MT Capital 研究レポート：インスクリプション分野の包括的分析
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MT Capital 研究レポート：インスクリプション分野の包括的分析
BRC20は最もオリジナルで最初に取引所に上場されたプロトコルであり、コミュニティの合意が最も強く、フェアローンチはユーザーの心の中に非常に良い印象を残した。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：Xinwei
TL;DR
BinanceへのORDI上場をきっかけに、ビットコインエコシステムにおけるインスクリプション（刻印）分野は急速に発展し、多様な革新的技術やコンセプトが登場している。SegWitおよびTaprootのアップグレードは、ビットコインのプログラマビリティと拡張性を大きく強化し、Ordinals、BRC-20、Atomicalsなどのプロジェクトの台頭を後押しした。これらの技術的進歩は、ビットコインネットワークの取引キャパシティと柔軟性を高めるだけでなく、マイナーにとって新たな収益源の創出にもつながっている。
はじめに
ORDIがBinanceに上場したことを契機として、我々はビットコインエコシステム主導の技術革新と市場の繁栄という新時代の幕開けを目撃している。年初のインスクリプションブームから現在の再びの熱狂に至るまで、ビットコインエコの急激な成長とその価値の大幅な増加は広く注目を集めている。しかし、こうした現象の背景には、一体何がBTCエコの活況と価値の急拡大を支えているのだろうか？
技術
この問いを探る前に、まずビットコインエコシステムにおけるいくつかの重要な技術的進歩を理解する必要がある。
隔離见证（SegWit）は、2017年に導入されたビットコインコアプロトコルの重要なアップグレードであり、ビットコインのスケーリング課題や特定の脆弱性を解決することを目的としている。これは主に、トランザクションの改ざん可能性（malleability）の問題を修正し、ブロックサイズの制限を緩和することで、より多くの取引を含めることを可能にするものである。SegWitは「ブロック重量」という概念を導入し、従来のブロックサイズ制限に代わった。これにより、フルロードされたブロックは約2700件の取引を処理できるようになり、従来の1650件から大幅に向上した。
さらに、SegWitは新しいエンコーディング方式Bech32と2種類の革新的なスクリプトタイプももたらした。
そして2021年末のTaprootアップグレードにより、ビットコインエコシステムはより複雑なスクリプトやデータ型をサポートできるようになり、BTCのプログラマビリティと拡張性に大きな飛躍をもたらした。これは2023年のビットコインエコの大爆発に向けた決定的なきっかけとなった。
Taprootアップグレードの主な内容は、取引承認方式の変更とSchnorr署名アルゴリズムの導入である。Schnorr署名の導入には多くの利点があり、特にマルチシグウォレットにおけるプライバシー保護が強化される。すべての秘密鍵をまとめて処理できるため、マルチシグ取引でも通常の取引と見分けがつかず、プライバシーが向上する。また、Schnorr署名はバッチ承認をサポートしており、ネットワーク全体の取引をより安価かつ迅速に処理できる。
Taprootは、ビットコインネットワーク上でスマートコントラクトを作成する可能性も開いた。イーサリアムなどのプラットフォームと比較するとコストがかかり機能も限定的かもしれないが、時価総額7000億ドル規模のビットコイン上でスマートコントラクトとのやり取りが可能になるという点は極めて重要であり、スマートコントラクト技術の主流化を促進する可能性を秘めている。
マイナーの利益
マイナーの利益面では、最近のデータによると、OrdinalsやAtomicalsといったプロジェクトの台頭により、ビットコインインスクリプション市場は前例のない繁栄を見せている。oklinkチェーンオンマスターのデータによれば、過去3ヶ月間でビットコインマイナーの収入は顕著に増加しており、特に11月には、オンチェーン手数料が占める割合が8月19日の2.4%から11月16日には23.46%へと上昇した。この増加は主にOrdinals関連取引の導入によるものであり、インスクリプション市場の発展がマイナーの手数料収入に大きく貢献していることを示している。2024年4月のビットコイン半減期までに、この割合は50%に達する可能性がある。
現在、米国のビットコイン鉱山の多くは損失状態にあり、半導体業界も製造プロセスのボトルネックに直面しているため、採掘機のハッシュレート競争は落ち着きつつある。そのため、マイナーたちは新たな収益源としてビットコインインスクリプションに注目するようになっている。例えば、Ordinalsの開始から1年も経たないうちに、すでに5万を超えるトークンが発行され、ミントや取引量が急増しており、これがマイナーの手数料収入の増加に大きく貢献している。
