バフェットが引退、後継者アベルとは一体誰か

2025.05.05

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バフェットが引退、後継者アベルとは一体誰か

バフェット時代が終焉を迎えようとしている今、グレッグ・アベルを理解することは、バークシャーの今後10年、20年の行方を理解する鍵となるかもしれない。

2025.05.05 - 11:32:23

巴菲特阿贝尔

Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察

北京時間5月3日午後9時、バークシャー・ハサウェイの株主総会がオマハで開幕する。

今年も議長席にウォーレン・バフェット氏と共に並ぶのはグレッグ・アベル（Greg Abel）とアジット・ジェイン（Ajit Jain）だ。特に後継者であるアベル氏は全行程にわたり付き添う。

2020年5月1日の株主総会は新型コロナウイルスの影響によりオンライン形式で行われたが、その際アベル氏とジェイン氏はそれぞれ保険以外および保険事業を代表し、初めてバフェット氏とともに質疑応答セッションに参加した。

チャーリー・マンガー氏が2023年11月に逝去して以降、バークシャーはマンガー氏不在の下での初の年次総会（2024年）を迎え、アベル氏は後継者の立場としてバフェット氏の左隣に着席した。

今年2月の株主向け書簡で、バフェット氏は繰り返し、あえてアベル氏に言及している。

バークシャーの資本配分について語る中で、バフェット氏はアベル氏が株式および子会社投資においてマンガー氏と同じく「忍耐強く待つ」姿勢を見せつつ、チャンスが訪れた際には大胆かつ迅速に行動できることを称賛した。

バフェット氏は日本の五大商社への投資について、「時間の経過とともに私たちはこれらの企業に対する尊敬の念をますます深めてきた。グレッグは彼らと何度も会談し、私も定期的にその進展を注視している。グレッグ自身、そして彼の後継者がこの日本における投資を数十年にわたって維持すると予想している」と記している。

バフェット氏は私たちに注意を促す。バークシャーの10-Kファイルは決して「空虚な甘言や美しい画像」ではない。グレッグが後任となっても、この点は変わらないだろう。

「私はすでに94歳であり、もうすぐグレッグ・アベルがCEOに就任し、年次株主書簡の執筆を始めるだろう。グレッグは私と同じく、バークシャーの信条――報告は単なる年次儀礼ではなく、CEOが株主に対して果たすべき責任である――を守っている。また彼は、一度株主を欺き始めれば、すぐに自分自身さえも騙してしまうことになると深く理解している。」

バフェット時代の終焉が近づく今、グレッグ・アベルを理解することは、おそらくバークシャーの未来10年、20年の行方を理解する鍵となるだろう。

今年の『Fortune』誌2～3月合併号には、ショーン・タリー（Shawn Tully）による「Meet the man picked to succeed Warren Buffett」という記事が掲載された。これは現時点でアベル氏について最も詳細な紹介と言える。

アベル氏は地味で、穏やかかつ外向的な性格を持ち、数字に対して非常に敏感である。彼をよく知る人々は、アベル氏はウォーレンに似ているが、創業者の特徴的なパフォーマンス才能にはやや欠けると評している。

この特集記事で描かれているように、彼はバフェット氏のように放任主義を好むのではなく、極めて細部にこだわり、子会社の実質的な推進力を重視している。

ブルックスの元CEOジム・ウェバー氏はこう形容する。「もし業績が芳しくなければ、グレッグは直接それを伝え、改善するための数ヶ月を与えるだろう。」

（クリックして読む：『聡明なる投資家独占インタビュー｜バフェットに選ばれた“ビジネス天才”ジム・ウェバー：バークシャーはブルックス構築の最適な拠点であり続けた。我々は無理な成長を強制されなかった』）

デラウェア大学教授のラリー・カンニンガム氏も評価する。「グレッグは落ちこぼれをそのまま放置しない。」

このような執行への注力と改善志向は、バークシャーが一貫して重んじてきた実効性を重視し、空疎な約束を嫌う文化と一致しており、次第にアベル氏はバフェット氏からの高い信頼を得るようになった。

