WOO Xリサーチ：アルトシーズン到来、これらの分野はまだ救えるのか？
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WOO Xリサーチ：アルトシーズン到来、これらの分野はまだ救えるのか？
ニセモノのシーズンは依然として成立しており、継続している。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察1. 背景：レバレッジの強制清算後もアルトシーズンは継続
12月10日、暗号資産市場は暴落に見舞われ、ビットコインが5％下落した一方で、ビットコインとイーサリアムを除くアルトコイン（Total 3）はさらに深刻な下げとなり、最大14％まで下落した。
当時、WOO X Researchはこの状況について「ロングレバレッジの強制清算であり、ブルマーケットの構造には変化がない」と分析し、市場も強い粘り強さを見せ、ビットコインは再び10万ドルに回復、イーサリアムも4000ドルの壁に再挑戦している。
一方で最も注目されるべき「アルトシーズン」については、BTC.D を指標として確認できる。12/10の市場下落時にBTC.Dは58％まで上昇したが、その後市況が修復されると56％まで低下しており、アルトシーズンが依然成立しており継続していると判断できる。
アルトコインが上昇する論理は以下の通りだ。外部資金が暗号資産市場に流入する際、例えば未経験の投資家、伝統的金融機関、Web2企業、国家年金基金などが参入する場合、まず最初に選ばれるのはビットコインである。その後、一部の資金が時価総額の低いアルトセクターへと流れ込む。
現在、最近注目を集めるAIエージェント分野が着実に成長しているだけでなく、Meme、DeFi、RWA、L1/L2など他の分野でも価格面での強い上昇力を見せている。全体的にアルトコインは明るい未来を迎えているように見える。
しかし、いくつかの分野は市場から忘れ去られているようにも見える。他の分野が猛烈に上昇する中、BTCエコシステム関連、NFT、GameFiは全く反応していない。これらの分野にはまだ将来性があるのか？ 最近の動向はどうなっているのか？ ここではWOO X Researchが詳しく解説する。
参考元：coingecko
2. BTCエコシステム関連
BTCエコシステムとは、BTCFiやインスクリプション、ルーンなどに関連するプロトコルおよびアセットを指す。その中心的なストーリーは以下の通りである。
ビットコイン流動性の解放：DeFi市場はイーサリアムが主導しているが、ビットコインは通常非アクティブな状態にあり、資金効率を追求しない。他のブロックチェーンと比べて、エコシステムアプリケーションや取引速度よりも安全性を最優先とするため、ユーザー層も異なり、主に機関投資家や大口投資家が多く、巨額のビットコインを保有しており、長期的・安定的・確実なパッシブインカムを重視する傾向がある。
今年4〜7月には、ビットコインステーキングのブームを巻き起こしたMerlin Chainが登場した。同プロトコルの最高TVL（総ロック価値）は26億4000万ドルに達し、ビットコインだけでなくORDIやRATSといった主要インスクリプション、NFTプロジェクトもサポートしていた。しかし、Merlinがトークンを発行した後、価格は期待に届かず、多くの論争もあったため、現在ではTVLが急激に減少し、市場の注目度も失われており、EVMクロスチェーンマッピング技術の失敗が明らかになった。
参考元：DefiLlama
現時点で期待されるプロトコルは、ビットコインのリーステーキングプロトコル「Babylon」である。三回の公開ラウンドで合計9600万ドルを調達し、現在のTVLは50億ドルで、BTCエコシステム内で首位、全プロトコル中12位となっている。市場は依然として「ビットコインで利子を得る」モデルの成功を期待しており、注目のポイントは、Babylonが正式に利回りを生み出した後、安全かつ持続的に収益を出し、TVLをさらに押し上げ、エコシステム全体を活性化できるかどうかにある。
ビットコインネイティブのミームアセット：2023年5月に登場したビットコインインスクリプションは、その技術的特性により、アセット発行が公開・透明であるという特徴を持ち、VCコインが嫌われていた当時の市場において、まさに草の根的な「革命」となった。これにより一般投資家も公平な環境で取引できるようになり、価格の持続性はコミュニティのコンセンサスと結束力に依存するため、天然のミームコイン発行地となった。ORDI、SATS、RATSなどのインスクリプションアセットは、それぞれ数千倍から数百倍の上昇を記録した。
しかしインスクリプションは、「ビットコインのブロックスペースを無駄にする」「オンチェーンゴミを増やす」といった批判も受けており、ルーンはそれを進化させたバージョンと見なされている。より効率的な送金が可能で、複数のトークンを1つのトランザクションにバンドルでき、複数の送金先を設定可能（BRC-20は1回で1種類のトークンしか送れない）。これにより、BRC-20などのトークン規格によるUTXOの膨張やネットワーク混雑問題を緩和できる。
インスクリプションやルーンはビットコインエコシステムのアセットであると同時に、ミームコインカテゴリにも分類される。しかしミームコイン分野の進化スピードは非常に速く、現在の主流なストーリーはAIエージェントとの連携であるため、インスクリプション・ルーンのブームはすでに去り、主要取引所もインスクリプションアセット形式のサポートを終了しており、関連アセットが復活するのは極めて困難であることを意味している。
