Four Pillars 研報：リステーキングの過去と現在を解明し、現在のエコシステムと革新について包括的に理解する

2024.10.12

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Four Pillars 研報：リステーキングの過去と現在を解明し、現在のエコシステムと革新について包括的に理解する

再ステーキングはブロックチェーンのセキュリティを再定義する。

2024.10.12 - 08:40:35

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再ステーキングはブロックチェーンのセキュリティを再定義する。

著者：Ingeun

翻訳：TechFlow

主なポイント

リーステーキングは、ユーザーが既にステーキングされた資産を複数のブロックチェーンネットワークやアプリケーションで再利用し、追加のセキュリティを提供する仕組みです。これにより、既存のステーキング資産を繰り返し活用し、システムのスケーラビリティと流動性を高めながら、追加の報酬を得ることが可能になります。
リーステーキングスタックは、リーステーキングエコシステムの主要構成要素を体系的に分類する概念的フレームワークであり、基礎となるブロックチェーンネットワーク、ステーキングインフラ、ステーキングプラットフォーム、リーステーキングインフラ、リーステーキングプラットフォーム、リーステーキングアプリケーションから成ります。
リーステーキングインフラは、ステーキング済み資産を他のプロトコルやネットワークの保護に使用できるようにする技術的基盤を提供します。この分野の著名なプロジェクトには、イーサリアムのEigenLayer、ビットコインのBabylon、SolanaのSolayerがあります。これらは流動性の確保、セキュリティ強化、ネットワークのスケーラビリティ向上に注力しています。
リーステーキングはブロックチェーンのセキュリティを再定義し、急速にエコシステムとして発展しています。経済的セキュリティを通じたスケーラビリティと流動性の強化という点で非常に魅力的ですが、一方でモデルのリスクや収益性に対する懸念も残っています。
本シリーズの次回では、リーステーキングエコシステムの大規模採用に不可欠なリーステーキングプラットフォームおよびアプリケーションについて探ります。

2024年9月28日時点で、EigenLayerを牽引するリーステーキングエコシステムの総ロック価値（TVL）は約153億ドルです。これは、暗号貸付プラットフォームAaveの130億ドルTVLを超え、リードするイーサリアム流動ステーキングプラットフォームLidoのTVL（264.8億ドル）の半分以上に達しています。これはリーステーキングエコシステムの顕著な成長を示しています。

こうした状況下で、「リーステーキングとは何か？」「なぜ暗号資産保有者の関心を集め、これほどの成長を遂げているのか？」と考えるかもしれません。この疑問に答えるため、本二部構成のシリーズでは、リーステーキングの概要、拡大するリーステーキングエコシステムの見方、そして注目すべきプロジェクトについて解説します。

本シリーズではまず、リーステーキングの概要から始め、強固なリーステーキングインフラを取り巻く「リーステーキングスタック」を定義し、リーステーキングインフラに分類されるプロジェクトとその特徴を探ります。

1. リーステーキングの概要

1.1 リーステーキング以前

イーサリアムが待望の「マージ」アップグレードにより、プルーフ・オブ・ワーク（PoW）からプルーフ・オブ・ステーク（PoS）へ移行した後、多くのETH保有者がネットワークの安定化を支援し、ステーキング報酬を得るためにETHをステーキングし始めました。このプロセスにより、さまざまなステーキングサービスやプラットフォームが登場しました。

まず必要となったのはステーキングプールでした。32ETHというステーキング最低額は、小規模なイーサリアム保有者にとって大きなハードルでした。これを解決するために開発されたのがステーキングプールであり、32ETH未満の保有者でもイーサリアムステーキングに参加できるようになりました。

次に問題となったのは流動性です。ETHをステーキングすると、資産はスマートコントラクト内でロックされ、流動性が低下します。PoS移行の初期段階では、ステーキングされたETHは引き出せない状態であり、事実上ほとんど流動性がありませんでした。この問題に対処するために、LidoやRocket Poolなどのサービスが流動性ステーキングトークン（LSTs）を発行しました。LSTsはステーキングされたETHと価値が連動しており、ステーキング者はDeFiサービスでそれらをステーキング済みETHの代替として使用できます。つまり、LSTsによりユーザーはステーキング資産の一部の流動性を再獲得できるのです。

LSTsによって流動性が確保された後、これらのトークンを活用する新たな機会が生まれました。しかし、LSTsは主にイーサリアムのDeFiエコシステム内に限定されており、イーサリアム上で構築されたレイヤー2（L2）など、拡張ネットワークの保護には使用されていませんでした。これにより、イーサリアムのセキュリティモデルに新たな課題が生じました。

