Chainlink：RWAが重要な触媒となり、プロジェクトはさらなる追い風を受けることができるか？

2023.10.30

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Chainlink：RWAが重要な触媒となり、プロジェクトはさらなる追い風を受けることができるか？

ChainlinkがRWAストーリーにおいて持つ価値は、これらの資産の取引をオンチェーンで促進できるキーパーツとなるインフラとして尽力しており、従来の金融と分散型金融（DeFi）を融合させようとしている点にある。

2023.10.30 - 06:47:23

RWA

Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察

執筆：Jose Oramas

編集：TechFlow

Chainlinkはずっと着実に進んできた。

最近になってようやくそのトークン価格が急騰したが、実はこのプロトコルは今年、ANZ銀行、DTCC、シティバンク、BNY Mellonといった世界最大級の金融機関と次々と提携している。

なぜこうした提携が相次いでいるのか。そして、あなたがこれを気にするべき理由とは？　リアルワールド資産（RWA）のトークン化は、資本市場およびDeFiセクターに兆単位ドル規模の資金をもたらす可能性がある。さらに重要なのは、暗号資産の本来の目的――つまり、時代遅れの金融システムをより効率的かつ誰もがアクセス可能な形に改善すること――を達成できるかもしれない点だ。

Chainlinkは現在、RWAの成功と一般普及において決定的な役割を果たせる立場にある。それでは詳しく見ていこう。

ブロックチェーンと現実世界をつなぐオラクルの重要性

オラクルはミドルウェアのような存在であり、複数のネットワークやアプリケーションが正確な外部データを取得し、その入力に基づいてスマートコントラクトを実行できるようにする。

主な役割は、オンチェーンのスマートコントラクトにオフチェーンのデータを提供することである。なぜなら、ブロックチェーン自体は独自に外部ネットワークから情報を取得できないためだ。

ChainlinkのようなオラクルがRWA叙事において価値を持つ理由は明らかだ。彼らは伝統的金融（TradFi）と分散型金融（DeFi）の間の情報の断絶を埋め、これはRWAおよびトークン化市場の成功にとって不可欠である。オラクルがなければ、ブロックチェーンは外界と接続できず、逆もまた然り。これにより、資産のトークン化は非現実的になり、データ取得も不可能となる。

以下では、Chainlinkの機能、データフィード、リザーブ証明（PoR）、そしてCCIPがRWAのトークン化にどのように貢献するかを検証する。

RWAの台頭はChainlinkの追い風になるか

機関投資家の資本流入が予想される中、Chainlinkや他の競合オラクルはサービス需要の急増を見込むだろう。なぜか？

RWAプロトコルは正確なオフチェーンデータのインポートが必要である。
機関は、異なるブロックチェーン上にある暗号ネイティブなRWAまたは機関ネイティブなトークン化RWAへのアクセスを望む。
DeFiとTradFiの間に位置するオラクルは、ブロックチェーンベースのプロトコルとのやり取りを簡素化できる。
さらに、複数のパブリック・プライベートブロックチェーンを接続することで、金融機関はクロスチェーン・クロスカレンシーでRWAを取引可能になる。

Chainlinkは以下のサービスでこれらの課題に対応している。

CCIP：クロスチェーン相互運用性プロトコル

今年、多くの金融機関がCCIPを利用している。これは従来のバックエンドインフラやdAppsが、単一のミドルウェアソリューションを通じて任意のブロックチェーンと連携できるようにするものだ。

9月には、ポストトレード金融サービス会社のDTCCが、SWIFTのブロックチェーン相互運用プロジェクトでCCIPを使用。同様に、オーストラリア・ニュージーランド銀行グループ（ANZ）もCCIPを活用し、顧客がANZ発行のステーブルコインをクロスチェーンで送金して自然資産を購入できるようにした。

Chainlink Functions と Data Feeds

Chainlink Functionsはサーバーレスプラットフォームであり、Web3開発者がスマートコントラクトをWeb2 APIと接続できるようにする。Data Feedsは名前の通り、現実世界のデータをオンチェーンの検証コントラクトに供給する分散型のオフチェーンシステムだ。FunctionsとData Feedsは、データがWeb3に転送される際でも、RWAデータをリアルタイムでオンチェーンプロトコルに伝送できる。

Chainlink リザーブ証明（Proof of Reserves）

DeFiプロジェクト内で、オフチェーン資産によって裏付けられたオンチェーン資産を検証する。

RWAを背景に、Chainlinkはどこまで行けるか？

LINKにとって興味深い1年だった。2022年から2023年の大半は横ばいだったが、最近価格が爆発的に上昇した。9月初めの5.9ドルから、10月25日には11ドルに達し、約90%の上昇となった。

