WOO X Research｜ステーブルコイン：規制の最新動向概要
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WOO X Research｜ステーブルコイン：規制の最新動向概要
本稿では、現在の監督動向について簡単にまとめる。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察近年、ステーブルコインの急速な発展が各国の規制当局の注目を集めています。法定通貨やその他の資産と連動する暗号資産であるステーブルコインは価値が安定している特徴を持ち、クロスボーダー決済やDeFiなどの分野で広く利用されています。特に今回のサイクルでは、RWA（現実世界資産）が目覚ましい成果を上げており、伝統的な金融界の投資機関（ブラックロックなど）だけでなく、Web3由来の機関・組織（Sky（旧MakerDAO）など）も次々と参入し、ますます多くの投資家がこの分野に注目しています。徐々に横ばいながらも上昇するトレンドが形成されつつあります。
画像出典：
https://defillama.com/stablecoins
「規則がなければ、円や四角も作れない」ことから、各国政府や国際機関も次々とステーブルコインに関する規制政策を打ち出し始めています。本稿では、現在の規制動向を簡単にまとめます。
アメリカ（北米）
アメリカはステーブルコイン発展の主要市場の一つであり、規制政策も比較的複雑です。アメリカのステーブルコイン規制枠組みは、財務省、証券取引委員会（SEC）、商品先物取引委員会（CFTC）など複数の機関が共同で実施しています。
一部のステーブルコインについて、SECは証券属性があると判断し、『証券法』の関連規定に従う必要があると考えています。財務省傘下の通貨監理官事務局（OCC）は、国家銀行および連邦貯蓄協会がステーブルコイン発行体に対してサービスを提供することを認める提案を行ったことがありますが、その場合もマネーロンダリング防止およびコンプライアンス要件を遵守する必要があります。最近、アメリカ議会は『ステーブルコイン透明性法案』などの立法案を審議中で、ステーブルコインのための一貫した規制枠組みを策定しようとしています。暗号資産に好意的な「暗号大統領」と呼ばれるトランプ氏が当選したことで、具体的な政策はまだ示されていませんが、暗号資産の規制環境全体としては改善の方向にあるようです。
欧州連合（EU）（ヨーロッパ）
EUにおけるステーブルコインの規制は主に『暗号資産市場規制（MiCA）』に基づいています。
MiCAはステーブルコインを、資産参照トークン（ART）と電子マネートークン（EMT）の2種類に分けます。電子マネートークン（EMT）とは、単一の法定通貨に連動するトークン、たとえばユーロや米ドルに連動するステーブルコインを指します。一方、資産参照トークン（ART）とは、法定通貨、商品、または暗号資産などの特定の資産に連動するトークンを意味します。MiCAはそれぞれに応じた規制要件を設けており、ステーブルコインを発行する実体はEU加盟国の許可を得る必要があり、資本準備金、透明性開示などの要件を満たさなければなりません。
香港（アジア）
2024年7月17日、香港金融管理局（HKMA）と財経事務及び庫務局は共同で諮問総括を発表し、まもなく導入される予定のステーブルコイン規制制度の主な内容を紹介しました。この制度によると、香港で法定通貨ステーブルコインを発行したり、香港の一般向けに宣伝を行う企業は、まず金融管理局のライセンスを取得する必要があります。この規制要件には、準備資産の管理、コーポレートガバナンス、リスク管理、情報開示、マネーロンダリングおよびテロ資金供与防止などが含まれます。
画像出典リンク：
https://www.hkma.gov.hk/gb_chi/news-and-media/press-releases/2024/07/20240717-3/?utm_source=chatgpt.com
また、金融管理局はステーブルコイン発行者向けの「サンドボックス」計画を開始し、業界と今後の規制要件について意見交換を行う場を設けています。第1陣の参加者リストは2024年7月18日に公表され、JDチェーンテック（香港）有限公司、Round Coin Innovation Technologies Limited、そしてSCB（香港）Limited、Animoca Brands Limited、香港電訊有限公司によるコンソーシアムが含まれています。
画像出典リンク：
https://www.hkma.gov.hk/gb_chi/key-functions/international-financial-centre/stablecoin-issuers/?utm_source=chatgpt.com
最近、2024年12月6日、政府は官報に『ステーブルコイン条例草案』を公告し、香港における法定通貨ステーブルコイン発行者の規制制度を導入することで、仮想資産活動の規制枠組みをさらに整備する方針を示しました。
シンガポール（アジア）
シンガポールの『支払いサービス法』に基づき、ステーブルコインはデジタル支払いトークンとみなされ、その発行および流通にはシンガポール金融庁（MAS）の許可が必要です。MASはスタートアップ企業向けに規制サンドボックスを提供し、ステーブルコイン関連のビジネスモデルのテストを支援しています。
日本（アジア）
2022年6月、日本は『支払いサービス法（PSA）』を改正し、ステーブルコインの発行および取引のための規制枠組みを設けました。改正後のPSAでは、完全に法定通貨で裏付けられたステーブルコインは「電子決済手段（EPI）」と定義され、商品やサービスの支払いに使用できます。発行機関には明確な要件があり、ステーブルコインを発行できるのは銀行、資金移動サービス提供者、信託会社の3種類の機関に限られます。ステーブルコイン関連業務を行う機関は、まず電子決済手段サービス提供者（EPISP）として登録し、必要なサービス提供ライセンスを取得しなければなりません。
ブラジル（南米）
ブラジル中央銀行（BCB）のロベルト・カンポス・ネト総裁は2024年10月、2025年にステーブルコインおよびアセット・トケナイゼーションの規制を実施する計画を表明しました。また、2024年11月にBCBは規制提案を提出し、ユーザーが集中型取引所から自己管理ウォレットへステーブルコインを引き出すことを禁止することを提唱しました。しかし、12月にBCB金融システム副責任者が、取引の透明性など重要な課題が改善されれば、中央銀行がこの禁令を撤回する可能性があると述べています。
まとめ
その他、ロシアを含むBRICS諸国も暗号資産をクロスボーダー融資の決済手段として検討しています。総じて見ると、暗号資産企業向けの規制サンドボックスの設置や、ステーブルコインの特性に応じた分類規制など、今後ますます多くのステーブルコイン規制政策が発表されるでしょう。また、クロスボーダー決済は、ステーブルコインが最も広く使われるシーンの一つになると思われます。
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