伝統的な大企業はイーサリアム上で何を構築しているのか？
TechFlow厳選深潮セレクト
伝統的な大企業はイーサリアム上で何を構築しているのか？
NFTとRWAは、暗号通貨ネイティブではない企業や機関がイーサリアムエコシステム上に構築する主な応用シナリオである。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Christine Kim、Galaxy Research 副社長
翻訳：Luffy、Foresight News
50を超える非暗号資産ネイティブ企業が、すでにイーサリアムまたはイーサリアムレイヤー2（L2）ネットワーク上に製品やサービスを構築している。ルイ・ヴィトンやアディダスといったファッション大手から、ドイツ銀行、PayPalなどの金融機関まで、これらの企業の革新的取り組みは暗号分野の地図を再形成しつつある。注目すべきは、こうした従来型大手企業の暗号関連事業が、暗号資産取引やカストディ、監査、コンプライアンスなど汎用的な市場インフラに焦点を当てるのではなく、NFT（非代替性トークン）、現実世界資産（RWA）、Web3開発者ツール、レイヤー2ネットワークといった、暗号特有のインフラおよびユースケースに集中している点である。暗号特有のインフラとアプリケーションを構築する20の金融機関のうち、銀行は10社を占めており、そのほとんどがイーサリアム上で積極的に現実世界資産を発行している。本レポートでは、伝統的企业および機関において先駆的かつリードする形で展開されているイーサリアムのユースケースを深く分析する。
はじめに
本レポートでは、暗号業界を主に以下の3つのセグメントに細分化する：
-
汎用インフラ：取引所、マーケットメーカー、資産運用など、暗号資産およびブロックチェーンに関連するが、暗号業界特有ではない製品・サービスを提供する企業（例：一般的な市場インフラおよび一般ビジネスサポート（銀行、会計、コンサルティング、コンプライアンスなど））。
-
暗号特有インフラ：マイニング、ステーキング、オンチェーンオラクルの構築など、暗号業界に特化した製品・サービスを提供する企業。これらが構築するインフラは、暗号資産およびブロックチェーン分野のために特別に設計されている。
-
暗号ユースケースおよびアプリケーション：分散型取引所のように、ブロックチェーン上で完全または部分的に動作する消費者向けアプリケーションを構築する企業。このようなアプリは、第三者仲介なしに暗号資産取引を自動実行できる。
今日、伝統的企业は既存のアプリケーションやサービスを暗号対応に拡張するにとどまらず、ブロックチェーンによってのみ実現可能な新たな製品・サービスの革新に積極的に取り組んでいる。さらに、少なくとも55社の企業が、イーサリアムなどのパブリックブロックチェーンや、Polygon、Arbitrum、BaseなどのイーサリアムL2ネットワーク上で開発を行っている。
以下は、イーサリアムまたはイーサリアムL2ネットワーク上で、暗号特有のインフラおよびアプリケーションを既に構築、または構築中の55社の非暗号ネイティブ企業のマーケットマップである。
この55社のリストには、少なくとも23社がイーサリアムまたはイーサリアムL2上でNFTを発行している。
多くの企業が直接イーサリアム上に構築している一方で、少なくとも17社は複数の汎用ブロックチェーンおよびL2での探索を既に開始、または進行中である。
イーサリアム上の現実世界資産（RWA）
イーサリアムエコシステムで活動する一般的な非暗号系企業の一つが、銀行、資産運用会社、決済処理会社、取引プラットフォーム、会計事務所などの金融機関である。特定の暗号インフラおよびアプリケーションを構築していると確認された20の金融機関のうち、13社がイーサリアムおよびイーサリアムL2上で現実世界資産を発行している。既にオンチェーンで発行された現実世界資産は多岐にわたり、フランクリン・オンチェーン米国政府マネーファンドから欧州投資銀行が発行する国債まで含まれる。
イーサリアムはトークン化資産の発行において最も好まれるブロックチェーンであり、そのRWA総額は第二人気のRWAブロックチェーンStellarの約10倍である。ZKsyncはイーサリアムL2ネットワークでありながら、Stellarよりも多くのRWAおよびより高い時価総額を持つ。RWA発行量トップ10ネットワークのうち6つがイーサリアムまたはイーサリアムL2である。
