ステーブルコインのエコシステムは急速に成長しています。どのようにすればリターンを得ることができるでしょうか？

著者：The DeFi Investor

翻訳：TechFlow

数か月前までは、暗号資産コミュニティの議論は主にミームコイン（Memecoins）や有名人関連コインに集中しており、次にどのコインに投資すべきかを予測することに多くの人が熱中していた。しかし現在、注目点は静かに移り変わっている。ステーブルコイン（Stablecoins）と現実世界資産（RWA、Real World Assets）が業界議論の中心的トピックとなっている。

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ステーブルコインは巨大な発展可能性を示しており、将来には兆ドル規模の市場へと成長する可能性がある。本稿では、筆者がステーブルコイン分野に期待を持つ理由を紹介し、この市場の成長機会をどのように捉えるべきかについて考察する。

なぜステーブルコインに期待がかかるのか？

現在、ステーブルコイン分野は一連の好材料に恵まれている：

1. 規制環境の改善

トランプ政権は8月までにステーブルコイン関連法案を可決し、米ドルの世界的優位性をさらに強化したいと考えている。これはステーブルコインの合法化と普及への道を開くものとなる。

2. 従来型金融大手の参入

世界で6兆ドルの資産を運用するファイデリティ・インベストメンツ（Fidelity）が今週、自社のステーブルコインを発表した。これは従来型金融機関による大きな認知を意味し、ステーブルコイン市場に信頼をもたらすものだ。

3. 高利回りのステーブルコイン商品

一部の利子付きステーブルコインは、分散型アプリ（dApps）を通じて非常に魅力的な年率リターンを提供しており、場合によっては20〜30％に達することもある。こうした商品は暗号資産投資家だけでなく、従来の金融分野からの注目も集め始めている。

加えて、ステーブルコインは国際送金分野での利点が特に顕著である。従来の決済企業による国際送金手数料は依然として高く、一方でステーブルコインを利用すればこれらの費用はほとんど無視できるレベルまで低下する。米国におけるステーブルコインへの友好な法整備が着実に進むにつれ、その普及率は今後数年間で急速に上昇すると予想される。

どうやってステーブルコイン市場の成長機会をつかむか？

1. ステーブルコイン関連プロトコルのトークンへの投資

現在の主要ステーブルコイン発行体（CircleやTetherなど）は一般投資家向けに直接的な投資手段を提供していないが、ステーブルコインに関連するプロトコルのトークンは引き続き注目に値する選択肢である。たとえばEthena（$ENA）やMakerDAO/Sky（$MKR）などが該当する。これらのプロトコルは数十億ドルのTVL（総ロック価値）を獲得しており、ステーブルコイン市場の拡大の恩恵を受ける可能性が高い。ただし注意点もある。$ENAは現時点で流通しているトークンの割合が34％に過ぎず、将来的に高いインフレ率が予想される。一方、MKRはここ数年間でTVLの成長がほぼ停滞しており、ステーブルコイン市場の急成長から十分な恩恵を受けていない。それでも、チェーン上のデータによれば、「スマートマネー」と呼ばれる市場洞察力を持つ投資家たちがENAやMKRを買い増しており、これらトークンが将来優れたパフォーマンスを発揮する可能性を示唆している。

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また、DeFiプロジェクトのAAVEや分散型アプリPendleなども、ステーブルコイン市場の拡大から恩恵を受ける可能性がある。これらのプロトコルのTVLの多くはステーブルコインによって構成されており、ステーブルコインの供給量が継続的に増加すれば、これらのプロトコルのTVL、収益、取引手数料も同様に上昇すると期待される。

2. まだトークンを発行していないステーブルコインプロトコルのエアドロップに参加する

多くの新興ステーブルコインプロトコルは早期ユーザーに豊厚な報酬を与えるポイント報酬プログラムを導入している。以下は注目すべきプロトコルとその戦略である：

• Resolv：リスク中立型の二重トークンモデルを採用するステーブルコイン。

ResolvのステーブルコインUSRと保険庫トークンRLPが二重トークン体制を構成する。RLPはUSRのリスク保険として機能し、同時にユーザーに追加の報酬を提供する。