この過程で、アベル氏は「オマハの預言者」と同様の三つの特性を示している。信頼を築く才覚、機会を見抜く眼力、リスクを回避する知恵。

この記事は、カナダの草原都市エドモントンからバークシャーの中枢へと至るアベル氏の軌跡を体系的に描いている。エネルギー事業からグループ全体の管理まで、どのように今日の信頼と責任を築き上げてきたかを詳述している。

非常に豊かで興味深い内容である。

『聡明なる投資家』（ID: Capital-nature）は、この特別な瞬間の注釈として、敢えてこの記事を翻訳・整理した。

01 関税と世界貿易について

「ウォーレン、あなたのCEO後継者は誰ですか？」

この問いは、企業史上もっとも頻繁に問われながら、長期間明らかにされなかった謎かもしれない。

毎年、バークシャー・ハサウェイの年次株主総会では、ウォーレン・バフェット氏とチャーリー・マンガー氏が主導する質疑応答セッションにおいて、必ず株主からこの古典的な質問が出される。二人のトップが常に返す答えは、「取締役会は後継者を指名しているが、その名前は明かさない」というものだった。これは5キロ走競争やシーソー・キャンディーのココナッツ・ボンボンのソース実演と同様、株主総会週末の恒例行事と化していた。

しかし2021年5月1日午後（当時、新型コロナの影響で株主総会はオンライン開催）、状況に転機が訪れる。当時97歳だったマンガー氏が、企業の将来の文化に関する質問に答える中で、思わずこう口走った。「グレッグがその文化を引き継ぐだろう。」

この「失言」によって、ビジネス史上最も注目され、長期間続いてきたCEO後継者の謎が解けた。

バークシャーの投資家や観察者たちがすぐに気づいたのは、「グレッグ」とはグレッグ・アベル氏のことであった。2日後、バフェット氏はCNBCのインタビューで正式に確認した。自分が退任した後、アベル氏がバークシャーの舵取りを担うと。

1970年に始まり、ベトナム戦争反対運動が大学キャンパスを駆け巡り、エルヴィス・プレスリーが音楽チャートを席巻し、ニクソンが大統領に就任した時代に始まった支配に、新たな後継者が現れる。この発表は、バークシャーの将来の道筋に重要な航路標識を設置した。

現在62歳のアベル氏は、2018年初頭から後継者の有力候補の一人であった。当時、バフェット氏とマンガー氏は、彼ともう一人の候補者アジット・ジェイン氏を副会長兼取締役に任命した。

それ以来、アベル氏は保険事業を除くすべてのバークシャー傘下事業を全面的に統括してきた。これには二つの主要分野が含まれる。一つは鉄道、航空宇宙、そしてアベル氏の出自であるエネルギー産業の大手企業群。もう一つはデニーズ・クイーン（DQ）、ブルックス・ランニング（Brooks Running）、ベンジャミン・ムーア（Benjamin Moore）塗料など、多くの著名な消費ブランドである。

この多彩な多角化事業群は、米国最大規模の非金融系バランスシートを形成しており、バークシャーの投資収益を除く収入の三分の二を占めている。一方、現在73歳のジェイン氏は引き続き保険事業部門を統括している。

同時に、バフェット氏自身は依然として巨額の投資ポートフォリオを直接管理している。これは約6000億ドル規模の株式、債券、現金から成る組み合わせであり、近年は動きが活発になっている。彼の長期的な補佐役であるテッド・ウェッシャラー（Ted Weschler）とトッド・コームズ（Todd Combs）も、この管理を支援している。なお、この二人もかつてCEO後継者の「ダークホース」と見なされていた。

02 日本への投資について

アベル氏とバフェット氏の接点は、四半世紀前にバークシャーがエネルギー分野に進出したときから始まる。2008年にバークシャー・ハサウェイ・エナジー（BHE）のCEOに就任して以来、彼は公共事業、石油パイプライン、天然ガス工場、風力・太陽光発電所、広大な送電網を含むエネルギー帝国を段階的に構築してきた。この分野は現在、バフェット氏の商業王国の重要な柱となっている。

現在、アベル氏が管轄する事業の年間売上高は約2700億ドルに達する。単独で計算すれば、BHEは『Fortune』500社ランキングでトップ10入りし、マイクロソフトやシェブロン（バークシャー自体は第5位）を上回る。

