あるいは我々は皆、Coinbaseが新規上場プラットフォームを立ち上げた影響を過小評価していたのかもしれない
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あるいは我々は皆、Coinbaseが新規上場プラットフォームを立ち上げた影響を過小評価していたのかもしれない
2026年までに、Coinbaseのようなプラットフォームを通じて、少なくとも6件の数十億ドル規模のICOが登場すると予想される。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Matt Hougan、Bitwise CIO
翻訳：AididioJP、Foresight News
暗号資産への投資における中心的な考えの一つは、金融業界のインフラを再構築するという点にある。
現時点では、すでに実質的な進展を見せている分野が3つある：
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ビットコインが金のインフレ対抗的性質を再形成している
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ステーブルコインが米ドルを再形成している
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トークン化が取引と決済を再形成している
こうした変化はいずれも初期段階ではあるが、その傾向は明確である。私は最終的に大多数の資産がトークン化され、大多数の米ドルがステーブルコインを通じて流通し、ビットコインが金と同じように広く受け入れられると信じている。
これらはすべて数兆ドル規模の機会であり、暗号資産市場に長期間にわたる強気相場をもたらす可能性を秘めている。しかし今週月曜日、私たちは4番目の重要な分野を迎えた。それは「資金調達（キャピタルフォーメーション）」だ。私はこれが2026年における暗号資産分野の主要テーマになると予想している。
以下では、何が起きたのか、なぜそれが重要なのか、そして私の見立てが正しければどのようにこの投資機会を捉えるべきかを説明していく。
まず背景を振り返ろう
資金調達は金融において最も重要な機能の一つである。このプロセスを通じて、起業家は資金を調達し、新会社を設立し、製品を開発し、雇用を創出することができる。
残念ながら、現在の制度は硬直的で非効率的であり、個人投資家にとって非常に不親切である。
機関投資家の資金はトップクラスのベンチャーキャピタルに流れ、それらは最高のスタートアップに投資する。これらの企業は長期間プライベートの状態を維持し、初期株主のために価値を積み上げていく。最終的に上場した際には、株式は再び他の機関投資家に売却される。一般の投資家が参加できるのは最後の段階に限られる。このシステムはコストが高く、規制も複雑で、現在のIPO件数はかつてよりはるかに少ない。
暗号資産は2017年から2018年にかけて、この状況を変えようとした。それがICO（初回公開トークン販売）ブームだった。ICOにより、一般人がプロジェクトが上場する前から投資に参加でき、起業家と小口投資家との直接的な接続が可能になった。
しかし正直に言えば、結果はまさに災難だった。
規制の欠如により、ほとんどのICOは結局詐欺であることが判明した。悪徳業者たちは無警戒な一般大衆から数十億ドルを集めて姿を消した。状況は悪化し、米国証券取引委員会（SEC）が介入し、ICOを推奨した人物に対して刑事責任を問うまでになった。2018年の厳格な取り締まりがICOブームを終焉させ、暗号資産市場は長い冬の時代に入った。
では、今は何が違うのか？
2017〜2018年のICOブームを経験した多くの人々は、それを完全な失敗だと見なし、暗号資産分野の闇を露呈したと感じている。しかし、ごく少数の人々はそこに可能性を見出した。
確かにICOには問題が多かったが、それでも一つの事実を証明した。それは、暗号資産が新しいプロジェクトに対して迅速に資金を調達できる能力を持っているということだ。高額な費用と煩雑な手続き、裕福層優遇といった特徴を持つ従来のIPOプロセスと比べ、ICOは確かに安価で、迅速で、より公平であった。
現米国証券取引委員会（SEC）議長のポール・アトキンズ氏も、そうした可能性を見出した一人である。彼がICO類似プロジェクトを支持するのは驚きではない。彼はSEC入り前に、ICO型トークンの革新を推進する組織であるToken Allianceの共同議長を務めていた。また、トークン化に特化した企業Securitizeの取締役も務めていた。
今年7月、アトキンズ氏は高品質なICOを可能にする新たな規制枠組みとリスク防止体制の構築を公に呼びかけた。彼は、ICO 1.0の問題を解決できさえすれば、暗号資産主導の資金調達ブームが到来すると主張している。
今週月曜日、Coinbaseはこの方向への重要な一歩を踏み出し、自社のICOプラットフォームの立ち上げを発表した。これにより、Coinbaseは毎月1件ずつ、厳格な審査を通過した暗号資産プロジェクトを提供する。これによって投資家はプロジェクト上場前に投資参加でき、プロジェクト側も新たな資金調達手段を得ることになる。Coinbaseはチームの身元調査や情報開示の要件を厳しく設定し、内部関係者がプロジェクト上場後6ヶ月間はトークンを売却できないようにするなど、高い基準を設ける。
つまり、自主的な規制を通じて、2017〜2018年のICO時代の多くの問題を解決しようとしているのである。
私の予測と展望
私は2026年までに、Coinbaseのようなプラットフォームを通じて少なくとも6件の数十億ドル規模のICOが登場すると予想している。伝統的なIPO市場と比べればまだ小さいが、2024年には米国だけで176件のIPOがあり、調達総額は330億ドルに達している。しかし、こうしたICOの成功は、起業家が従来のIPOよりも優れた条件で直接投資家から資金を調達できることを証明するだろう。
時間の経過とともに、ますます多くのプロジェクトが従来の資金調達ルートではなく、直接的なICOモデルを選択すると私は信じている。
このテーマへの投資方法について、いくつかの考えがある：
もし私の見立てが正しければ、最も直接的な投資対象はCoinbase自身である。この企業は暗号資産取引分野での支配的地位を活かして新市場を開拓している。単なる暗号版シュワブではなく、シュワブ＋ゴールドマンサックス＋ニューヨーク証券取引所の複合体といえる。
同時に、健全なICO市場はイーサリアムやソラナなどの大規模なプログラマブルブロックチェーンにも恩恵をもたらすだろう。なぜなら多くのICOプロジェクトがこうしたプラットフォーム上に構築されるからだ。
より大局的に見れば、ICOの復活は暗号資産分野におけるもう一つの重要なマイルストーンとなる。今の暗号資産は、数年前よりもはるかに大きな可能性を秘めている。なぜなら我々にはすでにステーブルコインやトークン化の物語があるからだ。そこに数十億ドル規模の資金調達を実現するICOの物語が加われば、このストーリーはさらに説得力を持つだろう。こうした流れは、我々がより広範な市場への配置を行うべきであることを示唆している。例えば、一括の暗号資産または暗号関連株式を含むインデックスファンドへの投資である。言い換えれば、どの馬を選ぶかにこだわるのではなく、レース全体がますます盛り上がっていくことに賭けるべきなのだ。
このレースはますます面白くなりつつある。
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