スケーラビリティの課題：イーサリアムの取引処理能力には限界があり、需要が高い時期にはネットワークが混雑し、手数料が大幅に上昇する可能性があります。これにより、dAppsやDeFiプラットフォームが多数のユーザーに対応することが難しくなります。この問題に対処するためにL2ソリューションが登場しましたが、それらは独自のセキュリティおよび検証メカニズムを必要とします。
追加的なセキュリティ要件：イーサリアムの基本的なセキュリティメカニズムはプロトコル層で動作し、ETHをステーキングすることでネットワークの安全を守る参加者に依存しています。しかし、これらの組み込みセキュリティ対策では、さまざまなL2やアプリケーションの特定のセキュリティ要件を常に満たすことができず、各アプリケーションは追加のセキュリティ層を必要としています。
流動性の制限：イーサリアムはPoSによりステーキング機能を活性化しましたが、重要な問題が残っています。ステーキングされた資産はネットワークセキュリティにのみ使用されるということです。例えば、ステーキングされたETHは他の有用な機能やアプリケーションでは使用できません。これにより流動性が制限され、ネットワーク参加者が追加の収益機会を追求する能力が妨げられています。

これらの課題は、現在のイーサリアムおよびPoSブロックチェーンの状況に合わせた新しいセキュリティメカニズムの必要性を浮き彫りにしています。

1.2 リーステーキングの台頭

新しいセキュリティアプローチへの需要が最終的にリーステーキングという概念を生み出しました。

“リーステーキングは、分散型コンピューティングシステムの保護に金融ゲーム理論をどう使うかという、暗号分野の中心的なセキュリティ課題に対する最新の答えである。”——Sam Kessler, CoinDesk

引用文が示す通り、リーステーキングは金融工学の原理を活用し、経済的セキュリティによってブロックチェーンの安全性を強化します。

リーステーキングの詳細に入る前に、PoSブロックチェーンがどのようにセキュリティを維持しているかを理解することは重要です。イーサリアムを含む多くのブロックチェーンはPoSを採用しており、一般的な攻撃手法の一つは、ネットワークに影響を与えるために十分なステーキング資産を蓄積することです。ブロックチェーンを破壊するコストは、通常ネットワーク内の総ステーキング価値に比例しており、これは攻撃者に対する抑止力となります。

リーステーキングはこの概念をさらに発展させ、経済的セキュリティをより広範に適用しようとしています。イーサリアムのような主要プロトコルでは、すでに大量の資本がステーキングされています。リーステーキングはこれらの資本を再利用し、L2やアプリケーションレベルでセキュリティと機能性を強化します。セキュリティが強化されることで、リーステーキング参加者は従来のステーキングよりも高いリターンを得ることができます。したがって、リーステーキングは上述の課題に対する解決策となります。

スケーラビリティ：リーステーキングにより、L2ソリューションや他のアプリケーションが主要ブロックチェーンのステーキングリソースのセキュリティを利用できるようになります。これにより、L2ソリューションは独立したメカニズムを構築することなく、メインネットのステーキング資本を利用して高いレベルのセキュリティを維持できます。
強化されたセキュリティ：リーステーキングにより、主要ブロックチェーンのステーキングリソースをメインネットの保護だけでなく、アプリケーションレベルの機能の検証および保護にも使用できます。これにより、より堅牢で包括的なセキュリティフレームワークが創出されます。
流動性の強化：リーステーキングは、ステーキングされたメインネット資産を他の用途に再利用できるようにすることを目指しています。例えば、ステーキング資産は異なるネットワークやアプリケーションでの検証タスクに使用でき、セキュリティエコシステム全体の流動性と有用性を高めると同時に、参加者に追加の報酬を提供します。

まとめると、リーステーキングはイーサリアムなどのPoSメインネットの制限に対応して登場し、これらのネットワークがより多くの参加者をサポートできるようにしつつ、より高いセキュリティと流動性を提供することを目指しています。

リーステーキング概念の顕著な初期実装例の一つが、クロスチェーンセキュリティ (Interchain Security, ICS)です。Cosmosは、複数の独立したブロックチェーンがクロスチェーンの概念で相互作用するエコシステムを運営しています。しかし、各チェーンは自らのセキュリティを維持する必要があり、これが負担となっていました。ICSは、Cosmosエコシステム内のブロックチェーンがセキュリティリソースを共有できるようにすることで、この問題を解決しました。

Cosmos Hubのバリデータがネットワークの保護を担当し、新規または小規模なチェーンは自前のバリデータネットワークを構築することなく、このセキュリティを利用できます。このアプローチにより、セキュリティコストが削減され、新しいブロックチェーンプロジェクトがCosmosエコシステム内で容易に立ち上げられるようになりました。しかし、インフラコストの増加、ネイティブトークンの限られた実用性、コンシューマーチェーンの高収益性への要求といった課題が、ICSの成功を制限しました。