バフェット氏の信頼を徐々に獲得していく中で、アベル氏は「オマハの預言者」と同じ三つの特性を示している。信頼を築く才覚、機会を見抜く眼力、リスクを回避する知恵。

バフェット氏が2021年に述べた通り。「この世には賢い人がたくさんいるが、そのうちの一部は馬鹿げたことをたくさんやってしまう。グレッグは賢いが、決して愚かなことはしない。」

もちろん、94歳のバフェット氏はまだ引退計画を発表していない。2024年5月の株主総会での素晴らしいパフォーマンスが、彼の思考が依然として鋭いことを証明している。

しかし、バークシャーの全体業績はかつてほどの輝きを失いつつある。1965年から2003年までの年平均リターンは19.8％で、毎年S&P500指数を約10ポイント上回っていた。しかし過去10年間では、年平均リターンは11.6％にとどまり、S&P500指数の13.2％を下回っている。

「複合企業グループが存在する唯一の理由は、S&P指数を上回ることだ」と、2002年から2017年まで多国籍製造業の巨人ホネウェル（Honeywell）を率いたデイヴ・コート（Dave Cote）氏は語る。

長年にわたり、バフェット氏は「価値解放」を狙うアクティビスト投資家たちの攻撃を成功裏に防いできた。そして彼の死後も、バークシャーは強固な防御体制を維持するだろう。

2006年以来、バフェット氏は自身が保有するバークシャー株式の半数以上を慈善団体（主にビル＆メリンダ・ゲイツ財団）に寄付しているが、依然として30％以上の議決権を掌握している。

さらに、彼は（昨年の感謝祭に）遺言を改訂し、ほぼすべての遺産を三人の子供、ハワード、ピーター、スーザンが運営する慈善信託に寄付することを決定した。

この遺言によれば、その財産はバフェット氏の死後10年間にわたり、さまざまな慈善活動（彼ら自身が運営する財団も含む）に段階的に分配される。

そのため、この信託が保有する大量のバークシャー株式は、今後長期間にわたり、アクティビスト投資家による企業への潜在的脅威を効果的に阻止するだろう。同時に、バフェット氏はハワードに取締役会議長の後任を務めさせることを指定しており、バークシャーの防御体制をさらに強化している。

ただし、信託が保有するA株が慈善目的でB株に変換されるにつれて、外部投資家、すなわちファンドマネージャーやETF、個人株主がますます多くの議決権を獲得していく。

この権力移譲は、おそらくアベル氏の在任期間中に起こるだろう。

私募基金や産業界の巨人にとって、バークシャーの1兆ドルに近い時価総額は買収を困難にするが、議決権の分散化はアクティビスト投資家による妨害を招く可能性がある。

03 手元の現金について

世界的に有名なバフェット氏とは対照的に、アベル氏の背景、個人的スタイル、経営哲学については、外部からはほとんど知られていない。

バフェット氏とともに一、二回のイベントに出席した以外、彼はビジネスメディアの単独インタビューを受けたことはなく、主な公の姿はここ3回のバークシャー株主総会に限定されている。昨年は亡くなったマンガー氏（2023年末死去）の講壇の席を引き継いだ。

バークシャー・ハサウェイ・エナジーは『Fortune』誌のアベル氏への取材依頼を辞退したが、バフェット氏はメールで返信し、「私はグレッグの働きぶりに非常に満足している。ただ、もうインタビューは受けないことにした。94歳になった今、橋牌のスピードも遅くなったし、他の多くの活動も段階的に減らしたり完全に中止したりしている。だが、それでも楽しんでおり、少数のことをしっかりやり続けることができる。」

しかし、アベル氏をよく知る人々への取材、彼が過去に公開の場で語った個人的経験や経営理念の回顧、バークシャーでの実績を踏まえることで、次第に鮮明な像が浮かび上がってくる。彼は精神的気質においてバフェット氏に非常に近いリーダーであるが、独自の道を歩む可能性も高い。

結局のところ、バークシャーに関心を持つすべての人々にとって、真に気にかかる問題はただ一つ。ウォーレン・バフェット氏は、ウォール街史上最大の富創造機械を築き上げた。だがその後、たとえ彼が自ら指名した後継者であっても、この巨大な組織を操れるだろうか？

バフェット氏が選んだ後継者が素朴で親しみやすい特質を持っているなら、誰も驚かないだろう。アベル氏をよく知る人々は、彼はウォーレンに似ているが、創業者の象徴的なパフォーマンス才能にはやや欠けると言う。