インスクリプション分野の拡大はマイナーの収益増加を促進するだけでなく、ビットコインインスクリプション分野自体の主要な推進力となる可能性もある。ただし、マイナーたちが注目しているのはインスクリプション価格の変動ではなく、むしろ取引回数の増加である。
これらすべての要因が相まって、ビットコインインスクリプション分野は急速に発展している。しかし、これは単なる一時的な市場ブームではなく、ビットコインエコシステムの深層的な変革と技術的進歩を反映していることに留意すべきである。ビットコインが各方面でその強力な潜在能力を示し続ける中、ビットコインインスクリプション分野は今後、暗号資産業界全体の発展を牽引するキーファクターとなるだろう。
Ordinals & BRC20
Ordinalsプロジェクトは、開発者Casey Rodarmor氏により2022年12月に開始されたもので、ビットコインのSegWitおよびTaprootアップグレードによって、ビットコインスクリプトの柔軟性と機能性が向上したことが背景にある。Ordinalsは各サトシ（Satoshi）に固有のシーケンス番号を持たせ、取引内でそれらを追跡可能にすることで、追加データの付与を可能にする。これによりユーザーは特定の未使用トランザクション出力（UTXO）にデータ（画像、テキスト、音声など）を「刻印」（inscribe）でき、資産移転の概念を実現する。今年初頭に正式にローンチされ、BTCエコに火を付けた。
Ordinalsプロトコルの登場はTaprootの普及と相乗的に作用し、NFTデータのエンコードとビットコインブロックへの書き込みを推進した。NFT画像はBTCブロックに永続的に刻まれるため、ETHのNFTよりも分散化が進み、第三者に依存せずにNFTの閲覧や移転が可能になる。
序数理論（Ordinals theory）は、Bitcoinの最小単位であるサトシ（sat）のトレーサビリティに焦点を当てており、各satにユニークな番号を付けるルールを設計している。この理論に基づき、オンチェーンデータをsatsと関連付けてインスクリプションを形成する。インスクリプションはtaprootスクリプト内に保存され、オフチェーンのインデックスノードによって識別・表示される。インデックスに依存するためオンチェーンでの操作は不可能であり、インスクリプションの機能拡張はordの開発に依存する（例：親子インスクリプション、呪われたインスクリプションインデックス）。インスクリプションはColored Coinと類似しており、どちらも取引中にデータを保存してオフチェーンプログラムでインデックス化するが、インスクリプションは入力側のTaprootスクリプトに、Colored Coinは出力側に保存される点が異なる。
Ordinalsの実装は完全にBTCの基本機能に依存しており、NFTの譲渡も完全にBTCネットワークによって処理される。芸術的属性が強いことから、Ordinalsの発展可能性には限界があると考えられているが、それでも迅速にBTC正統派コミュニティに受け入れられた。
当初、Ordinalsは主にNFT作成に使われていたが、2023年3月8日に匿名開発者Domo氏がOrdinalsプロトコルを基にBRC-20を発表した。これはERC-20に類似したビットコイン上のアルトコイン発行プロトコルであり、特定形式のJSONデータパケットを定義し、Ordinalsを通じてBTCチェーン上に刻印する。BRC-20のデプロイ者は独自にトークンの総供給量と名称を決定でき、先着順の原則が適用される。$ORDIはDomo氏が最初にデプロイしたBRC-20トークンである。
BRC-20はインスクリプションの枠組みをさらに発展させ、同質化トークンを実現し、トークンの発行・移転プロセスをBRC-20インデクサーに記録する。しかし、BRC20はBTCチェーン外のサードパーティソーターに依存して帳簿を記録する必要があり、これにより複雑さが増し、システムの弱点ともなっている。
BRC20の送金はBTCメインチェーン上で実行されず、2段階のBTC取引（まず資金を集約し、その後送金）が必要なため、多数の不要な取引が発生する。そのため、BRC20は広い適用範囲と流動性から人気を集めている一方で、BTCコアコミュニティの支持を得られていないため、議論の的となっている。最近では#Tracのような分散型ソーターの開発が進んでいるが、依然として全体のフレームワークに制約されており、大きな突破は難しい。BRC-20の創設者domo氏がOrdinals Summitで提唱した「Inscription-Based Virtual Machines」および「Rollup」のコンセプトは、BRC-20がレイヤー2ネットワークへと進化する可能性を示唆している。
