Coinbase CEOがウォール街の頭号敵対者に
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Coinbase CEOがウォール街の頭号敵対者に
ブライアン・アームストロング氏は、ジェイミー・ダイモン氏などの銀行業界の大物とともに、金融の将来をめぐって激しい論争を展開しています。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：アムリス・ラムクマール、ディラン・トカー、ジーナ・ヒーブ（ウォールストリート・ジャーナル）
翻訳：ルフィー、Foresight News
先週開催されたダボス世界経済フォーラム期間中、米国最大の暗号資産取引所CoinbaseのCEOブライアン・アームストロング氏は、英国の元首相トニー・ブレア氏とコーヒーを飲んでいたところ、JPモルガン・チェースのCEOジェイミー・ダイモン氏が突然割り込んできた。
「あなたはまったくのデタラメを言っている！」と、ダイモン氏はアームストロング氏の顔を真正直に見据え、こう切り捨てた。長年にわたり暗号資産に対して懐疑的姿勢を貫いてきたこの銀行家は、かつてビットコインを「詐欺」だと断じていた。
関係者によると、ダイモン氏の真意は、アームストロング氏に対しテレビでの虚偽発言の停止を求めるものだったという。その一週間前、アームストロング氏は複数のビジネス系テレビ番組で、金融機関がデジタル資産向けの新たな包括的規制枠組みを策定しようとする立法プロセスを妨害しようとしていると公然と非難していたのだ。
この正面衝突は、グローバルな指導者たちの協調を促進することを目的とするダボスフォーラムの理念とは正反対の光景であった。
暗号資産が米国金融システムの主流に急速に取り込まれるにつれ、ウォールストリートの大手金融機関もようやくこの分野がもたらす脅威を認識し始めた。確かに銀行各社は、顧客のビットコイン投資を支援したり、デジタル資産を活用して送金の効率を高めたりといった一部の応用領域では暗号資産を受け入れているが、それが自社のコア事業——個人預金業務——にまで及ぶ段階になると、明確な「レッドライン（禁じ手）」を引いている。
現在、銀行業界とCoinbaseとの間には、ある根本的な論点で深刻な対立が生じている。それは、「暗号資産取引所がデジタルトークン保有者に対し、通常の利回りを支払う権限を有するか？」という問いである。いわゆる「利回り報酬（Yield Rewards）」とは、ステーブルコイン保有者に対し年率約3.5％の継続的な報酬を支払う仕組みを指す。
アメリカン・バンクのCEOブライアン・モイニハン氏、JPモルガン・チェースのCEOジェイミー・ダイモン氏
銀行業界は、暗号資産取引所がユーザーに支払うこうした利回りは、銀行預金金利と実質的に何ら変わらないと主張している。一方、銀行の普通預金金利は通常0.1％未満であり、暗号資産の利回り水準とは大きく乖離しているため、消費者が資金を大量に暗号資産市場へシフトさせるのではないかと懸念している。その結果、地域銀行への打撃が予想され、企業向け融資業務にも悪影響が出ると警告している。これに対し、アームストロング氏や他の暗号資産業界関係者は、市場は自由競争原理に基づくべきであり、銀行がステーブルコインに対抗したいのであれば、単に預金金利を引き上げるか、あるいは自らステーブルコイン事業に参入すればよいと反論している。
この法案は「Clarity法」と呼ばれ、銀行預金や電子決済など、日常的な金融サービスの将来を再構築する可能性を秘めている。
関係者によると、両者の妥協点を見出すため、ホワイトハウスは今週月曜日に銀行業界および暗号資産業界の関係団体を招集して会合を開催する計画だ。トランプ政権のAIおよび暗号資産担当特別補佐官デイヴィッド・サックス氏が出席する見込みである。また、一部の関係者によれば、Coinbaseの米国政策責任者カラ・カルバート氏も参加予定とのことだ。
43歳のアームストロング氏は2012年にCoinbaseを共同設立し、以来、暗号資産業界の合法化とメインストリームへの承認獲得に向けて先頭に立ってきた。時価総額約550億ドルのこの企業のトップとして、彼は業界関連の政策論争において極めて大きな発言権を有しており、今回のワシントンにおける立法攻防もその一環である。「悪い法案が成立するよりは、そもそも法案がない方がましだ。」——上院のある委員会は当初、この法案草案の採決を予定していたが、もし可決されれば、Coinbaseなどの企業が顧客に利回りを支払うことを事実上禁止する内容となり、同社の収益に数十億ドル規模の損失をもたらす可能性があった。アームストロング氏は採決の前日、ソーシャルメディアX（旧Twitter）上でこう投稿した。わずか数時間後、この採決は突如延期され、金融業界全体を驚かせた。
「現状は、暗号資産業界全体と銀行業界の対立というよりも、むしろCoinbaseと銀行業界の対立と捉えられている。」と、著名な暗号資産マーケットメーカーWintermuteの政策・提携部門責任者ロンドン・ハモンド氏は語る。
