見逃せないビットコインの超過利回り機会
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見逃せないビットコインの超過利回り機会
背景の強力なFBTCとその参加機会を詳しく解説。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Biteye コア貢献者 LouisWang
編集：Biteye コア貢献者 Crush
01 背景とニーズ
暗号資産業界の基盤であるビットコインは、時価総額が1兆ドルを超えているにもかかわらず、その機能は依然として価値保存に限定されており、金融アプリケーションにおける潜在能力は十分に発揮されていない。現在の主な課題は、BTC資産がネイティブネットワークに閉じ込められており、イーサリアムなどのネットワーク上で急速に発展しているDeFiエコシステムに効果的に参加できない点にある。
この状況は二つの重要な課題を浮き彫りにしている。第一に、BTCネットワーク上の保有者が安全にリターンを得られるようにし、BTCをEVMネットワークへ流動させる方法とは何か。第二に、EVM環境に慣れた投資家がBTCネットワークに直接触れることなく、バビロン（Babylon）プロトコルのようなBTCネイティブステーキングを含む収益機会にアクセスできるようにする方法とは何か。
WBTC（Wrapped Bitcoin）は、ビットコインをDeFi領域に橋渡しする主要手段であり、BitGoが管理するビットコインと1:1で連動したERC20トークンである。その時価総額は約87億ドルだが、ビットコイン全体の時価総額の1％未満に過ぎず、これはビットコインネットワーク内に大量の未活性な流動性が存在することを示している。
しかし最近、WBTCは論争に巻き込まれた。BitGoの支配権移転が市場の懸念を呼び起こし、MakerDAOはWBTCの担保枠を削減し、SparkLendはさらにWBTCの貸借業務を停止した。
この出来事は、他のBTCFi新規資産にとって成長の触媒となった。FBTCはIgnitionが孵化し、MantleおよびAntalpha Primeがコア貢献者として参加するプロジェクトであり、ビットコインと1:1で連動しながら、任意のサポートされたチェーンにブリッジ可能で、さまざまなDeFiプロトコルとのシームレスな統合を実現している。FBTCの目標は、高流動性かつ組み合わせやすいBTC資産を導入し、ビットコインの価値保存という枠を超えた応用シーンを拡大し、多様な収益戦略に深く関与できるようにすることである。
このようにして、FBTCはBTC保有者に新たな収益チャンネルを開くだけでなく、他のチェーンのユーザーにもBTCエコシステムへのアクセス手段を提供し、ビットコインとDeFi世界を結ぶキーバンドルとしての可能性を秘めている。
02 FBTCの仕組み
FBTCのプロトコル設計を理解するには、第一原理から考えをスタートさせることができる。つまり、FBTCが本質的に解決しようとしているのは、BTCと他のブロックチェーン間の流通を可能にする問題であり、技術的課題はクロスチェーンブリッジが直面するものと類似している。
核心的な問題は以下の三つに要約できる：ソースチェーン上での安全な預入、ターゲットチェーン上での信頼できる払い出し、そして両チェーン間の有効な通信の確保。これらの基本的な問題を解決するために、FBTCはMint&Burn（鋳造と焼却）方式を採用し、安全で信頼性の高いシステムアーキテクチャを構築している。
FBTCの運営プロセスは、主に鋳造、焼却、クロスチェーンの三つの部分から成る：
1. 鋳造プロセス：
鋳造資格を持つユーザーは、BTC資産をあらかじめ指定されたビットコインネットワークの預入アドレスに送金し、ターゲットチェーン上のブリッジコントラクトに鋳造リクエストを送信する。ブリッジモニター（Bridge Monitor）は、これらの鋳造リクエストと預入イベントをリアルタイムで監視する。
リクエストを受信すると、モニターはTSS（Threshold Signature Scheme：閾値署名スキーム）ゲートウェイに、FBTC鋳造のための署名許可を要求する。複数のTSSノードはその後、MPC（Multi-Party Computation：マルチパーティ計算）アルゴリズムを用いて共同署名を生成する。
すべての条件が満たされた場合にのみ、システムはターゲットチェーン上で対応数量のFBTCを1:1で鋳造する。
https://docs.fbtc.com/system-components/architecture
2. 焼却プロセス：
