WSJ：トランプ氏の復帰で暗号訴訟ブームは「沈静化」へ
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WSJ：トランプ氏の復帰で暗号訴訟ブームは「沈静化」へ
米国の規制当局が暗号資産市場を監督するために「最も強力な武器」を使おうとしていたが、今や彼らはその「武器を下ろす」可能性がある。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察出典：ウォール・ストリート・ジャーナル
翻訳：比推 BitpushNews
昨年、米証券取引委員会（SEC）は暗号資産取引所バイナンス、コインベース、クラーケンに対し、登録されていない有価証券の販売を行ったとして提訴した。しかし、暗号業界の経営陣は、デジタル通貨には不適切だと考える金融規制への遵守を拒否している。
一方では現職委員長のゲンスラー率いる取り締まりが行われており、他方では暗号専用の新たな規制制定を求め、より緩やかな監督アプローチを求める業界の声がある。もしこれらの裁判でSECが勝利すれば、自由市場に長期にわたって定着してきた機関的ルールに従わせることになり、有価証券購入者を保護する目的の下、既存の制度に服従させる結果となるだろう。しかし、これらの訴訟は解決までに何年もかかる可能性があり、ドナルド・トランプの再選により、ゲンスラーにはもはや大きな事件を処理する時間的余裕がない。
トランプ氏のホワイトハウス復帰は、暗号資産にとって障壁が低くなる新時代の到来を意味している。
当選した大統領は以前の暗号資産に対する懐疑的立場を捨て去り、デジタル資産業界を支援すると約束しており、SECや連邦準備制度（FRB）といった機関の独立性にも制限を加えようとしている。暗号業界の指導者たちも彼の復帰を歓迎している。
次期SEC委員長は、暗号取引所に対して有利な解決策を提示する可能性がある。ゲンスラーの後継候補と目されているある弁護士は、自らをゲンスラーの訴訟方針の批判者として位置づけている。元SEC総務局長ロバート・ステビンズ氏は、同機関が大部分の暗号関連訴訟を一時停止すべきであり、こうした企業が訴訟リスクなしに事業を展開できる道筋を整えるべきだと述べた。
「詐欺の申し立てがなければ、今後委員会はこうした案件を取り下げることになるだろうというのが私の感触だ」とステビンズ氏は語った。
トランプ氏の候補リストには、元SEC委員のポール・アткиンス氏や元コインベース最高法務責任者のブライアン・ブルックス氏も含まれているが、彼らはコメントを控えている。
訴訟を取り下げることは、2017年、つまりトランプ氏の初任期内に始まった、暗号業界との対決姿勢の終焉を意味する。当時は新たなデジタル資産が無制限に一般に販売され、市場が活況を呈していた。トランプ氏は初期の任期中、暗号資産の価値は「根拠がない」と発言するなど批判的だった。
トランプ氏の第一任期の終わり頃、SECは13億ドル相当の暗号資産XRPを販売したリップル・ラボス社に対して訴訟を提起した。昨年、この裁判でSECは敗訴しており、これは同機関にとって重大な打撃となった。
新型コロナ感染症の流行初期には、暗号資産取引所の台頭により、新しい層の個人投資家が市場に参入しやすくなり、暗号通貨価格は過去最高値を更新した。
ゲンスラー氏は、数百ものトークン発行体から注目を切り替え、これらの取引所や類似の仲介業者へとSECの関心を集中させた。
彼は、横行するコンプライアンス違反に対処するためのより効果的な手段だと考えたのだ。それ以前のSEC調査では、中小規模の市場参加者との間で数十件の和解が成立したが、取引所がプラットフォームに多数の新規トークンを追加する動きを止めることはできなかった。
2022年、暗号取引所FTXの突然の破綻や暗号貸付業者の相次ぐ倒産は、急速に成長しながら規制のない市場に対するゲンスラー氏の警告を裏付けたように思われた。詐欺や業界内のリスク管理の失敗により、個人投資家は保有資産で数十億ドルもの損失を被った。
FTX破綻から数か月後、SECはコインベース、クラーケン、バイナンスに対し、投資家保護法を守らずに有価証券を販売しているとして、無許可の取引所運営を理由に最も厳しい告発を行った。
一部の中小企業はSECとの和解を選んだが、大手取引所にとってはそれが現実的ではないと見なされた。それらにとって、SECの条件による和解は敗北を意味する。たとえばコインベースの場合、取引されている多くの暗号資産を上場廃止しなければならず、ステーキングのような他のサービスも停止せざるを得なくなる。ステーキングとは、ユーザーが保有するトークンを通じて追加収益を得られる仕組みである。また、SECのその他の規定により、取引所が投資家の資産を保有することを禁じられており、事業を別会社に分割せざるを得なくなる。
暗号資産企業は、ウォール街向けに設計された投資規制は、ピアツーピアのコンピュータネットワーク上で動作することを目的としたデジタルトークンには適用できないと考えている。たとえばコインベースは、ほとんどの暗号通貨は商品やコレクション品に類似しており、野球カードやビーニーベイビーズと比較できると主張している。
ゲンスラー氏は来月退任するが、訴訟の初期段階において、SECのいくつかの法的主張はすでに受け入れられている。最近の勝利としては、サンフランシスコの連邦裁判官がクラーケンの主張を全面的に退け、どの投資が有価証券に該当するかを判断するための法律テストの適用についてSECの見解を受け入れた。
ゲンスラー氏は最近の講演で、「裁判所は私たちの投資家保護活動を次々と支持しており、有価証券の発行形態を問わず、証券取引委員会が法律を執行できないとする主張をすべて退けています」と述べた。
しかし、他の裁判官は慎重な姿勢を示している。
今年の夏、ワシントンD.C.地区の連邦地裁裁判官エイミー・バーマン・ジャクソン氏は、SECのバイナンスに対する一部の告発を却下した際、「この数十億ドル規模の業界を、事案ごと、トークンごと、裁判所ごとに訴訟を通じて規制しようとする機関の決定は、効率的とは言えず、矛盾した結果を招く可能性がある」と記している。
専門家の一部は、SECがパトロールマンのように振る舞い、投資家や消費者をより直接的に保護する新たなルール策定に費やすべき貴重な時間を浪費していると指摘する。ペンシルベニア大学ウォートン・スクールの執行責任者サラ・ハマー氏は、「これは正しいやり方ではない」と述べている。
ゲンスラー氏は11月の講演で、自身はトランプ政権の初任期中にSECを率いた前委員長ジェイ・クレイトン氏の方針を引き継いでいるだけだと述べた。
一方で、他の人々は、ゲンスラー氏には、証券法違反だと考える暗号企業を法執行機関として取り締まる以外に選択肢はなかったと見る。元SECサンフランシスコ事務所長のマーク・ファーゲル氏は、もし彼が新たな業界規制を提供しようとすれば、企業側がその規制に異議を唱え、最終的にはやはり裁判所での争いになるだろうと語った。
ファーゲル氏は、「暗号業界が100％受け入れない限り、どんなルールも訴訟の波に飲み込まれるだろう」と述べた。
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