ユーザーはResolvアプリを通じてUSDCをUSRに交換し、それをHyperUSD保険庫に預けることができる。HyperUSDは新しいタイプの保険庫であり、Hyperliquid DeFiの流動性配置を自動最適化する。資金をHyperUSD保険庫に預けることで、ユーザーは30倍のポイント報酬およびHyperliquidエコシステムからの追加ポイントを得られる。

• Level Finance：DeFi原生の利回りに対応した利子付きステーブルコイン。

Level FinanceのステーブルコインlvlUSDはUSDCおよびUSDTによって裏付けられ、これらの資金はAAVEなどのDeFiプロトコルに自動的に預け入れられて利回りを生み出す。ユーザーはlvlUSDをslvlUSDとしてステーキングすることで利回りの獲得を開始できる。例えば、PendleのslvlUSD流動性プールに安定通貨を提供することで、年率14％のリターン（APY）と20倍のLevelポイントを獲得できる。

Level FinanceはDragonflyとPolychainという2つの著名な暗号系ベンチャーキャピタルの支援を受けており、将来的にトークン発行の可能性が高い。

• Coinshift：機関投資家レベルのリターンを提供するオンチェーン財務管理ソリューション。

そのリターン付きステーブルコインcsUSDLは米国債券および現金同等物からリターンを生成する。上場からわずか4カ月で、csUSDLの供給量はゼロから3500万ドルまで成長した。最近、Gearboxがレバレッジ付きのcsUSDL循環マイニング機能を導入し、最大6回のcsUSDL循環により年率46％のリターンを得つつ、SHIFTポイントを6倍獲得できるようになった。

ただし、Gearboxを利用する際はリスク管理に注意が必要であり、過度なレバレッジによる清算リスクを回避すべきである。

• OpenEden：現実世界資産（RWA）のトークン化に特化したプラットフォーム

OpenEdenは最近、利子付きステーブルコインUSDOを発表し、トークン化された米国債券を通じて実質的なリターンを提供している。同社のポイントプログラムもすでに開始されている。ユーザーはまずParaSwap上でUSDCまたはUSDTをcUSDOに交換し、その後cUSDOをSpectraの流動性プールに提供する（SpectraはPendleに類似したリターン取引プロトコル）。この方法により、ユーザーは年率18％のリターンと5倍のOpenEden請求書ポイントを獲得できる。このポイントプログラムに参加するには、OpenEdenのポイントページでメッセージに署名してポイントの蓄積を開始する必要がある。

3. 日常支出にステーブルコインを利用する

ステーブルコインの用途はもはや利回り獲得に限定されない。現在では、法定通貨に交換せずに直接ステーブルコインで日常消費を支払えるソリューションが複数存在する。

従来の銀行カードと比較した暗号資産カードの利点は以下の通り：

• セルフカストディ：ユーザー自身が資産を完全に管理でき、第三者機関に依存しない。

• ゼロ手数料：早期ユーザーの獲得を目的として、多くの暗号資産カードは現在、取引手数料・外貨両替手数料・出金手数料をすべて無料としており、特に海外旅行時に有利である。

• 銀行利用制限の解決：従来の銀行経由で暗号資産を現金化するのが困難なユーザーにとって、便利な解決策を提供する。

今後、より多くのステーブルコインプロジェクトがポイントプログラムを導入するにつれ、暗号資産カードおよびステーブルコインの支払い手段としての普及がさらに進むだろう。ステーブルコイン市場は前例のない変革期を迎えている。規制環境の改善、従来型金融機関の参入、高利回り商品の魅力など、いずれの要因もステーブルコインの成長可能性を無視できないものにしている。なかでも利子付きステーブルコインは、今後数年間で最も急速に成長する分野の一つになる可能性が高い。