Coinbase創業者：ステーブルコインの利子を解放することは、ウィンウィンの取り組み
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Coinbase創業者：ステーブルコインの利子を解放することは、ウィンウィンの取り組み
安定通貨による利払いを認めれば、アメリカに限らず世界経済全体が恩恵を受ける。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Brian Armstrong
翻訳：Luffy、Foresight News
TL;DR：米国のステーブルコイン立法は、消費者がステーブルコインから金利を得ることを許可すべきである。政府は特定の業界を優遇して他を抑圧するべきではなく、銀行も暗号資産企業も、自由市場の理念に従って消費者と金利を共有できるようにすべきである。
ステーブルコインは米ドルやその他の法定通貨をデジタル化することで、すでに製品と市場の一致（Product-Market Fit）を達成している。しかし一般市民や米国経済にとって、まだ鍵となる一環が解かれておらず、その結果としてすべての恩恵を享受できていない。それがオンチェーン金利である。
まず背景を簡単に説明しよう。USDCのようなステーブルコインは、1:1で米ドルによって裏付けられている。発行体は通常、そのドル準備金を短期米国国債などの低リスク資産に投資している。これらの投資によって得られる利息は、通常発行体が留保している。「オンチェーン金利」とは、ステーブルコインが決済手段として機能しつつ、準備資産から生じた利息をそのままステーブルコイン保有者に還元する仕組みであり、実質的には利付小切手口座（interest-bearing checking account）と同じものだ。
私は、ステーブルコインのオンチェーン金利を解放することは双方に利益があると考えている。
米国消費者が恩恵を受ける。彼らはオンチェーン金利によって最も大きな恩恵を受ける存在であり、この金利がない状態では損失を被っている。2024年、連邦基金金利／市場利回りの平均は4.75％だったのに対し、一般消費者の貯蓄口座の利回りはわずか0.41％（多くの場合0.01％程度）であった。昨年のインフレ率は約3％であり、中間業者の存在により、消費者の実質的な購買力は2.5％も失われている。ここで明確な解決策がある：オンチェーン金利は市場金利へのアクセスを民主化し、一般人にも財産を守り、増やす公平な機会を与える。消費者は利回り0.01％の貯蓄口座を持つ代わりに、ステーブルコインを通じて4％以上のリターンを直接得ることができるのだ。
世界中の数十億人が恩恵を受ける。彼らは利付米ドルにアクセスできるようになる。世界中の数十億人は依然として金融サービスに恵まれておらず、自国通貨の変動によって貯蓄が目減りしている。彼らには米ドルへのアクセスさえ困難であり、ましてや利付米ドルなどありえない。利付米ドルステーブルコインがあれば、彼らは即時性・透明性・グローバル性を備えた金融システムに接続でき、必要なのは単にインターネット接続だけだ。銀行支店に足を運ぶ必要もなく、高額なオーバードラフト料や送金手数料とも無縁になる。これは暗号資産基盤の上で、誰もが平等に金融サービスを利用できるようにするものだ。
米国経済が恩恵を受ける。ステーブルコインはすでに米国国債最大の保有者の一つとなっており、その保有量はほとんどの国を上回っており、数年以内には最大保有者になる可能性すらある。ステーブルコインは急速にグローバルユーザーを米ドル圏に引き入れ、資金を米国国債市場へ還流させ、ますますデジタル化される世界経済の中で米ドルの支配的地位を拡大している。消費者がより多くのリターンを得れば、消費・貯蓄・投資が増加し、ステーブルコインが使われるすべての地域の経済成長を促進する。もし我々がオンチェーン金利を解放しなければ、米国は数十億人のユーザーや兆ドル規模の潜在的なキャッシュフローを逃すことになる。
それならば、なぜ今すぐ行動しないのか？技術はすでに整っているが、法律がそれを追い越せていない。利付小切手口座や貯蓄口座とは異なり、現状では証券法上の免除がステーブルコインに適用されておらず、発行者がユーザーに金利を支払うことを阻んでいる。ステーブルコインは、証券法による煩雑な開示義務や税務上の影響を受けることなく、普通の貯蓄口座と同様に金利を支払えるべきである。
現在、暗号資産を支持する政権と議会が新たなステーブルコイン立法を積極的に策定しているという、極めて大きなチャンスが訪れている。我々は公平な競争環境を作り出し、こうした法律が規制されたすべてのステーブルコインに対して、貯蓄口座や小切手口座のように消費者に直接金利を支払える道を切り開くよう選択できる。
そうでなければ、我々は中間業者が大部分の金利を得て、一般人には0.01％しか支払わない古びた体制を守ることになってしまう。
消費者には、もっと大きなパイの分配が当然にふさわしい。オンチェーン金利の扉を開くことで、最終的に消費者が恩恵を受け、この画期的なイノベーションを米国内に留めることができるのだ。
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