BRC-20の登場によりOrdinalsプロトコルの利用範囲は広がったが、これに対してCasey氏は不満を示している。Caseyチームは実際に、BinanceがORDIトークン紹介ページからOrdinalsとの関連を削除するよう要求し、距離を置いた。これは、OrdinalsとBRC-20がともにBTCエコの発展を推進しているものの、コミュニティの受容度や発展方向において明確な違いがあることを示している。
Atomicals & ARC20
Atomicalsは、OrdinalsおよびBRC20の改善を目指すプロジェクトであり、同質化トークンに特化し、BRC20が過度に依存する中央集権的なオフチェーンインデックスの問題を解決することを目的としている。これはビットコインのUTXOモデルを活用・拡張し、各サトシ（ビットコインの最小単位）のUTXOを特定のAtomicalトークンまたはデジタルオブジェクトとして扱うことで、ビットコイン上で複雑なデジタルオブジェクトやトークンシステム（ARC20）を構築・管理できるようにする。
Atomicalsの主な特徴は以下の通り：
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サトシを基本単位としてトークンを表現する。
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ビットコイン上でデジタルオブジェクトの作成・送信・更新を可能にする。
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分散化され、ビットコイン文化に合致したトークン化手法を提供する。
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PoW（作業証明）を活用し、発行プロセスの公平性と分散化を高める。
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ビットコインの機能を拡張し、より幅広いアプリケーションをサポートすることを目指す。
Atomicalsは、ビットコイン上でどのように中心化せず、改ざん不可能かつ公平にトークンを発行するかという根本的な問いに再考を促す。サトシを基本的な「原子」とし、各サトシのUTXOが1つのトークンを表す。Atomicals取引を検証する際は、ビットコインチェーン上で対応するUTXOを照会するだけでよい。ARC20トークンの原子性はビットコインそのものの原子性と一致しており、送金計算はすべてビットコインネットワークによって処理される。
BRC20と比較して、ARC20はサードパーティソーターへの依存が大幅に減少し、システムの分散化レベルが向上している。UTXOの組み合わせ可能性により、ARC20トークンのプログラマビリティも高まり、理論的にはBTCとARC20の交換はUTXOの入出力を入れ替えるだけで実現可能である。
Atomicalsプロトコルは9月にリリースされると、最初のトークンATOMはすぐに掘り尽くされた。BRC-20と比べ、ATOMのマイニングプロセスは技術的ハードルが高く、より公平性が高い。
AtomicalsはビットコインのUTXOを基に発行・流通され、1トークン＝1サトシという仕組みは、技術的にもビットコイン正統主義に適っている。AtomicalsプロトコルはすでにARC-20トークン標準および他のユースケースを定義している。
Atomicalsプロトコルはコミュニティから高い評価を受けており、一貫性のある完全なプロトコルとして認識されている。ARC-20トークン標準はビットコインのUTXOを基に発行・送信され、1単位のARC-20トークンは常に1サトシによって裏付けられる（1 Token = 1 sat）。ARC-20トークンのすべての操作はビットコインネットワークだけで完結し、追加のステップは不要である。
AtomicalsはARC20の発行プロセスにPoWを導入しており、発行者は特定のプレフィックスを持つハッシュ値を計算しなければならない。これはより分散化された公平な配布方法である。AtomicalsプロトコルはARC-20にBitwork Miningのプレフィックス設定を提供しており、参加者が直接インスクリプション／NFTをマイニングできる。ARC-20トークン標準はビットコイン正統主義の原則に忠実であり、将来的なツールの登場により流動性がさらに高まる可能性がある。
