Tiger Research：ロビンフッドとコインベースのアジア進出、西洋取引所の東方加速
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Tiger Research：ロビンフッドとコインベースのアジア進出、西洋取引所の東方加速
本稿は、西側の暗号資産取引所がアジア市場への拡大を図る戦略、そのローカライゼーション戦略、および地域の競合他社との競争状況について分析している。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：Chi Anh、Ryan YoonおよびYoon Lee
翻訳：TechFlow
要点まとめ
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欧米の中央集権型取引所（CEX）がアジア市場を狙う：RobinhoodやCoinbaseなどの企業は、規制に配慮したハブとローカライズ戦略を通じて、アジアへの拡大を進めている。
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地域プラットフォームは依然として強みを維持：地元取引所は高い市場浸透率を持ち続け、欧米勢がアジアでの主導権を争う上での強力な競争相手となっている。
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勝負の鍵はローカライゼーション：金融機関との協業、規制遵守、そして現地ユーザー行動に合わせたカスタマイズ製品・サービスの提供が成功の鍵を握る。
1.暗号資産市場における東西のダイナミクスを探る
アジアは、以下の3点においてグローバルな暗号資産分野で主導的立場にある：1）取引高のリード、2）小口市場における広範な採用、3）機関による活発なイノベーション。この地域は、活力ある経済体と強い小口参加によって、世界の暗号エコシステムの中核を成している。
そのため、自国市場での成長が頭打ちとなった多くの欧米取引所は、次なる拡大フロンティアとしてアジアに注目している。 たとえば、Robinhoodはシンガポールに本社を設立する計画を発表し、Coinbaseは東南アジアでローカル通貨連動ステーブルコインを展開しており、これらはアジアの戦略的重要性を示している。
しかし、この市場は決して「空白」ではない。各国の地元CEXはすでに非常に高いユーザー浸透率を持っており、さらにBinanceのようなグローバル取引所も広く利用されている。これらの要因から、欧米の新規参入者は激しい競争に直面することになる。
本レポートでは、アジアの暗号市場における変化する競争構図を詳細に分析し、欧米勢と地域勢の戦略、彼らが抱える課題、そして急速に進化するエコシステムの中で浮上する協業の可能性について考察する。
2.欧米プレーヤーのアジア進出方法
2.1 Robinhoodの「コンプライアンス優先」戦略
Robinhoodのシンガポール進出は、同国が有する急成長するデジタル資産市場に対する戦略的布石である。同社は、2億ドルでヨーロッパのデジタル資産取引所Bitstampを買収することで、規制上の承認を得て、シンガポールの暗号資産に友好的な枠組みに統合しようとしている。Bitstampはすでにシンガポール金融管理局（MAS）から原則的承認を受けており、これによりRobinhoodは明確な規制上の優位性を獲得し、市場参入プロセスを簡素化できる。
ブルームバーグによると、Robinhoodは2025年に新設法人を通じてシンガポールで暗号資産サービスを開始する予定だ。Bitstamp買収はまだ完了していないが、MASからの原則的承認取得により、Robinhoodのコンプライアンス体制の基盤がすでに整いつつある。
Robinhoodは規制遵守を最優先することで、法的グレーゾーンで運営する海外プラットフォームとは一線を画している。同社は安全性とコンプライアンスを確保することで、規制順守を重視する小口トレーダーや機関投資家を惹きつけようとしている。
シンガポールでの展開は、Robinhoodのより大きな国際的成長戦略の一環である。同社はすでにヨーロッパで暗号取引を提供しており、英国では株式オプション取引も開始している。許認可範囲の拡大に伴い、複数地域でデジタル金融と従来型金融の両方を包括的に提供する姿勢を見せている。
地域拠点としてシンガポールを選んだのは偶然ではない――同国には透明な規制枠組み、集中した機関資本、そして増加する暗号資産ユーザー層が存在する。これらの要素により、Robinhoodにとってアジアでの暗号ビジネスをテスト・拡張する理想的な足がかりとなっている。
