HODLからデイリー使いのミームまで、極度に断片化した市場で私はどう生き延びればいいのか？

2025.02.10

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HODLからデイリー使いのミームまで、極度に断片化した市場で私はどう生き延びればいいのか？

資金はより多くが既存の暗号資産分野内で行き来しており、「ネットゼロ」の状態を示している。

2025.02.10 - 03:38:11

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資金はより多くが既存の暗号資産分野内で行き来しており、「ネットゼロ」の状態を示している。

著者：Route 2 FI

翻訳：TechFlow

Gm、皆さん。

暗号資産市場は劇的な変化を経験しており、過去に通用した戦略や手法がもはや有効でなくなっているため、我々は自らの戦略と戦術を見直す必要がある。

従来の「購入後長期保有（HODL）」戦略は次第にその力を失いつつある。市場のボラティリティが高まり、新規プロジェクトが次々と登場する中で、長期保有への信念はますます脆くなっている。

今日では、市場での生存法則とは柔軟な取引を行い、ポジションを常に調整しながら、分散的で不確実性の高い環境において機会を見出すことである。

この新局面に適応できるかどうかが、あなたが生き残るか、それとも市場から淘汰されるかを決める。

このような市場の中で、果たしてまだ一筋の光明があるのかどうか、詳しく探ってみよう。

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ここ1年～1年半の間に暗号資産市場に入った人々にとって、この市場は深い転換期を迎えている。

かつて中心化取引所を通じて簡単に利益を得られた「近道」は、今やますます複雑になっている。市場の動きは伝統的な取引市場というよりむしろカジノに近く、投資家にはかつてないほどの柔軟性と鋭い感覚が求められている。

初期のサイクルでは機能していた「購入後長期保有」という従来の戦略は、現在ではもはや通用しない。保有期間はますます短くなり、数週間から数日単位にまで縮小している（昔のベテランたちが、「安値でアルトコインを買って、高値で売ればいい」と教えてくれたことを覚えているだろうか？）。

こうした変化の背景には、新規コインや新規プロジェクトが絶えず登場していることがある。各プロジェクトは市場の注目と資金を奪い合い、既存のプロジェクトの地位を常に脅かしている。

伝統的に好材料とされる出来事さえ、予期せぬ結果をもたらす可能性がある。例えば、トランプ氏が注目を集めたミームを発表した場合、多くの新規ユーザーが暗号市場に流入するかもしれないが、一方で多数のアルトコインの価値が急落する可能性もある。通常、恩恵を受けるのはビットコイン（BTC）、ソラナ（SOL）、および関連するミームコインに限られる。

多くの投資家は痛烈な教訓を学んだ――ポートフォリオにBTCおよびSOLを重点的に保有していなければ、大きな損失を被る可能性があるのだ。

同様の現象はBerachainのリリース時にも見られ、このイベントは大量の注目と資金を引き寄せたが、Abstractエコシステムにとっては逆に打撃となった。

このように動的で予測困難な市場において最も賢明な対応は、ボラティリティが市場の常態であることを受け入れ、新たなコイン、チェーン、プロジェクトが絶えず登場する中で、それがさらに悪化する可能性があることを認識することだ。

そのため、多くの投資家は戦略を再調整し、BTCとステーブルコインの保有比率を増やし、長期的なアルトコインのポジションを大幅に削減している。市場の焦点も「長期投資」から「短期取引」を中心とした戦術的運用へと移行している。

目的は、価値がゼロになるまで落ちていく失敗プロジェクトの「最後の信奉者」にならないことだ。

現在のサイクルの終盤において、長期投資の論理に基づいてBTC以外のコインを購入することは、リスクとリターンのバランスの面で魅力的ではない可能性がある。アルトコインが底値圏にあるとしても、大多数のコイン、NFT、またはエコシステムが同時に新高値を更新する可能性はますます低くなっている。