2025年2月11日時点で、すべてのブロックチェーンを通じて3番目に大きなトークン化ファンドは、ベライダーのドル建て機関向けデジタル流動性ファンド（BUIDL）である。このファンドは2024年3月に立ち上げられ、投資家に米ドル建て利回りを提供し、即時かつ透明な決済、および従来の金融市場と分散型金融市場間の相互運用性というメリットを持つ。ベライダーのデジタル資産部門責任者Robert Mitchnick氏は昨年3月、「トークン化により、我々は伝統的な金融投資のポジションを、暗号ネイティブな外装の中に包み込んだ」と述べた。
世界最大の資産運用会社ベライダーは、トークン化プラットフォームSecuritizeおよび米国の金融サービス会社バンク・オブ・ニューヨーク・メロンと協力し、まずイーサリアム上でBUIDLをローンチした。昨年3月以来、ベライダーはこのファンドをイーサリアム以外の追加5つのネットワークに拡大しており、そのうち3つはイーサリアムL2である。
過去1年間で、イーサリアム上に発行された現実世界資産の価値は3倍に成長した。rwa.xyzのデータによると、イーサリアム上には6万のアクティブウォレットアドレスにまたがる160以上の現実世界資産が発行されており、これはステーブルコインを除く。
少数ではあるが、現実世界資産およびトークン化業務に携わる金融機関の一部は、自社のステーブルコインも開発している。決済処理会社PayPalは2023年8月、イーサリアム上で米ドルにペッグされたステーブルコインPYUSDを初リリースした。その後、PayPalはPYUSDの発行をSolanaにも拡大した。取引プラットフォームRobinhoodも、Galaxy Digital、Kraken、Nuvei、Anchorage、Bullish、Paxosといった一連の暗号ネイティブ機関と提携し、2024年11月にイーサリアム上で自社の米ドルペッグ型ステーブルコインUSDGをローンチした。
過去1年間で、イーサリアム上のステーブルコインの流通供給量は70%増加した。これらのステーブルコインは担保内容および設計タイプが異なるが、ほとんどが高品質な流動性資産で担保された米ドルペッグ型ツールである。2025年2月11日時点では、イーサリアムがステーブルコイン市場全体のシェアの50%以上を占めている。
Galaxy Researchによれば、2025年にはステーブルコインの総供給量が2倍以上になり、4000億ドルを超える見込みである。今年、伝統的金融機関による新規ステーブルコインのリリースを加速させる要因の一つは、2024年に決済会社Stripeが10億ドルでステーブルコイン決済プラットフォームBridgeを買収したことである。この買収について、StripeのCEO Patrick Collison氏は「ステーブルコインは金融サービス分野における常温超伝導体だ。ステーブルコインのおかげで、今後数年間でグローバル企業は速度、範囲、コストの面で顕著な向上を遂げるだろう」と述べている。
米国では、現実世界資産およびステーブルコインの普及を促進するもう一つの要因が規制環境である。米証券取引委員会（SEC）委員Hester Peirce氏は2025年2月4日火曜日に声明を発表し、デジタル資産業界に対するSECの具体的な優先事項およびテーマを概説した。その第9項目では、トークン化による伝統的金融の近代化が強調されている。声明では「タスクフォースは、暗号資産と清算機関および移転代理人規則との交差点についても検討を予定している。我々は、証券のトークン化やブロックチェーン技術を用いた伝統的金融市場の近代化に関心を持つ市場参加者と引き続き協力していく」と述べられている。
現実世界資産およびステーブルコインは、暗号ネイティブなユースケースとして、伝統的金融機関の中で急速に製品と市場の一致（Product-Market Fit）を見つけつつある。分散化度が最も高く、暗号ネイティブユーザーへのカバレッジが広く、ネットワーク稼働時間記録が最長の汎用ブロックチェーンとして、イーサリアムは多くの機関にとって、金融を中心とした暗号サービスおよび製品を孵化・展開する入り口となっている。
スケーラブルなブロックチェーンインフラ
多くの金融機関および非暗号ネイティブ企業が暗号資産およびブロックチェーン技術を採用する入り口としてイーサリアムを利用しているが、イーサリアム自体は新しいユースケースに対してスケーラブルなプロトコルではない。Solanaなどのブロックチェーンと比較すると、イーサリアムのパフォーマンスは低く、ブロック生成時間が遅く、トランザクション費用も高い。イーサリアムプロトコル開発者は、速度のためにネットワークの弾力性や安全性を犠牲にすることを避け、むしろL2によってスケーリングすることを目指している。スケーリングソリューションとは、イーサリアムのセキュリティを継承しつつ、何百万もの新規ユーザーへと拡張可能なブロックチェーンインフラである。