このような戦略的足場は、欧米CEXがシンガポールのような規制ハブを経由してアジアに参入し、その後より複雑な市場へ段階的に拡大するという広範な傾向を反映している。アジア全域での規制明確化が進む中、Robinhoodは今後、シンガポールを起点に他の市場へサービスを拡大していくと見られる。
2.2 Coinbaseのステーブルコインとインフラ戦略
Coinbaseは、ステーブルコインを中心とした戦略で東南アジア市場に進出している。タイやフィリピンでは、現地通貨に連動するステーブルコインのプロジェクトが推進されており、これはCoinbaseの戦略と一致している。タイはプーケットサンドボックス計画（Phuket Sandbox Initiative）を通じてステーブルコインを試験中であり、フィリピン中央銀行もフィリピンペソ連動のステーブルコイン実証実験を承認しており、当局の革新へのオープンさが示されている。
出典：X(@TxnSheng)
この流れを後押しする形で、SCB 10Xは最近、Baseチェーン上に構築されたRuby Walletをリリースした。このウォレットはFireblocksの「ウォレット・アズ・ア・サービス」（WaaS）インフラを活用し、タイバーツ（$THBX）および米ドルステーブルコインに対応している。この動きは、Coinbaseの全体的な目標――特にBaseの普及とタイバーツステーブルコインの利用促進――に沿った、地元インフラの発展を支援するものである。
さらに、Coinbaseは2022年にTransakを自社ウォレットに統合し、ユーザーが現地通貨と支払いシステムを使って暗号資産を購入できるようにした。これはCoinbaseのより広範な市場参入戦略を反映している：取引所事業の直接拡張よりも、ウォレットサービスとBaseに注力し、政府主導のデジタル通貨計画と整合させるアプローチである。この戦略は、Robinhoodの直接的な取引所拡張とは対照的である。
こうした戦略的提携を通じ、Coinbaseはアジアの発展するデジタル経済に徐々に埋め込まれつつある。これは、欧米企業が地域の支配的取引所と直接競争するのではなく、インフラ構築を通じて影響力を築こうとする姿勢を表している。
これら2つの事例は異なる市場参入手法を示している：Robinhoodは規制遵守と機関投資家の獲得を優先する一方、Coinbaseは金融インフラとステーブルコインの実用性に焦点を当てる。どちらの戦略にも成長の可能性があるが、その成否は、アジアの複雑な規制・競争環境に適応できるかにかかっている。
3.市場動向：地域の強者と欧米の新興勢力
アジアの多様な規制環境は、ある地域では地元取引所が支配的となる一方で、他の地域ではグローバルCEXの成長機会を生んでいる。アジアへの拡大を目指す欧米CEXにとって、こうした異なる市場構造を理解することが不可欠である。
（注：原文画像に対してAI翻訳を使用しているため、一部文字誤差が生じる可能性があります）
3.1 地元取引所が市場を支配
韓国は地元取引所が市場を支配する典型的な例であり、厳しい規制枠組みがUpbitやBithumbといった国内プラットフォームの発展を助けている。これらのプラットフォームは、「トラベルルール」の遵守や財務報告義務など、厳格なコンプライアンス措置によって優位に立っている。こうした規制は高い参入障壁を形成しており、欧米CEXが多額の許認可・コンプライアンス投資なしに韓国市場に参入するのは極めて困難である。
日本もまた高度に規制された市場であり、BitFlyerやCoincheckといった地元取引所が引き続き支配的地位を占めている。日本の金融庁（FSA）は厳しい許可要件を設け、高度にコンプライアンスを遵守する主体のみが運営を許可されるようにしている。KuCoinやBybitのような外国取引所は過去に監督当局から警告を受けたこともあり、欧米企業が日本市場に進出する際の障壁の高さが改めて浮き彫りになっている。
一方、Binanceはタイの大手企業グループGulf Energyとの戦略的提携を通じてタイ市場に成功裏に進出した。両者は合弁会社を設立し、規制対応型のデジタル資産取引所を立ち上げた。この提携により、Binanceはタイ証券取引委員会（SEC）の許可を取得し、コンプライアンスを確保するとともに、Gulf Energyのタイ国内における強固なビジネスネットワークを活用できた。
影響力のある地元企業と提携することで、欧米取引所は規制の厳しい市場にコンプライアンスを満たしつつ拡張可能な形で参入できる道筋を見出すことができる。こうした方法は規制摩擦を低減するだけでなく、既存のビジネスネットワークの支援も受けられる。地元の強豪と直接競争するのではなく、欧米取引所は地元パートナーとの協業、機関向けサービスの特化、あるいは地域ニーズに合った専門的金融商品の提供によって、より大きな成功を収める可能性がある。
3.2 グローバル取引所が支配する市場