毎日のように多数の新規コインが登場することで、市場の注目と資金が希薄化され、既存プロジェクトの復活はより困難になっている。

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現在の暗号資産サイクルは、かつてないほどの課題に満ちており、その主な理由は市場全体に以前よりも強い不確実感が広がっていることにある。この不確実性の根本には、人気のあるアルトコインですら大幅下落後に反発するという確信が、もはや持てないという事実がある。

2017年や2021年のサイクルを振り返ると、投資家はアルトコインの下落局面でも通常、楽観的だった。これらのプロジェクトの時価総額（mcap）が極端に低い（通常1億ドル未満）わけではない限り、その価値はサイクル中に回復すると信じられており、少なくとも当該サイクル内では完全に消滅しないと考えられていた。早期に市場の注目を集めたコインは、サイクル終了までその人気と市場地位を維持することが多かった。

しかし、今回のサイクルは全く異なる（確かにそうである）。市場にはさまざまなストーリーとサブストーリーが溢れ、それぞれが投資家の注目を争っているが、その注目はしばしば一瞬で消える。投資家は「底値買い」に対して慎重になりつつある。なぜなら、あるコインのストーリー全体が突然崩壊し、投資が無価値になる可能性があるからだ。

過去のように単一のテーマが支配するサイクルとは異なり、現在の市場は複数のストーリーによって駆動される小規模なサイクルが重なった構造になっている。それぞれの小サイクルには独自のピークと谷がある。ビットコイン（BTC）とソラナ（SOL）は比較的安心できる選択肢とされており、最終的には価値を回復する可能性が高いが、高倍率リターンを求める投資家にとっては魅力が薄い（そもそもBTCは底値からすでに6倍、SOLは20倍上昇している）。問題は、AI暗号通貨のような分野に資金を投入すべきかどうかにある。これらは最近注目されているものの、過去の最高値から大きく下落しており、再び頂点に戻る兆しは明確ではない。

市場の高度な断片化により、新興トレンドを正確に特定し、捉えることが非常に難しくなっている。暗号資産は誕生以来、投機的な市場であったが、過去のサイクルでは「ピアレビューされたブロックチェーン技術」「堅固なファンダメンタルズ」「現実世界での応用」などを強調することで正当化を試みてきた。しかし、今回のサイクルではそのような建前を捨て、より現実的な視点を受け入れている：すべてはいかに市場の注目を集め、それを維持できるかにかかっている。この傾向により、投資家の注目期間は顕著に短縮された。かつて1～2年続いた「バブルサイクル」が、今はわずか数ヶ月、数週間、あるいは数日で終わってしまう。

現在の市場はミームのスーパーサイクル（あるいはもう終わったのだろうか？）を迎えているように見える。だが、人気のあるミームでさえ、ピーク時の水準から大きく下落しており、それらに投資する正当性はますます疑わしくなっている。

現在の暗号市場において、投資家が直面する「誰かに押しつけられるリスク（bagholder risk）」は、過去任何时候よりも高まっている。過去のサイクルでは、コインが似たような下落を見せた際、投資家はそれを底値買いのチャンスと見なしていた。なぜなら、これらのコインが最終的に反発する可能性はほぼ確実だったからだ。しかし、今の問題は、これらのコインがかつての市場注目を取り戻せるかどうかにある。現在の市場は、後塵を拝しているプロジェクトよりも、リードしているコインを優先して支援する傾向が強い。たとえ一部のプロジェクトが強固なファンダメンタルズを持っていても、市場の熱気がなければ、評価されにくい。

ミームコインやAIプロジェクトが現在の市場で好調であっても、投資家は依然として警戒を怠らない。なぜなら、市場の注目は急速かつ予測不能に移り変わるからだ。この一般的な不確実性は、投資家が抱える選択肢が多すぎるために生じている。暗号市場には何千ものコインやプロジェクトが存在し、注目を競っているため、投資家はどれが真の潜在力を持ち、どれが一過性のものかを判断するのが難しい。注目の分散と短期化により、特定プロジェクトに対する長期的な市場コンセンサスを形成することが困難になっている。気になるのは、この現象が暗号市場の「新しい常態」になったのか、それとも現時点の市場環境による一時的なものなのか、ということだ。