アームストロング氏の反撃は、1月14日のX投稿にとどまらなかった。その後のテレビインタビューでも、彼は自説を繰り返し主張し、ブルームバーグ通信に対し「銀行のロビー活動家が、競合他社を封じ込めるために動き回っている」と述べ、さらに「銀行は顧客の明示的な許諾を得ることなく、預金資金を貸出に充てている」と非難した。関係者によると、こうした発言は、ダボスフォーラムで複数の銀行CEOとの間で数度にわたるぎこちない直接対峙を招いたという。
「銀行の事業をやりたいなら、まず銀行免許を取得しなさい。」——先週、ダボスのメインコンベンションセンターで行われたアメリカン・バンクCEOブライアン・モイニハン氏とアームストロング氏の30分間の会談で、モイニハン氏はこう述べた。会談の雰囲気は比較的友好的だったものの、会話はどこか硬さを帯びていた。
シティグループCEOジェーン・フレイザー氏は、アームストロング氏に割いた時間は1分にも満たなかった。CoinbaseはシティグループおよびJPモルガン・チェースの顧客であり、その他多くの銀行とも商業提携関係を築いている。
ウェルズ・ファーゴCEOチャーリー・シャーフ氏に至っては、1分すら与えるつもりはなかった。アームストロング氏が積極的に声をかけた際、シャーフ氏は「我々には話し合うべきことは何もありません」と明言した。この会話が行われていたとき、シャーフ氏の元上司であるジェイミー・ダイモン氏がすぐ近くにいた。
「従来型銀行の代替」を志向
アームストロング氏はヒューストンのライス大学で経済学とコンピューターサイエンスを専攻し、デジタル通貨の概念およびその基盤となるブロックチェーン技術の初期支持者であった。彼は2008年に謎の人物サトシ・ナカモトによって発表されたビットコインの白書を読み込み、2011年にAirbnbで勤務していた際、南米諸国への送金に多大な困難を経験した。
こうした経験が、後のCoinbase創設の伏線となった。当時、多くの投資家が暗号資産への参入を望んでいたが、デジタル資産を安全に保管するための専門プラットフォームが存在しないという課題に直面していた。Coinbaseの設立はまさにこの問題を解決するためのものであり、顧客が単なる資産保管ではなくビットコインの売買を希望するようになったことを受けて、同社は自然と暗号資産取引所へと進化した。
Coinbaseの出発点はサンフランシスコの小さなアパートであり、ここが同社最初のオフィスでもあった。2017年、もう一人の共同創業者が退職した後、アームストロング氏は疑いなく唯一の経営責任者となった。
『ウォールストリート・ジャーナル』が以前に取材した元同僚らによると、アームストロング氏は内気な性格で、時に社員との円滑なコミュニケーションが難しいこともあり、部下を叱責する際にも戸惑いを隠せない場面もあったという。ある元従業員は、彼の行動様式をSFシリーズ『スター・トレック』に登場するバルカン人（感情を抑制し、冷静沈着を重んじる異星人種）に例えた。
2014年、TechCrunch Disruptヨーロッパ大会（ロンドン）のステージで演説するCoinbase CEOブライアン・アームストロング氏
しかし、Coinbaseの発展ビジョンに関しては、アームストロング氏は一度も臆することなく前進してきた。彼は同社を、暗号資産を米国主流市場に統合するための旗艦企業と位置付け、現在では電子決済、株式取引、コモディティ取引、予測市場など多岐にわたる分野へ事業を拡大している。
「私たちの究極の目標は、人々にとって従来型銀行の代替となる存在になることです。」と、彼は昨年フォックス・ビジネス・チャンネルのインタビューで語った。「私たちは、あらゆる金融サービスを提供できる『スーパーファイナンシャルアプリ』を創出したいと考えています。」
事業版図の拡大とともに、アームストロング氏は数百万ドルを投じて、暗号資産業界最大規模のロビー活動チームを構築した。暗号資産業界の幾度もの急騰・暴落を経て、Coinbaseは2021年4月に正式に上場し、時価総額は一時1,000億ドルを突破、アームストロング氏自身の保有株式の価値も約130億ドルに達した。
2021年、ニューヨーク・ナスダック取引所前で上場を祝うCoinbase社員
2022年の業界崩壊を乗り越え、2023年にバイデン政権による規制圧力にも耐えた後、アームストロング氏は反撃を開始し、次第に自らの発信スタイルを確立していった。かつてはヘッドフォンをつけてオフィスでコードを書くことに没頭し、公の場でのスピーチを避けていたこの経営者は、今やワシントンにおける暗号資産業界の不屈の代弁者へと変貌を遂げつつあり、ワシントンの暗号資産に対する姿勢も、まさに劇的な転換期を迎えようとしている。
Coinbaseは一連の超党派政治行動委員会（Super PAC）を通じて、2024年の米国大統領選挙に約7,500万ドルを投入し、暗号資産に対して懐疑的な候補者への反対を推進するとともに、暗号資産関連法案の一般市民からの支持を獲得するための草の根組織も設立した。この超党派政治行動委員会は今週水曜日、現在の資金規模が1.93億ドルに達したと発表した。