まとめると、AtomicalsはOrdinalsの競合として、同質化トークンおよびデジタルオブジェクトの分散化された作成・管理に特化し、ビットコインのUTXOモデルを拡張することで、より分散化され、ビットコイン文化に合致したトークンシステムを実現している。ARC-20トークン標準はその技術的優位性とビットコイン正統主義に沿った設計により、ビットコインコアコミュニティの支持を得られ、ビットコインエコシステムにさらに広範な応用可能性をもたらすだろう。
Rune & PIPE
RUNEプロトコルは、Ordinalsの創設者Casey Rodarmor氏が、BRC20やTaproot Assetsといった既存のビットコインネットワーク上の同質化トークン方式の不足を認識し、そこから生まれたものである。Casey氏は、これらの方式の限界を克服するため、UTXOに基づく同質化トークンプロトコルの構想を提案した。
RUNEプロトコルの主な特徴と設計思想は以下の通り：
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UTXOベース：Runes残高はUTXOに保存され、1つのUTXOに任意数量のRunesを含めることができる。
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取引およびプロトコル情報：特定スクリプトの出力はプロトコル情報の一部と見なされ、Runesの移転・分配方法を定義する。
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柔軟性：Runesの移転は取引内のデータプッシュを解釈することで実現され、柔軟な分配が可能になる。
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発行メカニズム：2番目のデータプッシュは発行取引と見なされ、新たなRunesを創造できる。
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簡潔性と分散化：Runesプロトコルは可能な限りシンプルに保たれ、オフチェーンデータやネイティブトークンに依存せず、ビットコインのUTXOモデルに適合する。
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シンボル割当：Runesはシンボルに関連付けることができるが、プロトコル自体はシンボルの先占め問題には関与せず、簡潔性を維持する。
RUNEはまだ概念設計段階に留まっているが、BennyTheDev氏はCasey氏の技術アーキテクチャを基にPIPE Protocolを実装した。PIPEはTRACエコシステムの重要な構成要素であり、これにはBRC20トークン$TRAC、Bitmap、およびBennyTheDev氏がBRC20向けに開発したOrdFiエコプロトコルTAP Protocolも含まれる。TAP ProtocolはBRC20にSwapなどのDeFi機能を実現させる。
BennyTheDev氏は活発なビットコインコミュニティ開発者であり、3月にBRC-20支援ツールLooksOrdinalをリリース、5月にTRACトークンをデプロイ、8月にOrdFi向けのTap Protocolを発表、10月にはRunesのアイデアを改良したPipe Protocolをリリースした。
PipeプロトコルはCasey氏のRUNEプロトコルの考え方を踏襲し、UTXOベースの技術で同質化トークンを実現している。Pipeプロトコルの発表はBRC20の人気に火をつけ、短期間で初期の投機ブームを完了した。RUNEはビットコインコミュニティでの受容に課題を抱えるかもしれないが、その正統性はBRC20よりも高い。
総じて、RUNEおよびPIPEプロトコルの登場は、ビットコインコミュニティが同質化トークンの実現方法について継続的に探求・革新していることを示している。これらのプロトコルはまだ初期段階だが、潜在的な可能性を示しており、ビットコインエコシステムにもっと多くの取引手数料収入、開発者、ユーザーをもたらす可能性を秘めている。
Bitmap & BRC420
Bitmap.landは、ビットコインエコシステム初のメタバースプロジェクトであり、序数理論（Ordinals theory）とビットマップ理論（Bitmap theory）に基づいている。
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序数理論（Ordinals theory）は、ビットコインの最小単位「サトシ」（Satoshi）に番号を振り、その希少性を定義する。これは各「サトシ」が番号付きの箱であり、生成時間によって希少性が決まり、データを格納できるとイメージできる。
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ビットマップ理論（Bitmap theory）は、2023年6月13日にTwitterユーザー@blockamoto氏が提唱したもの。この理論では、ビットコインブロック内の各取引入力を土地（Parcel）としてマッピングし、街区（District）を形成する。取引入力のサイズ差により、マッピングされた土地のサイズも異なる。