それでも、これらの取り組みはイーサリアムエコシステムにおけるEigenLayerの道を切り開きました。EigenLayerは現在、リーステーキング業界のリーダーとなっています。したがって、リーステーキングを徹底的に理解するには、イーサリアムエコシステムで確立されたEigenLayerを研究するのが最良の出発点です。それでは、EigenLayerとリーステーキングエコシステムについて深掘りしていきましょう。

1.3 EigenLayerによる具体例

1.3.1 分散したセキュリティから再構築されたセキュリティへ

リーステーキングは、より強力なセキュリティと流動性を提供するために根本的にどのように機能するのでしょうか？

“もし私が遠くを見ることができたなら、それは巨人の肩に乗っているからだ。”——アイザック・ニュートン

アイザック・ニュートンのこの言葉は、過去の科学者が彼の業績に貢献したことを認めています。より広く言えば、既存のリソースを活用することはしばしば賢明な選択であるということを示しています。

多くの現在のブロックチェーンサービスは、大規模なL1ネットワークに依存し、そのエコシステム、信頼、セキュリティリソースを活用しています。しかし、あまり成熟していないネットワークを選んだり、独立して主要プレイヤーになろうとしたりすることはリスクを伴います。なぜなら、これらのプロジェクトは全潜在力を発揮する前に挫折する可能性があるからです。

これをEigenLayerを通して説明するために、以下の図に示すシナリオを考えてみましょう。

図では、2つのエコシステムがそれぞれ130億ドルのステーキング資本を持っています。左側では、イーサリアムとアクティブバリデーションサービス（AVS、ミドルウェアネットワークサービス）は相互に接続されておらず、右側ではEigenLayerを通じて接続されています。

左側のエコシステム：ここでは、イーサリアムとAVSは直接接続されていないため、橋を介してネットワーク間で価値を移動することはできますが、セキュリティの共有とは無関係です。そのため、イーサリアムとAVSは経済的セキュリティを共有できず、セキュリティが分散します。攻撃者はステーキング資本が最も少ないネットワークを標的にする可能性があります。これにより、腐敗コスト（CoC）が最小限の金額と一致するセキュリティの分散が生じます。この状況は、協働関係ではなく、サービス間の競争環境を作り出し、結果としてイーサリアムの経済的セキュリティを弱める可能性があります。
右側のエコシステム：もしイーサリアムとAVSが相互接続していたらどうでしょうか？EigenLayerはリーステーキングの概念を通じて、イーサリアムとAVSを統合し、分散したセキュリティを再構築された形に変換します。この統合には2つの利点があります。AVSサービスはイーサリアムネットワークの資本と競合するのではなく、共有できるようになり、すべてのAVSサービスが共有された経済的セキュリティを最大限に活用できます。これにより、これらの「巨人」が力を合わせて「より遠くを見る」環境が効果的に創出されます。

1.3.2 リーステーキングの柱（EigenLayerを例に）

この説明を通じて、AVSサービスがイーサリアムの経済的セキュリティを継承でき、低コストで顕著なセキュリティを活用できることが理解できます。しかし、この複雑な金融エコシステムは、円滑な運営のためにさまざまな役割に依存しています。それでは、これらの役割について詳しく見てみましょう。

アクティブバリデーションサービス（AVS）：AVSは、DAレイヤー、サイドチェーン、オラクルネットワークなど、分散型検証システムを必要とするサービスです。AVSは、ノードオペレーターがノードを確実に運用することでネットワークの安全を維持することに依存しています。AVSは2つのメカニズムを使用します。スラッシング（不正行為に対してステーキング額の一部または全部を没収）と、正常な操作に対する報酬です。AVSは、別個の信頼ネットワークを構築することなく、リーステーキングされたETHを活用することでイーサリアムのセキュリティを利用できます。
リーステーキング参加者：リーステーキング参加者は、イーサリアムビーコンチェーン上でネイティブETHまたはLSTを再度ステーキングする個人または機関です。特定のAVSを選択するか迷っている場合や、追加の報酬を得たい場合は、自分のリーステーキング資本をノードオペレーターに委任できます。この場合、リーステーキング参加者は資本をノードオペレーターが運用するノードに管理させることで、リーステーキング報酬を得ます。
ノードオペレーター：ノードオペレーターは、リーステーキング参加者から委任された資本を受け取り、AVSに必要な検証タスクを実行するノードを運用します。ノードオペレーターはリーステーキングされた資本を活用して、より高いセキュリティを持つノードを構築・運用します。彼らはAVSの信頼性とセキュリティの維持において重要な役割を果たし、その見返りとしてリーステーキングおよびノード運用報酬を得ます。

