八大新世代Perp DEXの差別化総合レビュー、誰が先物競争の後半戦を突破できるか？
TechFlow厳選深潮セレクト
八大新世代Perp DEXの差別化総合レビュー、誰が先物競争の後半戦を突破できるか？
今後12か月が競争の勝負の時期となる。勝者は流動性を独占する可能性があるが、敗者はやがて沈黙へと向かう。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：arndxt
翻訳：Azuma（@azuma_eth）
編集者注：デセントラル化ペプティチュアル取引所（Perp DEX）は業界で最も競争が激しい分野の一つとなった。Hyperliquidがリーダーとしての地位を築きつつある一方で、次世代のPerp DEXも勢いを増している。以下では、暗号資産アナリストarndxtが、Vertex、Drift、GMX V2、Kwenta、Aevo、Ethereal、OstiumLighter、edgeXという8つの新興プロジェクトについて、それぞれの核となる特徴を比較分析しており、投資家がこの分野における潜在的なアルファを見つける手助けとなるだろう。
デセントラル化ペプティチュアル取引所（Perp DEX）の台頭は必然である。なぜなら、それらは経済メカニズム上、中央集権型プラットフォームの破綻リスクを排除できるからだ。
現在の技術アーキテクチャは、「バイナンス級」のユーザーエクスペリエンスを維持しつつ、資金のホスティングリスクを完全に排除する方向へと進んでいる。今後12か月間がこの分野の発展において正念場となるだろう。勝者はこの設計構造を最適化することで流動性を独占し、敗者はトークン報酬に依存するだけの平凡なプロジェクトに甘んじることになる。
不可欠な設計ミッション
2022年11月のFTX崩壊は、かつて業界内で当然視されていた「速度と流動性を得るために資金のホスティングを許容する」というトレンドを断ち切った。突然、いかに高速な執行であっても、資産そのものの安全性の前には意味を成さなくなったのである。
しかし、第一世代のPerp DEX（GMX V1やGainsなど）は遅く、硬直的であり、中央集権取引所（CEX）と執行品質で競争することは困難だった。「CEX級のスピード」と「DeFi級のセキュリティ」のギャップは、業界が急いで解決すべき核心課題となった。
現在、多くの新しいPerp DEXがこの問題に正面から取り組んでおり、いずれもマッチング速度が一般的に10ミリ秒未満、資金は完全にオンチェーンで決済され、ユーザーの資金を一切ホストしない。
流動性はvAMMモデルではなく、オーダーブックエンジンを中心に集積しつつある。誰が先に10億ドルから50億ドルの日間取引高の壁を突破するかが、護城河を築く鍵となる――裁定取引者やコピートレードボットがそこに根付くことになる。
話題のLighterやOstiumに加え、Etherealも注目に値する。もし同チームが5ミリ秒未満のマッチング速度を実現し、非ホスティングを維持できれば、孤立したオーダーブックではなく意図ルーティング（intent routing）に直接接続される初の「ハイフリュー取引対応」DEXとなる可能性がある。
新参者が護城河を築く方法
ますます明確になってきたのは、新世代Perp DEXの競争軸が単なる取引高ではなく、意図型取引（intent-based trading）、特定用途への特化、そしてHyperliquidなどの業界リーダーがまだ解決していない体系的空白を埋める点にあるということだ。
こうした背景のもと、新参Perp DEXの戦略は明確である――まずHyperliquidが満たせていない取引ニーズを特定し、それに基づいて専用の執行レイヤーを構築し、さらに2年前には実現不可能だった新たな技術的要素をコアの支えとする。
現在、以下のプロジェクトがHyperliquidがカバーできていない領域を狙っている：
-
Ostium：伝統的金融資産（TradFi Assets）；
-
Lighter：暗号学的公平性（Cryptographic Fairness）
-
edgeX：超プライベートスループット（Ultra-Private Throughput）；
-
Ethereal：クロスL2意図ルーティング（Cross-L2 Intent Routing）；
2025年第3四半期における各Perp DEXの状況を評価する際、私は純粋な取引高ではなく、差別化されたオーダーフローを主要な評価指標とする傾向にある。
-
Hyperliquid：依然として無敵の王者。第2回エアドロップに期待。
-
Vertex Protocol + Drift Protocol：2大高速ブロックチェーン（ArbitrumおよびSolana）上でクロスマージンを実現したパイオニア。
-
edgeX + Lighter：zk-proofのスループットが実戦で検証されれば、機関投資家向けの選択肢となる可能性。
-
Ostium：ダークホース。RWAペプティチュアルの名目取引高がネイティブ暗号資産を上回る可能性。
従来型vAMM型Perp DEX（GMX、Gains）：依然強固な個人投資家基盤を持つが、オーダーブックを導入しなければ、取引高を失っていくだろう。
TechFlow公式コミュニティへようこそ
Telegram購読グループ：https://t.me/TechFlowDaily
Twitter公式アカウント：https://x.com/TechFlowPost
Twitter英語アカウント：https://x.com/BlockFlow_News
@arndxt_xo
