山寨シーズンはまだ来るのか？

2026.01.05

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山寨シーズンはまだ来るのか？

ビットコインとイーサリアムが先に急騰したのは、そこが最初に流動性が流入する場所だからです。

2026.01.05 - 11:56:03

山寨季山寨币

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ビットコインとイーサリアムが先に急騰したのは、そこが最初に流動性が流入する場所だからです。

執筆：Dami-Defi

翻訳：AididiaoJP，Foresight News

ビットコインが20%急騰し、イーサリアムがそれに続く。あなたのアルトコイン投資はどうか？停滞したまま。

ツイッターをスクロールすれば、誰もが新高値を祝っているが、あなたのポートフォリオは2023年に取り残されたように見える。なぜこんなことになるのか？

これが誰も聞きたがらない真実だ：ビットコイン価格が急騰しても、市場が必ずしもアルトコインを押し上げるわけではない。その理由を理解するには、危険な前提を捨て去る必要がある。

誤解：「ベータ相場はすぐに追従すべき」

ほとんどのトレーダーは即時のローテーションを期待する。月曜日にビットコインが上がれば、火曜日にはアルトコインが爆発するはずだ、そうだろう？違う。

現実は、流動性が暗号市場に段階的に流入し、同時には流れ込まないことだ。メジャーコインは数週間上昇を続ける一方で、アルトコインは横ばいのまま動かない。これは市場構造の問題ではなく、資本の流れの仕組みに過ぎない。この事実を早く受け入れるほど、真のローテーションが到来した時に有利なポジションを取れる。

流動性の階層化：資金が実際に入る順序

アルトコインのチャートを眺めるのはもうやめよう。あなたが見ているのは偽りの流動性だ。資本は順番に、3つの異なる階層を通じて暗号市場に入ってくる：

第一層：現物ETFとメジャー現物（最も直接的な経路、最大の資金）

ここは機関投資家、ファミリーオフィス、大型資産配分者が参加する場所だ。彼らは規制された商品を通じてビットコインとイーサリアムの現物を購入する。レバレッジゼロ、複雑さゼロ、最大規模。これらの資金はアルトコインを「探検」しているわけではなく、明確な規制の透明性を持つこの2つの資産に停泊している。

第二層：デリバティブ（最速だが、通常はアルトコインへの方向性ある買いではない）

ベーシストレード、資金調達レートアービトラージ、パーペチュアル契約の未決済建玉。これらの活動は、広範なリスク選好を引き起こさずにBTC/ETH価格を押し上げることができる。

第三層：個人投資家とオンチェーンリスク（最後の波、通常はアルトコイン相場の波）

一般のトレーダーが最終的に十分な自信を持ってメジャーコインからローテーションし、ベータリターンを求め始めた時、アルトコインは動き出す。しかし、これは最後に到達する流動性であり、最初ではない。

この階層化を理解すれば全てが変わる。ビットコインが上昇しているのにあなたのアルトコインが動かない時は、流動性が依然として第一層または第二層にあることを意味するだけだ。

ベーシストラップ：価格が上昇してもリスク選好が変わらない時

これは残酷な現実検証だ：ビットコインは強力に反発する一方で、実際のリスク選好は変わらないままかもしれない。

どうやって実現するのか？キャッシュアンドキャリーアービトラージだ。機関投資家はビットコイン現物を買い、先物を売り、ベーシスを稼ぐ。この行動はビットコイン価格を押し上げるが、アルトコインを買う意図は一切ない。資金調達レートは高止まりし、未決済建玉は増加し、価格は緩やかに上昇するかもしれないが、アルトコインは完全に無反応だ。

健全なレバレッジはこう見える：未決済建玉が徐々に増加し、資金調達レートは適度で、現物取引量が先行する。

バブル化したレバレッジはこう見える：未決済建玉の増加が価格よりも速く、資金調達レート>0.05%/日、ロングとショートの清算注文が積み上がる。

ベーシストラップは、「ビットコインが上がったからアルトコインも追従すべき」という考えがしばしば機能しない理由を説明する。ビットコインを押し上げるレバレッジは、アルトコインを買う流動性ではないのだ。

ビットコイン優位性レンジ：「上がるか下がるか」だけではない

ビットコインの時価総額比率（BTC.D）は、単純な「上昇は悪、下落は善」の指標ではない。それは3つの状態で機能する：

リスク回避感情主導：BTC.D上昇——資本がアルトコインからビットコインへ逃避。アルトコインホルダーは大打撃。

リスク選好主導：BTC.D上昇——ビットコインの上昇が非常に強力で、「他の全ての資産から酸素を吸い尽くす」。市場は技術的に強気だが、ビットコインが全ての上昇分を独占し、アルトコインは米ドル建てで下落することさえある。