アベル氏はカナダの草原都市エドモントン（Edmonton）で育った。この都市は全国の「石油の都」として知られ、経済の繁栄と不況の周期が交互に訪れる地域である。母親は専業主婦で法律アシスタントも兼任し、父親は消火器の営業担当だった。

「当時は仕事があったりなかったりだった」と、アベル氏は極度の貧困学生に奨学金を提供するホレーシオ・アルジャー協会（Horatio Alger Association、アベル氏は長年の支援者）へのインタビューで回想する。「でも家族や親しい友人は、いつも夢を抱く力を与えてくれた。」

彼の最初のビジネス挑戦は、自転車に乗って各家庭に広告チラシを配布することだった。報酬は1枚あたり0.25セントだった。

少年期のアベル氏（写真ではビートルズ風の乱れた髪型をしている）は、次に捨てられたソーダ瓶を回収し始めた。より効率的な帰宅ルートを見つけようとし、途中でできるだけ多くの空き瓶を拾おうとした。毎日放課後には5本ほど拾い、週末には部屋に20本ほど積み上げ、総額約1ドルの価値があった。

高校生になると、父が勤める会社で働き、消火器の充填作業を担当した。

少年アベル氏がアイスホッケーへの生涯にわたる情熱を持ち始めたのは故郷のエドモントンであり、伝説的な選手ウェイン・グレツキー（Wayne Gretzky）で有名なオイラーズ隊の都市である。

彼のアイスホッケーの師は叔父シド・アベル（Sid Abel）であり、アイスホッケーホールオブフェイム入りで、デトロイト・レッドウィングスとシカゴ・ブラックホークスで14シーズンプレーした。

幼いグレッグは毎日氷上トレーニングを行い、両親が夕食を呼ぶまで休まなかった。この激しいスポーツはチームワークの真髄を教えた。「アイスホッケーは、チームのために戦うことが一人で戦うよりもはるかに成功しやすいことを教えてくれる。」とアベル氏は言う。

母ベブ（Bev）が2022年末に亡くなるまで、彼は毎年7月1日に母に電話をかけ、オイラーズ隊のオフシーズン中の補強と失敗について詳しく分析していた。

アベル氏の素朴な中部的価値観は、現在の居住地デモイン（バークシャー・エナジー本社所在地）の都市的雰囲気と完璧に調和している。彼は自費で建設したアベル・アイスリンクで息子の少年ホッケーチームのコーチを務めており、このリンクはデモインの大規模スポーツ施設RecPlex内にある。今年、彼はヘッドコーチを辞任し、負担を軽減するためにアシスタントコーチに専念している。

デモインの友人たちによると、アイオワ州博覧会やカルガリー・カウボーイズ祭りでアベル氏に出会ったとしても、地元の教師や銀行員に見える可能性が高い。米国ビジネス界で最も重要な地位を間もなく引き継ごうとしている人物とは思えないという。

「彼の親しみやすさはどんな場面にも溶け込むことができる」と、ウェルズ・ファーゴの元幹部マーク・オーマン（Mark Oman）氏は言う。「近所の住人としては、派手さがなく、地に足のついた人物。オイラーズ戦やNFLの試合を一緒に見るのに最適な人だ。」

オーマン氏は、アベル氏にはユーモアのセンスがあるとも付け加える。昨年、二人でオリンピックを観戦していたとき、アベル氏は冗談を言った。「ようやく自分に勝てる競技を見つけたよ。アイオワ州カーリング選手権に出場できる。」彼はジョークで言ったのだ。畢竟、鷹の州（Hawkeye State）ではカーリングの競争相手があまりいないのだから。

04 保険とAIについて

周囲の人々は、アベル氏が深い人間関係を築くのが得意だと評する。「彼は人と初対面でもすぐに友人になれる」とオーマン氏は述べる。「外向的で派手なタイプではないが、まったくもってフレンドリーだ。誰もがグレッグほど宴会の雰囲気を作り出せない。誇張した手段ではなく、個別的な思いやりで全員を楽しませるのだ。」