1.3.3 一体に統合

EigenLayerは、これらの役割をオープンマーケット構造に統合し、各役割が経済的原則に基づいて自由に活動できるようにしています。

この設定では、リーステーキング参加者はETH、LST、またはLPTなどの資産をノードオペレーターに委任し、ノードオペレーターはそのノードでAVSサービスを保護し、報酬を得ます。同時に、AVSはノードオペレーターに運用報酬を支払い、セキュリティへの貢献に感謝し、ネットワークの安全と信頼を確保します。

1.3.4 リーステーキングエコシステムの強化

EigenLayerはリーステーキングの典型的な例であり、この概念の包括的な視点を提供しています。多くの新興リーステーキングサービスは、リーステーキングの核心原則を厳密に遵守しており、EigenLayerはリーステーキングモデルを理解するための効果的な参照点となっています。

EigenLayerが最前線にいることで、リーステーキングエコシステムは拡大しています。この成長は規模だけの話ではなく、エコシステムはますます複雑化し、より具体的な役割や分類が現れています。これにより、拡大するエコシステムをより深く理解することが可能になります。次章では、リーステーキングスタックをさらに詳しく調べ、各カテゴリのプロジェクトを探ります。

2. リーステーキングスタック

リーステーキングエコシステムはまだ積極的に発展中であるため、各カテゴリを明確に区別するのは難しい場合があります。しかし、エコシステムが成熟し、位置づけが安定すれば、より高度なプロジェクトの発展が促進されます。利用可能なデータと私の視点を活用し、リーステーキングエコシステムを分類するためのフレームワーク——リーステーキングスタック——を紹介します。

2.1 ブロックチェーンネットワーク層

ブロックチェーンネットワーク層は、ステーキングまたはリーステーキングの基盤であり、独自のネイティブトークンとセキュリティメカニズムを持っています。イーサリアムやSolanaのようなPoS（プルーフ・オブ・ステーク）ブロックチェーンは、巨大なTVL（ロック価値総額）を持つため、安定かつ効率的なステーキングおよびリーステーキング環境を提供しています。ビットコインはPoSブロックチェーンではないものの、ブロックチェーン資本における支配的地位ゆえに、その経済的セキュリティをリーステーキングに取り入れる試みが続いています。

イーサリアム：イーサリアムはリーステーキングの主要なブロックチェーンネットワークであり、エコシステム全体で重要な役割を果たしています。PoSシステムとスマートコントラクト機能を持つことで、ユーザーはEigenLayerなどのプラットフォームを通じて多様なリーステーキング活動に参加できます。
ビットコイン：ビットコインはPoW（プルーフ・オブ・ワーク）メカニズムのため、PoSブロックチェーンが持つようなネイティブステーキング機能がありません。しかし、Babylonのようなプロジェクトは、ビットコインの巨大な資本をリーステーキングエコシステムに統合しようと努めており、その経済的セキュリティを活用して他のブロックチェーンを支援しています。Babylonなどのプロジェクトにより、ラッピングやチェーン間ブリッジを介さずにビットコインの資本を使用でき、ビットコインブロックチェーン上で直接ステーキングが可能になります。
Solana：Solanaは高性能と低トランザクションコストで知られ、ステーキング、DeFi、NFT、リーステーキングに理想的な環境を提供しています。Solanaのステーキングインフラが進化する中、Solayerのようなプラットフォームが台頭しており、独自のリーステーキングモデルを提供することでSolanaの長所を最大限に活かし、リーステーキングエコシステム内でSolanaに重要な地位を築こうとしています。

2.2 ステーキングインフラ層

ステーキングインフラ層は、参加者がネイティブトークンをステーキングできるようにするシステムを含み、ブロックチェーンネットワークのセキュリティと効率を向上させます。これらのインフラはPoS合意メカニズムの中核であり、ブロックの検証と生成の分散化プロセスをサポートします。参加者は資産をステーキングしてバリデータとなり、ネットワークの安定を維持しながら報酬を得ます。また、ステーキングインフラはバリデータの行動を監視し、不正行為に対してスラッシングを行うことでセキュリティを強化します。