ローテーション期（BTC.D下落）——ビットコインが調整または冷める。トレーダーがようやくベータリターンを求め始める。アルトコインが注目を集め、これがあなたが待ち望むアルトコインシーズンの瞬間だ。

偽りのBTC.D下落に警戒せよ。1本の日足の赤いローソク足は、ローテーション開始を確認するものではない。複数のより低い高値を含む明確なトレンドが必要だ。

イーサリアムはアルトコインではない、それは「第二のメジャーコイン」だ

イーサリアムをあなたのレイヤー1プロジェクトと同じカテゴリーに分類するのはもうやめよう。イーサリアムはメジャーコインとアルトコインリスクの間の架け橋だ。機関投資家がビットコインよりも高いベータを求めつつ、アルトコインよりも低いリスクを望む時、彼らはイーサリアムを買う。

イーサリアムにも独自の現物ETF、機関向けカストディサービス、規制トレンドがある。ETH/BTCレートを注意深く観察せよ。このレートがより高い高値を付け始めた時、ようやく流動性がよりリスクの高い資産へ流れ始めるのだ。

なぜアルトコインが遅れるのか：誰も認めたがらない5つの構造的抵抗

現実を直視しよう。アルトコインが直面する構造的問題は、以前のサイクルほど深刻ではなかった：

希薄化とアンロック売り圧力——供給は継続的に解放される。毎月数十億ドル相当のアンロックトークンが市場に入ってくる。初期投資家とチームが売却しており、これは継続的な売り圧力を生み出している。
断片化——今や何千ものアルトコインが存在する。機関投資家が購入できる明確な「アルトコイン指数」はなく、資本は薄まっている。
ナラティブの分散——AIコイン、DePIN、ミームコイン、ゲーム、RWA……各セグメントが注目を争っている。2017年には「イーサリアムキラー」が主流ナラティブだった。今は？47のナラティブが同時に存在する。
明確なユースケースの欠如——多くのプロジェクトは、その製品と市場の適合性を証明していない。投機は問題ないが、実際のユーザーがいなければトークンは上昇しにくい。
規制の不確実性——ほとんどのアルトコインには規制の透明性が全くない。機関投資家は触りたくても触れない。

これらは一時的な抵抗ではなく、これが新しい現実だ。

ローテーション攻略：アルトコインシーズンはどのように本当に到来するか

ランダムな急騰は忘れよう。真のローテーションは次の順序に従う：

ビットコインがパルス的に上昇し、その後調整する。
イーサリアムに買いが入る。ETH/BTCが改善し始める。
メジャーコインが冷める。トレーダーが退屈し、ベータリターンを求め始める。
アルトコインがウェーブ状に上昇する。大型アルトコインが先に上がり、次に中型、最後に小型。

この順序には数週間または数ヶ月かかるかもしれない。忍耐は報われる。

アルトコインシーズントリガー信号ボード

これがあなたのチェックリストだ。複数の信号が必要：

BTC.Dトレンド：確認された下降トレンド。
ETH/BTCトレンド：より高い高値、重要な水準を回復。
ステーブルコイン供給成長：新たな資本がシステムに入っている。
資金調達レート + 未決済建玉状況：リスク選好が開いているが、過熱はしていない。
アルトコインの広がり：ほとんどのアルトコインがブレイクアウト。

追加信号灯（プロフェッショナルモード）：

TOTAL2対BTC：アルトコイン総時価総額のパフォーマンスはビットコインを上回っているか？
パーペチュアル契約取引量比率：トレーダーは本当にアルトコインを取引しているか、それともメジャーコインだけを取引しているか？
ミームコインフィーバー指数：個人投資家感情の温度計。

これらの信号灯の大部分が緑に変わった時、ローテーションは本物だ。

偽りのアルトコインシーズン：トラップチャート

全ての急騰がアルトコインシーズンではない。以下の偽物に警戒せよ：

トラップ1：局所的な急騰——2、3のアルトコインだけが急騰し、広がりは依然として死んでいる。これはローテーションではなく、ローテーションのパフォーマンスだ。
トラップ2：ミームコインが上がり、真のアルトコインは上がらない——ドッグコイン、フロッグコインが急騰しているのに、あなたのレイヤー1やDeFiブルーチップが横ばいのままなら、これは持続可能ではない。これは個人投資家のギャンブルであり、機関投資家のローテーションではない。
トラップ3：ETHが上昇してもETH/BTCが確認されない——ETHが反発してもETH/BTCレートが依然として弱いなら、それはビットコインが全てを引き上げているだけだ。真のETH強気ではない。

偽りのアルトコインシーズンは、忍耐力のないトレーダーを罠にかける。