大波に汰されて砂が残る中、主要な7つのDEXの最近の収益パフォーマンスを一覧で紹介する

2025.03.14

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大波に汰されて砂が残る中、主要な7つのDEXの最近の収益パフォーマンスを一覧で紹介する

Pump時代が終わりを告げた今、真のDEX王者は誰なのか？

2025.03.14 - 05:37:30

DEX

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Pump時代が終わりを告げた今、真のDEX王者は誰なのか？

執筆：Scof、ChainCatcher

編集：TB、ChainCatcher

先週、分散型取引所（DEX）の現状について広範な議論が巻き起こった。

Hyperliquidは50倍レバレッジのクジラによる「自爆的アービトラージ」によって市場を震撼させ、HLP保険庫は清算注文を引き受けた結果、約400万ドルの損失を被った。

一方、Pump期に華々しい活躍を見せていたGMGNも無視できない苦境に直面している。Duneのデータによると、同プラットフォームの収益は1月19日の234万ドルから3月11日には7.4万ドルにまで落ち込み、実に97％近く急落した。さらに、高額なKOLマーケティング費用、ユーザー流出、CEXの参入による競争激化などから、コミュニティ内ではGMGNの将来に対する懸念がさらに強まっている。

これを受けて、ChainCatcherは本稿で主要な7つのDEXの最近の収益状況をまとめ、読者の参考としたい。

要旨サマリー（遠回しな表現はせず、結論から）

JupiterおよびPancakeSwapは依然として高い日次収益を維持しており、長期的な収益性も安定している。
Hyperliquidは直近24時間の収益でリードしているが、過去最高値からは大きく後退している。
RaydiumおよびShadow Exchangeは収益が大幅に減少しており、市場の活性度が明確に低下している。
AerodromeやTHENAなども減少幅は大きいものの、まだ一定の収益獲得能力を有している。

以下は、いくつかの主要DEXにおける直近24時間の収益と歴史最高日次収益の比較である：

注：全データ出典はDefillama、3月12日時点

個別分析：主流DEXの現状とトレンドを読み解く

1. Shadow Exchange

✅ 背景とポジショニング：Sonic上に展開されるネイティブの集中流動性レイヤーおよび取引所。x(3,3)インセンティブモデルによって支えられており、効率的かつ低コストの取引体験を提供することを目指している。

📉 収益データ：歴史最高864.44K、直近24時間83K、90.30％の低下。

📊 市場パフォーマンス：過去30日間で暗号資産収益ランキングトップ10入りを果たしており、ユーザーのアクティブ度は安定している。x(3,3)メカニズムにより資金効率が向上し、MEV保護メカニズムが取引体験を最適化。流動性提供者とトレーダー双方にとって魅力的なリターンを実現。Gems報酬制度はSonicエコシステムの深層参加を促進し、プロトコルエコの拡大を推進、持続的な成長可能性を示している。

2. Raydium

✅ 背景とポジショニング：Solanaエコシステムを代表するAMM型DEX。これまで低手数料と高速取引により多数のユーザーを惹きつけてきた。

📉 収益データ：歴史最高3.39M、直近24時間はわずか48K、98.57％の低下。市場の活性度が大きく後退。そのネイティブトークン

📊 市場パフォーマンス：2024年第4四半期にはSolana DEX取引量の61％を占めていたが、TVLはUniswapの39％に留まっており、取引は活発でも流動性が相対的に不足していることを示唆。また、Raydiumの取引量はPump.funへの依存度が高かったため、今後はミーム以外の分野への新規展開が不可欠となる。

3. Jupiter

✅ 背景とポジショニング：Solanaエコシステム最大のDEXアグリゲータ。最適な取引経路を提供し、Solana DeFi取引量の中核的存在。

📉 収益データ：歴史最高3.13M、直近24時間329K、89.46％低下。他のDEXと比べると依然として高い活性度を維持。

📊 市場パフォーマンス：Solanaエコで取引量最大のDEXとして、深い流動性と高いクロスプラットフォーム統合度を持ち、ユーザーの取引コストが低い。ただし、以前Libra事件でインサイダー取引疑惑が浮上しており、現在も調査の進展はない。

