山寨季 or 山寨 G？「局所的ブルマーケット」のジレンマ

2025.05.12

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山寨季 or 山寨 G？「局所的ブルマーケット」のジレンマ

市場の見通しは大きく分かれており、なお過剰安値からの回復段階にある。

2025.05.12 - 09:18:41

山寨季

Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察

市場の見通しは大きく分かれており、なお過剰安値からの回復段階にある。

執筆：Wenser（@wenser 2010 ）

市場政策面での好材料が相次いで発表され、暗号資産市場全体は徐々に回復し始めました。アルトコインも「第二の春」を迎え、特にMemeコインが目立つパフォーマンスを示しています。OKXのデータによると、MOODENG、GOAT、WIF、BOME、MEWの24時間価格上昇率はそれぞれ123.09%、57.36%、26.24%、24.84%、22.64%と高水準です。BTC、ETH、SOLの上昇に連動した今回の相場上昇により、「戻ってきた、みんな戻ってきた」と喜ぶ根強い投資家もいる一方で、含み損が大きいポジションを抱える人々は心の中で血を流している状況です。今後の相場の行方について、Odaily 星球日報は本稿にて最近の市場上昇の要因と業界代表的な見解を整理・まとめ、読者の参考としたいと思います。

マクロ環境の直接的利点：米中和解、FRBの利下げ予想

ここ数日の市場急騰の最も直接的な原因は、間違いなく米中の関税および貿易交渉の進展です。また、トランプ前大統領の一連の強硬策を受け、景気後退の可能性に対処するため、FRB（連邦準備制度理事会）はこれまでの強気姿勢を緩め、口調を和らげました。これにより、今年の利下げ期待が急激に高まり、政策面での好材料が市場の買い意欲を後押しし、売り圧力を大きく上回る形となりました。

米中双方「実質的進展を達成」

本日午前（北京時間）、ホワイトハウスは声明を発表し、アメリカがジュネーブで中国との貿易協議において合意に達したことを明らかにしました。スコット・ベッセント米財務長官およびジャミーソン米通商代表大使は、スイス・ジュネーブで2日間にわたる交渉が行われ、「実質的進展」が得られたと述べました。双方は交渉結果に満足しており、予想以上に意見の隔たりは小さく、合意のスピードも速かったとしています。米国当局は合意の達成に楽観的であり、これが貿易赤字問題の解決に寄与すると考えています。中国側の首席交渉担当者である国務院副総理の何立峰氏も記者会見に参加し、今回の米中経済貿易高官級協議は率直かつ深く、建設的であり、重要な合意に達し、実質的進展を得たと述べました。両国は一貫して米中経済貿易協議メカニズムを構築することで合意しました。

「154％の高関税」という騒動を経て、米中両国がようやく冷静に再び交渉の席につき、段階的な合意に至ったことは、両国の経済だけでなく、暗号資産市場にとっても大きな安心材料となりました。

FRBの口調緩和、今年の利下げの可能性

5月8日、FRBのパウエル議長は、「ある条件下では今年の利下げが適切であり、別の条件下では不適切である。私は自信を持って『正しい金利の道筋』を知っているとは言えない」と発言しました。当時、先物価格から判断すると、7月までに利下げが行われる可能性は約75％でした。

一方、FRB理事のクーグラー氏は、インフレと失業率の上振れリスクがあり、短期的には景気が減速する可能性があると指摘しました。また、「FRBの声」と呼ばれるニック・ティミラオス氏は、パウエル議長がトランプ政権の関税措置による景気悪化への対応として利下げを行うという期待を弱めていると分析しました。彼は、FRBが利下げを検討するのは、経済成長の著しい減速が確認された後であり、その場合は急速な利下げもあり得ると示唆しています。

総合的に見ると、FRBが今年後半に利下げを行う可能性が大幅に高まっており、これにより過度な売られすぎによる市場心理がさらに修復されました。

機関投資家のBTC継続購入：上場企業がホーディング主導、ベライダーが飛び抜けた存在

今回のサイクルで最も目立つBTC購入層として、上場企業は暗号資産市場において保有量の伸びが最も速いグループの一つとなっています。また、アセットマネジメント機関やETF指数ファンドも急速に成長しています。

Metaplanetが本日1,241 BTCを追加購入、価値は約1.82億ドル

日本上場企業のMetaplanetが1,241 BTC（約1.82億ドル相当）を追加購入しました。現時点で同社の保有BTCは6,796 BTC（約7.04億ドル相当）となっています。

Strategyが継続購入、年間リターンはすでに14％超え

Strategy創業者マイケル・セイラー氏は昨晩、再度ビットコイントラッカーに関する情報を公開しました。過去のパターンから、Strategyは通常関連情報発表の翌日にビットコイン追加購入を公表します。

5月5日付の情報によると、Strategyは4月28日から5月4日の期間中に、1BTCあたり95,167ドルの価格で1,895BTC（合計1.803億ドル）を購入しました。また、2025年初頭からのビットコイン投資リターンは既に14.0％に達していると発表しました。2025年5月4日時点で、同社は555,450BTCを保有しており、平均取得コストは1BTCあたり68,550ドル、時価総額は380.8億ドルです。

インド上場企業JetkingがBTC参入、2030年までに1.8万枚保有を目指す

インド上場企業JetkingのCEOハーシュ・バールワニ氏は、同社が複数の資金調達手段を通じて段階的にBTCを増強する計画を進め、2030年までに1.8万枚の保有を目指すと表明しました。今後6か月以内に資金を調達し、保有量を約180BTCまで拡大し、その後1年以内に1,800BTC、最終的に2030年までに目標達成を目指すとのことです。

