市場観察：HYPE から ZEC まで——最近のアルトコイン人気の裏にある4つの物語的テーマを把握する
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市場観察：HYPE から ZEC まで——最近のアルトコイン人気の裏にある4つの物語的テーマを把握する
他にもLIT、NEAR、GRASS、USELESS、WLDがあります。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：David、TechFlow
今週の暗号資産市場は明らかに局地的な相場展開となっています。
BTCドミナンスは依然として60％前後で横ばいであり、アルトコイン・シーズン指数も35と低く、アルトコイン・シーズンを確認するための75という閾値にはまだほど遠い状況です。しかし、英語圏のCrypto Twitter（CT）をチェックしていると、資金がマクロなサインを待たずに動き始めていることがわかります。
過去1週間で、少なくとも4つの独立したナラティブ（物語／テーマ）が同時に進行しています：
- 分散型パーペチュアル取引所（perp DEX）が新高値を更新中、
- AIパブリックチェーンへの資金ローテーション、
- プライバシーコインの再評価、
- メムコインの再燃。
最近頻繁に言及されているHYPE、LIT、NEAR、GRASS、WLD、ZEC、USELESSの7つのコインは、こうした市場の注目を集める4つの方向性を象徴する代表例です。
まず、これらのコインのパフォーマンスを一覧表で確認してみましょう：
この表からいくつかの重要な情報が読み取れます。
まず、ZECとHYPEは30日間の上昇率および取引高において最も強く、それぞれのナラティブにおける資金流入の確認が最も明確です。一方、LITは7日間の上昇率がトップですが、時価総額はHYPEの約1/40に過ぎず、価格変動の弾力性は高いものの、下落リスクも同様に大きいと言えます。
USELESSは30日間で静かに約70％上昇しましたが、時価総額はわずか7,500万ドルであり、ZECの数百億ドル規模とは全く次元が異なります。WLDはほとんど上昇しておらず、このグループの中で価格面での確認が最も弱いものの、英語圏CTでは依然として活発な議論が続いています。
以下、各ナラティブごとにその背景にあるロジックを詳しく解説します。
1. perp DEXライン：HYPEが新高値を更新、LITが補完的上昇
perp DEXは、今回のアルトコイン相場において、資金の流れが最も明確かつ整合性のあるテーマです。HYPEに関しては、プロトコル収益、機関投資家の保有、ETF化という3つの側面が、同一月内に同時に実現しました。
HYPEの基盤は収益です。Hyperliquidはperp DEX全体の未決済建玉シェアの約70％を占め、週間手数料収入は1,400万ドル、年換算で6億ドル超に達しています。また、プロトコル手数料の97％が自動的にHYPEを買い戻す仕組みになっています。
このフライホイール（正の循環）は、2024年末のトークン上場時から始まり、2026年5月時点で既に数百万枚の流通供給量が焼却されています。アーサー・ヘイズ氏のMaelstromファンドは、ENAやPENDLEなどのポジションを売却し、HYPEへの追加投資を公表。その根拠として、この「収益→買い戻し」モデルを挙げ、目標価格を150ドルと提示しています。
機関投資家側も追随しています。
チェーン上アナリストの@ai_9684xtpa氏によると、a16z関連と見られるウォレットが4月中旬以降、累計約918万枚（約3.56億ドル相当）のHYPEを購入したとの兆候が確認されています（a16zはこれを公式に認めていません）。さらに5月12日および15日には、21SharesおよびBitwiseがそれぞれHYPEの現物ETFをナスダックおよびNYSEに上場。初週の純流入額は合計で560万ドルを超えました。BHYPは初日取引高で、2026年のアルトコインETF上場記録を更新しました。Bitwiseは管理費の10％を追加でHYPEの買い戻しに充てることも発表しています。5月21日、HYPEは62.14ドルという新高値を記録し、時価総額ランキングでもトップ10入りを果たしました。
収益＝基盤、機関＝拡大装置、ETF＝参入ゲートウェイ——これら3層が同時に整ったケースは、アルトコインでは極めて稀です。
この人気の同ジャンルへの波及効果も非常に自然です。Lighterはperp DEX分野で第4位のプレイヤーであり、市場シェアは約10％ですが、時価総額はHYPEのわずか1/40に過ぎません。HYPEが新高値を更新し、時価総額がトップ10入りを果たした後、トレーダーは当然、同じナラティブ内でより大きな価格弾力性を持つ銘柄を探します。
5月18日、ヴィタリク氏が公開対談でLighterを「イーサリアムエコシステムにおいて比較的成功を収めている新規プロジェクト」と評価したことで、この補完的上昇のロジックに著名人のバックアップが与えられました。これを受け、LITはその後3日間で30％上昇しました。Lighter自身も積極的な取り組みを進めています。例えば、SpaceXのpre-IPOパーペチュアル取引を開始、Tealstreet取引端末との統合を完了、年間収益は約2,630万ドルを見込んでおり、自動買い戻し機能も備えています。
