ビットコインETF上場で3つの暗号関連銘柄が新たな試練に直面か
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ビットコインETF上場で3つの暗号関連銘柄が新たな試練に直面か
現物BTC ETFの導入により、従来の投資家はこれらの株式ではなく、直接ビットコインに投資することを好む可能性がある。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：Tom Carreras、DL News
翻訳：Luccy、BlockBeats
編集者注：
ビットコインETFの上場は暗号資産投資における新たなマイルストーンを示しており、当日ビットコイン価格は6%上昇し、49,000ドルの大台を突破した。しかし、Maple FinanceとNorth Rock Digitalのアナリストらは、この勝利がCoinbase、Marathon Digital、MicroStrategyなどの暗号関連株式にとって逆風となる可能性を指摘している。
アナリストらは、現物ビットコインETFの登場により、従来の投資家がこれらの株式ではなく直接ビットコインに投資するようになるかもしれないと考えている。こうした企業はそれぞれ独自の課題に直面しており、暗号市場は新たな競争時代を迎えることになる。以下は原文の翻訳である。
本日午前、米国で現物ビットコインETFが上場した。これは歴史的な出来事であり、投資家がこれまで以上に簡単に主要な暗号資産にアクセスできるようになったことを意味する。
しかし、Maple FinanceとNorth Rock Digitalのアナリストによると、ビットコインの成功は最終的にCoinbase、Marathon Digital、MicroStrategyといった暗号関連株式にとっては逆風となる可能性があるという。
問題の核心は、これらの株式が過去には伝統的投資家にとって、ビットコイン先物ETFを使わずにビットコインへのエクスポージャーを得るための代替手段として機能していた点にある。
アナリストらは、「現物ビットコインETFが米国に上場した今、投資家は当初望んでいた現物ビットコインへのエクスポージャーへ、より好ましくないそれらのツールから移行するだろう」と述べている。
ビットコインは本日6%上昇し、49,000ドルを超えた後、46,000ドルに後退した。一方、MicroStrategyは4%下落、Coinbaseは5%下落、Marathonは14%下落した。
各社はそれぞれ独自の課題に取り組んでいる。
内在する抵抗
Maple Financeの資本市場・成長部門責任者Quinn Thompson氏はDL Newsに対し、「確かにCoinbaseは優れたビジネスだが、ETFの登場は競争環境に多くの新たな競争相手をもたらした」と語った。
SECによるETF承認は、異なるファンドマネージャー間の価格競争の土台を築いた。Cathie Wood率いるArk Investは初年度無料の手数料を提示している一方、ベライドは当初0.12%、その後0.25%に引き上げる予定だ。
アナリストが取引所の高額な小口取引手数料を問題視する中でも、Coinbaseは競争を懸念していないとDL Newsに語った。
CoinGeckoのデータによると、Coinbaseは過去24時間で22億ドル以上のビットコインを取引しており、これはETFの想定流入額と同等の規模である。
Thompson氏は「新規ビットコインETFの最初の数日間での資金流入額は20億〜40億ドルとの試算もある。これは米国がこれまで持っていた大きな防波堤に対する深刻な侵食だ」と述べた。
一方、Marathonのようなビットコインマイニング企業は、まもなく到来する半減期（ハーフィング）に備えなければならない。これはビットコインネットワークがマイナーへの報酬を半分に削減するイベントであり、4年ごとに発生し、次回は4月に予定されている。
ビットコインのブロック報酬が半減すれば、マイナーの収入は大幅に減少するが、莫大なエネルギー費用は変わらず、さらには上昇し続ける可能性がある。
Thompson氏は「半減期は収益性に深刻なリスクをもたらす。これを解消するには価格上昇（私の推計では75,000ドル以上）か、取引活動および手数料の増加（現在の水準の2〜3倍）しかない」と語った。
「コストの高いプロデューサーは、半減期後の数ヶ月間に困難に直面する可能性がある」と彼は付け加えた。
10月のJPモルガンの報告書によれば、Marathonは世界最大級のビットコインマイニング企業だが、電力コストも業界最高水準にある。
「これにより、ランウェイ（資金繰り期間）を延ばすためにさらに株式を発行せざるを得なくなり、既存株主が希薄化される。これは彼らが繰り返し用いてきた検証済みの戦略なので、驚くべきことではない」とThompson氏。
「金ETFと金鉱山株は公開市場で共存しており、人々は異なる理由でそれらに投資している。それが可能なら、なぜビットコインETFとビットコインマイナーが共存できないのか？」と、Marathon社企業広報担当副社長Charlie Schumacher氏はDL Newsに語った。
Schumacher氏は続けて「全体として、我々は今回の出来事が業界全体にとって非常にポジティブだと考えており、より多くの人々をこの分野に惹きつけることで、全員にとってより大きなパイが生まれると期待している」と述べた。
報告書によれば、MicroStrategyの株価は、事業会社としての基本的帳簿価値と保有する18万9,150ビットコインの価値に対して、顕著なプレミアムを付けて取引されている。
しかしアナリストらは、同社がビットコイン保有分を売却する可能性に関する不透明性や、共同創設者のMichael Saylor氏による最近の自社株売却、さらなる下落リスクなどに鑑みて、単にビットコインETFを通じて投資するよりもリスクが高い投資対象であると指摘している。
報告書はMicroStrategyをGrayscaleのビットコイン信託（GBTC）と比較しており、GBTCも長年にわたりプレミアムで取引されていたが、「より良い代替手段の登場や市場感情の悪化によって人気が失われると、反転してディスカウントで取引されるようになった」と説明している。
CoinbaseとMicroStrategyは、コメント要請に対してすぐには応答しなかった。
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