トラック Map の整理：BTC ステーキングは L2 を支える重要なナラティブ
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トラック Map の整理：BTC ステーキングは L2 を支える重要なナラティブ
BTCアセットの発射ナラティブは一段落した。メモコインはいつでも楽しめるが、それはBTCエコシステムの最終形態ではない。今後、BTCアセットの利子獲得（生息）ナラティブが主流となるだろう。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：blockpunk
一、BTCアセット発行のナラティブは一段落した
BTCアセット発行のナラティブはすでに一段落しており、memecoinはいつでも遊べるが、それがBTCエコシステムの最終形態ではない。今後主流となるのは、BTCアセットに金利を付与するナラティブである。
Babylonを代表例として、BTCをステーキングすることで他のPoSチェーンに経済的なセキュリティを提供し、その対価として収益を得ることができる。これにより、BTCステーキングという新ジャンルが開拓され、BTCエコシステムの遊び方が根本的に変わる。ユーザーはBTC元本を扱うだけでなく、BTCの利子を活用する方向へとシフトしていく。
BTCステーキングには二つの重要な推進要因がある。第一に、ETHのDeFiと同じように、全体資産のリターン率を高めることだ。
DefiLlamaのデータによると、現在BTCに金利を付与する市場規模は100億ドルを超え、金利は0.01%から1.25%の間で、通常は第三者のCeFi機関に委託する必要がある。一方、PoSブロックチェーンのステーキング報酬は一般的に5%〜20%程度であり、BTCを他のPoSチェーンのステーキングに活用すれば、同様に高いリターンが期待できる。BTCステーキングは従来のBTC金利運用と比べて最大50倍のリターンを得られ、これは大きな成長ポイントとなる。
第二の要因は、BTC L2が盛り上がる中で、L2とBTCのつながりに関するナラティブの欠如を埋める点にある。現在、市場にはほぼ80のBTC L2が存在しているが、BTCメインネットのブロックが完全にDA（データ可用性）で埋まったとしても、せいぜい20ほどのL2しかサポートできない。そのため多くのL2は妥協し、BTCへのデータアップロード頻度を数か月に一度まで下げている。このような、中心化されたホットウォレットブリッジを使い、BTCによるセキュリティ保証もなく、EVM上で構築されたBTC L2が、どうやってコミュニティに「BTCエコシステムと関連している」と納得させるのか？ここには大きなナラティブの空白がある。
ここで明確な解決策となるのが、BabylonやBounceBitのバリデータネットワークに参加することだ。これによりBTCL2に大きな正当性を与えられる上、PoSを通じた金利獲得によって、早期にステーキングBTCの波及効果を享受できる。これにより、トークンおよびエコシステムへの直接的なメリットも生まれやすくなる。
ただし、ETHのrestakingプロジェクトEigenlayerとは異なり、BTC保有者の多くは受動的保有者である。67%のBTC保有者が1年以上取引を行っていないため、彼らにステーキングへの参加を説得するのは難しい課題だ。
また、BTCステーキングはETHのようにネイティブ通貨建ての金利が得られるわけではなく、報酬は多くの場合対象L2独自のトークンになるため、一定のリスクが伴う。一部のBTCをガス代として使うL2では、手数料で得たBTCをステーキングユーザーに分配する試みもあるが、それだけでは不十分だろう。
正直に言えば、BTCL2の存在意義はBTC預金を「引きつける（＝誘導する）」ことにあり、BTCステーキングはより効率的な方法といえる。
ステーキング以外にも、BTCのパフォーマンスを考慮すると、既存の成熟したL2ステーク基盤の上にL3を構築することは偽需要ではなく、むしろ必須である。NubitのようにL2をDAネスト可能にするもの、あるいはCBKのUTXO Stackフレームワークのような技術設計を持つプロジェクトは、競争上の優位性を確保できる。
二、@babylon_chain
Babylonは暗号学的手法を用い、BTCレイヤー1におけるネイティブステーキングを通じて、他のブロックチェーンにPoSセキュリティを提供する。
Babylonのステーキングはクロスチェーンステーキングであり、ステーキングされたビットコインはビットコインネットワーク上のスクリプト内に保持される。ステーカーは任意のPoSチェーン上のバリデータを指定でき、そのバリデータとして報酬を得ることができる。
技術実装面では、Babylonのステーキングプロセスは「抽出可能なワンタイム署名（EOTS）」という暗号方式で完結しており、任意のサードパーティブリッジやホットウォレットを必要としない。また、Babylonは完全なBTCステーキング機能としてスラッシング（罰没）も設計している。ステーカー（同時にPoSチェーンのバリデータ）が誠実に行動し、各高さで一つの有効ブロックのみに署名すれば、報酬を受け取れる。しかし、同一のブロック高さで2つのブロックに署名する悪意行為を行った場合、そのEOTS秘密鍵が逆算され、誰でもBTCチェーン上でステーキングされたBTCを移動でき、事実上罰没が実行される。