ただし、LITはHYPEと比較してリスクもより明確です。
Lighterのこれまでの高取引高の一部は、インセンティブプログラムおよびゼロ手数料設計によるものであり、市場分析によれば、取引高／未決済建玉比率がやや高めで、刷り上げ成分の有無については今後の検証が必要です。また、LITの流通供給量は総供給量の25％にすぎず、チームおよび投資家向けトークンのロック解除は今年末から開始され、毎月約1,350万枚が市場に放出される予定です。
補完的上昇の弾力性の裏返しとして、HYPEのメインストリームが冷めれば、LITの下落はより速く、より深くなる可能性があります。
筆者は、このテーマが中短期的には引き続き注目と資金を惹きつけると予想していますが、以下の点を注視すべきと考えます：
- HYPEのETF資金流入が、現在の水準からさらに上位レベルへと拡大できるか？
- Hyperliquidのプロトコル収益が、伝統的資産（原油、株式など）の合成取引（例：SPCX）といった新たな領域で増加を遂げられるか？
これら2点が実現すれば、perp DEXというナラティブにはまだ余地があります。逆に、ETFへの資金流入が停滞し、収益の伸びが鈍化すれば、HYPEが歴代高値（ATH）付近で直面する多空の入れ替え圧力が、速やかにLITへと伝播することになります。
2. AIライン：NEARが先行、GRASSとWLDはそれぞれ異なる課題を抱える
AI関連のナラティブは暗号資産市場では新しいものではありませんが、今回の資金の姿勢には変化が見られます。
NEARは30日間で50％上昇、GRASSは8％、WLDは5％と、いずれもAIを掲げるプロジェクトながら、価格パフォーマンスには10倍近い差が出ています。市場はもはや「一括り」ではなく、新規性と実際のキャタリスト（引き金）がもたらす異なる感情的価値を区別し始めています。
$NEAR：プライバシー＋AIナラティブ
NEARがリードしている理由は、直近2ヶ月間に集中して展開された製品戦略と直接関係しています。
5月19日、NEAR AIはフレームワークレベルのプライバシー機能をリリースしました。
ユーザーがChatGPTやClaudeなどの外部モデルに対してプロンプトを送信する際、システムが自動的にパスワード、APIキー、個人情報を抽出・除外します。開発者はヘッダーを1行追加するだけでこの機能を有効化できます。
これは「AIプライバシーID」という新たなナラティブを生み出し、しかも実用性が高いのが特徴です。海外の技術系コミュニティでは、プライバシーと権利保護が常に重視されており、今回の動きはAIトレンドとプライバシー至上主義という二つの感情的価値を同時に満たすものです。
さらに、この機能のリリースタイミングは、AI業界の話題とも重なっています。OpenAIは4月末に自社の「Privacy Filter」モデルを発表し、マイクロソフトも同様に「PII Shield」をリリースしました。
NEARが行っているのは、まさにこれらと同じ課題にブロックチェーン上で取り組むものであり、資金が熱狂する十分な根拠となりました。
さらに遡ると、今年2月にローンチされたNear.comというスーパーアプリは、ウォレット、クロスチェーン交換、非公開取引を統合。3月には「Confidential Intents（機密実行レイヤー）」を導入しました。これらの製品はすべて、以下の共通のナラティブに向かって進んでいます：
AIエージェントが、ブロックチェーン上で取引・調整を行う際にも、プライバシーを守ることを可能にする。
$GRASS：アプリケーションは存在するが、アンロックが足かせに
一方、GRASSの状況はやや異なります。
製品面では、DePIN分野で少数ながら実際の有料顧客を抱えるプロジェクトです。Blockworksの報道によれば、「7桁（米ドル）規模」のAI研究室が顧客に含まれており、収益の一部はGRASSの買い戻しに充てられています。
4月24日にはOKXで取引ペアが上場され、流動性の入口が一定程度改善。これにより、7日間で28％上昇しました。
価格パフォーマンスを阻んでいる要因として、筆者は供給側のアンロック問題を挙げます。Season 2のエアドロップでは約1.7億枚のGRASSが順次解放されており、それに加えてチームおよび投資家向けトークンのアンロックも重なり、短期的な供給過剰が価格を押し下げ続けています。コミュニティの議論もこの点に集中しています。Grassの事業は着実に回っており、しかしトークン価格は現時点では主に需給バランスの駆け引きに左右されており、トレンド相場へと転じるには至っていません。
$WLD：アイデンティティ＋AIナラティブ
さらに、このグループの中で最も誤解されやすいのがWLDです。
多くの人が単に「Sam Altmanの影の取引」としてWLDを分類し、それ以上掘り下げない傾向がありますが、実はここ数ヶ月、WLDのナラティブの土台は着実に変化しています。
AIが広まるほど、「自分が人間であることを証明すること」がますます価値を持つようになる——このロジックに基づく新たな要素が、ここ数ヶ月で密集して登場しています。
- ナスダック上場企業Eightco Holdings（コード：ORBS）は2.83億枚のWLDを保有しており、これは流通供給量の8.3％に相当し、世界最大の公表済み機関保有額です。