Bitmap.landの購入者はDecentralandやThe Sandboxの影響を受け、地図上に土地を区画し、パターンを描く方式を採用している。これはこれらのプラットフォームにおける土地購入ロジックに類似している。ユーザーはインスクリプション方式でデータをサトシに書き込むことで、特定のビットコインブロックの所有権を得る。これは無料でミントするようなものだ。
ビットコインブロックチェーン上では、各ブロックが4つの部分に分けられ、それぞれ異なる半減期サイクルを表す。ユーザーはBitmap.landのウェブサイトで各ブロックの番号と色を確認でき、異なる色は異なる販売状態を示す。
Bitmap.landの販売は序数理論と密接に関連しており、DecentralandやThe Sandboxの仮想土地販売がERC-721標準に依存するのと同様である。序数理論は初期のカラードコイン原理と似ているが、ビットコインの現在のナラティブ、コンセンサス、エコシステム、インフラの文脈下では異なっている。序数理論はERC-721ほど革新的ではないが、BRC-20の方法はさらに原始的である。
ビットマップ理論はビットコインブロックに新たな解釈を加え、話題性を提供するが、実用性には欠ける。しかし、ビットコインとメタバースの関係を変え、ユーザーが個々のブロックを所有・記録できるようにすることで、ビットコインブロックチェーンの各ブロックに新たな次元を与え、メタバースの一部にすることを可能にする。
ビットマップ理論はOrdinalsコミュニティの注目を集め、インスクリプションブームを刺激した。ビットコインブロックチェーン上のどのブロックもBitmapを通じてメタバースの一部となり得るため、コミュニティに新たな創造と所有の機会をもたらす。
Bitmap.landはビットマップ理論により、ビットコインとメタバースの境界を曖昧にし、所有権、創造性、コミュニティ発展の道を開いた。インスクリプションブームが続く中、デジタル空間に居場所を求めたい人々にとっては大きな可能性を意味している。
BRC-420プロトコルは、2023年11月13日以降、Ordinalsの累計インスクリプション数が4000万を超えたことを受けて、ビットコインエコシステムで活発なトークンプロトコルの一つとなっている。従来のトークンプロトコルとは異なり、BRC-420はオンチェーンインスクリプションのモジュール化に特化し、ビットコイン上に全く新しい資産タイプを創造した。その最初のトークン「ブルーボックス」は顕著な市場上昇を見せ、初期の0.15ドルから1000ドルまで上昇し、開発者は短期間で顕著なオンチェーン版権収入を得た。
BRC-420プロトコルはBitmapに基づくアセットプロトコルであり、複数のインスクリプションを組み合わせて、小型キャラクターやペットから完全なゲームスクリプト、仮想マシンに至るまでさまざまなアセットを創造する。これらのアセットはオンチェーンオープンソースの特性により、どのクライアントでも実行または検証可能であり、「Client Agnostic」の全チェーンゲーム精神を十分に体現している。RCSVのBitmapブラウザが市場を支配しているものの、他のチームもクライアントを開発してBRC-420アセットを動かすチャンスがある。
市場面からは、Bitmapのホールダー住所数はすでに25,000を超えており、Sandboxを上回り、全チェーンで最多のメタバースアセットとなった。これは公平な発行メカニズムと、Bitmap周辺の200以上の開発チームの協力による成果である。BRC-420の時価総額はBitmapブラウザおよびプロトコル自体のローンチとともに上昇し、現在約3000万ドルに達している。
RCSVはBRC-420のプロジェクトチームであり、ビットコインエコの全チェーンゲーム計画を積極的に推進している。この計画は全チェーン上のアセット、ゲームプレイ、ロジック、データを強調し、真に分散化されたビットコインオンチェーンゲームエコシステムの創造を目指している。例えば、開発者はBRC-420の「格闘モジュール」を使って素早く新ゲームを開発・リリースでき、プロトコルを通じて版権を支払うだけでよい。
RCSVはまた、ビットコインネットワークのスケーリングソリューションを提案している。大量の取引を処理する際の容量制限を解決するため、アセットをレイヤー1からレイヤー2に移動し、モジュールの次のレイヤーで完全な仮想マシン環境を実現するというものである。このアレンジは最大限の安全性を保ちつつ、ビットコインL1アセットに低手数料・高効率なインタラクション環境を提供することを目指している。
