WOO X Research：ブルーマーケットはまだ続いている？一体何が起こっているのか？5つの指標で天井を確認する

2025.02.12

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WOO X Research：ブルーマーケットはまだ続いている？一体何が起こっているのか？5つの指標で天井を確認する

後知恵的に見れば、Melaniaのトークン発行は短期的な高値を付けた。

2025.02.12 - 03:44:12

Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察

後知恵的に見れば、Melaniaのトークン発行は短期的な高値を付けた。

最近、ビットコインは10万ドル前後で推移し続けていますが、アルトコインの多くは半値にまで下落しており、70％、80％の下落ももはや日常茶飯事となっています。BTCドミナンス（BTCD）も2024年12月初めの54％という低水準から急速に61％まで上昇しており、データが示す通り、ビットコイン価格が変動する中でアルトコインが広範にわたって下落していることは否定できない事実となっています。

では、最近の市場でどのような出来事があり、暗号資産業界が氷河期を迎えているのでしょうか？

トランプ氏およびその家族による次々のトークン発行、Deepseek R1のリリース、米国の関税戦争

トランプ氏によるトークン発行は市場の大きな注目を集め、「好材料」と見なされましたが、その後、妻メラニア氏のトークン発行は「資金調達」手段と見なされ、注目と流動性を分散させるだけでなく、業界全体の信頼を損なう結果となりました。

Deepseek R1のリリースは、たった550万ドルの費用で、既存の最先端LLMに匹敵、あるいはそれを超える性能を持つモデルを開発できることを世界に示しました。これにより、計算資源の過剰供給への懸念が高まり、NVIDIA（NVDA）の株価も当日に17％急落しました。しかし、実際にはより効率的な学習モデルが登場したということは、より先進的なチップと強力な計算能力を使ってさらに高性能なモデルを構築できるということであり、短期的にはネガティブでも長期的にはポジティブです。これをWeb3分野に当てはめて考えると、「製品としてすでに完成度が高く使えるAIが550万ドルで開発できたのに、なぜまだ未完成で散漫な製品しかないにもかかわらず時価総額が億単位もあるAIエージェントを買わなければならないのか？」という疑問が市場内で浮上しました。

2025年2月1日、トランプ氏は大統領令に署名し、カナダ・メキシコ・中国からの輸入品に対してそれぞれ25％および10％の関税を課すことを発表しました。2018～2020年の貿易戦争を振り返ると、暗号資産市場全体にとっては「短期的にボラティリティ増加、長期的にはポジティブ」という影響がありました。また、メキシコ・カナダへの関税は1か月間猶予されたことから、関税と暗号市場の関係は間接的・二次的であり、主に関税が米国経済に影響を与え、その米国経済が暗号市場に影響を与えるという構図になります。

では、暗号資産業界におけるナラティブはどのように変化してきたのでしょうか？

トランプ氏主導の有名人トークンブーム、AIエージェントバブル崩壊、SocialFi復活、BNB Chainエコシステムの再浮上？

有名人が通常トークンを発行しないのは、規制や名声に関する懸念があるためですが、アメリカ大統領であるトランプ氏が実際にトークンを発行したことで、他の有名人たちの心理的ハードルが一気に下がりました。ただし、その後に続く有名人の知名度や影響力はいずれもトランプ氏を超えられず、このナラティブはPvP的な投機に近くなり、持続性は非常に短くなりました。

有名人トークンの台頭とDeepseek R1のリリースは、AIエージェント分野の注目を奪いました。この分野の時価総額はピーク時から6割以上下落し、リーディングプロジェクトのVirtualやAI16Zなども高値から約70％下落しました。新しく登場したAIプロジェクトに至っては、ほぼすべて価格ゼロに近い状態になっています。