ビーコンチェーン：ビーサンチェーンは、PoSに移行したイーサリアムネットワークで重要な役割を果たし、スケーラビリティ、セキュリティ、エネルギー効率を向上させます。以前のPoWイーサリアムとは異なり、ビーコンチェーンはネイティブETHをステーキングするバリデータを中心に動作します。ビーコンチェーンはバリデータの選出と、ブロックの提案および検証プロセスの管理を担当します。この移行により、PoWマイニングの高エネルギー消費が削減され、ネットワークの非中央集権性を維持しながら効率が向上します。さらに、ビーコンチェーンは検証に参加するユーザーを監督し、彼らのステーキングされたネイティブETHをロックし、バリデータがブロックを正しく検証しているかを監視します。バリデータが不正行為を行った場合、スラッシングプロセスによりステーキングされたETHの没収という罰則が科されます。
ステーキングプール：Solanaのステーキングプールはネットワークのセキュリティを強化し、ユーザーがステーキングに参加するプロセスを簡素化します。ステーキングプールは小さなSOLステーキングを集合させ、ユーザーが単一のバリデータを共同でサポートできるようにします。このプロセスにより、バリデータにステーキングを委任したユーザーは、これらのバリデータがブロックを作成したり取引を検証したりする際に報酬を得ます。また、ステーキングプールはステーキングされたSOLを信頼できるバリデータに分配することでネットワークの安定性を高めます。

2.3 ステーキングプラットフォーム層

ステーキングプラットフォーム層には、ユーザーが資産の流動性を維持しながら、ブロックチェーンネットワークのセキュリティと運営に貢献できるようにするサービスが含まれます。これらのプラットフォームはPoSブロックチェーンで重要な役割を果たし、ユーザーがネイティブトークンをステーキングして報酬を得られるシンプルなサービスを提供します。ステーキングプラットフォームは資産をロックするだけでなく、流動性ステーキングを提供し、ステーキングされた資産をトークン化することで、ユーザーがDeFiサービスでそれらを使用できるようにします。この構造により、ユーザーはネットワーク運営に参加しながら流動性を維持し、報酬を最大化できます。これらの機能により、ステーキングプラットフォームはユーザーエクスペリエンスを簡素化し、より多くのユーザーがステーキングに参加しやすくなります。

Lido：Lidoは、イーサリアムエコシステムで最も人気のある流動性ステーキングプラットフォームの一つで、ユーザーがネイティブETHをステーキングし、stETHを受け取れます。この流動性トークンはステーキング済みETHの価値を維持し、ユーザーが他のDeFiサービスを通じて追加の報酬を得られるようにします。Lidoのイーサリアムへの注力はその後、PolygonのPoSネットワークをサポートするまで拡大しています。
Rocket Pool：Rocket Poolは、コミュニティ所有の非中央集権型ステーキングプラットフォームで、イーサリアムのネイティブETHステーキングと互換性があります。2016年に構想され、2021年にリリースされた同プラットフォームは、ノードを運用する技術的能力がない、または32ETHの要件を満たす財政的余裕のないユーザーにソリューションを提供することを目的としています。Rocket Poolは、ユーザーがさまざまなサービスでステーキング資産を活用できる、流動的で信頼性の高いプラットフォームの構築を目指しています。
Jito：Jitoは、SolanaユーザーにMEV（最大抽出可能価値）報酬を提供する流動性ステーキングプラットフォームです。ユーザーはJitoのステーキングプールを通じてネイティブSOLをステーキングし、JitoSOLトークンを受け取ります。これらのトークンは流動性を維持しながら、ステーキング報酬とMEV報酬を蓄積します。Jitoは、JitoSOL保有者のリターンを最適化し、SolanaのDeFiエコシステムを豊かにすることを目指しています。
Sanctum：Sanctumは、Solanaの高速性と低コストを活かし、オープンソースとマルチシグフレームワークを通じてセキュリティを強化するステーキングプラットフォームです。ユーザーがDeFiサービスでステーキングされたSOLを使用できるようにします。各種LSTプールの流動性を統合することで、流動性の断片化問題を解決し、ユーザーがより豊かな流動性プールにアクセスできるようにします。特にInfinity Poolを通じて、ユーザーはLSTまたはSOLを預け入れ、INFトークンを受け取り、ステーキングと流動性提供を簡素化できます。また、SanctumはWonderlandという報酬プログラムを運営しており、特定のタスクを実行したりプラットフォームを利用したりすることでポイントと報酬を提供し、ユーザーの積極的な参加を促進しています。

2.4 リーステーキングインフラ層

リーステーキングインフラ層は、ブロックチェーンネットワークの経済的セキュリティを強化しつつ、スケーラビリティと柔軟性を提供する上で極めて重要です。これにより、ユーザーはステーキング済み資産を再利用して複数のネットワークやアプリケーションを保護でき、リーステーキング参加者がさまざまなサービスに参加して報酬を最大化できる機会を提供します。このインフラ上で構築されたアプリケーションは、リーステーキングされた資産を活用することで、より強固なセキュリティ枠組みを確保し、機能を拡張できます。リーステーキングインフラは、リーステーキングプラットフォームおよびアプリケーションもサポートし、カスタムのステーキングおよびセキュリティモデルの作成を可能にします。これにより、ブロックチェーンエコシステムのスケーラビリティと相互運用性が強化され、リーステーキングは分散型ネットワークの維持に不可欠な技術となります。以下にいくつかの例を示します。リーステーキングインフラに関する詳細は第3章でさらに提供します。