非暗号ネイティブ企業は、トークン化といった暗号ユースケースを推進するだけでなく、暗号ネイティブユーザーを超える広範な利用者層に対応するために必要なインフラにも投資している。ドイツ最大の銀行であるドイツ銀行は、ZKSyncスケーリングソリューションを構築したMatter Labsと協力し、イーサリアム上で新たなスケーリングソリューションを開発している。このスケーリングソリューション「DAMA 2」は、シンガポール金融管理局（MAS）およびその他24の世界的金融機関が主導するより広範なイニシアチブの一環であり、公共ブロックチェーンのグローバル金融におけるユースケースを探求することを目的としている。
ドイツ銀行がL2ネットワークを開発する主な動機は、スケーラブルで監査可能、透明性が高く、規制対応プラットフォームおよび金融サービスと相互運用可能なブロックチェーンインフラを構築することにある。ZKSyncの共同創造者Alex Gluchowski氏は、ドイツ銀行によるL2開発の意図について「オンチェーン構築を望む機関がZKSyncを選択するのは、妥協せずにWeb3上で構築できるためだ。ZKSyncは機関にカスタマイズ可能なアーキテクチャを提供し、プライバシー保護、スケーラビリティ、他のプライベートおよびパブリックブロックチェーンとの相互運用性を実現するためのカスタムソリューションの構築を可能にする」と語った。
ドイツ銀行のような金融機関は、イーサリアム上でスケーラブルでカスタマイズ可能かつ地域規制に準拠したブロックチェーンインフラを開発している。しかし、スケーラブルかつカスタマイズ可能なブロックチェーンインフラの魅力は、金融ユースケースに限定されない。
日本企業のソニーは最近、イーサリアム上のOP技術スタックを使用して独自のスケーリングソリューションをリリースした。彼らが独自の汎用スケーリングソリューションを構築・運営する動機は、より広範なゲーム、金融、エンターテインメントアプリケーションのエコシステムを支援することにある。ソニーのL2ネットワークSoneiumについて、同社ブロックチェーンソリューション研究所の所長Jun Watanabe氏は「ブロックチェーンを通じて包括的なWeb3ソリューションを開発することは、ソニーグループにとって極めて重要だと考えています。ソニーは『創造力と技術の力で、世界に感動を』という理念のもと、幅広い事業を展開しています」と述べた。
Soneiumのリリース以降、同プロトコルはソニーによるオンチェーン活動の規制、特にトークン移転制限およびアドレスブラックリストに対して強い反発を受けている。この出来事は、許可不要なインフラ（例えばイーサリアム）の上に構築されるスケーリングソリューションにおいて企業がどの程度の統制権を持つべきかという疑問を投げかけたが、同時に世界最大級の企業グループの一つがこうした問題の答えを見出そうとする決意も浮き彫りにした。ソニーがイーサリアム上のスケーリングソリューションを通じて新たなデジタル体験およびアプリケーションに投資することは、イーサリアムブロックチェーン空間およびL2の潜在的価値を強く示している。
イーサリアムL2ネットワーク上のゲーム
NFTは伝統的企业における主要なユースケースであり、ルイ・ヴィトン、コーチなどの高級ファッションブランドや、ポルシェ、ランボルギーニなどの高級自動車メーカーも参加している。こうした企業が発行したNFTの多くは、2021年から2023年のNFTブームの最盛期に行われた。ここ数年のNFT熱の退潮を踏まえ、2025年現在、多くの企業はもはやイーサリアムおよびイーサリアムL2ネットワーク上でNFTを発行していない。
2025年にイーサリアム上で依然として積極的にNFTを発行している少数の企業は、ほぼすべてゲーム開発の文脈で行っており、しかもほぼ完全にイーサリアムメインネットではなく、イーサリアムL2ネットワーク上で行われている。
2024年7月、ビデオゲーム大手のアタリは、自社のクラシックアーケードゲーム『アステロイド』および『ブレイクアウト』を、Coinbaseが運営するイーサリアムL2ネットワークBaseに展開した。2024年8月末までに、プレイヤーはBase上で報酬を得たり、限定アタリNFTを鋳造したり、実物商品と交換することができた。アタリが数ヶ月前にオンチェーンゲームに参入した後、2024年10月にはランボルギーニがWeb3ゲーム企業Animoca Brandsと提携し、「FastForWorld」というデジタルコレクションプラットフォームを発表した。