多忙な中でも、アベル氏は惜しみなく助言を提供することを喜んでいる。

デラウェア大学教授のラリー・カンニンガム氏（バフェット研究書を多数執筆）は感嘆する。「彼は非凡な知性を持つが、奇妙なことに、彼の前では決して馬鹿や不合理に感じさせられない。常に居心地の良さを感じさせるのだ。」

現在、巨大パイプライン企業トランスマウンテン社（Trans Mountain）の会長を務めるドーン・ファレル（Dawn Farrell）氏は、ビジネス上の協力関係を通じてアベル氏と友情を築き、よく相談している。「自分の業務とは関係ない問題でも、彼に強力な助言を求めたいときは、必ず時間を割いて私の考えを整理するのを手伝ってくれる。」

元ホネウェル（Honeywell）CEOのデイヴ・コート（Dave Cote）氏の目には、アベル氏がホレーシオ・アルジャー協会に貢献している姿が特に印象的だった。この団体は極度に貧しい学生に奨学金を提供しており、多くの受賞者は虐待を受けたり、母親と一緒に車中で暮らしていたり、麻薬によって家族が崩壊するのを目撃した経験を持つ。

アベル氏は2018年に同団体の会長を務め、現在も執行委員会で重要な役割を果たしている。

「彼はこれらの子どもたちのために多くのことをしている。」とコート氏は言う。また、アベル氏は公益に熱心であるだけでなく、謙虚で誠実な人物であるとも考える。「彼の地位であれば、距離を置いて冷淡になることもできた。自分を守るために。だが、彼の地位よりはるかに低い人々の中にも、より傲慢に振る舞う者がいるのを多く見てきた。」

アベル氏が後継者争いで勝ち抜いたのは、おそらく温和で外向的な性格がバフェット氏に最も近かったからであろう。この類似性は大きなビジネス上の利点を含んでいる。

もちろん、アベル氏がバフェット氏のようにネブラスカ大学のチアリーダーと踊ったり、オマハの街を雄牛に乗って駆け抜けたり、『トゥデイショー』でウクレレを弾きながら『My Way』を歌ったりする姿は見られないだろう。これらはバフェット氏の伝説を築いた象徴的なシーンである。

しかしアベル氏も独自の方法で「カリスマ的魅力」を発揮している。彼はマイクを手に持ち、バークシャー年次総会の観客席を自然に歩き回り、一般向けの言葉で公共事業の技術的詳細を解説する。彼はバフェット氏が持つ内外一致の誠実な魅力を受け継いでいる。この特質は、規制当局から頑固な創業者まで、バフェット氏に信頼を寄せさせた。創設者たちは、人生をかけて築いた事業を信頼できる人物にしか渡さない。

オーマン氏はアベル氏が「膨大な情報を処理する能力」を持っていると指摘する。ビジネスパートナーによると、彼は「速読」で貸借対照表や損益計算書を読み、迅速に重要なデータを抽出できるという。

バフェット氏は彼の仕事への情熱に感嘆し、「グレッグはデモインで1日に48時間を超える時間の裂け目を見つけた」と皮肉った。

アベル氏がビジネス運営、特に1ドルの流れに対する深い理解を始めたのは、アルバータ大学（University of Alberta）での学びの時期だった。当初は金融専攻だったが、後に会計専攻に切り替え、貸借対照表とキャッシュフローとの関係をより深く理解しようとした。

1984年に卒業後、彼はPwCのエドモントン支店に入社した。数年後、短期間サンフランシスコ支店に派遣された。

1991年、アベル氏は米国第2位の地熱発電事業者CalEnergyの監査担当者となった。この経験が彼の経営理念を形作り、キャリアの重要な導師と出会うことになった。

05 耐心ある投資と果断な一撃について

当時、バフェット氏の幼なじみでバークシャー取締役のウォルター・スコット（Walter Scott）氏は、債務を抱えるCalEnergyを買収することで、自身の建設会社ピーター・キーウィット社（Peter Kiewit Sons'）の多角化を進めようとしていた。彼の心中にはすでに会社を率いる適任者がいた。それがデイビッド・ソコル（David Sokol）氏だった。