ユーザーがステークされたBTC資産を取り戻したい場合、FBTCを焼却（破壊）することができる。このプロセスの全体的な流れは鋳造プロセスと似ているが、方向が逆になる。システムはユーザーのリクエストを検証し、FBTCが正しく焼却されたことを確認した後、対応する数量のBTCをユーザーが指定したアドレスに返還する。
https://docs.fbtc.com/system-components/architecture
3. クロスチェーン操作：
ユーザーがFBTCをあるサポートチェーンから別のチェーンに移動させたい場合、ソースチェーン上でクロスチェーンリクエストを発行する必要がある。
ブリッジコントラクトはまずソースチェーン上のFBTCを焼却し、その後、新しいチェーンでのFBTC鋳造プロセスは前述のものと同様となる。ブリッジモニターがクロスチェーンリクエストをリアルタイムで検知し、それをTSSゲートウェイに送信する。複数のTSSノードが共同署名を行った後、システムは新しいチェーン上で等量のFBTCを鋳造し、クロスチェーン操作を完了する。
https://docs.fbtc.com/system-components/architecture
03 FBTCプロトコルのコアコンポーネント
FBTCプロトコルは、三つの主要コンポーネントに抽象化できる：BTCチェーン上のホスティングアドレス、ターゲットチェーン上のスマートコントラクト、およびオフチェーンサービスモジュール。この三つのコンポーネントが協働することで、FBTCのコアアーキテクチャを形成し、システム全体の安全性、効率性、信頼性を確保している。
BTCチェーンのホスティングアドレスはプロトコルの基盤である。ユーザーは一意のBTC入金アドレスを取得し、BTCを入金することで鋳造プロセスが開始され、等量のFBTCが生成される。MPC（マルチパーティ計算）とマルチシグネチャー技術を用いて入金アドレスを管理することで、単一の実体による資産の支配を防ぎ、セキュリティを向上させる。出金時には、ユーザーは一意の出金アドレスを通じてFBTCを焼却し、BTCと交換する。この全プロセスはマルチシグネチャーによる検証により安全が確保される。
ターゲットチェーンのスマートコントラクトは、コアの実行層として機能し、FBTCブリッジコントラクト、鋳造コントラクト、トークンコントラクトを含む。各コントラクトは明確な責務を持ち、システムの効率的な動作を保証する。また、FBTCには緊急時に対応するためのセキュリティ委員会も設置されており、システムの安定性を強化している。
オフチェーンサービスモジュールは、重要な機能をサポートする。ブリッジモニターは取引の正当性を検証し、TSSゲートウェイは署名プロセスを調整し、TSSノードは分散型署名によって非中央集権性と安全性を保証する。各ノードは独立したリスク管理モジュールを稼働させており、これがシステムセキュリティの最終防御線となり、取引リクエストを厳密に検証する。
このような多層的かつ多コンポーネントの設計により、FBTCプロトコルは安全性を確保しつつ、ビットコインとDeFiエコシステムのシームレスな接続を実現している。各モジュールは、FBTC資産運用の安全性と効率性を確保する上で重要な役割を果たしており、FBTCをビットコインとDeFi世界をつなぐ重要な架け橋としている。
04 FBTCの独自の利点
FBTCはビットコイン派生資産として、三つの重要な特性を持っている：フルチェーン流動性、強化されたセキュリティ、革新的な収益創出メカニズムである。
フルチェーン流動性
FBTCは真に「オムニチェーン」（Omnichain）の特性を実現しており、ユーザーは任意のサポートチェーン上でFBTCの鋳造、焼却、クロスチェーン操作を行うことができ、これによりFBTCはサポートされているすべてのチェーンエコシステム内で自由に流通できる。
フルチェーン流動性により、FBTCは各チェーンのBTCFiプロトコルと深く統合され、ビットコイン資産の組み合わせ可能性を最大化し、ビットコイン保有者のDeFi参加範囲を大幅に拡大している。現在、主流のRestakingプロジェクトはすでにFBTCを統合している。
強化されたセキュリティ
FBTCは、鋳造、焼却、クロスチェーンプロセスを統一されたシステムアーキテクチャで処理することで、操作の一貫性とセキュリティを確保しつつ、システムの複雑さを簡素化している。そのセキュリティアーキテクチャの核となる要素は、MPC（マルチパーティ計算）、マルチシグネチャー（Multi-Sig）、分散型TSS（Threshold Signature Scheme）ノード、および厳格なリスク管理モジュールである。この多層的なセキュリティ設計により、ユーザーは信頼できる資産管理プラットフォームを利用でき、資産の安全と操作の透明性が効果的に守られている。
Locked FBTC（FBTC1）
