金価格上昇、BTC下落 ファイナンシャルアドバイザーが見る「価値保存」のストーリー
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金価格上昇、BTC下落 ファイナンシャルアドバイザーが見る「価値保存」のストーリー
米国が暗号資産ETFを承認することは、金に類似した市場構造の破壊的変化を意味する可能性がある。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Ilan Solot、Sarah Morton
編集翻訳：比推 BitpushNews Mary Liu
要約：
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Marex SolutionsシニアグローバルマーケットストラテジストのIlan Solotが、金とビットコインの価値保存資産としての役割、およびその役割が時間とともにどのように変化してきたかを分析。
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Windle Wealth創設者兼ポートフォリオマネージャーのDJ Windleが、ビットコインと金がどのように価値保存手段となり得るか、またそれぞれの資産間の違いについて説明。
金とビットコインの価値保存機能弱体化に関する議論
要約：ビットコインおよびイーサリアムETFの承認は、2022年以降に各国中央銀行が金市場に引き起こしたのと類似する市場構造の変化を示唆している。この新たな要素は、少なくとも一時的に「価値保存」といった従来のナラティブを覆している可能性がある。
8月の市場売却局面は、ビットコインの価値保存性を支持する人々にとって落胆すべきものだった。今週、暗号資産が大幅に下落する一方で、金価格は急騰した。さらに悪いことに、市場全体が反発した際も、ビットコインのパフォーマンスは芳しくなかった。
しかし、価格上昇にもかかわらず、金もかつてその保有されるべき価値保持機能の一部を失った時期があった。2022年頃、実質金利やインフレ期待が中央銀行の金融引き締め前に上昇する中、伝統的投資家は10年にわたる金売却パターンを維持し続けた。問題は、今回は金がその逆方向へ動いたことだ。
なぜ金価格はその価値保存としてのマクロ経済的要因に反応しなかったのか？ 市場構造が変わったのだ。ロシアによるウクライナ侵攻とその外貨準備の凍結を受けて、アジア諸国の中央銀行が金購入を大幅に増やした。我々はむしろ、これらの政府が互いに競合する独自のナラティブに従っていると言えるだろう。
西洋の投資家の視点から見れば、ロシア、インド、中国の政策立案者は、「価値保存手段」としての金の重要性に関心がない。連邦準備制度（FRB）の政策、インフレ期待、リベラルな原則は、彼らの金準備の積立サイクルや最終的な使用サイクルに影響を与えることは決してないだろう。
時間が経てば、米国による暗号資産ETFの承認も、金市場と同様の市場構造の転換を表す可能性がある。
これにより、BTC（価値保存）やETH（暗号技術）といったナラティブが、従来の投資資産に近づくかもしれない。言い換えれば、ETF投資家は、暗号資産本来の投資家とは異なるナラティブや需要関数（例えばポートフォリオのリバランスや可処分所得など）に従う可能性があり、これはアジアの中央銀行が伝統的投資家とは異なる理由で金を購入しているのと同じである。
実際に、最近のETFとビットコイン価格のデータはこの結論を裏付けているように見える。ここ数ヶ月でビットコイン価格が激しく変動し、周囲のナラティブも変化したにもかかわらず、ETFには資金流入が継続している。期間が非常に短いことに注意が必要であり、あらゆる推論は慎重に行われるべきだが、現時点ではその方向性は正しいようだ。事実、GrayscaleのBTCおよびETHファンドからの資金流出の影響からは、景気循環に無関係なETF資金フローが価格にどう影響するかが見て取れる。
これはつまり、金やビットコインがもはや価値保存資産ではないということだろうか？
必ずしもそうではない。ナラティブは共存でき、変容し、弱まり、そして価格主導権を交代しうる。しかし、これらの市場に登場した新たな大規模かつ異質な投資家層の存在は、元々のナラティブを希釈し、価格がマクロイベントに反応する仕方を変える可能性がある。
- Marex Solutions シニアグローバルマーケットストラテジスト Ilan Solot
専門家の見解：DJ Windle、Windle Wealth 創設者兼ポートフォリオマネージャー
問：価値保存とは何か？
答：価値保存とは、将来において保存・回収・交換が可能で、その購買力が著しく損なわれない資産を指す。金、不動産、安定通貨などの資産は、時間の経過や市場低迷期においても価値を維持する傾向があるため、従来この役割を果たしてきた。短期的には価格変動があっても構わない。本質は、インフレ、通貨価値下落、経済不安定に対する保護を時間とともに提供し、投資家が世代を超えて富を保持できるようにすることにある。
問：ビットコインは金と何が似ているのか？
答：ビットコインと金には、価値保存手段として魅力的な共通点がいくつかある。両者とも供給量が限られている――金は天然の希少性を持ち、ビットコインは2100万枚という上限供給量を持つ。また、いずれも特定の中核政府の支配を受けないため、従来の法定通貨の魅力的な代替手段となる。ただし、ビットコインも金も異なる種類のセキュリティリスクを抱えており、投資にあたってはそれらに対処する必要がある。経済的不確実性やインフレの時期には、投資家はこれらの資産に逃避して価値を守ろうとし、市場変動や購買力喪失へのヘッジ手段として扱う。
問：ビットコインは金と何が異なるのか？
答：ビットコインは金にはない新しい特性を持っている。デジタル資産として、ビットコインは数分で世界中へ送金できるが、金は手間がかかりコストも高い。ビットコインの基盤技術であるブロックチェーンは透明性を確保し、所有権や取引の検証可能性を可能にする。さらに、ビットコインはプログラマブルであり、スマートコントラクトやDeFiプラットフォームといったデジタルアプリケーションに統合できる。これにより、現代の金融エコシステムにおいて極めて汎用性の高い選択肢となり、金の伝統的用途を超越する革新的な資産となっている。
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CoinDesk