ベトナムなどの国々では、まったく異なる市場構造が見られる。暗号資産取引所に関する明確な規制が欠如しているため、地元の取引プラットフォームの発展が制限されている。地元取引所が存在しても、高税率が投資家をグローバル取引所へと追いやっており、代替手段としての需要が高まっている。
こうした規制の空白地帯において、Binance、OKX、Bybitなどのグローバル取引所はその影響力を大きく拡大した。これらのプラットフォームは低手数料政策やP2P（ピア・トゥ・ピア）サービスを提供することで、特に地元取引所が対応できない領域でユーザーのニーズを満たし、シェアを獲得した。
市場参入戦略として、グローバル取引所は草の根的マーケティング手法を積極的に採用し、迅速にユーザーを獲得した。具体的には、ローカル言語対応のTelegramコミュニティの開設、紹介報酬プログラムの実施、現地語サポートの強化などが挙げられる。こうした取り組みにより、ユーザーとの直接的なコミュニケーションチャネルを築き、市場浸透率を効果的に高めた。
しかし、多くのプラットフォームは明確な規制枠組みのない法的グレーゾーンで運営してきた。ところが、世界的な規制強化の流れを受け、地元法規制への準拠がますます重要になっている。この変化は、グローバル取引所の運用に大きな調整を迫っている。
いくつかの顕著な事例がこの傾向を物語っている。例えば2024年1月、インドの金融執行機関は、Binanceを含む9つの海外取引所のIPアドレスをブロックするよう命じた。Binanceが規制遵守を約束したことでアクセスは回復したが、この一件は規制監視の厳しさを示している。また2023年11月、フィリピン証券取引委員会は無許可での営業を理由にBinanceに警告を発し、2024年3月には正式にBinanceのウェブサイトおよびアプリのIPアドレス遮断を指示した。こうした措置は、ますます厳しくなる規制監督を明確に示している。
これに対応して、グローバル取引所は法的グレーゾーンでの運営を徐々に放棄し、明確な法的枠組みに適応するようビジネスを調整している。コンプライアンスはもはや選択肢ではなく、持続可能で長期的な運営を築くための基盤となった。暗号資産業界の成熟に伴い、この傾向は今後さらに強まるだろう。
4.市場浸透戦略
OKXのベトナムでの屋外広告 出典：OKX
アジアの暗号市場で成功するには、単なる言語翻訳を超えた深いローカライゼーションが必要である。取引所は現地通貨の統合、地域資産トレンドの把握、現地支払いシステムとの接続を徹底しなければならない。
ベトナムでは、ベトナムドン（VND）対応のP2Pサービスや戦略的な屋外広告キャンペーンにより、CEXは強固な市場基盤を築いた。同様に、現地の祭事や行事に合わせたイベントを開催することで、ブランド認知度と市場可視性を高めることができる。
ユーザー行動の理解も別の重要な要素である。送金需要の高い経済圏（フィリピンなど）では、Coins.phのようなプラットフォームが暗号資産ベースの送金ソリューションを提供することで多数のユーザーを獲得した。Coinbaseも同様に、タイバーツおよびフィリピンペソ連動ステーブルコインを導入し、法定通貨と暗号資産間の交換利便性を高めた。こうしたカスタマイズされた金融商品は、現地のニーズに応えることで小口ユーザーの採用を促進している。
最後に、地元金融機関との戦略的提携は、信頼構築とカバレッジ拡大に不可欠である。たとえばタイでは、銀行との提携により法定通貨の入金経路が整備され、小口投資家の参入障壁が低下した。
アジアの複雑かつ急速に変化する暗号市場で効果的に競争するには、欧米CEXは規制遵守、エコシステムとの協業、そしてローカライズされたイノベーションを最優先しなければならない。
5.将来展望：競争より協業
市場の支配者を置き換えることに注力するよりも、欧米CEXは協業戦略により大きな成功を収められるかもしれない。地元取引所と直接競争するのではなく、協業することで、自分たちを「コンプライアンスの同盟者」または「インフラ提供者」として位置づけ、規制当局とも連携していく道を選ぶべきである。
現代のアジアは、巨大な機会であると同時に、巨大な挑戦でもある。この市場で成功するには、規模拡大だけでなく、地域の市場動向、ユーザー行動、そして変化し続ける規制枠組みに対する深い理解が求められる。
暗号資産の規制は各国で急速に進化しており、特にアジアではそのスピードが著しい。拡大を目指す欧米取引所は「コンプライアンス優先、協業主導」の戦略を採用せざるを得ない。アジア市場への進出を検討するすべてのCEXにとって最も重要な教訓は、「この市場は征服すべきものではなく、溶け込むべきものである」ということだ。
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