ステーブルコイン：暗号業界のトロイの木馬

2024.06.19

共有先

TechFlow厳選深潮セレクト

ステーブルコイン：暗号業界のトロイの木馬

ステーブルコインは、完全にトークン化された経済への第一歩である。

2024.06.19 - 04:11:12

稳定币

Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察

ステーブルコインは、完全にトークン化された経済への第一歩である。

筆者：ZACH RYNES

翻訳：TechFlow

世界中のあらゆる金融資産のトークン化は避けられない。

この見解は過去には議論の余地があったかもしれないが、今や暗号業界はもはや孤軍奮闘しているわけではない。世界的に最大の資産運用会社であるベライダーの共同設立者兼CEO、ラリー・フィンク氏は、現在頻繁にトークン化の必然性とそれがグローバル金融システムにもたらす利点について語っている。ベライダーは10.5兆ドルもの資産を管理しており、これは暗号市場全体の時価総額（2.5兆ドル）の4倍以上に相当する。

言い換えれば、暗号業界全体の時価総額よりも多くの資金を管理する機関が、「世界の金融システムおよびすべての資産は、暗号ネットワーク上でトークン化された形態で存在する」と世界に宣言しているのだ。このようなシグナルは無視できない。

こうしたトークン化の現実が訪れるスピードは、大多数の人々が予想するよりずっと速い。ベライダーのBUIDLファンド――イーサリアムメインネット上に構築された米国政府証券のトークン化バスケット――は、すでに4.6億ドルを超え、パブリックブロックチェーン上に発行された最大のトークン化ファンドへと急速に成長した。

（詳しくは 21.co Dune Analytics ）

しかし皮肉なことに、世界最大の金融機関たちが次々と資産のトークン化が資本市場にもたらす価値を認識し、トークン化金融商品を立ち上げている一方で、一般の人々は依然として暗号通貨を「投機的なカジノ」であり、社会的実益を持たないと考えている。

二日酔いのような感覚に似ているが、2021年の暗号バブルは、400億ドル規模のポンジスキームの崩壊、小口投資家向け貸出プラットフォームのほぼすべての破綻、そして広く報道されたFTX詐欺事件の終焉とともに幕を閉じた。数千億ドル規模の資本が一夜にして消え去り、二度と戻ることはない。

2024年になり、アメリカ裁判所による強制的なビットコインETF現物上場、続いてイーサリアムETF現物の承認、そして選挙サイクルにおける両党からの暗号通貨への注目などにより、暗号業界に新たな風が吹いた。だがそれでも、暗号通貨に対する否定的な見方は根強く残っている。

では、機関と個人投資家の間に存在する、資産トークン化に関する情報の非対称性をどう解消すればよいのか？

その答えはステーブルコインにあるかもしれない。

デジタルドル：暗号通貨の直感的なセールス

暗号通貨という概念は、一般大衆に簡単に説明するのは極めて難しい。この分野は暗号学、分散システム、ゲーム理論、経済学、政治学など多岐にわたる。ほとんどの人は金融システムの仕組みを本当に理解していない（また、理解する必要もない）ため、暗号通貨が解決しようとしている問題は彼らにとってはほとんど未知の領域なのだ。

まるでコンピュータの知識がない人にインターネットを説明するようなものだ。

そのため、暗号通貨には普遍的な説明が存在しない。むしろよくあるのは、興味を持った人々が中央銀行や法定通貨の歴史的失敗談を延々と聞かされ、致命的な量の業界用語を浴びせられることであり、それらは暗号通貨にすでに魅了された人以外にはまったく理解不能なものとなる。

しかし、ステーブルコインは違う。人々はステーブルコインを理解できる。

ステーブルコインは強力な仕組みである。なぜなら、人々がすでに日常的に使い慣れている概念（ドル）を取り入れ、そこに馴染みのない要素（ブロックチェーン）を追加しているからだ。これにより好奇心が刺激されるだけでなく、人々が既に持っている心理モデルとの比較を通じて、暗号通貨の本質的な違いや優位性が一層明確になる。

ステーブルコインの存在は、「貨幣とはそもそも何か？」という、ビットコインやその派生資産を説明する際に避けられない存在論的な問いを回避し、代わりに次の核心的な主張を提示する： 暗号通貨こそが資産を表現する最良の手段である。

実際、インターネットに接続さえすれば、誰でも世界中の誰に対してもドルを送金できる。取引は1秒以内に完了し、手数料は1セント未満。中間搾取する仲介者は不要、銀行口座も不要、抑圧的な資本規制もなく、数日の決済遅延もなく、くだらない手続きもない。

地元の通貨が激しくインフレしている国に住んでいる人、海外送金を試みたことのある人、あるいは単に週末や祝日に金融取引をしたい人にとって、ステーブルコインのメリットは明らかだ。

一度デジタルドル形式のステーブルコインでの取引を日常的に行い始めると、従来の銀行サービスを使うのが馬鹿馬鹿しく古臭く感じられるようになる。まるでギガビット光回線から56Kダイヤルアップに戻るようなものだ。

お金に営業時間があってはならない。ステーブルコインは24時間365日オンラインである。

需要の面で言えば、データはすべてを語っている。ステーブルコインは客観的にすでに製品と市場の適合（product-market fit）を達成しており、月間アクティブユーザー数、取引量、流通供給量といったあらゆる指標において、歴史的高値を更新し続けている。