ベライダーが最近5,613 BTCを追加購入、BTC保有総量は62万枚超え

Lookonchainの監視データによると、5月6日、ベライダーが5,613 BTC（5.295億ドル相当）を追加購入し、BTC保有総量は62万枚を超えて620,252 BTC（585.1億ドル相当）に達しました。4月21日以降、ベライダーは累計で47,064 BTCを購入しています。

5月7日、ベライダーの現物BTC ETF（IBIT）は依然として69.6億ドルの純流入を記録し、全米ETF資金流入ランキングで第6位となり、世界最大のゴールドETF（GLD）の65億ドルを上回りました。

新変数：富途がBTC、ETH、USDT入金機能を開設、伝統的金融アプリが暗号資産システムに接続

上記の従来の買い需要に加え、最近の暗号資産市場で最も注目を集めた新たな要素は、「伝統的金融アプリである富途APPがBTC、ETH、USDTの入金機能を開放した」ことです。

富途がBTC、ETH、USDTの入金機能を開始

先週、富途証券国際（香港）有限公司は、正式にビットコイン（BTC）、イーサリアム（ETH）、テザー（USDT）の入金サービスを開始したと発表しました。対象となる投資家は、ワンストップ取引プラットフォーム「富途ナウ」上で暗号資産（Crypto）の入金および取引を行い、資金を獲得した後、他の資産クラスへの投資や安全な出金が可能になります。投資家は一つのアプリでCryptoとTradFi資産（伝統的金融資産：香港株、米国株、日本株、オプション、ETF、ファンド、債券など多様な資産）を自由に運用でき、仮想資産市場と伝統的資産市場の間で迅速に切り替えることが可能です。

アルトシーズンか、それともアルトGか？市場の見解は分かれ、依然として過落下修正段階

BTC、ETH、SOLが最近の大幅上昇後の小幅な調整下げを経験したことで、暗号資産市場におけるアルトシーズンへの期待が再燃しています。しかし、現在本当にアルトシーズン入りなのかどうかについては、業界の代表的人物たちの意見は大きく分かれています。一部は、アルトコインが従来通りBTCやETHなどの主要コインからあふれた流動性を引き寄せ、さらなる上昇が見込まれると考える一方、他には、アルトコインはすでに今年1月およびそれ以前の高値から80～90％下落しており、ここ数日の反発は「死猫バウンド」にすぎないと分析する専門家もいます。

強気派：トレーダーEugene、アルトコインの力強い反発を予想

先週土曜日、トレーダーのEugene Ng Ah Sio氏は、今回の上昇方向の予測は正しかったものの、価格の振動によって早期にストップロスされ、実際の収益は芳しくなかったと投稿しました。今後の見通しとして、10万ドルまでの上昇により、9万ドルのサポート反転が確認されたことから、市場は再び過去最高値を更新する可能性が高いと述べました。これは当初の予想外の展開でしたが、マイクロストラテジーおよびETFからの資金が絶え間なく流入しているように見えます。

一方、昨日まで大多数の暗号資産老手たちは傍観（あるいは空売り）していたものの、過去最高値への期待が市場の熱意を再び呼び起こしており、アルトコイン時価総額は力強い反発上昇が見込まれると予想しています。

強気派：アナリスト、市場の主流は短期トレーダー、アルトシーズン到来

アナリスト2 Lambroz氏は、アルトコインの繁忙期がすでに到来している可能性があるとしつつも、市場のダイナミクスは変化していると指摘します。「人々は購入したいが、強力なストーリーに対しては信頼感に欠ける」と述べました。2021年とは異なり、現在は小口投資家が市場に参入している兆候がないと指摘します。トレーダーの資金回転速度はより速くなり、長期保有のインセンティブはほとんどありません。技術系トレーダーのMoustache氏はさらに楽観的です。彼は、アルトコインが蓄積フェーズを繰り返した後に爆発的な上昇を迎えることを示すチャートを共有しました。彼の分析によると、現在の構造は2016年および2020年の状況と類似しています。「2025年のアルトコインシーズンは正式に始まった」。

中立派：CryptoQuant創設者、過去の判断誤りを認め、機関の新規資金流入に注目すべき

CryptoQuantの創設者Ki Young Ju氏は、2か月前にBTCのブルマーケット終了と判断したのは誤りだったと投稿しました。現在のオンチェーンデータは、BTCの売り圧力が軽減されつつあり、ETFなどを通じた機関資金が大量に流入していることを示しており、市場構造が変化していると述べました。彼は、過去のビットコイン市場は主に古参のホエール、鉱山業者、小口投資家で構成され、サイクルの天井は比較的容易に判断できたと指摘します。しかし、現在はETF、MicroStrategy、機関、政府機関などが参入したことで、従来の「ホエールの利益確定＝天井」という論理が通用しなくなっていると述べました。Ki氏は、新しい環境下では、古い売り圧力シグナルではなく、新たに流入する機関資金に注目すべきだと強調しています。

弱気派：アルトコインは90％下落、黄金時代には早すぎる

一方、懐疑的な意見も依然として存在します。評論家Rekt Fencer氏は、昨年12月以来、大多数のアルトコインが90％下落したと指摘しました。今週の10％程度の小幅な反発が過剰な楽観を呼び、彼はこの反発を皮肉って「これが我々が待ち望んでいたアルトコインの黄金時代だ」と嘲笑しました。