FBTC1はFBTCの革新的な資産であり、ユーザーに追加の財務管理手段を提供する。ユーザーはLocked FBTCを鋳造することで、ネイティブBTCを指定されたホスティング側に解放し、CeFi／DeFi戦略にさらなる流動性を提供しつつ、多様な収益戦略を選択できる。
https://docs.fbtc.com/ecosystem/locked-fbtc-token/locked-fbtc-protocols-information
FBTC1の運営プロセスでは、FBTC0（通常のFBTC）保有者が資産をパートナーのバンクへ移転し、パートナーが定期的にFBTC0をFBTC1コントラクトに預けることで、FBTC1の鋳造とFBTC0の焼却がトリガーされる。その後、対応するBTCがBTC0アドレスから専用のBTC1収益戦略アドレスへ移動される。
現在統合されているパートナーは、Avalon、Bedrock、Solv Protocol、PumpBTCである。
05 FBTCの現状と採用状況
FBTCは登場以来、わずか二ヶ月で目覚ましい成長を遂げている。現在、FBTCの総鋳造量は2,664枚に達し、ETH、Mantle、BSCの三つの主要チェーン上でネイティブに発行されており、総TVLは1.5億ドルを超えている。これは市場がこの革新的資産に対して強い需要と信頼を寄せていることを示している。
https://dune.com/mantlexyz/fbtc
DeFiエコシステムにおいて、組み合わせ可能性（composability）はコア概念であり、「DeFiレゴ」の中核的部品である。FBTCのようなブリッジ資産にとって、その利用シーンの多様性は需要の強度に直接影響を与える。そのため、FBTCチームは特に応用範囲の拡大に注力している。
現在、FBTCは発行されている三つのチェーン上で20以上のプロジェクトと統合されており、ほぼすべての主要DeFi分野を網羅している。さらに、約十のプロジェクトが統合テスト中であり、今後FBTCのエコシステムがさらに拡大することが予想される。
https://fbtc.com/ecosystem
最近のバビロンプロトコルのメインネット初回ステーキング活動では、上限1,000 BTCのうち、418 BTCがPumpBTC、Solv、Bedrockなどのプラットフォームを通じてFBTCの形でステークされた。したがって、ユーザーにとってはバビロンプロトコルにアクセスする優れた手段となっている。
FBTCの急速な採用と広範な統合は、効率的で安全なビットコインDeFiソリューションに対する市場の切実なニーズを反映している。より多くのプロジェクトの統合とユーザーの参加が進むにつれ、FBTCはネットワーク効果を形成し、ビットコインとDeFiエコシステムの接続においてますます重要な役割を果たすだろう。
06 FBTCの潜在的リターン
FBTCの広範なエコシステム統合は、ユーザーに豊かで多様な収益機会を提供している。以下はBiteyeがまとめたFBTCエコシステムプロジェクト一覧図を参照のこと：
FBTCが参加可能な主なプロジェクトタイプとその潜在的リターンは以下の通り：
1. ビットコイン再ステーキングプロジェクト
これらのプロジェクトは、イーサリアム上のLSTプロジェクトと類似しており、バビロンに再ステークできる。ユーザーはFBTCを各種BTC Liquid Stakingプロジェクトに預け入れることで、複数のリターンを得られる：
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プロジェクト自体のブースト後のポイント
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2〜4倍加速されたSparksポイント（FBTCのプロジェクトポイント）
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バビロンベースのプロジェクトは、将来遡及的に支払われるバビロンリターンも得る
参加可能なプロジェクトには、PumpBTC、Bedrock、Solv Protocol、Pell Network、Satlayerがあり、これらはユーザーが早期にバビロンエコシステムに参加する最良の機会である。
2. 流動性プール
ユーザーはFBTCをさまざまな流動性プールに預け入れることで、以下のリターンを得られる：
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取引手数料リターン
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追加のSparksおよびPowderポイント
主な流動性プールは以下の通り：
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Merchant：mETH/FBTCおよびWBTC/FBTCペア
