貿易戦争が再び激化、ビットコインは7万ドルの壁を守れるか？
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貿易戦争が再び激化、ビットコインは7万ドルの壁を守れるか？
米中貿易摩擦が「経済的核戦争」にまでエスカレート。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察底値拾いに失敗し、市場は待望の朗報を待ち受けられなかった。今朝未明、ホワイトハウス報道官は中国に対する104％の追加関税が東部時間正午に発効したと発表し、グローバル金融市場は再び急落した。
4月3日、トランプ政権が関税政策を発表した際、米財務長官ベイセント氏は各国に対し報復措置を取らず、4月9日まで交渉の余地があるか注視するよう呼びかけた。また、「フェイクニュース」戦略を再演し、トランプ氏が複数国および特定製品に対する貿易障壁について交渉に応じる可能性への期待感から市場が一時的に反発する展開を演出、世界の資本市場が短時間「死中に活を得る」ような動きを見せた。
しかし、数日の駆け引きを経ても、市場は待望の朗報を掴めず、年初の10％から3月の20％、4月初頭の34％へと上昇した関税率に、さらに50％の「報復的増税」が重なり、米中貿易摩擦は「経済的核戦争」と化した。
再燃する米中貿易戦争、株式市場は持ちこたえられるか？
トランプ政権が先週新たな関税政策を発表して以降、国際資本市場は激しい動揺に見舞われ、米国株式市場が真っ先に打撃を受けている。今週火曜日の終値時点で、S&P 500指数は5,000ポイントを割り込み、約1年ぶりの水準となり、2月19日の高値から累計で18.9％下落した。技術的な「熊市（ベアマーケット）」入りである20％下落まであと一歩のところに迫っている。分析によると、S&P 500構成銘柄の時価総額は4営業日間で5.8兆ドル消失し、同指数が設立された1950年代以降、過去最悪の4日間連続下落記録を更新した。
同時に、米国の関税政策はグローバル資本市場に連鎖反応を引き起こしている。ブルームバーグの統計によれば、4月3日にトランプ氏がいわゆる「対等関税」を提唱して以降、世界の株式時価総額は10兆ドル縮小しており、これはEUのGDPの半分以上に相当する。米国テック大手が特に大きな打撃を受け、アップルやマイクロソフトなど七大テック企業の時価総額は合計で1.65兆ドル蒸発した。その中でもサプライチェーンの海外依存度が高いアップル社の株価は4日間で約23％急落し、2020年のパンデミック以来最大の週間下落幅を記録した。
以前、暗号資産（クリプト）コミュニティ内では多くの意見主が、取引が国境や税関を通らないため、暗号資産は従来の関税の影響を受けないと信じていた。彼らは、世界が新時代の重商主義と貿易障壁の時代に突入する中で、むしろ暗号資産の価値主張がより明確になると主張していた。Strategy創設者のマイケル・セイラー氏も4月3日に「ビットコインには関税がない」と投稿している。
しかし、暗号資産の時価総額は2024年12月のピークから35％減少し、3.9兆ドルから2.5兆ドルにまで落ち込んでいる。「クリプト恐怖・貪欲指数」は17と示され、極度のパニックゾーンに入っており、市場心理が非常に悲観的であることを示している。
昨夜、ビットコインは再び75,000ドルを割り込み、一方でBTCの市場占有率は着実に上昇している。アルトコイン市場は壊滅的状況にあり、イーサリアムは再び1,400ドルを割り込んだ。
過去12時間で、暗号市場の強制清算額は累計2.43億ドルに達し、そのうちロングポジションの損切りが1.92億ドル、ショートポジションが5,103万ドルだった。
ビットコイン価格の持続的な下落は、買い続けているStrategy社をも強制売却に追い込む可能性がある。Strategy社が4月7日にSECに提出した8-K書類によると、ビットコイン価格がさらに下落すれば、同社は保有するビットコインを債務返済のために売却せざるを得なくなる可能性があり、これによりマイケル・セイラー氏の「決してビットコインを売却しない」という宣言が破られることになる。
2024年11月のトランプ氏の大統領選勝利以降、Strategy社は平均93,228ドルの価格で275,965BTC（257.3億ドル相当）を購入しており、この部分だけで既に46億ドルの含み損が出ている。
悲観論が強まる中、アナリストたちは現在の市場をどう見るか
先週、ゴールドマン・サックスやJPモルガンを含む複数のウォール街大手銀行は、貿易戦争がさらにエスカレートすれば、米国のみならず世界経済全体が今年中にリセッション（景気後退）に陥る可能性があると警告し、金融市場の魅力がさらに低下すると指摘した。