EigenLayer：EigenLayerはイーサリアム上に構築されたリーステーキングインフラで、ユーザーがネイティブETHまたはLSTを再ステーキングし、追加のアプリケーションを保護して追加報酬を得られるようにします。ステーキングされたETHをさまざまなサービスで再利用することで、EigenLayerは参加の資本要件を下げつつ、各サービスの信頼性を大幅に強化します。
Symbiotic：Symbioticは、非中央集権型ネットワークに開放的でアクセス可能な共有セキュリティモデルを提供するリーステーキングインフラです。開発者がモジュール式のスケーラビリティと非中央集権型オペレータの報酬およびスラッシングメカニズムを持つ、カスタムのステーキングおよびリーステーキングシステムを構築できるようにし、ネットワークに強化された経済的安定性を提供します。
Babylon：Babylonは、ビットコインの強力な経済的セキュリティをCosmosなどの他のブロックチェーンに接続し、セキュリティを強化し、クロスチェーン相互運用性を促進することを目指しています。Babylonの統合により、接続されたネットワークは、より安全な取引のためにビットコインが検証済みのセキュリティを利用できます。ビットコインの計算能力を活用して最終性を強化し、ビットコインのセキュリティを他のネットワークと安全に共有するためのプロトコル群を提供します。
Solayer：Solayerは、経済的セキュリティを活用してアプリケーショングリッドを拡張し、Solanaネットワーク上に構築され、アプリケーション開発者にカスタムブロックスペースと効率的な取引整合性を提供します。再ステーキングされたSOLおよびLSTを活用してネットワークのセキュリティを維持しつつ、特定のネットワーク機能を強化し、拡張可能なアプリケーション開発を支援することを目指しています。

2.5 リーステーキングプラットフォーム層

リーステーキングプラットフォーム層には、追加の流動性を提供したり、リーステーキング資産を他のDeFiサービスと統合したりするプラットフォームが含まれ、ユーザーが報酬を最大化できるようにします。これらのプラットフォームは通常、流動性リーステーキングトークン（LRTs）を発行し、リーステーキング資産の流動性をさらに強化します。また、柔軟な管理モデルと報酬システムを通じてリーステーキングへのユーザー参加を促進し、リーステーキングエコシステムの安定性と非中央集権化に貢献します。

Ether.fi：Ether.fiは、非中央集権型のリーステーキングプラットフォームで、ユーザーがリーステーキング鍵を直接制御できます。ノードオペレーターとリーステーキング参加者が相互作用するサービス市場を提供します。同プラットフォームはeETHを流動性ステーキングトークンとして発行し、多段階のリーステーキングプロセスとノードサービス供給を通じてイーサリアムネットワークの非中央集権化を実現します。
Puffer.fi：Puffer.fiは、EigenLayerに基づく非中央集権型ネイティブ流動性リーステーキングプラットフォームです。32ETH未満しか持っていない人も、イーサリアムネイティブトークンをステーキングできるようにします。EigenLayerとの統合により報酬を最大化します。Puffer.fiは高資本効率を提供し、pufETHトークンを通じて流動性とPoS報酬を提供します。複雑なDeFi戦略を必要とせずに安定したリターンを得られ、Puffer.fiのセキュリティメカニズムが資産の安全を保証します。
Bedrock：Bedrockは、その流動性リーステーキングプラットフォームで複数の資産タイプをサポートし、RockXと協力して開発されました。wBTC、ETH、IOTXなどの資産のリーステーキングを通じて追加報酬を提供します。例えば、uniBTCはイーサリアムネットワーク上でBTCを再ステーキングしてセキュリティを強化し、uniETHはETHを同様に再ステーキングし、EigenLayerを通じて報酬を最大化します。Bedrockはキャップ付きのトークンエコノミー構造を採用し、発行総量の増加を防ぎ、時間の経過とともにトークン価値を高めることを目指しています。
Fragmetric：Fragmetricは、Solanaエコシステム内の流動性リーステーキングプラットフォームで、Solanaのトークン拡張能力を活用して報酬分配とスラッシュ率の問題を解決します。fragSOLトークンは、Solana上のリーステーキングに新たな基準を設け、セキュリティと収益性を強化するプラットフォーム構造を提供します。

2.6 リーステーキングアプリケーション層

リーステーキングアプリケーション層には、リーステーキング資産を活用して既存のブロックチェーンインフラのセキュリティと機能を強化する非中央集権型サービスおよびアプリケーションが含まれます。これらのアプリケーションはリーステーキングを通じて経済的セキュリティを確保しつつ、データ可用性ストレージ、オラクル、物理インフラ検証、クロスチェーン相互運用性など、特定の機能の提供に注力しています。