このチャートを見ると、2022年5月以来初めてLINKが10ドルの抵抗線を突破したことがわかる。ただし、まだDeFiサマー期の50ドルという過去最高値には遠く及ばない。

つまり、LINKにはまだ大きな上昇余地があるが、その成長の原動力は何だろうか？考えられる要因は以下の通り：

- Staking v0.2プラットフォームなど、Chainlinkエコシステム内の重要なアップデート；

- BaseやArbitrumなど7つの異なるチェーンに5つのChainlinkサービスが統合；

- SWIFTなどの金融機関との提携により、CCIPを通じた資産トークン化・クロスチェーン相互運用の推進；

- RWA分野におけるTVLの急増と、この叙事に対する注目度の高まり。

特に最後の2つが今後数年間でLINKを新たな高値へと押し上げる可能性が高い。もしRWAが全世界資産市場の1％（約90兆ドル）を取り込むなら、暗号資産市場には約9兆ドルが流入する計算だ。

同様の論理で、2030年までに、トークン化されたRWAデータの転送およびブロックチェーンアプリとのインターフェースを支えるオラクルは、約90億ドルの収益を得る可能性があり、2021年の価格を大きく上回る過去最高値を更新するだろう。

オラクルの台頭とChainlinkの競合

時価総額上位のオラクルは、過去30日間で堅調な成長を遂げている。おそらくRWA叙事の恩恵を受けているが、主な成長要因は最近のプロトコル開発や複数チェーンへの統合、その他重要なニュースによるものだ。

RWAのトークン化を推進するために機関と協力しているオラクルを探すなら、Chainlinkが際立っている。とはいえ、TVSや時価総額で圧倒的優位にあるからといって、競合がいないわけではない。

Tellor

時価総額2位のオラクル。トークン価格の上昇はネットワーク活動の活発化、RWA需要、Mantaメインネットへの展開などが要因だが、多くのアナリストは「ホエールによる価格操作」が主因と見ている。

Band Protocol

Cosmosブロックチェーン上で構築されているが、チェーンに依存しないオラクルとして機能する。成長の大部分は、HorizenのEVM互換サイドチェーンEONとの協業によるものだ。

UMA

UMAは他のオラクルとは異なり、開発者が合成資産を作成できるようにしている。合成資産とは、株式など指数のブロックチェーン上でのカプセル化、つまりトークン化された株式のことだ。UMAは一連のオンチェーンガバナンス変更とRWA叙事の高まりを受けて価格が上昇した。

API3

API3は比較的安価で利用しやすいオラクルと言える。プロジェクトが分散型アプリケーションプログラミングインターフェース（dAPIs）を通じて外部データにアクセスできるようにする。5つの主要ネットワーク（Mantle、Base、Linea、Kava、Rootstock）への統合を受けて価格が上昇した。

トークンとその価値について

トークンのパフォーマンスが必ずしもプロジェクトの実績を反映しているわけではない。プロジェクト自体の基本的条件はしっかりしており、製品も優れているかもしれない。トークンはノード検証者の作業やタスクへの報酬に使われる。

しかし、これによりガバナンスやステーキングが無意味に見えることもある。製品に強いマーケットフィットがあれば、プロトコルはトークンレスでもうまく機能できる。場合によってはガバナンスが正当化されるが、多くは将来のプロトコル性能と投機に基づく調達手段にすぎない。

ERC-20トークンを使うプロトコルは単にETHで手数料を徴収しても、製品としては十分機能する。そのため、あるプロトコルにおいて価格とTVLの間に大きな乖離が生じることもある。つまり、製品が優れており、契約に大量の資金が預けられているためTVLは高いが、代幣に価値を還元する努力をすれば、この2つの指標の差は縮まる。

では、なぜLINKトークンが必要なのか？

例えば、LINKはデータ取得を行うノード検証者への報酬に使用され、最近ではPoSの導入、そして近々登場するPoS v0.2にも関与している。

しかし、それ以外ではこのトークンに特別なユーティリティはない。Chainlinkという企業は、LINKトークンがなくても繁栄できる可能性がある。この論理をRWAベースのトークンに当てはめると問題が浮かぶ。RWAプロトコルからのほとんどのトークンは自動的に利回り資産となり、SECにとっては好都合だろう。

さらに、機関や実在資産のトークン化を扱う場合、ガバナンスや分散化はやや無意味になる。

この観点から、RWAプロトコルが成功する可能性が高いのは、以下の点に重点を置く場合だ：

- 許認可の取得――競争上の優位性をもたらす；

- PeckShieldやCertiKなどのプロトコルによる監査――スマートコントラクトリスクや脆弱性の確認；

- 投資家への信頼保証――Chainlinkのリザーブ証明を用いて、オンチェーン資産がオフチェーン資産と中央管理人によって裏付けられていることを検証可能にする。