現在Babylonはテストネットでのステーキングを実施中であり、5月には次回のSBTCテストを開始予定。その後、今年下半期にプリデポジットを開始し、トークンは年末に発行される可能性がある。スペース内では、BabylonはステーキングBTCに対する流動性アセット（stETHに類似）も発行すると明言しており、将来的なrestakingおよびlrt、lstプロジェクトとしては現時点で @Chakrachain@LorenzoProtocol @yalaorg @SataBTC などが挙げられる。
三、@ChakraChain
ChakraはBTCのステーキングおよびrestakingプロトコルであり、ユーザーが預け入れたBTCはBabylonなどのBTCステーキングプロトコルに投入され、複数のリターンを得られる。また、Chakraはステーカーが運営するバリデータサービスを提供し、BTC L2にセキュリティ保証を与える。
ChakraはMuSig2プロトコルを使用して、複数ユーザーの署名を集約し、時間ロック付きUTXOを生成することで、「一定期間」BTCを「ステーキング」する。ビットコイン保有者はBTCをいかなる第三者のホットウォレットにも送る必要はなく、派生アドレスを介して「レイヤー1」でのセルフホスティングが可能になる。
ステーキング後のBTC UTXOのアンロック条件は二つある。一つ目は、Chakraネットワークとユーザーが共同署名することで資金を回収する方法。これはユーザーがChakraネットワーク内で早期アンロックをリクエストした場合に該当し、柔軟性を提供する。二つ目は、初期設定されたロック期間が満了した場合、ユーザーは自動的にBTCの支配権を取り戻せる。仮にChakraネットワークが停止しても、ユーザーは定時通りにBTCを引き出せる。
Babylonと同様にセルフホスティング型のBTCステーキングを採用するが、ChakraネットワークはユーザーのステーキングBTCを罰没する能力を持たない。代わりに、コンセンサス報酬の削減によって合意形成を担保しており、誤った罰没によってユーザーのBTC資産が脅かされるリスクをさらに低減している。
ChakraはさらにZK技術をBTCステーキングエコシステムに導入しており、Starkware、ABCDE、Bixin、Coin Summerなどから投資を受けている。現在テストネットを実施中で、chakrachain.io/devnet にアクセスしウォレットを接続することで、早期参加者証明を取得できる。
四、@build_on_bob
BOBはOPスーパー・チェーンSDKを用いたBTC EVMサイドチェーンアーキテクチャであり、wBTC、tBTCといったETH上のラップドBTCをガス代として使用する。将来は新たなPOWマージマイニングプロトコルを通じて、BTCのセキュリティを直接取り入れる予定だ。
現在BOBのテストネットは数ヶ月稼働しており、一定のエコシステムを形成している。メインネットは5月1日にローンチ予定で、現在第1期のデポジットキャンペーンを実施中。預け入れた額に応じてSpiceポイントが蓄積され、これは将来の$BOBトークンに換算され、メインネット起動後に直ちにTGE（トークンジェネレーションイベント）が行われる。
BOBへの事前ステーキング参加にはETHメインネット上で操作が必要であり、BTC保有者は$tBTCや$wBTCにクロスチェーンする必要がある。報酬倍率は1.5倍。またDAI、eDLLR、rETH、USDC、USDT、wstETH、STONEも受け入れており、報酬倍率は1.3倍。ALEX、ETH、eSOVのステーキングも受け付け、報酬倍率は1倍となる。
BOBは強力なリソースを持っており、米国株式市場最大の上場鉱業企業$MARAと提携してBTCL2を立ち上げ、最近ではCoinbaseから1000万ドルの投資を受けたことも発表された。これはバイナンスとBouncebitに対抗するプロジェクトと見なせる。現在BOBの第1期デポジットTVL（総価値預入）は約2.5億ドル前後で、大きな潜在力を持っている。
デポジットリンク：fusion.gobob.xyz/?refCode=cdmzz5
五、@BotanixLabs
BotanixLabsはビットコイン上にEVM同等のL2を構築しており、このL2はPoS方式で運営されている。ユーザーはBTCをマルチシグアドレスに預けてL2のステーキングに参加したり、BTCをL2にブリッジしてエコシステムに参加できる。特徴として、これらのBTC資産は分散型マルチシグネットワーク「Spiderchain」によって保護されている。
BTCをステーキングすることでバリデータノードとなり、PoSおよびマルチシグネットワークSpiderchainに参加できる。Botanixはビットコインのブロックハッシュを乱数源として利用し、ノードをランダムに選出してPoSブロック生成を行う。生成されたブロックヘッダーは最終確認のためにビットコインブロック内に刻印される。
BotanixL2の決済層はBTCであり、ガス代もクロスチェーンされたBTCを使用。コンセンサス自体もBTCのセキュリティを活用している。
L2上のすべてのBTC資産はマルチシグネットワークSpiderchainによって守られており、ノードは互いにランダムに組み合わされてマルチシググループを形成し、マルチシグアドレス内のBTCを管理する。悪意のある行動のコストは高く、ステーキングされたBTCが罰没されるためだ。