総じて、BRC-420プロトコルと関連するBitmapプロジェクトは、ビットコインエコシステム内で革新と活力を引き起こしている。複雑でモジュール化されたデジタルアセットを創造することで、BRC-420はクリエイター、開発者、ユーザーに新たな経済的機会とインタラクション体験を提供している。RCSVチームの継続的な努力により、ビットコインエコの全チェーンゲームおよびメタバースの概念は徐々に現実となり、ビットコイン技術と応用の広大な将来性を示している。
BRC100
BRC-100は、Ordinals理論に基づく拡張プロトコルであり、ビットコインLayer 1上でさまざまな分散型アプリケーションを実現するために設計された。このプロトコルはbrc-20の基本機能（作成、発行、取引）を継承するだけでなく、分散型コンピューティングの概念も導入している。つまり、BRC-100プロトコルスタックに基づいて、DeFi、SocialFi、GameFiなどの分散型アプリケーションを開発可能となり、ビットコイン第一層に真に分散化され、信頼不要、検閲耐性、許可不要のアプリケーションシーンをもたらす。
BRC-100プロトコルの大きな特徴は相互運用性であり、プロトコルスタック内のすべてのプロトコルおよびアプリケーションが互換性を持つだけでなく、BTC、brc-20、イーサリアム、Stacksなどの他の第1層チェーンとも相互作用できる。さらに、プロトコルはUTXOモデルとステートマシンモデルを導入し、セキュリティと計算能力を強化している。
このプロトコルには、継承の概念、アプリケーションのネスト、アドレスとアプリケーションの状態、権限設定、分散型ガバナンスなど、一連の革新機能も含まれる。例えば、BRC-100が導入する継承の概念により、プロトコルは直接または間接的にBRC-100の特性を継承できる。アプリケーションレベルでは、BRC-100およびその拡張プロトコルに基づいて展開されたアプリケーションはネスト可能で、サブアプリケーションを形成できる。同時に、プロトコルは「所有者」と「管理者」という2つの役割を導入し、アプリケーションの分散型ガバナンスの基礎を提供する。
BRC-100の実用性は、ガバナンスプロトコルBRC-101から自動流動性プロトコルBRC-102、さらにはステーキング、エアドロップ、貸借、安定通貨プールなどの機能に至る多様なユースケースに表れている。これらの拡張プロトコルにより、BRC-100はトークン取引にとどまらず、より複雑な金融操作や計算をサポートできる。
総じて、BRC-100プロトコルはその革新的な特徴と強力な計算能力により、ビットコインチェーン上に新たな分散型アプリケーション領域を開拓した。brc-20の長所を継承しつつ、オープンプロトコルの枠組みを提供することで、ビットコインエコシステムの将来の発展に新たな可能性を提示している。
Taproot Assets & Nostr Assets
Taproot Assetsは、有名なLightning Labsがリリースしたプロトコルであり、ビットコインネットワーク上でさまざまなデジタルアセットを創造・取引することを目的とし、ライトニングネットワークと統合されている。ライトニングネットワークはビットコインコミュニティから広く認められ、成熟したビットコイン派生プロトコルとなっている。Taproot Assetsのアップデートにより、ライトニングネットワークの機能は単なるP2P取引ペイメントチャネルから、アセットの配布・流通を可能にするポイントツーマルチモードへと拡大された。Taproot Assetsの特徴は、ビットコインメインネットのUTXO出力スクリプトにToken情報を登録として記録し、送金取引などの機能はライトニングチャネル内で実行されることである。BRC20やARC20との最大の違いは、Taproot Assetsの発行方法が所有者が事前に鋳造して分配する方式であり、自由に鋳造できるわけではない点である。
Taproot Assetsは、多額の資金調達実績を持つLightning LabsとTwitter創業者のJack Dorsey氏の支援を受けているため、他の草の根プロジェクトと比べて正統性とコミュニティサポートの面で優位にある。
NostrAssetsは、Taprootアセットとサトシ（ビットコイン単位）をNostrエコシステムに導入するオープンソースプロトコルである。ユーザーはNostrの公開鍵と秘密鍵を使用して、Nostrプロトコル層でアセットの送受信ができる。アセットの決済とセキュリティはライトニングネットワークに依存しており、Nostrアセットプロトコル自体はアセットを発行せず、プロトコルを通じてアセットをNostrに導入するだけである。
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