兆単位のステーブルコインが伝統的決済に衝撃、米銀業界が史上最大の連携反撃を仕掛ける
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兆単位のステーブルコインが伝統的決済に衝撃、米銀業界が史上最大の連携反撃を仕掛ける
ウォール街主導の暗号資産攻防戦。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Anna Irrera、ブルームバーグ
翻訳：Saoirse、Foresight News
長年にわたり、大手銀行はステーブルコインの発展をほぼ傍観する立場にあった。ステーブルコインはニッチな暗号資産カテゴリから、年間数兆ドルの取引を処理する決済ネットワークへと成長した。現在、銀行業界はかつて Zelle を構築した協力モデルを複製し、共同でインフラを構築することで、様々なデジタルドルが自社の業務領域を侵食し続けるのを阻止しようとしている。
JP モルガン、バンク・オブ・アメリカ、HSBC ホールディングス、シティグループ、ウェルズ・ファーゴなどの大手銀行は最近、相互接続可能なトークン化預金ネットワークを構築する計画を共同で発表した。トークン化預金とは、商業銀行システム内に預けられた資金のデジタル形式であり、ブロックチェーン決済チャネルを利用して送金が可能である。ブロックチェーン技術は当初、暗号資産業界によって生み出された。
スマートフォン上の Zelle ロゴ。撮影：Tiffany Hagler-Geard / ブルームバーグ
この計画は The Clearing House（略称 TCH、米国の票据交換所、俗称ニューヨーク清算所）が運営し、ステーブルコインに対処するための米国銀行業界初の大規模な協調行動を代表する。ステーブルコインは通常米ドルにペッグされ、24 時間 365 日の決済および清算業務を処理でき、応用シーンが拡大し続けている。
銀行業界は現在、ステーブルコイン所带来的競争上の脅威がもはや絵空事ではないことを強く意識している。初期のステーブルコインは主に暗号資産取引にのみ使用されていたが、現在ではより多くの決済企業や金融機関が、より低コストで高速な資金移動チャネルを求めてステーブルコインの使用を選択している。データ分析機関 Artemis Analytics によると、昨年のステーブルコイン取引高は 72% 急増し、規模は約 33 兆ドルに達した。ブルームバーグ・インテリジェンスは、2030 年までにステーブルコインの決済フローが 50 兆ドルを超える可能性があると予測している。
銀行業界の今回の行動の明確な参考モデルは Zelle である。10 余年前、大手銀行は個人間共有決済ネットワークを共同で構築し、急速に台頭した Venmo などの消費決済アプリに対抗した。プロジェクトは実現までに数年の準備を要したが、現在 Zelle は年間 1 兆ドル超の決済金額を処理しており、銀行業界が外部競合他社に対抗した最も成功したケースの一つとなっている。
しかし、銀行がこの成功を再び複製できるかどうかは現時点で不透明だ。市場は急速に進化しており、数十の競合する機関が技術標準、ガバナンスルール、商業インセンティブ機制で合意する必要がある。金融分野では歴史上、多くのコンソーシアムプロジェクトが最終的に推進受阻し、各陣営の利害の対立が意思決定と投資のペースを遅らせてきた。
フィンテックコンサルティング機関 Pacemakers.io の管理パートナーであり、ロイズ銀行の元デジタル決済責任者である Alessandro Hatami は、「まさにこれらの銀行が、過去 10 年にわたって様々なブロックチェーンプロジェクトを対外的に発表し続けてきた。銀行同士は競争関係にあり、共用インフラを構築すること自体が困難を極める」と述べた。
トランプ政権段階で規制の風向きが緩和傾向にあり、ウォール街は勢いに乗じてトークン化への布陣を大幅に推進している。米国の政策立案者は、米ドルにペッグされた様々なトークンが米ドルの世界的覇権を強化し、同時に米国債の需要を喚起できると考えている。
米国は昨年「GENIUS 法」を施行し、ステーブルコイン向けの完全な規制フレームワークを構築し、ステーブルコインが主流アプリケーションへと向かう号砲を吹いたに相当する。政策議論の重心はそれに伴い市場関連法規、およびステーブルコイン発行側が投資収益や報酬特典を提供することを許可するかどうかへ移った。一旦この政策が解禁されれば、銀行預金は深刻な資金流出に直面するだろう。
トークン化清算スタートアップ企業 Ubyx の首席エコシステム責任者 Nicole Sandler は、「競争上の脅威は現在明確に見え、定量可能だ。銀行は顧客がステーブルコインを選択して資金を移動していることを不断に発見している。これは従来のような遠く、抽象的な潜在脅威とは全く異なる」と述べた。
様々な決済チャネルの接続
大手銀行は多年来継続してブロックチェーン技術を試験しており、単独開発もあれば共同探索もある。JP モルガン、シティ、BNY メロンなどの多数の大手機構はすでに自社開発のブロックチェーン決済システムを立ち上げ、顧客の 24 時間 365 日の送金をサポートしている。
この種の自社開発プラットフォームはステーブルコインの一部の特性を拥有し、同時に商業銀行資金の優勢（預金利息、預金保険保障など）を兼ね備えているが、送金範囲はほとんど自行顧客間に限られる。一方ステーブルコインでは、ユーザーは口座開設機関の制限を受けず、世界中の任意の主体に送金を完了できる。