ソコル氏は35歳のビジネスの天才で、オマハに廃棄物発電会社を設立し、上場させて巨額の利益を得ていた。

キーウィット社は2800万ドルでCalEnergyの支配権を取得し、ソコル氏が直ちに就任。28歳のアベル氏を会計担当者として任命した。

キーウィット社の文化は、アベル氏の働き方と交渉スタイルに深く影響を与えた。

この会社は飾らない実務主義を重んじた。従業員は終身雇用で、各地のダム、橋梁、石油プラットフォームの建設現場を転々とした。

ソコル氏はアベル氏の取引の師となり、20歳年上のスコット氏は彼にリーダーシップの模範を示した。

2020年（スコット氏逝去の前年）、アベル氏はオマハの慈善イベントでかつての上司にインタビューし、スコット氏が子どものころ農場で草刈りをしたこと、大学の夏休みにモンティチェロダムの測量で作業小屋に寝泊まりしたこと、12年間で18件の仕事を転々とした経験を語らせた。

アベル氏は、セントローレンス海路やガリソンダムなど、スコット氏が奮闘した現場を訪れるのが好きだと告白した。彼は壇上で敬意を払いながらスコット氏の回想を聞き、しばしば驚嘆の声をあげた。「すごい、この話本当に大好きです！」

当時CalEnergyの取締役だったテクノロジー起業家のデイビッド・ウィット（David Wit）氏は、スコット氏（会長）、ソコル氏（CEO）、アベル氏（財務設計者）という「鉄の三角」の運営を目の当たりにした。彼らは大胆に買収を企てつつも、対象企業の財務データを徹底的に精査し、潜在的リスクを予測した上で行動する姿勢に驚いた。

「スコット氏は慧眼を持っている」とウィット氏は『Fortune』誌に語る。「グレッグは親しみやすさと鋭敏さを兼ね備えている。謙虚で勤勉で、エリート層の傲慢さが全くない。何より、本当に数字を理解している。」

この時期、CalEnergyは一連の買収を開始した。英国の公共事業会社を買収し、アベル氏はそれを利益を生む機械に変えた。

この成果はスコット氏の高い評価を得た。スコット氏はアベル氏の才能を友人のウォーレン・バフェット氏に推薦した。

その後、主力電力会社も買収し、会社名をミッドアメリカン・エナジー（MidAmerican）に変更した。

しかし1990年代末のエネルギーマーケットの狂乱期には、公共事業は依然としてマイナーな分野だった。投資家たちはエンロン（Enron）、AES、Calpineといった企業に高額のプレミアムを払っていた。なぜならこれらの企業は送電網、発電所、パイプライン、公共事業資産を次々と買収し、全面的に開放されたエネルギー市場に迎合していたからだ。

一方、ミッドアメリカンはこうしたブームに見向きもされない規制下の資産に集中した。その独占的地位と安定した顧客基盤は、新興企業が欠いていたものだった。

スコット氏は、こうした「キャッシュカウ」型の資産がまさにバフェット氏の好みに合うことに気づいた。

2002年、『Fortune』誌のアンディ・セイロー氏がバフェット氏に取材した際、既にキーウィット社を離れ、光ファイバー企業Level 3を率いていたスコット氏が、オマハからカリフォルニアのカーメルまで飛行し、バフェット氏の姉の家で晩餐会中に彼を部屋に呼び込み、ミッドアメリカンの買収を懇願した。

「ウォルターが部屋に連れて行き、この公共事業会社がずっとウォール街のアナリストにビジネスモデルを説明しようとしているが、アナリストたちは興味を示さないと話してくれた。彼らはAESやCalpineのような取引ペースが速く、M&Aを頻繁に行う企業に注目しているからだ。」とバフェット氏は回想する。

スコット氏は、自分とソコル氏、アベル氏のチームとともにミッドアメリカンを非上場化することをバフェット氏に提案した。

バフェット氏はもともと逆張り投資を好むため、この構想に非常に興奮した。1999年10月、バークシャーはミッドアメリカンの支配権取得を発表。スコット氏は少数株主として参加した。

エネルギー市場の全面開放が危機に転じると、ミッドアメリカンは各企業が資産を処分する際の「優良バイヤー」として急速に台頭した。

2002年、Williams Companiesは9.6億ドルでロックイー山脈からラスベガス、カリフォルニアをつなぐコーンリバー天然ガスパイプラインをミッドアメリカンに売却した。この価格は2年前の評価額より数億ドル低かった。

