RWA対NWA：新時代のビジネス価値比較
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RWA対NWA：新時代のビジネス価値比較
真実であると自称するものほど、ますます無関係になっていく。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：mattigags、Zee Prime Capital
翻訳：TechFlow
RWAは暗号業界でよく耳にする概念であり、「リアルワールドアセット（現実世界の資産）」を意味する。
しかし、Zee Prime Capital のリサーチャーである mattigags はこの概念に疑問を呈している。いったい何が「現実的」であり、何が「非現実的」なのか？
そこで著者は新たな概念としてNWA（Networks With Attitude）、すなわち「態度を持つネットワーク」、あるいはブランド効果を生み出すネットワーク（物理的な実体資産を持たない）を提唱する。これにはビットコインやイーサリアム、各種DeFi、ミーム、コンシューマーアプリなどが含まれる。
では、RWAと対照的に、こうしたNWAには実体がないからといって価値がないのか？「現実」と「非現実」――一体何が価値の有無を決めるのか？
以下、原文の洞察をご覧いただきたい。
インターネットが誕生した当初、人々にとっては「現実的」なものではなかった。1990年代から2000年代初頭にかけて、多くの逸話が残っている。デビッド・レターマンとのインタビューでビル・ゲイツが「ラジオ／テープレコーダー／雑誌を覚えているか？」と聞かれたり、「なぜネットは涅槃しないのか」という有名な記事があったりした。
豊かな想像力がなければ、デジタル技術の突破以前にそれらを理解するのは難しい。これらは「現実的」に見えず、特に価格上昇の勢いが懐疑論者によって利用されると、私たちは本能的に「何が現実か、そうでないか」という罠に陥ってしまう。
「現実的」なものとは、往々にして私たちが慣れ親しんだもの――過去に見たことのあるもの、予測しやすいもの――に過ぎない。不確実な時代には、脳は認識可能なパターンを探して「ファンダメンタルズ」にアンカーしようとする。その結果として、「リアルワールドアセット（RWA）」と「非リアルワールドアセット」という誤った二分法が生まれてしまうのだ。
「現実的」とはそもそも何を意味するのか？予測可能？有形？キャッシュフロー？既存の資産がオンチェーンにあること？私の見解では、それは単に前回のバブル崩壊の中で、古いモデルを新しい技術パラダイムに押し込めたにすぎない。私たちはリスクを取ることを恐れ、馴染み深い旧来の形に隠れているだけだ。
1990年代末のエピソードを思い出す。当時、「インターネットには1000以上のテレビチャンネルがある」と言われていた。しかし今や、数百万のチャンネルが存在する――各ユーザーが潜在的な「メディア企業」になり得るようになったことで、まったく新しいコンテンツクリエイター業界が生まれた。現在、この業界の評価額は250億ドルを超え、オンラインエンタメ市場全体は3670億ドルに達し、2028年までに1兆ドルを突破すると予測されている。
従来の情報流通チャネルでは需要に応えられなくなった。これを事前に予見できた人はほとんどいなかった。暗号通貨の登場により、我々は金融の枠組みだけでなく、（消費）製品の定義自体も分解した。新ユーザー像が次々と現れるこの新世界では、旧来のモデルはもはや通用しない。
プロダクト・カルチャー・フィット
ロンドンのサヴィル・ロウを歩いているとき、19世紀半ばにプレタポルテ（既製服）が登場した際、どのように抵抗や疑念に直面したかを考え始めた。伝統的な衣装の入手方法はオーダーメイドや仕立てだったため、当時は「多くの人に合うサイズ」という発想が理解できなかった。
仕立屋たちは新しい潮流を脅威と感じた（そして正しかった）。大量生産されるファッションの品質や技術的後退、革新への疑念が抱かれた。また、安価な既製服がステータスの喪失を意味するという懸念もあった。