トランプ氏が2024年大統領選挙で勝利したことは、アームストロング氏にとって10年待ちの政策的突破口を開く契機となった。彼はトランプ氏を「暗号資産の新時代の黎明をもたらした人物」と称賛し、Snoop Doggが出演したトランプ就任式関連イベント「Crypto Summit（暗号資産サミット）」にも出席した。今やこの経営者は、少なくとも2か月に1度は普段着のTシャツと黒いジャケットを脱ぎ、正装で米国議会議事堂（キャピトル・ヒル）を訪れている。
「米国において、すべての暗号資産関連事項において、Coinbaseは常に最先端に立っています。」と、SkyBridge Capital創設者で長年の暗号資産投資家であるアントニオ・スカラムッチ氏は述べる。
昨年夏、トランプ氏は『Genius法』に署名し、多数の企業によるステーブルコイン発行を可能にする道を整備した。この法律は、ステーブルコイン発行者が自らユーザーに利息を支払うことを禁じているが、Coinbaseのような取引所や第三者機関については規制を設けていない。銀行業界団体はこの抜け穴を法的欠陥とみなしており、今回の『Clarity法』を巡る激しい攻防の直接的なきっかけとなっている。
長い立法の道のり
米国下院は昨年、自らのバージョンの『Clarity法』を可決済みだが、上院における審議は極めて困難と見られており、その理由の一つは、議員たちが暗号資産企業に適用すべき規制ルールについて意見が分かれていることにある。商品先物取引委員会（CFTC）に関する立法を所管する上院農業委員会は、今週木曜日に同委員会版の法案草案を可決した。最終的には、上院全体で何らかのバージョンの法案を可決した後、下院と協議して、両院の差異を調整する必要がある。
関係者によると、モイニハン氏がアームストロング氏に伝えた核心的な主張は以下の通りである。「Coinbaseなどの暗号資産企業が預金類似サービスを提供したいのであれば、銀行業界は、これらの企業が従来型銀行と同等の規制枠組みの下で運営されるべきだと広く考えている。」米連邦準備制度理事会（FRB）や通貨監察官庁（OCC）などの規制当局は、銀行のリスク状況を厳密に審査し、定期的に業務を検査するとともに、銀行の貸出・投資業務に必要な自己資本比率についても明確なルールを定めている。
「今回の利回り報酬を巡る論争は、我々と銀行業界との協業関係において、例外的な事案です。我々は複数の銀行と緊密な協力関係を築いており、すでにいくつかの共同プロジェクトも発表しています。」と、Coinbaseの最高政策責任者ファリヤール・シルザド氏は述べる。
Coinbaseは、ステーブルコイン発行大手Circleと収益性の高い提携関係を結んでおり、この独占的協業により、人気ステーブルコインUSDCの事業から巨額の収益分配を得ている。暗号資産業界の他社とは異なり、この排他的な提携を背景に、Coinbaseは一部のUSDC保有者に対し年率3.5％の利回り報酬を支払っている。同社は、こうしたインセンティブ措置がユーザー獲得に寄与するだけでなく、銀行普通預金金利が極めて低い現状において、消費者にさらなる選択肢を提供するものであると説明している。
「消費者に利子を支払うことを禁止する理由など、一切存在しません。」と、アームストロング氏は昨年『ウォールストリート・ジャーナル』のインタビューで語った。
キャピトル・ヒルで報道陣に話すブライアン・アームストロング氏
『Clarity法』が議会で採決を目前に控える中、銀行業界は裏で強力なロビー活動を展開し始めた。彼らは政府の試算データを引用し、上院議員らに対し、「従来の金融システムにおける約6.6兆ドルの預金が、暗号資産市場へ流出するリスクがある」と警告した。このロビー活動は著しい成果を挙げ、全長約300ページに及ぶ法案草案には、アームストロング氏が暗号資産業界にとって不利と判断する条項や潜在的な修正案が複数盛り込まれた。これを受け、彼は直ちに法案への支持を撤回。数時間後、上院銀行委員会の議長であり、サウスカロライナ州の共和党上院議員であるティム・スコット氏が採決をキャンセルすると発表した。
関係者によると、アームストロング氏はこの膠着状態を打破するための独自の解決策を提示済みである。彼はモイニハン氏に対し、「新たなステーブルコイン発行者カテゴリー」を設け、その発行者がより厳しい規制基準を満たす限り、ユーザーへの利回り報酬支払いを許可するという案を提案した。理論的には、この仕組みにより、銀行業界とCoinbaseがステーブルコイン事業において公平な競争を展開することが可能になる。また、別の案としては、利回り報酬の支払い行為を原則として禁止しつつ、Coinbaseなどごく少数の企業のみに、極めて限定的な範囲で特例的免除を認めるというものもある。
いずれの解決策を採用するにしても、アームストロング氏の支持が不可欠である。
「今や、この法案の生死は実質的にCoinbaseの手に委ねられていると見なされている。」と、米国大学法学部教授で証券法の専門家であるヒラリー・アレン氏は述べる。彼女自身も暗号資産の懐疑論者であるが、「これは本当に驚くべき事態です。」と付け加えた。
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