ポピュリズムの時代に、どうすれば富を築けるのか？

2025.04.07

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ポピュリズムの時代に、どうすれば富を築けるのか？

安定のために金を蓄え、価値の上昇を求めてビットコインを保有する。

2025.04.07 - 08:53:51

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安定のために金を蓄え、価値の上昇を求めてビットコインを保有する。

執筆：Tulip King、Messariアナリスト

翻訳：Luffy、Foresight News

アルファファースト：

人間資本を最大化せよ。高給の職に就き、真剣に働け。今日において、あなたの職業こそがインフレに対抗する最良の手段である。
資産を従来の金融市場から無相関な代替資産へ移転せよ。株式市場は数十年にわたり横ばいか下落基調を続ける可能性がある。
安定性のためにゴールドを蓄え、成長のためにビットコインを保有せよ。脱グローバル化と金融抑圧の時代において、両者はいずれも市場平均を上回るだろう。

伝説的なブルマーケットは終わった

我々は第二次世界大戦後の瓦礫から始まり、ドナルド・トランプ氏の2024年勝利まで続いた、史上最も長い期間の強気相場をつい先日終えたところだ。この壮大なブルマーケットは、何世代ものパッシブ投資家たちを成功させ、「何も起こらない」「市場は常に上昇する」という信念に慣れ親しませてきた。残念ながら、その好景気はもう終わっている。多くの人々がまもなく大きな打撃を受けることになるだろう。数十年にわたる繁栄を支えてきた構造的追い風は、停滞しているだけでなく、急激に逆転しつつある。ポピュリズム革命はすでに到来しており、それは資本を犠牲にしてでも労働を再び偉大にするものとなる。

ポピュリストが支配する時代

クリントン→ブッシュ→オバマ→バイデンという大統領の任期を通じて推進されてきた、グローバリズム志向の新保守主義的政治計画は、正式に終焉を迎えた。トランプ氏がそれを葬り去ったのだ。その遺骸が復活することはない。

ちなみに、ポピュリズムへの移行は米国だけで起きているわけではない

米国では全く新しいポピュリスト政治計画が登場した。現在、トランプ氏は2016年とは比べ物にならないほど共和党を完全に掌握している。一方で民主党は、かつて共和党が経験したような党内対立を今まさに体験しており、ポピュリスト派が最終的にグローバリスト派を打ち負かすのは時間の問題だろう。

ポピュリスト政治は、グローバリスト政治と根本的に異なる。あなたは両党の目的に対する見方を更新する必要がある。共和党と民主党の間に依然差異はあるが、彼らは中心的なポピュリスト議題においてますます一致していくだろう：

ブルーカラー労働者への敬意。今や両党はどちらが工場労働者をより愛しているかを競い合っている。「プログラミングを学べ」の時代は終わった。
再工業化。誰もが工場、サプライチェーン、そして重要な産業が米国内に戻ることを望んでいる。
関税。次期大統領が共和党でも民主党でも、関税を中心とする外交政策が継続されるだろう。
自由貿易は政治的にもはや毒薬となっている。
ナショナリズム。「市民と非市民」の区別が再び勢いを増して戻ってきた。両党とも移民制限を続け、不法移民の追放を進めようとしている。違いは範囲とスピードの程度だけであって、方向性ではない。

レーガンからオバマに至るまで政策を動かしてきたエリート層のコンセンサスは、アメリカ主導による自由貿易、資本の自由移動、グローバル化を通じた繁栄を約束していた。金融界の大物やテック業界の指導者にとっては、これは驚異的な成果をもたらした。しかし、米国の広い地域、とりわけ工業地帯にとっては、それはコミュニティの空洞化、賃金の停滞、フェンタニル蔓延をもたらした。ポピュリズムは偶然ではなく、予測可能な現象だったのだ。

労働力の価値

二つの強力な潮流が交差し、賃金の大幅な上昇を押し上げている：

再工業化により、労働力への需要が急騰している。自動化が進んでいても、工場やサプライチェーンの本国回帰は、労働者に対する巨大な需要を生み出す。新たに建設される半導体工場や電気自動車用バッテリー工場ごとに、エンジニア、技術者、建設作業員、物流担当者が必要になる。《チップ法案》と《インフレ削減法案》だけでも、国内製造業に数千億ドル規模の機会をもたらしている。

一方で、移民制限が労働力の供給を縮小している。国境管理、追放措置、ビザ審査の減少などによって、新たな労働者の流入が制限されている。共和党はすべての不法移民を追放したいと考えており、民主党も少なくとも犯罪歴のある不法移民の追放には同意している。いずれにせよ、明確な傾向がある：雇用市場に入る労働者がますます少なくなっているのだ。