しかし、より安価で工業化された生産が可能になったという事実は、巨大な文化的変革を引き起こした。都市生活が忙しくなり、ペースが速くなるにつれ、既製服の利便性はますます魅力的になり、マスマーケティングの出現とともに、ステータスも市場に参入する道を見出した。
今日「普通」と見なされていることはかつて奇抜であり、「実用的」とされていることはかつて非現実的だった。とはいえ、すべての奇抜なものが普通になるわけでも、すべての非現実的なものが実用的になるわけでもない。ただ、消費財に関して言えば、適切な条件があれば文化は急速に変化しうるということだ。
既製服という概念はスケーラビリティをもたらし、グローバルファッションブランドの出現を可能にした。この新しい文化的土壌の出現と共に、大規模な消費の移行が起きた。
2020年代において、あらゆるものが消費財になりうる。人々はナンセンスや一過性のもの、一生使わないようなものに金を払うことを厭わない。生産コストが高々100ドルのスニーカーに巨額のプレミアを付ける。この薄っぺらな幻想の膜が、どうやって商品を「高級品」に変えてしまうのか？
マーケティング業界全体が幻覚の創造に基づいて構築されている。人々は異なるブランドが同じ製品を持っていることに気づかない。同じ工場で作られた服に、出荷時に異なるラベルが貼られるなど、誰も知らない。ブランドという発明は、大衆の幻覚を再構築したものに他ならない。だが、誰も「ブランドが現実的か」とは問わない。
ブランドには確かにキャッシュフローがある。しかし、その存在は物理法則に基づくものではなく、消費者の知覚に基づく社会的構築物であり、需要は流行語やナラティブによって作り出される。これらのブランドが販売しているのは、「その製品を消費することで、どんな気分や外見、人物になれるか」という期待である。
では、影響力のあるトークンや「ボーリング・エイプ」の画像と、こうしたブランド商品に本質的な違いはあるのか？両者とも、何かに対する「期待」を販売している。なぜ一方のプレミアが他方より「より現実的」なのか？デジタルと実体の二分法のせいなのか？それとも単に、新しい製品形態だからなのか？
トークンは、19世紀の既製服のように、大規模な文化的変化を実現する新しい形の消費財ではないのか？
ブランド化されたデジタルネットワークとして、N.W.A.（Networks With Attitude、態度を持つネットワーク）が台頭しており、参加者は忠実な消費者となる。最も重要なのは、消費者自身が利益享受者にもなる点だ。消費者がステークホルダーになる――これは次世代ビジネスの極めて魅力的な主張である。
しかし、ネットワークにいかにしてブランドを築くのか？ここから話を進めよう。
N.W.A.（態度を持つネットワーク）
ビットコインはしばしば宗教に例えられる。それは主にコードの実行によって生成される製品と、それを購入・普及させようとする組織から成る。ビットコインの巧妙な設計や基本的属性は複製やフォーク可能だが、その製品と組織はコピーできない。その持続可能性は「デジタルゴールド」というブランドに依存している。
ゴールドの本質的特性とは何か？それは希少性であり、それが標準化されたブランド――すなわち問題を解決する実用的な大衆幻想――となった。ビットコインも同様だ。さらに、使い勝手も優れている。取得・追跡・保管・取引などがはるかに容易である。
ビットコインが最終的にゴールドを凌ぐグローバルスーパーブランドにならないとは到底考えられない。必要なのは、一貫した流行語の創出、ナラティブの再パッケージング、そして時間だけだ。現在、ビットコインは7300億ドル規模の世界的ブランドだが、ゴールドの時価総額下限（現在約13兆ドル）に比べればまだ序の口である。
ビットコインの「現実性」はゴールドに劣るものではない。むしろ、ビットコインの方がより「現実的」だとさえ言える。なぜなら、それは1と0の世界にのみ存在し、誰もがその全貌を確認できるため、周囲との調整が容易だからだ。これが「有用な大衆幻想」――社会が共通のアンカーとして協調できるもの――なのである。
