ビットコイン投資の大局観：金やナスダック指数と長期的に相関、流動性が引き続き主要な原動力

著者：ECOINOMETRICS

翻訳：TechFlow

日常の主要な資産クラスの短期的な変動から一歩引いてみると、大きなトレンドが見えてくる。

このトレンドはビットコイン、ゴールド、そして株式市場を牽引するリーディング企業を結びつけており、下流にあるあらゆる資産に影響を与えている。

これが我々が注目すべき「ビッグピクチャー」だ。

要点

今週は短期的な相関関係ではなく、長期的な視点に立つ。大局を見ると、次のようなことがわかる：

• ビットコインの価格動向は、長期的にはゴールドやナスダックと密接に関連しており、その主因はグローバルな流動性環境である。

• 多くの暗号資産、マイナー、関連銘柄はビットコインの動きに追随している。これらの資産への投資は、実質的にビットコインの方向性に対するベットと同義である。

• 米国の金融状況は緩和に向かっており、ビットコインおよび関連資産にとって好都合な環境が整いつつある。

• 現在の流動性環境はビットコインを支えているが、潜在的な米国景気後退は引き続き注視すべき重要なリスクである。

• こうした長期的トレンドとマクロ相関を理解することは、暗号市場を効果的にナビゲートするために不可欠である。

マクロ相関の俯瞰

この相関レポートを開始して以来、私は通常、短期的な時間枠に注目してきた。「短期」とは月単位のことを指し、通常は1ヶ月のローリングウィンドウ内で相関の変化を分析している。

この手法は転換点の特定に役立つ一方で、ノイズも大きく（分析にはある程度の推測が必要になる）。

時には、長期的トレンドをより深く理解するために、もっと先を見据える価値がある。

約15年前、私がまだクオンツ業界に入ったばかりの頃は、短い時間枠でも情報的優位を得られた。しかし時代とともにそれらのアドバンテージは薄れ、長期取引における大局観こそが真の強みだと考えるようになった。

そこで今回はパラメータを調整し、ビットコインといくつかの「マクロ」資産との間の1年ローリングウィンドウにおけるトレンド類似性スコアの変化を分析することにした。

このアプローチにより、木を見て森を見失うことを避け、より明確な全体像が得られる。

以下がその結果である。念のため補足すると、トレンド類似性スコアが1に近いほど、2つの資産のトレンドが同じ方向を向いており、-1に近いほど逆方向を向いていることを意味する。

ビットコインはドル高安（DXY）の変動に大きく左右されているだろうか？そうではない。トレンド類似性スコアは正負の間を揺れ動いているに過ぎない。

金利変動とも関係があるか？これも同様に影響は限定的だ。DXYと同様のパターンがトレンド相関にも見られる。

しかし、ゴールドとナスダックに目を向けると、より一貫した関係が浮かび上がる。特に最近の熊市を乗り越えて以降、ビットコイン、ゴールド、ナスダックの連携は非常に緊密になっている。

これは偶然ではない。これら3つを結びつける共通の要因がある。それは「グローバル流動性」である。

グローバル流動性はリスク選好的なマインドや資金の流れに影響を与え、これらの資産を牽引する。緩和的な金融政策は、ビットコインやハイテク中心のナスダック株といったリスク資産だけでなく、潜在的インフレヘッジとしてのゴールドの価値も押し上げる。流動性の変化に伴い、これらの資産は連動して動く傾向にあり、より広範な経済状況と投資家のマインドを反映している。

この現象は下流にも波及効果をもたらす。

ビットコインの下流効果

ここで議論しているのは因果関係ではなく、あくまで相関関係である。

ただし、世界を「リーダー」と「フォロワー」に分けることができるという点では公平だろう。

たとえば、グローバル流動性がリーダーであり、ビットコインがフォロワーである。あるいはビットコインがリーダーで、MicroStrategyがフォロワーである。

ビットコインのフォロワーについて考えると、いくつかの自然なカテゴリが存在する：

• 暗号資産（例：イーサリアム）

• ビットコインから価値を享受する資産（例：マイナー、MicroStrategy）

• 間接的にビットコインの価値上昇から利益を得る資産（例：Coinbase）

これらの資産が1年間にわたって示すトレンド類似性スコアを観察することで、典型的な行動パターンが見えてくる。いくつかの事例を見てみよう：

基本的なルールはこうだ。十分長い期間（例えば1年）において、ビットコインと直接・間接的に関連するすべての資産との間には非常に高いトレンド相関が存在する。

むしろ「非常に高い」という表現では不十分かもしれない。これらのトレンド相関は「極めて強い」と言ったほうが正確だろう。

これらの資産のいずれかにベットすることは、実質的にビットコインの方向性に対するベットと等しい。もちろん、一部の資産は他の資産よりも速く成長するかもしれない。だが、それらはすべて共に繁栄し、共に衰退する。

幸運なことに、現在の条件はこうした資産の繁栄にとって好ましいものに思える。

流動性の追い風

数か月前、米国の金融状況が岐路にあると述べた。

可能性は二つあった：

1. インフレ情勢が悪化すれば、「高金利がより長く続く」ことになり、さらなる利上げのリスクさえ生じる。こうした脅威だけでも、金融環境は引き締まり、金融資産への流動性は減少する。

2. インフレ情勢が改善すれば、FRBは利下げを始める可能性がある。これにより、当時よりも緩和的な金融環境が到来するだろう。実際に、緩和シナリオが優勢となっていることは、国家金融状況指数のトレンドからすでに明らかだ。

流動性に逆らうことは非常に危険である。2008年の金融危機以降、流動性こそがすべてを動かす原動力となっている。

予想される利下げを背景に金融環境が緩和する中、ビットコイン（および関連資産）には追い風が吹いている。

この流れを覆しかねない唯一の要因は、米国が景気後退に陥ることだ。そのため、私は雇用市場の変化スピードを注意深く注視している。