参考元：魔法伊甸園
3. Web3ゲーム
2021年、DeFi Summerとメタバースの波を受け、金融とブロックチェーンゲームを融合させたGameFiが業界の大きなストーリーとなり、多くの伝統的ゲーム会社がGameFiゲームの開発に乗り出した。2024年現在も、Web3関係者は依然として「Massive Adoption（大規模採用）」の希望をゲームに託しており、これがゲーム分野最大のストーリーであり、VCや伝統的ゲーム企業がこの分野に投資し続ける最大の共通認識となっている。また、「Massive Adoption」に続くもう一つのキーストーリーは、ブロックチェーン技術によってプレイヤーが真正に資産を所有できる点であり、これが今なお多くのチェーンゲームが「X to Earn」モデルを維持し続ける原動力となっている。
しかし、2024年になってもWeb3 Gamingは、トークンエコノミーがポンジスキーム的すぎて発生するデススパイラル問題を解決できていない。利益を得られる余地が小さくなると、ユーザーにとってのプレイ動機も低下する。これは以下のデータからも明らかである。
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取引量の成長率がマイナス：2021年・2022年と比較して、今年のチェーンゲームの1日あたり取引量は2000万〜3000万ドルまで減少しており、成長率はマイナス。
参考元：足迹
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1日あたり取引件数：今年のチェーンゲームにおける1日あたり取引件数も、2年前と比べて顕著に減少。以前は平均2000万〜3000万件だったが、現在は1000万件未満にまで落ち込んでいる。
参考元：足迹
Web3 Gamingの現状は、古い問題が未解決であり、全体的な利用状況が芳しくない。このままの状態であれば、仮に猛烈なアルトシーズンが到来しても、投資家の支持を得るのは難しいだろう。
現時点での注目プロジェクトはXterioである。Web2の大手ゲーム会社FunPlusが支援・出資しており、近日中にトークン発行を予定している。Xterioはゲームインフラプラットフォームであり、AI技術を活用することで、AIとの連携をストーリーとして打ち出そうとしている。もしWeb3 Gamingに復活の兆しがあるとすれば、まずはXterioのトークン発行後の動向を注視すべきである。
4. NFT
NFT自体は2017年にすでに登場していたが、本格的に爆発したのは2021年である。ERC-721標準の発表によりインフラが整備されたことに加え、市場がNFTの特徴である「代替不可能性」に注目し、個人のデジタルアイデンティティやアート作品などへの応用が期待された。しかし当初の主な推進要因は、やはり著名人の影響力であった。
当時、NBA Top ShotがNFT形式でNBA選手のハイライト映像を販売し、ファンや暗号資産愛好家たちの熱狂的な参加を呼び込んだ。有名選手のレブロン・ジェームズの2020年ファイナルでのダンクシーンは、23万ドルで取引された。
その後、BAYC、Azuki、Doodles、Pudgy PenguinsなどのブルーチップNFTプロジェクトが相次いで登場し、2021年のNFTサマーが幕を開けた。
NFTはその流動性の低さと総供給数の希少性から、価格の上昇が容易であり、ブルマーケットでは富の拡大効果が顕著だった。「無料ミント→財テク自由」の神話が数多く生まれたが、2022年のベアマーケット到来とともに、流動性が暗号資産市場から撤退。NFTは一般のコインと比べてもさらに流動性が乏しいため、資金の流出が顕著となり、全体の流動性が枯渇した。
以下のグラフからもわかるように、Openseaの取引件数は2022年以降明らかに鈍化している。これはOpensea自体の製品競争力が他に遅れをとっていることも理由だが、根本的にはNFT市場に対する関心の低下が主因である。
参考元：沙丘
では、NFTにはまだ可能性があるのか？ 近年のストーリーや動きはどうか？
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Openseaが新製品をリリース予定
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Magic Edenがトークン発行
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Pudgy Penguinsがトークン発行
最近のNFT市場を見ると、プラットフォーム側もブルーチッププロジェクト側も動きが活発である。イーサリアムやSolana上のブルーチップNFTプロジェクトも価格面で明確な回復の兆しを見せている。NFT市場は本当に戻ってくるのか？
参考元：魔法伊甸園
トップNFTの価格動向が安定的に上昇するかを注視するだけでなく、NFTとAIの融合事例にも注目すべきだ。例えば、Solana上で人気のAIエージェントZerebroは、Polygon上で独自に299枚の画像を生成し、創設者JeffyがZerebroの5500個のNFTを発行。保有者はコミュニティのコアメンバーになれる。
これはあくまでAIエージェントとNFTが協働する基礎的なケースに過ぎないが、暗号資産市場の常として「新しいものこそ注目される」。NFTはAIエージェントとの連携を通じて、再び盛り返す可能性がある。
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