基本的な経済学の需要供給曲線を思い出そう

これは基礎的な経済原則だ：労働需要が増加し、供給が減少すれば、賃金は必然的に上昇する。これは一時的な現象ではなく、数十年続く可能性のある構造的変化である。長年の後、あなたは初めて、賃金上昇率がインフレ率や金融資産のリターンを上回る状況を目にするだろう。

インフレ環境下でも同様だ。私は今後10年間、脱グローバル化、関税、労働力不足により、インフレ率は3％～9％の間になると予想している。しかし、もし賃金が毎年インフレを5％上回って上昇すれば、物価上昇はもはや夜眠れないほどの問題にはならない。資産所有者がポートフォリオの停滞に直面する中で、あなたの実質的な富は増え続けていくのだ。

つまり：今こそ全力で自分の職業に集中すべき時だ。必死に働き、価値あるスキルを学び、特に国内生産および実体インフラに関連する分野のスキルを身につけよ。あなたの人的資本（収入を得る能力）は今、価値を高めている。これは資産の増価ではなく、所得を通じて富を築く、一世代に一度のチャンスなのだ。

ウォール街の影響力の終焉

米国がグローバリスト政治計画を推進していた時期、ウォール街は最も重要な利害関係者だった。彼らの利益は国家的利益と同一視されていた。自由な資本移動、規制緩和、必要に応じた救済措置――ウォール街はすべてを享受していた。まるで財務長官の座が高盛（Goldman Sachs）からの出向枠のように思えるほどだった。

しかし今、脱グローバル化が進む中で、ウォール街は政治的・世論的に急速に失墜している。金融エリートたちはまだそれに気づいていないが、彼らは5〜10年前の同盟者や権力をもう持っていない。まるで空を見上げて奇妙な光を目にした恐竜のように、自分の時代が終わりつつあることに気づかないままなのだ。

「FRBの利下げ転換は避けられない」という考え方は誤りだ。FRBは転換しない

ウォール街は自らの地位低下を認識していないため、困難に陥ればFRBが必ず救済してくれると思い込んでいる。有名な「FRBプット」（中央銀行が市場を救うために利下げを行うという暗黙の約束）が依然有効だと仮定しているのだ。だが、それはもはや正しくない。

2021年以降、すべての政治家が一つの教訓を学んできた：選挙で選ばれた指導者にとって、国内にインフレが存在すれば、再選は不可能になる。それほど単純なことだ。これにより、金融政策を取り巻く政治的動機が完全に逆転した。賢い政治家たちは今、FRBに対して高金利維持を強く要求している。なぜなら利下げは経済を再びインフレさせるリスクがあり、それが自身の首を絞めるからだ。

たとえ市場が暴落しても、現在の政治的優先事項は資産価格の救済よりもインフレ抑制にある。ウォール街が泣こうが知ったことではない。ポピュリスト的環境下では、彼らの涙は票にならない。実際、多くの有権者はウォール街の苦境を歓迎するだろう。この現実が、まだ市場価格には反映されていない。

金融資産の不況

株式市場と実体経済が同じものだと思い込むのは、もうやめよう。金融資産と株式市場が下落する中でも、あなたの賃金と生活の質は十分に向上できる。30歳未満の人にとっては、これはむしろ理想的な状況だ。ついに、上昇し続ける賃金で、適正な価格で住宅や株式を購入するチャンスが訪れるのだ。

Apple株が再び過去最高値を更新するのを見る機会は、二度とないかもしれない

Apple社を例に取ろう。2024年第4四半期、AppleのPERは約40、営業利益率は約46%だった。つまり、売上高1株あたり約100ドルに対し、利益は約46ドル、株価は約1960ドルだった。

ここで、同社が生産と労働力を米国に回帰させなければならないと仮定しよう。国内での生産効率が低いため、利益率は圧迫される。利益率は20%に低下し、高金利環境下では市場はこれほど高いPERを容認しなくなるため、PERも25に下がるとする（それでも歴史的平均より高い）。次の10年間で、Appleは卓越した企業として売上高を2倍にすることに成功したとしよう。2035年までに、1株あたり売上高は約200ドルになるが、利益はわずか40ドル、株価は1000ドルとなる。

これが、企業が利益を上げて従業員に賃上げを行いながらも、金融資産が長期にわたる熊相場（10年以上）に陥る仕組みだ。ビジネス活動が成長し、賃金が上昇しても、株価は実質的に50%下落する可能性があるのだ。