4. PancakeSwap

✅ 背景とポジショニング：BSCエコのトップDEX。低Gas手数料、高速取引、マルチチェーン展開（イーサリアム、Arbitrum、Polygonなど）により競争力を維持。

📉 収益データ：歴史最高6.4M、直近24時間1.11M、82.65％低下。だがDeFi領域では依然として高い収益性を保持。

📊 市場パフォーマンス：BSCエコの活発さを背景に、広範なDeFiユーザー基盤を有しており、NFTやステーキングなど製品機能の拡張を継続。

5. Hyperliquid

✅ 背景とポジショニング：Arbitrumエコの分散型デリバティブ取引プラットフォーム。アクティブマーケットメイキング方式を採用し、GMXと差別化を図る。

📉 収益データ：歴史最高4.42M、直近24時間1.17M、73.52％低下。だがDeFiデリバティブ市場では依然主導的地位を維持。

📊 市場パフォーマンス：高レバレッジ取引によるトレーダーの集積により、取引量・収益性ともにリード。しかし最近のクジラアービトラージ事件の影響で、流動性管理メカニズムへの信頼が揺らぎ、一部資金がリスク回避的に流出した。

6. Aerodrome

✅ 背景とポジショニング：Baseエコの中心的DEX。ve(3,3)経済モデルを採用し、流動性提供者のインセンティブ付与と取引体験の最適化を図る。

📉 収益データ：歴史最高1.52M、直近24時間290K、80.91％低下。市場の流動性は若干低下しているものの、一定の活性度を維持。

📊 市場パフォーマンス：Baseエコで支配的立場を占めており、Baseチェーンの最近の「金運回復」の兆しもあり、市場パフォーマンスは強力。取引量と時価総額が継続的に成長し、コミュニティの参加度も高い。

7. THENA

✅ 背景とポジショニング：BNBチェーンエコのDEXの一つ。ve(3,3)経済モデルを採用し、流動性インセンティブの持続可能性を高めることを目指す。

📉 収益データ：歴史最高208.95K、直近24時間48K、77.02％低下。下落はあるものの、BSCエコ内では依然一定の競争力を持つ。

📊 市場パフォーマンス：BSCエコではセカンドラインDEXに位置し、PancakeSwapとの競争は厳しい。しかしve(3,3)モデルによりある程度の流動性を引き続き獲得。公式サイトによれば、THENAは現在V3版への移行を計画中。このアップグレードにより「フック（Hooks）」機能が導入され、特定の流動性プール上でスマートコントラクトを展開し、ユーザーのインタラクション時に特定のロジックを実行できるようになる。これにより高度な注文タイプ、複雑なアプリケーション、カスタマイズされたニーズに対応可能となり、プロトコルの柔軟性と機能性がさらに強化される。

現在、分散型取引所全体としては収益の減少、競争の激化、構造的分化の傾向が顕著になっている。主要プラットフォームの収益は歴史的高値から平均して70〜98％の後退を記録しており、市場の活性度に明確な影響が出ている。

JupiterとPancakeSwapは依然としてトップランナーであり、高い日次収益と比較的安定した長期パフォーマンスにより、エコシステムの布陣とユーザー基盤を武器に競争力を維持している。Hyperliquidはデリバティブ市場での地位を保っているが、クジラによるアービトラージ事件をきっかけにリスク管理体制への懸念が生じ、資金の流動性に打撃を受けている。RaydiumとShadow Exchangeは収益が大幅に縮小しており、前者はPump.funの取引量減少の影響、後者は全体的な市場活性度の低下が原因とされる。AerodromeとTHENAはまだ一定の収益能力を有するものの、それぞれのエコシステム内でより強力な競合に押されている。

今後の課題として、DEXは以下の3つの核心的問題に直面している：