有名人トークンの流れを受け、単に自身のX（旧Twitter）アカウントでトークン発表を行うだけでなく、ハッカーにアカウントを乗っ取られてトークン契約アドレスを公開するケース（これは意図的なマーケティング手法の可能性もあります）も現れました。本人確認のために当時CloutやTribeといったSocialFiプロダクトが登場し、Xとの連携による本人認証機能を提供しました。その仕組みは以前のFriend Techに類似しています。しかし、市場全体の冷え込みやプロジェクト側のシーシャー（早期投資家による不正売却）問題などが批判され、SocialFiはわずか数日間のブームで終焉を迎えました。

時間を2月に戻すと、TSTは元々バイナンスがテスト用に発行したテストトークンでしたが、CZのツイートによって瞬く間に市場の注目を集め、時価総額が1,000万ドル以下から最高5億ドルまで跳ね上がりました。しかし、5億ドルの壁は維持できず、翌日には60％以上急落しました。これはBNB Chainを中心とした市場ナラティブの一区切りを意味していました。

以上の最近の暗号資産ナラティブを総合的に見ると、共通する特徴があります。それはすべて持続性が極めて低いことです。つまり現在の市場はゼロサム状態であり、あるセクターの急騰は別のセクターからの資金流出を意味しており、真に持続可能な優良投資先は存在していません。これがまさしく市場の天井を示唆しているのでしょうか？以下では、3つの指標を使って現在の市場位置を判断します。

参考：dexscreener

天井回避指標：まだ天井ではない

2年MA倍率指標は長期投資のためのツールとして使用され、ビットコインの売買タイミングで大きなリターンを得られる時期を明らかにします。この指標は2年移動平均線（730日線、緑線）とその5倍（赤線）を使用しています。

歴史的に：価格が2年移動平均線（緑線）を下回ったときは、底値圏での買い介入サインとなり、ビットコイン購入により超過リターンが得られます。価格が2年移動平均線×5（赤線）を超えたときは、天井圏での利確売りサインとなり、ビットコイン売却により高い利益が得られます。

現在のビットコイン価格は2年MAの5倍ライン（257360）からまだ遠く離れています。このサインから判断すると、暗号市場全体としてはまだ天井に達していません。

参考：dexscreen

AHR999指標：定期積立ゾーンをやや超える

この指標はビットコインの短期的な定期積立リターンと、現在価格が期待される評価額からどの程度乖離しているかを示しています。

AHR999指数が0.45を下回る場合、底値圏での買い時と判断できます；
AHR999指数が0.45～1.2の間にある場合は、定期積立に適しています；
AHR999指数が1.2を超えると、価格は比較的高くなっているため、取引には向いていません。

長期的には、ビットコイン価格とブロック高さには一定の正の相関があります。定期積立方式を活用することで、ユーザーは短期的な購入コストを抑え、大部分の期間においてビットコイン価格よりも低い水準で購入できます。

現在のAHR999指標は1.22であり、ぎりぎり定期積立ゾーン内にありますが、この指標から見ると現在の価格は「それほど安くはない」と言えます。しかし、天井まではまだ大きな余地があります。

参考：coinglass

Pi Cycle 天井指標：天井は少なくとも14.5万ドル

この指標は以下の2つのデータを使ってビットコインが過熱状態にあるかどうかを判断します：

111日移動平均線（111DMA、赤線）

350日移動平均線の2倍（350DMA × 2、緑線）

使い方：

111日移動平均線が上昇し、350日移動平均線の2倍を突破したとき、通常はビットコイン価格が天井に達したことを意味し、売りサインとなります。

この指標の読み取り方は？

Pi Cycle天井指標の意味は、短期的な価格が長期保有者の平均取得価格を突破しているかを観察し、市場の過熱度合いを判断することにあります。111DMA（赤線）が350DMA × 2（緑線）を突破すると、市場が過度に楽観的になり、FOMO（恐怖による錯過）が生じており、過熱サインであることが多く、利確の検討タイミングです。

最新のチャート情報によると、2024年11月6日時点でビットコイン価格は約96,549ドル、一方350DMA × 2の水準は約145,916ドルであり、現時点ではまだ天井に遠く及びません。