同年、ソコル氏とアベル氏は9.28億ドルでノーザン・ネイチャラル・ガス社（Northern Natural Gas Co.）を買収した。これはテキサス州パーミアン盆地から米国中西部に至る全長1.7万マイルの天然ガスパイプライン網である。この価格はDynegyが数か月前にエンロンから購入した価格より約6億ドル安かった。

セイロー氏の報道によれば、バフェット氏がこれらの戦果を語るとき、「まるで巨大なマグロを釣り上げたかのように興奮していた」という。

06 ドルの価値下落について

2007年から、バフェット氏はソコル氏に問題子会社の立て直しを任せ、断熱材メーカーJohns Manvilleや社用機運航会社NetJetsなどを次々と担当させた。

翌年、アベル氏はミッドアメリカン・エナジーのCEOに昇格した。

ソコル氏が「救火隊長」として卓越した実績を残したことで、多くの投資家は彼が最も有望なCEO後継者と考えていた。しかし2011年、バフェット氏に潤滑油メーカーのルブリゾル（Lubrizol）買収を提案する前に、ソコル氏が個人的に同社株を購入していた疑惑が浮上し、突然辞任した（後にバークシャーはルブリゾル買収を完了）。『Fortune』誌がソコル氏にメールで取材を申し込んだが返信は得られなかった。

ソコル氏の退任後、アベル氏の昇進は決定的となった。

彼がエネルギー部門を率いて以降、堅調な利益成長を維持し、バークシャーの強固なバランスシートを巧みに活用して低価格で資産を買収し、すべてのキャッシュフローを事業拡大に投入することで、バフェット氏が重んじる複利の奇跡を創出してきた。

1997年、CalEnergyの売上高は23億ドル、利益は1.39億ドルだった。2022年には、バークシャー・エナジー（BHE）の売上高は264億ドル、利益は39億ドルに達した。

アベル氏は、環境問題におけるバークシャーの潜在的PR危機を回避する先見性のある交渉を行い、環境保護主義者や規制当局からの企業イメージをさらに強化した。

当時、オレゴン州と北カリフォルニアのクラマス川（Klamath River）沿岸の水力発電ダムが、先住民部族の漁業資源を破壊していた。アベル氏は忍耐強く柔軟な交渉スタイルで合意を成立させた。ミッドアメリカンはこれらのダムを閉鎖するが、その代わりに一定期間運営を継続して投資の一部を回収できるようにし、州政府が債券を発行して若干の電気料金引き上げで撤去費用を賄うというものだった。

この歴史上最大規模のダム撤去工事は今年初頭に完了し、クラマス川は自由な流れを取り戻した。まもなく新たな漁獲が期待され、地元の先住民部族の漁師たちに恩恵をもたらすだろう。

アベル氏は2015年のビデオインタビューで、自身の交渉スタイルを次のように要約している。「肝心なのは、どうやって相手を巻き込むか。どうすれば長期的なパートナーになれるか。」

2008年から2018年までミッドアメリカンのCEOを務めた期間だけでなく、その後バークシャーの全工業部門を統括して以降も、アベル氏は強力で現場主義の経営スタイルを示し、米国のグリーンエネルギーインフラ建設の重要な推進者となった。

彼の指導のもと、バークシャーは太陽光発電分野に積極的に進出し、テキサス州、カリフォルニア州、中西部（特にアイオワ州）で多数の風力発電所を運営する、米国最大規模の規制下風力発電事業者にもなった。

2024年5月のバークシャー年次株主総会で、アベル氏は数週間前の地球の日に、強風により風力発電がアイオワ州のミッドアメリカン顧客80万世帯の全電力需要を満たしたと発表した。（2022年半ば、バークシャーは87億ドルでスコット一族とアベル氏が保有するBHEの8％株式を買収。アベル氏の1％株式は8.7億ドルで現金化された。）

製造、サービス、小売部門（NetJets、ベンジャミン・ムーア、Clayton Homesなど数十の子会社を含む1650億ドル規模、鉄道とエネルギー事業を除く）においても、アベル氏は顕著な改善をもたらし、営業利益率を2017年の4.9％から2023年には7.6％に引き上げた。