これは机上の空論ではない。1989年以降の日本がまさにこれと同じことを経験した。その年、日経平均は近い将来4万ポイントに達したが、その後崩壊した。36年後の今日でも、まだ完全には回復していない。ピーク時に日本の株式を購入して一世代にわたり保有していた場合、実質価値ベースでは今もなお損失状態にある。緩和された金融政策とグローバル化に基づく金融化された経済が、新たな現実に適応しようとするときに起きることだ。

米国の金融資産は「失われた10年」（あるいは20年）に簡単に陥り得る。ベビーブーマー世代にとって機能したパッシブ投資戦略は、次の世代にとっては惨憺たるリターンをもたらすだろう。インデックスファンド信奉者にとっては、地獄のような状況となる。

では、敗者は誰か？

ベビーブーマー世代がグローバリスト政治計画からどれほど利益を得たかを示す有用な資料

ここまでの話で、新たな政治経済体制の中で誰が痛手を受けるのか気になるだろう。主に二つのグループがある：

高利益率の大企業。グローバル化の恩恵を存分に享受してきた企業（生産を海外にアウトソーシングし、グローバルサプライチェーンを最適化し、極めて低い賃金を支払ってきた）は、苦しい調整を強いられる。生産の本国回帰はコスト上昇を意味し、労働力の希少性は賃金上昇を意味し、関税は投入コストの上昇を意味する。これらすべてが、これまで極めて高かった利益率を圧迫する。彼らは依然利益を上げるが、その額は減少し、投資家はそれらの減少した利益に対してさらに低い評価を与えるだろう。
賃金上昇から恩恵を受けられないほど高齢なベビーブーマー世代。真の被害者は退職者および間もなく退職する人々であり、資産は豊富だが収入は少ない。数十年にわたり政策が彼らの利益に配慮されてきたが、ベビーブーマー世代の優位性は終わった。彼らは労働市場から退出しているため、賃金上昇は彼らには役立たない。彼らの退職資金は株式や債券に大きく投資されており、これらの資産は長年にわたり停滞または下落する可能性がある。同時に、インフレは彼らの固定収入を蝕む。これは三重の打撃だ：資産価格の下落、コストの上昇、さらなる収入を得られないこと。

これは単なる経済問題ではない。世代間の公平性の問題なのだ。ベビーブーマー世代は、戦後繁栄の果実を享受し、安価な不動産を購入し、株式が毎年10%上昇するのを数十年にわたり見てきた。そして橋を壊してしまった。今、彼らがその利益を現金化しようとしても、買い手は少なくなっている。多くの人が期待する大規模な世代間の富の移転は、想像ほど潤沢ではないかもしれない。

では、勝者は誰か？

この新たなパラダイムにおいて、勝者は明らかだ：

労働者、特にブルーカラー労働者。電気技師、配管工、溶接工、整備士、建築作業員など、実体物を製造または修理するすべての人は、大きな利益を得るだろう。これらの仕事はアウトソーシングできず、再工業化にとって不可欠であり、労働力の競争が減少している。こうした労働者にとって、賃金停滞の時代は終わった。彼らは高給を得て、再び社会的地位を獲得するだろう。
職場に新しく入ってきた若者たち。もしあなたがちょうど20代になったばかりなら、この変化はあなたの味方になる。キャリアを通じて、あなたはより高い賃金を得るだろう。資産価格が下落した後に、あなたは最終的に妥当な評価で資産（住宅、株式）を購入できる。労働者を優遇する環境から恩恵を受けるために、あなたには数十年の稼ぎの時間が残されている。これは、2010年代に職場に入ったときとは対照的だ。当時は賃金が停滞していたが、資産はすでに高すぎた。
ビットコインやゴールドといった無相関資産を持つ人々。金融抑圧が強まる中、伝統的資産が苦境に陥るとき、システム外の代替資産はますます魅力的になる。何千年もの間、ゴールドは古典的なインフレヘッジと安全資産としての役割を果たしてきた。世界中の中央銀行はすでに記録的なペースでゴールドを購入している。ビットコインは「デジタルゴールド」として、同様の役割を果たすとともに、さらに大きな上昇余地を持つ。両者は金融不安定、通貨の価値下落、地政学的緊張が高まる環境で繁栄することができる。

各国の中央銀行は大量にゴールドを購入している

ビットコインに関して明言しておく：これはまさにこのような時代のために創造されたものだ。伝統的金融機関への信頼が揺らぎ、政府が債務管理のためにますます破竹の策に出るとき。他のすべてが価値を失っていく中で、ビットコインの供給量の固定性は極めて魅力的になる。私はビットコインが最終的に100万ドルに達すると予想しているが、忍耐が必要だ。一夜にして富を得る取引ではない。