現在Botanixのテストネットは半年以上稼働しており、botanixlabs.xyz/en/testnet から参加でき、一連のNFT証明書を取得可能。BotanixLabsは2022年からBTC上でのL2構築を開始しており、一定の技術力を有している。テストネットへの参加は良い機会である。
六、@bounce_bit
BounceBitはBTCベースの金利付与およびrestakingインフラストラクチャーである。BounceBitはBTCでの金利獲得においてCeFiとDeFiのビジネスを統合し、BTCのステーキングによってブロックチェーンのセキュリティを担保しようとしている。
BounceBit自体もBTC EVM L2であり、このL2のPoSステーキングではネイティブトークンBBに加え、BTCアセットもステーキングできる。
また、BounceBitが吸収するBTCアセット（メインネットBTCおよびBNBチェーン上のBTCB、WBTCを含む）は、Mainnet DigitalおよびCeffuが支援する中心化ホットウォレットサービスに預けられている。これはバイナンス唯一の機関ホットウォレットサービスである。BounceBitはこの信頼性を背景に、BTCユーザーのセキュリティへの懸念を払拭しようとしている。
ユーザーが預け入れたBTCアセットはBounceBit上でbounceBTCに変換され、これらを他のバリデータネットワーク（EVMチェーン、分散型ブリッジ、オラクルなど）にステーキングすることで、各ネットワークのバリデータ報酬を得られる。
BounceBitは一連のサービスを通じてユーザーに三重のリターンを提供する。メインネットのBTC資産はバイナンスなどのCeFiに預けられ安定したリターンを得る。またBounceBit自体のチェーンでステーキングを行いBBトークンを獲得できるほか、他ネットワークへのrestakingで報酬を得たり、AMMやレンディングなどのDeFi活動にも利用可能。BounceBitはバイナンスの支援を受け、トークンの8%をBinance MegadropのBNBステーキング参加者に配布する。
七、@MezoNetwork
MezoはtBTCを基盤とするBTCL2であり、CosmosEVMアーキテクチャを採用し、tBTCのマルチシグクロスチェーンブリッジによってBTCからMezo L2へのアセット移転を実現している。
Mezoの特徴は「HODLProof」と呼ばれるポンジーエコノミクスを導入している点で、これはBTCステーキングにおけるve33に類似する。ユーザーはMezo上でBTCをロックしてコンセンサスに参加でき、ロック期間が長いほど、ステーキング検証の重みが指数的に増加し、報酬も高くなる。
MezoのPoSはBTC部分とネイティブトークンMEZO部分の二つに分けられ、どちらもveMEZOを報酬として得られる。インセンティブは異なるプールに分かれており、総インセンティブの1/3がBTCステーカーに、2/3がMEZOステーカーに分配される。
4月9日、ビットコインL2ネットワークMezoは2100万ドルのシリーズA調達を完了。Pantera Capitalが主導し、Multicoin、HackVC、DraperAssociatesなどが参加した。
現在Mezoは早期デポジットキャンペーンを開始しており、ネイティブBTC、wBTC、tBTCの預け入れが可能。Mezoメインネットは2024年下半期のローンチ予定。
八、@LorenzoProtocol
Babylon上に構築されたビットコイン用流動性ステーキングプロトコルであり、「L2-as-a-service」の迅速な展開を可能にする。LorenzoはBabylonなどのBTCステーキングプロジェクトへの参加ハードルを下げ、ステーカーの罰没リスクを低減し、ステーキングされたBTC資産の流動性を解放することを目指す。
Babylonは比較的下層のBTCステーキングプロトコルであり、ETHのネイティブステーキングに近い。最小ステーキング数量に一定の制限がある可能性がある。
また、個人ユーザーにとってステーキング報酬は不安定でありながら、依然として罰没リスクが存在する。そこで、報酬とリスクをまとめてプール化し、BTCステーキングに参加する流動性ステーキングプロトコルが必要になる。これがまさにLorenzoプロトコルが目指すものであり、Lidoに相当する存在といえる。
ステーカーは参加したいPoSチェーンを選択し、BTCを対応するLorenzo委任金庫（ビットコインマルチシグアドレス）に預けることができる。
ステーカーはLorenzo自身のチェーン上で、ステーキングされたBTCに等しい量のstBTCを受け取り、Babylonステーキングの流動性証明として利用し、これによりステーキング報酬も受け取れる。
Lorenzoチェーン自体は、Babylonのビットコイン共有セキュリティによって保護されたEVM互換のビットコインL2であり、今後モジュラー方式でより多くのBTCL2の展開を支援し、LorenzoチェーンはそれらL2間の相互運用性チェーンとしても機能する。
【免責事項】市場にはリスクが伴います。投資は自己責任でお願いします。本記事は投資勧誘を目的としたものではありません。読者は本文に示される意見、見解、結論が自身の状況に適合するか慎重に判断してください。投資による損失に対しては一切の責任を負いません。
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