FastForWorldでは、プレイヤーがAnimoca Brandsが開発した一連のゲーム内（『トルクドリフト2』、『REVVレーシング』、『カーズユニバースセンター』、およびFastForWorld独自の体験）で、ランボルギーニ車を購入、販売、運転できるようになる。
FastForWorldのゲーム内資産はBase上で鋳造される。このプラットフォームの最初のバージョンは2024年11月7日にリリースされ、現在も積極的に開発が続いており、2025年にFastForWorldプラットフォームのさらなる拡張が発表される予定である。
最近の2025年1月7日、韓国の五大財閥の一つである楽天グループは、Arbitrum財団およびOffchain Labsとより深い協力を発表し、イーサリアムL2ネットワークArbitrum上に楽天のメタバースゲームプラットフォーム「Caliverse」を構築すると発表した。Caliverseはすでに公開されており、ユーザーはこのプラットフォーム上でショッピング、バーチャルコンサート参加、ゲームプレイが可能である。CaliverseのCEOであるKima Kim氏はArbitrumとの提携について「信頼できるブロックチェーンArbitrumと提携し、ブロックチェーン世界への第一歩を踏み出すことができて非常に嬉しく思います。楽天Caliverseを通じて、小売業界での成功実績を活かし、4,000万人以上に卓越した製品・サービスを提供します」と述べた。2025年のCES（国際家電見本市）がラスベガスで開催された期間中、Caliverseチームは2025年上半期中にプラットフォームにバーチャルリアリティおよび3D映画機能を導入する計画を発表した。
アタリ、ランボルギーニ、楽天のCaliverseといった非暗号ネイティブ企業によるNFTへの継続的な投資および開発は、とりわけオンチェーンゲームアプリケーションという文脈で行われている点が特筆すべきである。ブロックチェーンゲームは頻繁なオンチェーン取引を必要とする可能性があり、これが高額な手数料およびネットワーク混雑を引き起こす。そのため、こうした企業はスケーラビリティの利点を享受するために、イーサリアムのL2中心アーキテクチャを活用し、イーサリアムL2ネットワーク上でゲームを構築している。
Offchain Labsの共同創業者兼CEOであるSteven Goldfeder氏は「Arbitrumブロックチェーンは業界トップクラスの250ミリ秒のブロック生成時間を備えており、シームレスなバーチャルワールドおよびゲームユースケースをサポートできるため、Caliverseにとって理想的な基盤となる」と述べた。
結論
NFTおよび現実世界資産（RWA）は、非暗号ネイティブ企業および機関におけるイーサリアムの主要なユースケースである。イーサリアムエコシステム上でNFTを発行する企業の中でも、2025年に最も活発なのは、イーサリアムL2ネットワーク上で構築されるオンチェーンゲームアプリケーションの文脈でNFTを発行している企業である。これは、L2ネットワークのスケーラビリティが、頻繁なオンチェーンインタラクションを必要とする大手小売ブランドおよび企業内のゲームといった暗号ネイティブユースケースをどのように支えているかを浮き彫りにしている。イーサリアムがスケーリングソリューションを通じてインフラを拡張するというコミットメントは、伝統的金融および他の業界の早期技術採用者に、これらのユースケース向けにカスタマイズ可能で規制対応のインフラを創出する機会を提供し、暗号資産の投機的でない応用をリードする道を開いている。最後に、イーサリアムは依然として、伝統的金融企業が現実世界資産およびステーブルコインを発行するための最優先ブロックチェーンである。2024年に確立された重要なパートナーシップは、2025年にステーブルコインの採用を新たな段階へと押し上げると予想される。
TechFlow公式コミュニティへようこそ
Telegram購読グループ：https://t.me/TechFlowDaily
Twitter公式アカウント：https://x.com/TechFlowPost
Twitter英語アカウント：https://x.com/BlockFlow_News
@galaxyhq