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Agni Finance：mETH/FBTCペア
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Uniswap：WBTC/FBTCペア
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DODO：WBTC/FBTCペア
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Celopatra：WBTC/FBTCペア
これらの流動性プールは、ユーザーにパッシブインカムの機会を提供するだけでなく、FBTCの市場流動性を高めるのにも貢献している。
3. マルチチェーンネットワーク
Karak、Mezo、Fuel Network、Zircuitなどの他の流動性ネットワークでFBTCをロックすることで、ユーザーは以下を得られる：
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プロジェクト固有のポイント報酬
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Sparksポイント
4. ステーキング・レンディング
ユーザーはFBTCをさまざまなレンディングおよびステーキングプロトコルに預け入れることで、以下を得られる：
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プロジェクトポイント
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Sparksポイント
主なプロトコルは以下の通り：
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レンディングプロトコル：Avalon、Lendle、Minterest
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ステーキングプロトコル：Astherus
FBTCの収益モデルは顕著な多様性と柔軟性を示している。これらの異なるタイプのプロジェクトに参加することで、ユーザーは自身のリスク許容度と投資戦略に応じて、最も適した収益方法を選べる。
詳細な操作チュートリアルは、Biteyeが制作したガイドを参照：
https://x.com/BiteyeCN/status/1833812446831899055
07 まとめと展望
FBTCのポジショニングは明確であり、次世代のビットコインゲートウェイ資産となることを目指している。そのコアメリットは三つの重要な側面に現れている。
FBTCは綿密に設計されたセキュリティメカニズムを通じて、ビットコインのクロスチェーンプロセスの安全性を効果的に確保し、ユーザーに信頼できる資産管理ソリューションを提供している。
FBTCは真のマルチチェーン流動性を実現し、BTC資産を複数のブロックチェーンエコシステムにシームレスに統合することで、価値獲得の機会を大幅に拡大している。ビットコイン保有者に新たな収益チャンネルを開くだけでなく、EVMエコシステムに精通しているがBTCチェーンに馴染みの薄いユーザーに対しても、バビロンなどのBTCネイティブプロトコルに参加する機会を提供している。FBTCはここにおいて極めて重要な架け橋の役割を果たしている。
FBTCは応用シーンの拡大において卓越した成果を上げている。強力な業界リソースと協力ネットワークを活かし、高品質なプロジェクトとの継続的な提携を通じて、迅速にエコシステムを豊かにしてきた。この幅広い応用シーンは、FBTCの実用性を高めるだけでなく、市場における競争力を強化している。
これらの利点がFBTCの急速な発展を後押ししている。上場からわずか二ヶ月で、総TVLは1.5億ドルを超えるというマイルストーンを達成した。この目覚ましいデータは、FBTCの強力な成長勢いを示すだけでなく、このような革新的なビットコイン派生資産に対する市場の切実なニーズを裏付けている。
もしBTCFi分野が予想通り爆発的な成長を遂げるならば、FBTCはBTCエコシステムにおける重要な拠点となる可能性が高い。継続的に最適化されたインセンティブメカニズムを通じて、FBTCは良性の成長サイクルを形成し、眠っているBTCキャピタルをさらに活性化し、ビットコインネットワークに内在する巨大な流動性の可能性を解放していくだろう。
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