The Clearing House の核心目標の一つは、異なるデジタル通貨システム間の相互運用性を実現し、これにより業務カバー範囲と取引規模を大幅に拡大することだ。
シティグループ サービス業務決済責任者 Debopama Sen は、「システム互通を実現し、拡張性のあるプラットフォームを構築し、顧客の操作を簡素化することが極めて重要だ。当社の多くの大口顧客はグローバル経営を展開しており、取引銀行も 1 社ではない」と指摘した。
ブロックチェーンベースの通貨形式、出典：ブルームバーグ
The Clearing House は合計数兆ドルの預金を管理し、数千万人の顧客にサービス提供する金融機構群を接続する計画であり、建成後の規模とカバー範囲は現在のステーブルコイン市場を遥かに凌駕する。
Truist Financial 企業決済責任者 Christopher Ward は、「これはかつて米国がリアルタイム決済システム建設を推進した論理と何ら変わらない。各方が聯合して統一ルールを制定し、广泛普及を実現する。現在のプロジェクトも同じ思路に従っている」と述べた。
The Clearing House は業界ネットワーク運営に注力し、コミュニティ銀行、地域銀行、多国籍大手銀行および在米外資機関など多方の利害のバランスを取ることに長けており、協調役割を担うのに非常に適している。プロジェクトは来年正式にローンチ予定。
The Clearing House 首席顧客責任者 Elena Casal は、「業界共有インフラの構築は当社の遺伝子に刻まれている。 당사는既に成熟したガバナンスフレームワーク、規制コンプライアンス流程を備えており、これはプロジェクトの早期実現に役立つ」と述べた。
Elena Casal によると、市場需要は主にホールセール決済分野、特に企業資金管理、流動性調整に集中している。このネットワークはデジタル現金も提供でき、トークン化証券の清算決済に使用し、トークン化資本市場の発展を支援できる。The Clearing House は技術サービス提供者を選定中であり、ネットワークは拡張能力を確保し、将来は必要に応じてステーブルコイン清算業務をサポートできる。
市場は混雑し、多数のプレイヤーが競合
The Clearing House は不错的成功基礎を備えているが、現在銀行系デジタル通貨市場はすでに十分混雑しており、同種のプロジェクトの多くは 10 年前にすでに始動している。複数の銀行が同時に複数の平行プロジェクトに参加することは、むしろ業界の断片化を招き、合力を形成し難しくする恐れがある。
先週、決済機構 SWIFT は、17 社超の銀行がその新しい分散型台帳上で跨境トークン化決済を试点する準備があると明かした。除此之外、ゴールドマン・サックス、ドイツ銀行、バンク・オブ・アメリカ、スペイン・サンタンダー銀行などの機構は去年年末に聯盟を組建し、ステーブルコイン類似のデジタル通貨を開発している。
HSBC 全球決済ソリューション責任者 Manish Kohli は、成熟體系を基盤とする改造升級のプラットフォームは、ゼロから搭建の新プロジェクトより成功確率が遥かに高いと分析した。The Clearing House 本次計画を例に挙げ、「プロジェクトは既存インフラに依拠し、安定した会員群体を拥有し、米国本土の応用シーンが明確で、実現リスクがずっと低い」と述べた。HSBC は同時に複数のプロジェクトに参加しており、SWIFT 试点、英国「英国トークン化預金イニシアチブ」、香港 Ensemble プロジェクトを含む。
困難な自己変革
銀行業界は龐大な資産規模とコンプライアンス资质を保有し、優勢顕著だが、生まれながらの弱点は意思決定と推進の遅さだ。Zelle を例に挙げると、プロジェクトの開発には数年を要し、Venmo などの競合他社が圧力をもたらさなければ、本当に発展し成長することは難しかっただろう。たとえ技術開発が完了しローンチ準備ができても、聯盟成員は製品名を巡って争い続けることさえあった。
除此之外、老舗決済大手の転身也未必して順風満帆ではない。PayPal は 2023 年 8 月にステーブルコイン PYUSD をローンチしたが、普及度は極めて低く、流通規模は僅か 29 億ドルであり、大手ステーブルコインの規模と比較すれば微不足道だ。Tether 発行の USDT 流通規模は約 1840 億ドル、Circle 発行の USDC 規模は 730 億ドルに達する。
主流ステーブルコイン、出典：GoinGecko
この点から見ると、大手ステーブルコイン発行会社は暫時過度に懸念する必要はない。しかし銀行も先発優位性を確保する必要に迫られているわけではない。銀行決済板块の许多体量最大、盈利能力最強の企業顧客は、現在プログラマブルドルを使用する迫切な需求を持っていない。
デジタル通貨コンサルティング機関 Currency of Power 共同創設者 Marieke Flament は、「銀行は一見行動が遅いように見えるが、一旦プロジェクト推進を決心すれば、莫大な資源を動員できる。しかし暗号資産領域の発展速度は極めて速く、銀行がそのペースに追いつけるかどうか仍是大きな挑戦だ」と語った。
記者 Paige Smith、Olga Kharif、Yizhu Wang が報道を支援
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