なぜ、デジタル論理世界（＝論理世界）における本来的位置の価値を、物理世界の物体に紐づけ、その後またデジタル世界で追跡しなければならないのか？――ゴールドのUXは不要な工程が多く、非常に劣る。根本的に、ビットコインの方がこのマーケティング戦争に勝つ能力が高い。
このようなNWAは他にも多く存在する。例えばイーサリアム。一般的な認識とは逆に、長期的にはビットコインと競合する必然性はない。イーサリアムが価値保存手段と見なされることもあるが、より有望な位置付けは「世界のコンピュータ」の燃料としての役割だ。イーサリアムは新しいインターネットであり、ここで「所有」ができる。
イーサリアムを保有することは、ヴェブレン財であるブロックスペースの顕在的消費に賭けることになる。誰もがイーサリアム上で独自のNWA（訳注：資産を発行し、文化・信仰を持つネットワークを形成すること）を立ち上げられる。こうしたNWAはDeFiプロダクト、ミームコイン、あるいは将来的なコンシューマーアプリとなり得る。
もう一度強調しよう。NWAの利点は、ユーザーがステークホルダーになれる点にある。これを「非現実的」と言う人がいるが、それはかつて人々が既製服に対して抱いた見方に似ている。トークンはビット世界の文化にとって実用的な支点となっており、その傾向はますます強まっている。これは優れたプロダクト・カルチャー・フィットを提供し、新たな市場の出現を可能にする。
トークンは製品である
資産を「現実的」にするものは何か？金融の文脈では、唯一の根本は資金の流れだけだ。健康にほとんど悪影響しかない砂糖水を人々が買う以上、それを販売する企業の株式や価値は「現実的」である。
あるいは、「液体を喉に流し込む」ことが現実性の根拠か？エネルギー（カロリー）の缶詰めという点か？それなしでは生きられないか？これらすべてに理屈はつくが、唯一重要なの「人々が支払い意愿を持つ」ことだけだ。それが唯一、経済的に「現実的」にするものなのだ。
ソフトマネー（法定通貨）自体は「現実的」ではない――消費者の信頼に支えられているにすぎない。にもかかわらず、我々は「法定通貨で買えるものこそが現実的」と合意し、そこには「現実」というもの自体が記号によって購入される記号に過ぎないという事実を無視している。
現実とは、取引手段ではなく、商品・サービスの「消費」それ自体が唯一重要だ。法定通貨経済での消費も、物々交換経済での消費と同じくらい「現実的」である。トークン経済での消費も、法定通貨経済での消費と同様に「現実的」だ。この意味で、暗号資産は古い概念を新しいトレンドとして再パッケージングしたものに他ならない。
Dogecoinのようなランダムなトークンを例に取ろう。取引以外にほとんど機能はない。しかし、取引や保有そのものが一種の消費形態だ。Dogecoinは砂糖水のようなものであり、保有者の健康にとっておそらく純損失的（価格変動の体験）だろうが、誰かがそれを「消費」するなら、砂糖水と本質的にどこが違うのか？
実際、コカ・コーラがDogecoinより「現実的」なのは、そのメモ（共通認識）がどれほど強いかによる。コカ・コーラは長い伝統を持ち、ロゴはどこにでもある。一部の人々はなぜコーラを注文するのかさえ分からない。しかし、もしコーラがなければ、他のものを飲み、生活に大きな変化は訪れない。
インターネット上では、ユーザー自身が「テレビチャンネル」になる。暗号通貨によって、「コーラ会社の株」と「砂糖水」が一つの製品に融合する。
世界のデジタル化は、超貨幣化・超金融化を生んだ。大衆妄想をライブ配信する中で、世界はまるでリアリティショーと化した。これが真のメタバースだ。戦争、GDP、インフレといった人間の苦難が、24時間営業のカジノで見世物となる。
深刻な政治問題が娯楽化され、娯楽が政治化される。情報伝播コストがゼロに近づき、人々が画面からドーパミンを吸収する能力が貨幣化の前提となるとき、起きるのがこれだ。ノイズがシグナルとして価格付けられる。なぜなら、ノイズ自体が製品になったからだ。
