別するのを助ける点で。
SECは新たな時代を迎えました。政策決定はもはや臨時の執行措置を通じて行われず、既存のルール制定権、解釈権、免除権を用いて、市場参加者に対して正確に適用可能な基準を設定していきます。執行活動は、議会立法の本来の趣旨に戻り――特に詐欺や市場操作を含む法的義務違反行為に重点を置くことになります。
この取り組みにはSEC内部の複数部門の協力が必要であり、Uyeda委員とPeirce委員が共同で暗号資産作業部会を設立したことは、非常に心強いことです。長年にわたり、SECは政策上のサイロ問題に悩まされてきましたが、この作業部会は、我々が部門間の壁を打ち破り、一般市民が長年待ち望んできた政策の明確さと予見可能性を提供できることを示しています。
次に、私が重視する暗号資産政策の三大分野――発行、保管、取引――について説明します。
発行
まず第一に、証券型または投資契約型の暗号資産の発行について、SECが明確かつ合理的なガイドラインを策定するよう推進します。現時点で、登録による発行またはRule Aによる免除を通じて資金調達を行った暗号資産発行者はわずか4社しかいません。発行者がこうした方法を避ける理由の一つは、関連する開示要件を満たすのが難しいからです。発行体が普通株式、債券、手形といった通常の証券を発行するつもりがない場合、その暗号資産が「証券」に該当するのか、あるいは投資契約の対象になるのかを判断することも困難です。
過去数年間、SECは最初に「ダチョウ政策」と呼ぶべき姿勢を取り――暗号資産が自然消滅すると幻想しました。その後、「先に撃ってから質問する」ような執行中心の監督体制へと転換しました。彼らは潜在的な登録希望者との対話を表明し（「相談に来てください」と呼びかけ）、一見前向きな印象を与えましたが、実際にはそれが持続したことはほとんどなく、むしろ誤解を招くこともありました――なぜなら、SECは新技術に適応した登録フォームの必要調整を行っていなかったからです。例えばS-1フォームは依然として役員報酬や資金使途の詳細な開示を求めますが、これらの情報は暗号資産の投資判断にとって無関係または重要でない場合が多いのです。SECは資産担保証券やREITに対しては登録フォームの調整を行ってきたにもかかわらず、近年投資家の関心が高まる暗号資産に対しては同様の措置を講じていません。我々は「足を靴に合わせる」ようなやり方では革新を促進できないのです。
私は、SECが新たな方針を策定するよう推進することを約束します。最近、SECスタッフは特定の登録発行および開示義務に関する声明を発表し、ある種の暗号資産の発行は連邦証券法の対象外であることを明確にしました。私の指示に基づき、スタッフが他のタイプの発行および資産についてもさらなる明確化を行うことを期待しています。しかし、現行の登録免除およびセーフハーバー規定は、すべての暗号資産発行に完全に適用できるとは限りません。私は、スタッフ声明に頼るこのようなアプローチが極めて一時的だと考えており、委員会レベルでの行動が不可欠であると考えます。すでに私はスタッフに対し、米国内での暗号資産発行の新たな道を切り開くために、追加のガイドライン、登録免除、セーフハーバー規定の必要性を評価するよう指示しました。SECは証券法の枠組み内で暗号業界を受け入れる十分な裁量権を持っていると信じており、これを確実に実現していきます。
保管
第二に、登録機関が暗号資産の保管方法についてより多くの選択肢を持つことを支持します。最近、スタッフは「スタッフ会計公告第121号（SAB-121）」の撤回を通じて、企業が暗号資産の保管サービスを提供する上での重要な障壁を除去しました。この公告は重大な誤りでした――スタッフは通知・意見募集ルール制定手続きを経ずに、これほど広範な尺度で委員会の行動に代わることは許されません。これは不要な混乱を引き起こすだけでなく、その影響はSECの権限をはるかに超えていました。しかし、SAB-121の廃止以外にも、コンプライアンスを満たす保管サービス市場における競争を促進するためのさらなる措置が可能です。
『投資顧問法』および『投資会社法』に基づく「適格な保管人」の認定基準を明確にし、暗号資産市場で一般的に行われる業務に対して合理的な免除を設ける必要があります。多くの顧問やファンドは市販の一部の保管機関よりも高度な技術を用いたセルフカストディ方式を採用しており、資産の安全性をより効果的に確保しています。したがって、保管規則は更新が必要であり、特定の状況下で顧問やファンドがセルフカストディを行うことを許容すべきです。
さらに、現行の「特殊目的ブローカー・ディーラー」枠組みを廃止し、より合理的な制度を構築する必要があるかもしれません。現在、運営されている特殊目的ブローカーはわずか2社にとどまっており、これは明らかにこのモデルに課せられた重大な制限によるものです。ブローカーが非証券暗号資産や証券型暗号資産の保管を禁止されていたわけではありませんが、SECが行動して、こうした活動に対する顧客保護規則および純資本規則の適用基準を明確にする必要があるかもしれません。
取引
さらに、登録機関が市場需要に応じてプラットフォーム上でより多様な商品を取引できるようにすることを支持します――こうした事業は過去のSECによって禁止されていました。例えば、一部のブローカーは証券、非証券、その他金融サービスを統合した「スーパー・アプリ」の導入を試みてきました。現行の証券法は、ATS（代替取引システム）を有する登録ブローカーが非証券取引サービスを提供することを禁止しておらず、証券と非証券の「マッチング取引」も含まれます。私はスタッフに対し、暗号資産をよりよく収容できるようATS監督制度を現代化する方法を検討するよう指示するとともに、暗号資産が国家級証券取引所に上場取引されるために必要な追加のガイドラインまたは規則の有無を評価するよう求めています。
SECが包括的な規制枠組みを構築する過程において、証券市場参加者が海外に渡ってブロックチェーン革新を行うことを強いるべきではありません。私は、新製品や新サービスの導入を試みる登録および非登録機関に対して、条件付き免除を与える可能性について検討します――こうした革新は現行の規制要件に完全には適合しない可能性があるからです。
私は、トランプ政権の同僚および議会と協力し、米国を世界の暗号資産市場への最適な参入地にすることを楽しみにしています。
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