バフェット氏の「放任管理」とは異なり、アベル氏は事必躬親で、非効率な業績には容赦しない。

ブルックス・ランニングの元CEOジム・ウェバー氏によると、アベル氏は年に数回、シアトルにある同社本社を訪れ、経営陣と戦略について協議するという。「業績が悪ければ、彼は直接それを伝え、改善のための数ヶ月を与えるだろう。」とウェバー氏は2021年のバークシャー年次株主総会のインタビューで語った。

ラリー・カンニンガム氏も取材で語る。「グレッグは落ちこぼれを放置しない。業績が悪ければ、彼から電話がかかってくる。」

バフェット氏自身も2023年にCNBCのインタビューで認めた。「グレッグは実行面で私より厳しいかもしれない。彼は実行した後でも笑顔で去っていくし、実行された側も気分が悪くならない。」

07 効率部門の仕事について

外見上、アベル氏は安定し、良好に管理された商業帝国を受け継ごうとしているように見えるが、実際にはバークシャーはいくつかの課題に直面している。

最近の業績はまあまあだが、過去の輝かしい実績と比べると明らかな低下が見られる。かつて活発だった子会社のいくつかは現在低迷している：

自動車保険大手GEICOは、车联网技術を活用したリスク価格設定で、競合のProgressiveに大きく遅れをとり、市場シェアを失っている。

BHEの利益は2022年のピークから、野火賠償の影響で低下している。

傘下の鉄道会社BNSFは、米国五大鉄道会社の中でここ2年間のリターンが最下位であり、バフェット氏は公然と「大幅なコスト構造の再構築」が必要だと述べている。

バフェット氏自身も、バークシャー傘下の一部企業が長期にわたり業績不振であり、「足を引っ張る」事業部門が存在すると認めている。

こうした課題に直面して、アベル氏はどのように対応し、バフェット氏の伝説を継続できるだろうか？これはバークシャーの将来だけでなく、ウォール街がこの「富の機械」に抱く信頼にも関わる。

アベル氏は三つの方法で業績を向上させ、不振な事業を再生できる。しかし、いずれの措置も避けがたく、バークシャーが長年培ってきた競争優位性――子会社の高度な独立性――に影響を与え、これがバークシャーのビジネス生態系の核心なのである。

従来のモデルでは、バークシャーは適正価格で優良企業を買収し、十分な自治権を与える。この「不干渉主義」により、危機時に「最後の買い手」として機能できた。バークシャー財務史の権威的著作を執筆した投資マネージャーのアダム・ミード（Adam Mead）氏は、これがバークシャーの鍵となる競争優位性だと考えている。

戦略1：利益目標を設定し、必要に応じてCEOを交代

バフェット氏は子会社のCEOに利益目標を設定することはほとんどなく、業績不振で即座に経営陣を解任することもない。しかし、アベル氏はこの慣習に挑戦する可能性がある。

「彼は優れた管理者として当然のプレッシャーをかけてくるだろう。」とデニーズ・クイーン（DQ）のCEOトロイ・バーダー（Troy Bader）氏は言う。

最近、アベル氏の管理スタイルがすでに現れている。彼はかつてミッドアメリカン・エナジーを成功裏に運営した47歳の幹部アダム・ライト（Adam Wright）氏を派遣し、全米最大のトラックサービスセンター連鎖ブランドPilot Travel Centersの経営を任せた。

ライト氏はNFLのハーフバック出身であり、バフェット氏は彼を「傑出した経営者」と称賛している。現在、ライト氏は老朽化したコンビニを改装し、企業の財務状況を最適化している。

戦略2：運営管理チームの設立

この構造はバークシャーの歴史上初めてのものだが、おそらく不可欠なものとなるだろう。

ここで指摘すべきは、アベル氏は多くの支援を得られることだ。保険事業では、経験豊富なアジット・ジェイン氏が引き続き指揮を執る。巨額の株式・債券ポートフォリオの管理においても、トッド・コームズ氏とテッド・ウェッシャラー氏に依存できる。

伝説的なCEOコーチのラム・チャラン（Ram Charan）氏は指摘する。「グレッグが80の子会社をすべて直接管理することはできない。」メリーランド大学のデイビッド・カス（David Kass）教授は、アベル氏が保険以外の事業を業種別にグループ分けし、それぞれ約20社ずつを専門家が統括管理できると考えている。