イーサリアムおよび他のブロックチェーンネットワークのバリデータが複数のサービスで資産を再ステーキングできるようにすることで、これらのアプリケーションは資本コストを下げつつ、セキュリティとスケーラビリティを高めます。また、非中央集権化プロセスを通じてデータの完全性とセキュリティを確保し、経済的インセンティブとペナルティを適用して信頼性を保証します。これにより、ブロックチェーンシステムのスケーラビリティと効率が強化され、異なるサービス間の相互運用性が促進されます。

EigenDA：EigenDAは、イーサリアムロールアップ向けの高スケーラブルなデータ可用性（DA）ストレージソリューションであり、EigenLayerと統合されています。EigenLayerは、参加のためにオペレーターに保証金のステーキングを要求し、データの正しくない保存や検証を行ったオペレーターにはペナルティを科します。これにより、非中央集権的で安全なデータストレージが促進され、EigenLayerのリーステーキングメカニズムを通じてEigenDAのスケーラビリティとセキュリティが強化されます。
Eoracle：Eoracleは、EigenLayerエコシステム内のオラクルサービスで、リーステーキングされたETHとイーサリアムバリデータを活用してデータ検証を行います。データ提供者とユーザーのための非中央集権型競争市場を創出し、データ検証を自動化し、外部データソースを統合したスマートコントラクトを可能にします。
Witness Chain：Witness Chainは、さまざまなアプリケーションおよび非中央集権型物理インフラネットワーク（DePIN）向けの新製品・サービスの開発を支援します。DePIN調整レイヤー（DCL）モジュールを使用して、物理的属性を検証可能なデジタル証明に変換します。EigenLayerエコシステムでは、EigenLayerオペレーターがDePINチャレンジクライアントを実行し、検証プロセスの信頼できる環境を確保します。
Lagrange：Lagrangeは、EigenLayer上初のゼロナレッジAVSです。そのステート委員会は、ゼロナレッジ技術を活用してクロスチェーン相互運用性のセキュリティを確保する非中央集権型ノードネットワークです。LagrangeのZK MapReduceソリューションは、安全かつスケーラブルなクロスチェーン操作をサポートします。EigenLayerの経済的セキュリティを活用することで、パフォーマンスを向上させ、クロスチェーンメッセージングとロールアップ統合を強化します。

リーステーキング技術スタックとプロジェクト例の概要を通じて、リーステーキングエコシステムが成熟するにつれてその構造がより整備され、深い理解が得られることがわかります。このような新興カテゴリをさらに深く探るべきでしょうか？このシリーズでは、まずリーステーキングインフラに焦点を当て、他の構成要素については後続のパートで探求します。

3. リーステーキングインフラエコシステム

リーステーキングインフラは、異なるネットワークやプロトコルでステーキング済み資産を再利用できるようにする基盤的フレームワークとして、ネットワークセキュリティを強化し、効用を最大化します。リーステーキングの概念が普及するにつれ、イーサリアム、ビットコイン、Solanaといった主要ブロックチェーンネットワークは、それぞれの特性に合ったインフラを開発してきました。本セクションでは、これらのネットワークにおけるリーステーキングインフラの出現と進化の理由、直面する利点と課題、およびさまざまなプロジェクトがリーステーキングインフラに与える影響について探ります。

3.1 イーサリアム

「マージ」アップグレード期間中、イーサリアムはPoWからPoSに移行し、リーステーキングインフラの成長の基盤を築きました。イーサリアムのPoSモデルは、ネットワークの安全を担保するためにステーキング資産に依存していますが、これらの資産を他のプロトコルで再利用する能力は、リーステーキングへの関心を大きく高めました。

イーサリアムはこれまで主にスケーラビリティに注力しており、L2ソリューションを通じてそれを達成してきました。しかし、イーサリアムの創設者であるVitalik Buterinが指摘したように、このアプローチはセキュリティの分散を招き、最終的にイーサリアムのセキュリティモデルを弱体化させる結果となっています。EigenLayerは最初のソリューションとして、経済的セキュリティを通じてこの問題に対処し、ステーキングされたイーサリアム資産を他のプロトコルで使用できるようにすることで、セキュリティとスケーラビリティを強化します。

EigenLayerは、基本的なセキュリティを維持しつつ、異なるプロトコルで再ステーキングされたイーサリアム資産を提供し、安定した経済的セキュリティを実現する大規模なオペレーターネットワークを活用しています。ネイティブETHの再ステーキングをサポートし、将来的にはLSTおよびERC-20トークンへの拡張も計画しており、イーサリアムのスケーラビリティ課題に対処する潜在的なソリューションを提供しています。

