Restaking はイーサリアムにもたらされたものとは？
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Restaking はイーサリアムにもたらされたものとは？
ETHステーキングへの好影響という点では、リステーキング全体はシャンハイアップグレードとは大きく劣る。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：NingNing
Restakingの価値基盤は、EigenLayerのAVSにある。ブロック空間経済学の観点から見ると、Rollup L2はイーサリアムのブロック空間を抽象化して再販売するものであり、AVSはイーサリアムの経済的安全性を抽象化して販売するものだ。
市場にはこのような理論的仮説がある。すなわち、Restakingは確かにイーサリアムのコンセンサス負荷を増加させるが、より高いStaking利回りを持つLRTプロジェクトが、イーサリアムのステーキング率と価格を押し上げることで、メインネットの経済的安全性を強化できるというものだ。
Duneのオンチェーンデータダッシュボードを観察すると、上記の仮説と現実の間にいくらかの齟齬があることがわかる。
1. RestakingのFOMOブームによってもたらされたETHステーキングの純流入の増加トレンドは、非常に短命だった。期間は今年1月19日～2月13日のわずか1か月未満である。現在も純流入は0ラインを上回っているものの、歴史的に見れば最下層圏に位置している。
ETHステーキングへのプラス影響は、上海アップグレードと比べてはるかに小さい。
2. 2024年以降、イーサリアムのステーキング総量は2920.60万ETHから3212.14万ETHへと、10％の成長を遂げた。しかし、この成長曲線の傾きは、2023年第3四半期の横ばい熊相場期とほぼ同じである。なお、2024年1月はビットコインETF承認後の市場調整期に当たる。
ここから読み取れるのは、RestakingプロジェクトのPMF（製品市場適合）は、「Restakingによる高水準のETH本位での受動的収益」と「市場調整期」の組み合わせにあるということだ。むしろ、EigenLayerのAVSストーリーとの関連性はそれほど強くない。
3. EtherfiやRenzoといったRestakingプロジェクトが、LidoやRocket PoolなどのLSTの新規ステーキングシェアを奪っている。現在、Restakingプロジェクトは新規ステーキング市場の40％のシェアを占めている。
4. 月次変化を見ると、Lido、Figment、バイナンス、http://P2P.org といった従来のステーキングプロトコルおよびプラットフォームから資金が流出しており、一方でEtherfiやRenzoといったRestakingプロトコルには大幅な純流入が生じている。
ただし注目すべきは、Figmentやバイナンスがプライベートマーケットで次々とRestakingプロトコルへの投資・育成を進めている一方で、Lidoは近々1/3というステーキング市場シェアの閾値に達してしまう制約から、消極的な姿勢を取っていることだ。
したがって、Restakingは、RestakingプロジェクトとLidoの競合企業が共同で仕掛けた包囲網とも言える。
この過程において、Lidoは市場シェアを失った代わりに、イーサリアムエコシステム内での倫理的安全性を獲得した。一方、Figmentやバイナンスは単に左手から右手へ資産を移しているだけであり、受動的収入の一部を犠牲にしてブルマーケットでのアセット発行を行っている。Etherfiはその最初の成功事例である。
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