過剰なレバレッジが連鎖的清算を引き起こした？8枚のデータグラフで市場の状況を理解する
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過剰なレバレッジが連鎖的清算を引き起こした？8枚のデータグラフで市場の状況を理解する
Coinbaseのトレーダーは、今回の大幅な下落が発生する1時間前から大規模な売却を開始していた。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Ltrd
編集・翻訳：1912212.eth、Foresight News
今回の急落は2021年以来最大規模の清算となった。ここでは、ミクロ構造の観点から状況全体を分析してみたい。
まず、最も大きな売り圧力がどこから生じたかを特定する必要がある。我々が発見したのは――大規模な暴落が起こる約1時間前から、Coinbaseのトレーダーたちが大規模な売却を開始していたことだ。
もちろん、最大の下落は連鎖的清算によって引き起こされたものだが、こうした継続的な売り圧力が価格をレバレッジ強制ロス（強制決済）ゾーンまで押し下げた点も重要な役割を果たしている。では、どのようにして市場が過熱していると判断できるだろうか？ 単純だ――資金調達率（ファンドレート）および未決済建玉の増加である。これら二つの要素こそが現在の市場を動かしている原動力であり、過剰なレバレッジが使われていることを示している。
暴落後、ETHには強い買い需要が生まれた。ここ数日の比較的堅調な値動きも顕著だが――誰かが積極的に買い込んでいるのだろうか？
私は個人的に「マーケットインパクト（市場影響）」の分析が大好きだ。もし市場の中でただ一つの指標だけに注目するとしたら、それは間違いなくマーケットインパクトになるだろう。ここで驚くべき事実が明らかになる――CoinbaseにおけるXRPのマーケットインパクトは非常に大きい。
比較的成熟した大型市場において、一連の大量売り注文が連続して発生し、市場を5％以上押し下げた。何が起きたのかはまだ明確ではないが、これは明らかに異常な出来事である。
これらの売り注文が正常なものでないことは明らかだ。今後数日間、この状況は注視すべきだろう。おそらく、何かの大口プレイヤーが強制的に売却を余儀なくされた可能性がある。
同様の状況が発生する際、通常は強制ロスによる売り注文の連鎖反応が起きる。マーケットメーカー（流動性提供者）はこうした売り圧力を吸収し、ヘッジを行うことで、そのシグナルが各取引所に伝播していく。永続契約（パーペチュアル）取引所にとっては、これがストップロスや清算のトリガーとなり、最終的な影響はより顕著なものとなる。特に、こうした現象が数分以内に集中して発生する場合、その影響は甚大である。
XRPのような通貨でも、米国最大企業と同等の時価総額を持っていながら、数百％も急騰することが可能だ。時価総額に対して、市場内のXRPの流動性は依然として低い。
過熱市場では、次の一般的な現象として、価格が底値から急速に反転するケースが多い。このとき、大量の清算、流動性の制約、そして利益を得た多くのプレイヤーが底値拾いを狙って参入する。
出来高チャートは暴落期間中の累計出来高を示している。驚くべきことに、USDCとFDUSDの両方に顕著な出来高が見られるが、特にADAの出来高が突出している。
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