リーステーキングの概念はイーサリアムエコシステム内で広がりつつあり、他のプロジェクトもイーサリアムの限界に対処しようとしています。例えば、Symbioticは他のDeFiサービスと統合することでイーサリアムのセキュリティを強化します。SymbioticはwstETHのようなLSTだけでなく、Ethena Labsと提携したsUSDeやENAのような資産も再ステーキングをサポートします。これにより、ユーザーは追加のセキュリティリソースを提供でき、イーサリアムのPoSセキュリティを強化できます。また、SymbioticはLRTのようなERC-20トークンを発行し、柔軟な報酬構造を提供することで、さまざまなプロトコルで再ステーキング資産を効率的に使用できるようにします。

別のリーステーキングインフラであるKarakは、リーステーキング操作に挑戦となるイーサリアムの構造的非効率性を解決することを目指しています。Karakはマルチチェーンサポートを提供し、ユーザーがArbitrum、Mantle、Binance Smart Chainなどのチェーンに資産を預け入れられるようにします。マルチチェーン環境でERC-20トークン、ステーブルコイン、LSTの再ステーキングをサポートします。Karakは資産を保管するために独自のL2チェーンを使用し、セキュリティを確保しつつスケーラビリティを最大化します。

3.2 ビットコイン

ビットコインはPoWベースのネットワークであり、ステーキング資産が直接セキュリティに関連するPoSネットワークとは特性が異なります。しかし、時価総額での支配的地位ゆえに、ビットコインの経済的セキュリティを活用して他のブロックチェーンで追加収入を創出するリーステーキングの概念が発展しています。Babylon、Pell Network、Photonなどのプロジェクトは、さまざまな方法でビットコインのセキュリティを自らのエコシステムに統合し、スケーラビリティを強化しています。

ビットコインのPoWシステムは、世界で最も安全なシステムの一つであり、リーステーキングインフラにとって貴重な資産です。Babylonは、ビットコインのステーキングおよび再ステーキング能力を活用し、他のPoSブロックチェーンのセキュリティを強化します。ビットコインの経済的価値を経済的セキュリティに変換し、他のブロックチェーンに保護を提供します。Cosmos SDKを使用して独自のPoSチェーンを運営し、ビットコインブロックチェーンから直接、第三者の信頼なしにステーキングおよび再ステーキングを可能にします。

ビットコインはまた、流動性と追加の収益機会という課題に直面しています。Pell Networkは、ビットコイン保有者に流動性と収益機会を提供するために作成され、クロスチェーン技術を使用してビットコインをDeFiエコシステムに統合し、追加の収益を得ます。

ビットコインの最大の制限は、ネイティブスマートコントラクトのサポート不足です。PoWは強力なセキュリティを提供しますが、その設計上、スマートコントラクトによる内部プログラミングが困難です。Photonは、コア構造を変更せずにビットコインのスマートコントラクト実行能力を拡張することで、ビットコインメインネット上で直接ステーキングおよび再ステーキングを実現します。これにより、ステーキングおよび再ステーキングに関連するすべてのプロセスがビットコインメインネット上で検証されながら、柔軟なステーキングオプションを提供します。

3.3 Solana

Solanaは、高いトランザクションスループットと低コストで知られており、リーステーキングインフラの発展に理想的な環境を提供しています。Solanaエコシステム内の複数のプロジェクトは、これらの利点を最大限に活かすためにリーステーキングモデルを採用しています。

Solanaの急速な成長は、バリデータに直接利益をもたらしましたが、より広範なSolanaエコシステム内で経済的利益を公平に分配することは課題でした。Solayerは、経済的セキュリティと実行に焦点を当てたリーステーキングインフラを提供することで、この問題に対処します。ネイティブSOLおよびLSTのステーキングをサポートするフレームワークを提供し、特定のアプリケーションネットワークを支援します。また、ユーザーが他のプロトコルでステーキング済み資産を再利用できるようにし、収益を最大化します。

Solayerは、EigenLayerのようなイーサリアムのリーステーキングインフラから着想を得ており、同様のユーザー利便性を採用しつつ、Solanaの独自の特性に合わせてリーステーキングモデルを調整しています。これは最終的に、Solanaエコシステムの進化を推進することを目指しています。

Jitoは、Solanaのステーキングインフラにおける役割で認められ、リーステーキング分野での影響力拡大に取り組んでいます。Jitoは、確立されたSolanaインフラの上にリーステーキングサービスを構築しており、その潜在的なスケーラビリティと信頼性によりユーザーの関心を大きく引いています。Jitoのビジョンは、SPLベースの資産を活用し、リーステーキングソリューションを通じてブロック生成プロセス中のMEVを最適化することです。これはセキュリティを高めるだけでなく、リーステーキング参加者にさらなる収益機会を提供します。

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Four Pillars