一方、米ホワイトハウスチームは勝利を祝っている。「今まさに底打ちしている、本当に底打ちしている」とトランプ氏の首席貿易顧問ピーター・ナバロ氏は月曜日夜のフォックスニュースで述べ、「次は反転し、生産をいち早く米国に回帰させたS&P 500企業たちが復活を牽引する。それはすぐに起きる。ダウ平均5万ドル、私は断言できる。そして景気後退は起きない。」
しかし、ナバロ氏の楽観論にはJPモルガンCEOジェイミー・ダイモン氏も同意していない。彼は月曜日に株主向けの年次書簡で、トランプ氏の関税政策は物価上昇を招き、世界経済を停滞させ、さらに米国の同盟体制を損なうことで米国の国際的地位を弱体化させると警告した。トランプ氏の同盟者の中にも、イーロン・マスク氏やビル・アクマン氏らが最近相次いで、この関税政策の論理には深刻な欠陥があり誤った道だと警鐘を鳴らしている。
暗号資産アナリストPhyrex氏は、FRBの行動原理から見て、インフレが明確に落ち着くまでは「防御的利下げ」ですら迅速には実行されないと指摘。真のターニングポイントは、4月末に発表される米国GDPデータの結果次第だと考える。
暗号市場の観点では、BTCの回転率が今日低下しており、URPDデータによると、価格が77,000ドルを割っても、93,000～98,000ドル帯での投資家のポジションはほとんど減っていない。つまり現在の売り圧力は高値圏の保有者から来ていないことになり、頂点でのパニック売却は起きておらず、オンチェーン構造は比較的健全だ。今後の政策が頻繁に逆転しなければ、BTCやリスク資産は依然として一時的な回復余地があると考えられる。
米国債が避難先としての役割を果たさなくなり、10年国債利回りは3月下旬よりも高い水準の約4.3％まで上昇し、住宅ローンやその他融資コストを押し上げている。30年国債利回りは終値で4.76％と、前日最低値からほぼ0.5％上昇した。米国2年国債と10年国債の利回り差は48ベーシスポイントまで拡大し、2022年5月以来最も急勾配となった。
BitMEX共同創業者のアーサー・ヘイズ氏は投稿で、「FRBには残された時間があまりない。状況はすでに制御不能になりつつある。かつて株価下落は米国10年国債利回りの低下をもたらし、リスク資産にとって好材料だった。だが今回は株価下落に伴い10年国債利回りが上昇している。これは悪い知らせだ。市場はついに気づいたのだ。もし米ドルによる輸出収益が減少すれば、もはや国債や株式を買う資金は生まれず、ゲームオーバーであると。」
悲観予想はさらに強まり、トレーダーのユージン氏は投稿で、「世界中での貿易関税導入は、50年以上にわたって見られなかったほどの世界秩序の変化を意味している。自由貿易は生産性と経済成長を推進する鍵であり、史上最大の長期ブルマーケットを生み出した。開放から保護主義への転換は深远な影響を及ぼし、その影響は数年かけて徐々に明らかになるだろう。トランプ氏が完全に関税計画を放棄しない限り、これはグローバルリスク資産にとってかなり大きな長期的抵抗要因となる。」
暗号資産に関しては、ここ最近のアクティブ開発者の構造的減少が最も懸念すべき点である。前回のサイクルでは、我々は開発者活動を観察することで安心できた。なぜなら、業界が依然として長期的な追い風を享受しているとわかっていたからだ。しかし、2〜3年後を見据えると、我々は特別に興味深く重要な成果を何も生み出しておらず、将来の展望は当時よりもさらに悪化している。
前回のサイクルでは、ETF承認や暗号資産支持政権のもとでのより良い規制環境を、トンネルの先にある光として期待していた。だが今やそれらはすべて実現したものの、（またしても）期待に届かなかった。そして、暗号資産が本来抱える「ウロボロス（自己循環・自己食いの困境）」から脱却できる何かが未来にあるとは、私にはまったく見えない。
よりマクロな視点から見れば、世界情勢は百年に一度の大変革期を迎えている。億万長者のヘッジファンドマネージャーでありブリッジウォーター創業者のレイ・ダリオ氏は、現在市場と経済が関税に注目するのは重要だが、より深いレベルのグローバル問題を見逃してはならないと指摘している。彼は、現在我々は通貨、政治、地政学的秩序の「古典的な崩壊」フェーズにあり、人生で一度しか経験しないかもしれないが、歴史的には繰り返し起きてきた事象だと述べている。
ダリオ氏は、関税といった短期イベントに注意を奪われるのではなく、経済、政治、地政学、自然、技術という五つの力の相互作用に注目すべきだと提案。歴史上の類似サイクル（例：通貨危機など）を研究することで、未来を予測する助けになるとしている。
「現在の変化は歴史的大サイクルの一部であり、関税はあくまで表面的な現象にすぎない。真の原動力は、通貨、政治、地政学的秩序の構造的崩壊である。これらの力の相互作用を理解し、歴史の教訓を学ぶことで、未来への備えが可能になる。」
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