（詳しくは Visa Onchain 分析ダッシュボード）

比較すると、ステーブルコインは米国債の第16位の保有者であり、約1450億ドルを保有している。ノルウェー、サウジアラビア、韓国よりも多い。米国政府債務の最大かつ最も急速に成長する購入者の一つとして、またステーブルコインが米ドルの世界的支配力を強化しているという事実は、時間が経つにつれてアメリカ政府がステーブルコインの存在と成長をますます支持していくだろうことを示している。

フィンテックとステーブルコインの融合

ステーブルコインは既存のフィンテック決済アプリを置き換えることを目的としていると誤解されるかもしれないが、実際は正反対だ。自前のステーブルコインを発行することで、既存のフィンテック企業はブロックチェーン決済のコストと速度の利点を得られるだけでなく、決済業界の断片化を解消することもできる。

例えば、VenmoウォレットからCash Appウォレットにお金を送れないというのは、明らかに馬鹿げている。一方、ステーブルコインは使用するウォレットソフトウェアに関係なく、任意の二者間で送金できる。ユーザーエクスペリエンスの向上は明白であり、やがて消費者の当然の期待となるだろう。

さらに、オープン性とプログラマブル性を持つステーブルコイン（フィンテック企業が発行したもの）は、既存のDeFiプロトコルやオンチェーン金融アプリケーションにシームレスに統合できる。これにより、既存のフィンテック企業は、オンチェーンアプリと連携したい消費者にとってのインターフェース層として特に適している。利回りを得ながらも、専門のカスタマーサポートを受けられるのである。

資産のトークン化と同じく、この現実も人々が気づくより早く迫っている。

PayPal USD（PYUSD）を見てみよう。これは世界最大の決済処理業者が発行した4億ドル以上のステーブルコインで、現在複数のパブリックブロックチェーンで利用可能になっている。PYUSDはすでに分散型取引所や貸借プラットフォームなど、DeFi経済全体に統合されている。

PayPal によれば、「PayPal USDは、仮想空間での支払い体験の摩擦を減らし、友人や家族への迅速な送金、送金や国際決済、開発者やクリエイターへの直接送金を可能にし、世界最大ブランドのデジタル資産への拡大を促進することを目的としています。」

PayPalのようなフィンテック企業が直接ステーブルコインを発行するだけでなく、Visaのような成熟した決済カードネットワークも、ステーブルコイン決済の改善に関する包括的研究を発表し、CircleのUSDCで決済を行うVisaカードのリアルタイムパイロットに積極的に参加している。

Visaの暗号担当責任者であるCuy Sheffield氏は次のように述べている。「USDCのようなステーブルコインや、Solana、イーサリアムなどのグローバルブロックチェーンネットワークを活用することで、当社はクロスボーダー決済のスピードを向上させ、Visaの金庫から資金を簡単に送受信できるモダンな選択肢を顧客に提供しています。」

要するに、ステーブルコインは今後も存在し続ける。既存の決済業界にますます深く根付くことで、消費者がステーブルコインを使いやすく、商人が受け取りやすくなるようにその有用性が拡大していく。

オンチェーン金融へ

上記の背景を踏まえ、私が暗号通貨の世界に人を導くための提案はこうだ。誰かに暗号通貨ウォレットアプリ（例：Coinbase Wallet）をダウンロードさせ、秘密鍵を生成させ、いくつかのステーブルコインを取引させてみるのだ。

今日の暗号通貨UXはまだ完璧ではないが、現状でもステーブルコイン取引は、伝統的な国際銀行電信送金と比べて天地ほどの差がある。技術的複雑さは今後も抽象化され続け、暗号通貨の本質的利点がますます明確になるだろう。ここで「トロイの木馬効果」が発揮される。いったん誰かが暗号通貨の具体的な恩恵を実際に体験すれば、彼らは金融のあらゆる側面がステーブルコインのように動いてほしいと求めるようになる。グローバルにアクセス可能で、完全に透明で、搾取が最小限に抑えられ、常にオンラインで、操作に耐性がある形で。

デジタルドルの送金方法の改善から始まり、最終的には、スマートコントラクトとトークン化資産に基づくオンチェーンの金融システムへと、世界の金融体制が変革される。

完全なオンチェーン金融システムの可能性は無限である。

決済処理ソリューション： 商人が株式、ビットコイン、トークン化されたデジタルアートなど、代替可能・不可能なあらゆる資産で支払いを受け付けつつ、受け取りは自ら好む通貨（例：米ドルステーブルコイン）のみにすることができる。
オンラインクリエイターや独立メディア、社会的活動を、小額決済やリアルタイム支払いストリームで支援する能力： これらはエンドツーエンドで透明に追跡可能（例：毎秒0.000004ドル（月約10ドル）を支払うことで、オンチェーンで監査可能な予算を持つ組織に寄付し、がん研究を支援）。
自律走行タクシーのネットワーク： 自ら収益を獲得し、電気代、通行料、整備費、アップグレード費用などを自動で支払う（AIによって完全自動化されたあらゆるサービスには、オンチェーン経済システムが必要）。
真のグローバル資本市場の創出： インターネット接続さえあれば、誰もが世界最大・最富裕の団体と同じ投資機会とリターンを得られる。