チェーン上データ・スクール（8）：一連の斬新な、ARKが共同研究に参加したBTCマジカルプライシングメソドロジー（III）
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チェーン上データ・スクール（8）：一連の斬新な、ARKが共同研究に参加したBTCマジカルプライシングメソドロジー（III）
本稿では、Cointime Priceのもう一つの天井観測方法について紹介します。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：ベッグ氏
🔸TL;DR
- Cointime Priceシリーズの記事は全3回にわたります。これは第3弾です。
- 少なくとも本シリーズの第1記事は事前に読んでおくことを強く推奨します！
- 本記事では、Cointime Priceのもう一つの天井観測手法について紹介します。
- 個人モデルの共有：Cointime Price 発行レート観測モデル
🟡 前2記事の内容まとめ
Cointime Priceシリーズの第1記事では、Cointime Priceの基本原理を解説し、それに基づく底値拾いの応用法を提示しました。
第2記事では、「価格とCointime Priceの乖離幅」という視点から、「Cointime Price Deviationモデル」を紹介し、これを天井観測のシグナルフィルターとして活用する方法を共有しました。
このシリーズを初めて読む方は、少なくとも第1記事を先に読んでおくことをおすすめします。そうでないと、以降の理解がスムーズに進まない可能性があります。
🟡 天井逃れの応用手法：Cointime Price 日次発行レートモデル
1. Cointime Priceの法則性
次に進む前に、まずCointime Priceのチャートを再確認してみましょう。
注意深い読者なら気づかれたかもしれませんが、Cointime Priceの変化には非常に明確な特徴があります。
「急騰 → フラットゾーン → 再び急騰 → フラットゾーン → ...」
本シリーズ第1記事の内容からわかるように、
「Cointime Priceは長期保有者が大規模に売却（＝発行）を行う場合にのみ急激に変化する」
という性質を持っています。
また、Cointime Price自体は「市場におけるコインの時間加重平均取得コスト」に相当します。
つまり、売却（＝発行）フェーズでは、市場に残る保有者の平均取得単価が上昇するため、それがCointime Priceの急騰としてチャートに現れるのです。
この特性を利用して、私は「発行スピード」を観測するための指標を考案しました。
これを暫定的に「Cointime Price 日次発行レート」と名付けます。
2. Cointime Price 日次発行レートモデル
変化の速さを測るために、ここでは最もシンプルな式を採用しています。
日次発行レート = （当日のCointime Price - 前日のCointime Price）÷ 当日のCointime Price
算出された数値に対して、移動平均による平滑化処理を施します。
この式をGlassnodeに組み込めば、以下のチャートが得られます。
ご覧の通り、過去の各ブルマーケットの主要上昇局面では、必ずCointime Priceの高発行レートが伴っています。
唯一の例外は2019年に底値圏で発行レートが一時的に上昇したケースですが、
それ以外の時期に高発行レートが現れるのは、すべて長期保有者の売却活動が加速しているサインと捉えることができます。
なお、2019年の件については、実際の運用において誤判定を引き起こすことはありません。
なぜなら、他の指標を見なくても、当時の価格帯からして「天井」であるはずがないことが明らかだからです。
3. 過去の天井付近における日次発行レートの状況
常識的に考えて、BTCが周期的な大きな天井を形成する際には、通常一度きりの売却活動ではなく、複数回にわたって売りが行われます。これはURPDやRealized Profitなどの指標からも確認できます。
論理的にも納得がいきます。売却は常に「プロセス」であり、一瞬で完了するイベントではないからです。
上図が示す通り、過去の天井圏では、日次発行レートが複数回にわたり大きく上昇しています。
今回のブルマーケットサイクルにおいても、2024年3月に発行レートの加速が一度観測されており、これはRealized Profitのデータでも裏付けられています。つまり、一部の長期保有者が利益確定を行ったことを意味しています。
2024年3月は、本サイクルでの最初の発行レート上昇でした。そして同年11月、トランプ氏の当選と価格の急騰に伴い、発行レートが再び急上昇しています。
オンチェーンデータ分析の観点からすれば、これは無視できない重要な警戒信号です。
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