暗号通貨では、我々はさらに踏み込む。誰もがメディアチャネルになり、特定製品の利益享受者になれる。数字の上下の視聴快感が製品となり、新たな中毒源となる。トークン化は、より多くのドーパミンを得るための抵抗最小の経路だ。
デジタル世界の数字は、それが代表する実物よりも重要になる。これはビットコインとゴールドの関係に酷似している。ビットコインが優れているのは、それがデジタル世界の原生的産物だからだ。ドーパミンの生成・分配・消費のコストが、ビット世界でははるかに低い。
これは「文化が製品であり、その他は補助的」という理論にも合致する。N.W.A.（Networks With Attitude）は、トークン化された文化であり、消費者の嗜好を不断に反転させる手段となる。いずれ、キャッシュフローが生まれるかもしれない。
上でDogecoinの例を挙げたが、これは原始的なトークンであり、トークンの機能を示すものであって、最良の例ではない。製品と同様、大多数は一過性のもので、消費者に実質的価値はない。だが根本的に、価値は完全に消費者の視点に依存する。
ユーティリティは徒労、流動性が未来である
情報豊富な世界において、信頼性が最も希少な資源となる。ブロックチェーンのおかげで、トークンは我々の信頼機械となる。それらは出自と真正性の源となり、帰属意識の源となり、新たなブランドや流行語を生み出すプラットフォームとなる。信頼できる真正性がなければ、ブランドは成立しない。
文化はトークンを中心に再編成される。なぜなら、トークンは価値の生成・移転・信号化にふさわしい手段だからだ。情報伝達の大半がデジタル世界で行われる世界にとって、これはより適切な基準である。トークンは直接的で真実の文化的所有を実現する。これは「娯楽至死」のためだけではない。
人々は、トークンを基盤に新しいファン制度やロイヤルティモデルを試みている。結局のところ、UGC（User Generated Content）からUGP（User Generated Profit）への移行を議論しているのだ。VitaDAOやHairDAOの事例は、トークンによって目的が一致したコミュニティが形成されたことを示しており、今後さらに類似事例が増えるだろう。
世界のトークン化はトップダウンではなく、ボトムアップで進む。国庫や不動産のトークン化から始まるわけではない。文化の変化から始まる――人々がトークンを使って商業・金融活動を行い、生産・マーケティング・消費・オンライン部族の活用を行う中で始まるのだ。
では、デビッド・レターマンが「LLC（有限責任会社）を覚えていますか？」と尋ねる光景を想像してみよう。
もちろん覚えてる。だが、急速にデジタル化する社会において、より良いマイクロ経済単位の創出方法が不可能だと断言できるだろうか？旧来のモデルにまだ意味はあるのか？今やデジタルネイティブな整合性でネットワークを構築できるのに、なぜそうしないのか？それこそがより優れた方法ではないのか？なぜトークンを使わないのか？
またレターマンが来る。「ドルを覚えていますか？」
もちろん覚えてる。だが、ステーブルコインならもっと多くのことができる。ステーブルコインの急増は、政府がオンチェーンでドルを刷るのではなく、消費者の選好によって駆動されている。
インターネット上の事物は自由に動きたいと望むが、自然なトークン化された境界も持つ。トークンは文化に市場を開く。トークンはかつてない場所に流動性をもたらし、スムーズなネットワーク体験を実現し、新たなユーザー像を生み出す。流動性誘導プールは、文化誘導プールとなる。
トークンは「態度を持つネットワーク（Networks With Attitude）」の産物である――新しい世界の資産、デジタルブランド、新たなビジネス形態。リアルワールドアセットは、我々が現在思っているほど重要ではない。ステーブルコインは、現実世界から新しい世界へ移行するための足がかりにすぎないことを示している。
自分たちが「現実的」と称するほど、その存在はむしろ無関係になっていく。トークンは、トップダウンの金融改革ではなく、ボトムアップのビジネス革命なのだ。
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