Bitwise：イーサリアムは低迷しているが、逆張りの投資先としては非常に良い選択肢
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Bitwise：イーサリアムは低迷しているが、逆張りの投資先としては非常に良い選択肢
11月の大選の近づきや規制面での明確性を受けて、市場はイーサリアムを再評価する可能性がある。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Matt Hougan、Bitwiseチーフインベスメントオフィサー
翻訳：Luffy、Foresight News
多くの人々がイーサリアムに対してFUD（恐怖・不確実性・疑念）を広めており、ETH/BTCレートはここ3年間で最低水準まで下落した。年初以来、ビットコインは38％上昇し、イーサリアム最大の競合であるソラナも31％上昇する中、イーサリアムの価格はほぼ横ばいにとどまっている。
イーサリアムが低迷しているのには、いくつか理由がある。
米国大統領選挙のリスク：11月の大統領選はイーサリアムにとって大きなリスクとなる可能性がある。ビットコインはすでに規制当局による審査を事実上通過しており、米証券取引委員会（SEC）のゲンスラー委員長自身もそれが証券ではないことを認めている。しかし、イーサリアムについてはそうではない。SECはステーキングされたETHを証券と見なす傾向にあり、DeFiエコシステム――これはイーサリアムの価値の大部分を支えている――に対しても強い懸念を示している。もしハリス氏が勝利し、バイデン政権の暗号資産に対する懐疑的姿勢を引き継げば、イーサリアムは困難に直面するだろう。
競合の台頭：より高い処理能力と低コストを提供する新興ブロックチェーンからの挑戦に直面している。ソラナがこの分野のリード役だが、他のブロックチェーンも徐々にシェアを獲得しつつある。暗号資産市場では、ソラナやその他の新興ブロックチェーンを支持する声も多く、「イーサリアムの技術は古く、高コストだ」と考える人々もいる。
トークノミクスの課題：ここ数年、イーサリアムコミュニティはイーサリアム自体のブロックチェーンではなく、Layer 2ネットワーク上の取引量の成長に注力することを決めた。この戦略は大きな成功を収め、Base、Arbitrum、OptimismなどのLayer 2上での取引活動は急増している。しかし、その結果として大量の取引がイーサリアムから流出し、イーサリアムネットワークの収益は4年ぶりの最低水準にまで落ち込んでいる。多くの人々が、イーサリアムは自らの足を撃ってしまったのではないかと疑問視している。
ETFのパフォーマンスが混合：イーサリアムETFは、ビットコインETFほどの圧倒的な成功を収めていない。新しく上場したETFが数十億ドルを調達した一方で、グレイスケールのイーサリアムトラスト（ETHE）からは27億ドルもの資金が流出しており、これを上回る規模となっている。
これらは確かに懸念される点ではあるが、私は人々がもっと重要なものを見落としていると感じる。
大局的に見れば、イーサリアムやソラナといったブロックチェーンはいずれも、「公共コンピュータ」――誰もがアプリケーション構築に使えるグローバルデータベース――の創出を目指している。しかし、実際に画期的な成功を収めたプロジェクトを見てみると、それらの主要プラットフォームのほとんどがイーサリアム上にあることに気づくだろう。
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ステーブルコイン：発行されているステーブルコインの半数以上がイーサリアム上で運用されている。
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分散型金融（DeFi）：DeFiにロックされている資産の60％以上がイーサリアムに存在する。
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Polymarket：革新的な予測市場であるPolymarketもイーサリアム上で動作している。
このような例は他にもたくさんある。
今年、ブラックロックがトークン化マネーマーケットファンドを構築しようとした際、彼らはイーサリアムを選んだ。現在、このファンドは5億ドルを超える資産を管理している。ナイキがWeb3ファッションプラットフォーム「.Swoosh」を立ち上げるときも、やはりイーサリアムを選んだ。次に大手伝統企業がブロックチェーン製品を開発する際も、おそらく彼らはイーサリアムを選ぶだろう。
イーサリアムは最も活発な開発者とユーザーを抱え、時価総額は最接近の競合の5倍に達している。また、米国において一定の規制的支援を得ている唯一のプログラマブルブロックチェーンであり、活発な規制済み先物市場と数十億ドル規模のETF市場を持つ。
イーサリアムはブロックチェーン業界のマイクロソフトのような存在だ。誰もが当然のようにGoogleやSlack、Zoomについて語りたがる。確かにそれらはすべて市場にゲームチェンジングな技術をもたらした。だが、それでもなおマイクロソフトの規模は、それらすべての企業を合わせたよりも大きい。
だからといって、私がソラナや他のブロックチェーンに対して悲観的だというわけではない。それらも大きな影響を及ぼしており、今後の展開に期待が持てる。しかし、人々がイーサリアムおよびそのエコシステムがリアルワールドアセット分野で収めた成功を過小評価しているように思えるのだ。
私には、イーサリアムが直面するこれらの課題はいずれも生死を分けるようなものではなく、むしろ多くの機会が残されているように見える。11月の大統領選の近づきとともに、規制面での明確性が得られれば、市場はイーサリアムを再評価するかもしれない。少なくとも現時点では、今年末までの逆張りポジションとしては魅力的に見える。
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