- Eightcoは同時に、約9,000万ドル相当のOpenAI株式を間接的に保有しており、総資産は約3.37億ドル。すでに「AI＋アイデンティティ＋クリエイター経済」を包括的にカバーする投資ポートフォリオとして位置づけられています。
- 5月1日、Worldは正式に米国市場に参入。今後12か月以内に、世界中の既存設置台数の数倍にあたる7,500台のOrbスキャンデバイスを米国内に展開する計画です。
ただし、問題も供給側にあります。WLDの総供給量は100億枚で、現在流通しているのは約34億枚。チームはコインベースやBybitなどに頻繁に大量のトークンを預託しています。7月24日以降、アンロック速度は43％低下する予定で、これが潜在的な転換点となる可能性がありますが、それまでは供給圧力が継続するでしょう。
3. プライバシーライン：英語圏でプライバシーコインへのFOMOが再燃、ZECは30日間で2倍に
ZECについては、詳細な解説は不要かもしれません。当メディアの以前の記事をご参照ください：『30日間で2倍、年内で15倍に：なぜ英語圏で再び$ZECへのFOMOが起きているのか？』
HYPEに次いで、英語圏CTではZECの話題が溢れています。
ナバル・ラヴィカント氏はZECを「ビットコインに対する保険」と表現し、アーサー・ヘイズ氏はConsensus会議で長期目標価格を「BTC価格の10％」と提言。マルチコイン・キャピタルはZECの大口保有を公表し、2019年に「プライバシーは個別に支払う価値がない」と述べた自らの見解を撤回しました……今回の一連の声援の背後には、複数の確かなキャタリストが同時に実現しています：
- 米SECがZcash Foundationに対する3年間にわたる調査を終了し、法的措置を取らないとの判断を示しました。
- ロビンフッドが4月23日に全米でZECの取引を開始、小口投資家の参入ゲートが開かれました。グレイスケールのZECトラストは、現物ETF（コード：ZCSH）への転換を申請中で、承認されれば米国初のプライバシーコインETFとなります。
AIとプライバシーは英語圏CTを貫く中心的なナラティブであり、ZECはこの分野の明確なリーダーです。
4. メムコインライン：USELESSは基本的ファンダメンタルズを必要としないが、流動性は不可欠
USELESSは30日間で約70％上昇し、ZECに次ぐパフォーマンスを記録しました。
昨夏、ソラナ上のローンチパッド（pump.fun、letsBONK、BelieveApp）が互いに争っていた時期、USELESSはletsBONKから生まれた数少ない生き残りの一つでした。「まったく役に立たないが、それを装っていない」という名前自体が、すでに強力な伝播力を備えていました。
今回の価格上昇は、ファンダメンタルズとは無関係です。そもそもメムコインはファンダメンタルズを問わないものです。鍵となる変数はCEXでの上場です。コインベース、Bybit、Crypto.comがすでにUSELESSの取引ペアを上場しており、24時間取引高は約2,500万ドルに達しています。これだけの流動性があれば、短期トレードは十分可能です。ソラナ上でメムコイン資金がローテーションする際、CEX上場済みで、コミュニティに記憶が残り、名前自体が伝播力を備えた「古参メムコイン」は、再び注目の中心に引き戻されやすくなります。
ただし、メムコインのリスクについては言うまでもありません。人気の変化は他のいかなる資産タイプよりも速く、まさに市場の感情を増幅する装置です。
過去の最高値である0.43ドルまではまだ遠く、持ち株構造および過去の大幅な下落も注意が必要です。また、USELESSのようなメムコイン名称は、異なるアグリゲーター上で同名の偽コインがマッピングされる事例が多いため、取引前に必ずコントラクトアドレスを確認してください。
まとめると、この7つのコインは4つの異なるナラティブを反映しており、その注目度の源泉と確認度には大きな差があります。
- HYPE、NEAR、ZECは、それぞれのナラティブにおいて最も高い確認度を持つ資産であり、キャタリストは検証可能で、資金の流れも明確に追跡できます。
- LITおよびGRASSは、メインストリームの持続性と供給圧力の解消に大きく依存しており、弾力性はあるものの、確定性は一段階低いです。
- WLDの需要に関するナラティブは進化していますが、トークン供給面の圧力は7月までは続くため、さらなる方向性の提示が求められます。USELESSは純粋な注目と感情の取引であり、ファンダメンタルズ分析の枠組みは適用できません。
現物投資家にとって、こうした数本のナラティブの概要を把握することは必須です。現時点の暗号資産市場のホットトピックは限られており、価格は調整を受けるかもしれませんが、いくつかの主要なトレンドは中短期的には変わらないでしょう。
一方、先物取引者にとっては、タイミングの重要性がさらに高まります。OI（未決済建玉）、ファンドレート（資金料率）といった指標の、より短い時間軸（例：1〜2日単位）での変化を精査することが必要です。
最後に、市場には依然として構造的な機会が存在します。誰も注目していない時にこそ、リサーチは収益を生む優れた手段です。
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