通常、各市場サイクルは初期に混乱と注目分散の段階があり、その後、明確な勝者が現れて徐々に安定していく。しかし、市場自体が根本的に変化し、投資家の注意力の持続時間がますます短くなり、単一のストーリーが長期間支配する状況がもはや不可能になっている可能性もある。同時に、マクロ経済要因も現在の市場構造に深く影響を与えている。過去には、緩和的な金融政策により投資が比較的容易だった。豊富な流動性が投機的バブルを生み出したからだ。しかし、現在の高金利・流動性収縮環境では、市場ははるかに厳しいものとなっている。

投資家が「底値買い」に対して自信を失っていることは、より広範な経済的現実を反映している可能性がある。経済見通しが不透明な中、投資家のリスク許容度は大きく低下している。伝統的な4年周期に関する議論もますます増え、周期が延長するとの予測も出ている。しかし、現在の市場パフォーマンスを見ると、4年周期は依然存在しているように思われるが、過去と比べて顕著な変化が見られる。例えば、現在のサイクルの市場パフォーマンスは比較的鈍い。ビットコインは前回の最高値の約1.5倍にしか達していないし、イーサリアムは新たな最高値さえ更新できていない。この市場の動きは、Michael Saylorのビットコイン支持やビットコインETFの導入といった特定の出来事によって大きく左右されており、これらは機関投資家の関心を引き寄せた。しかし、ビットコインエコシステム以外への資金流入は非常に弱く、投機的資金は寿命の極めて短いミームコインに流れ込んでいる。

現在の市場では、広範な投機的資金がほとんど消滅しており、市場全体が新高値を更新するだけの十分な原動力が欠如している。代わりに、資金は既存の暗号資産領域内で行き来する「ネットゼロ」状態になっている。主要な流動性供給者が不在のため、こうした断片的なホットスポットは全体の資金フローを牽引できず、新規投資家からの大規模な資金流入も引き寄せにくい。

今回の暗号市場サイクルのパフォーマンスは、過去のバブル相場とは著しく異なっている。これは暗号市場サイクルの本質について深い考察を促すものだ。現在の市場には広範な投機ブームがなく、リターンはビットコインに集中しており、資金は主に暗号エコシステム内部で循環している。これらの現象は、市場がまったく新しい運営モデルに適応しようとしていることを示している。過去のバブルを牽引した重要な要素、例えば緩和的な金融政策や個人投資家の熱意が、現在の環境ではもはや顕著ではないように見える。投資家が待ち望んでいる「アルトシーズン（alt szn）」、つまりほとんどのアルトコインが急速に上昇する時期は、いまだに本格的に訪れていいない。

ビットコインETFの導入以降、ビットコインの時価総額と他の暗号資産の合計時価総額との差（すなわちBTC-TOTAL2指標）は拡大し続けている。過去のアルトシーズンでは、大量の投機的資金が市場に流入し、すべてのコインが無差別に上昇した。しかし現在、ビットコインは独立した存在となり、その価格変動はETF、Microstrategyの戦略、マクロ経済環境、政治的要因などの影響を強く受けている。一方、アルト市場はむしろハイリスクの「カジノ」に近い。市場に大量の純流入資金があり、かつ正しい方向性を選べた場合にのみ、リターンが得られる。

しかし、このカジノの中では、勝者の背後には必ず敗者がいる。過去のサイクルと比べ、2025年の暗号市場はより複雑で掴みどころがない。市場にはあまりにも多くの「投資テーマ（investment narratives）」（つまり異なるアルトコインや細分化された分野）が共存しており、毎日のように新しいトークンが登場し、投資家の注目と資金を奪い合っている。選択肢が多すぎることで、投資家は本当に潜在力のあるプロジェクトを迅速に見極めるのが難しくなっており、失敗プロジェクトに巻き込まれるリスクも高まっている。こうした急速に変化する市場で成功するには、極めて鋭い洞察力、敏感な市場感覚、そして柔軟な対応力が求められる。

それでも、未来のアルトシーズンに期待を寄せる人々はまだいる。私も心から彼らの予測が正しくあることを願っている。