Q3 8大ホットスポット回顧：市場の調整、業界の進展、新アプリケーションの注目ポイント
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Q3 8大ホットスポット回顧：市場の調整、業界の進展、新アプリケーションの注目ポイント
金融市場が落ち着いている一方で、業界のエキサイティングな進展や新たな応用が依然として見られる。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者： SUSS NiFT リサーチャー @Jesse_meta
第3四半期の相場はやや低迷しており、一定期間の低ボラティリティを経て、市場は一時的に反落しました。これは過去の傾向からも予想されたことであり、毎年この時期のパフォーマンスは芳しくありません。しかし、深い洗浄こそが真の信念を持つ「ダイヤモンドハンド」にチップを集中させるために必要です。金融市場が冷え込む中でも、業界における目覚ましい進展と新たなアプリケーションが見られました。では、Q3の八大注目ポイントを振り返ってみましょう。
Ripple ―― 暗号資産市場における一時的な勝利
7月13日、米国ニューヨーク南部地区連邦地方裁判所は、SECによるRippleへの訴訟について判決を下し、XRPというデジタルトークン自体はHoweyテストで要求される「契約・取引・計画」には該当せず、つまりXRPは証券ではないと判断しました。XRPを使用した投資、助成金支払い、役員への送金、取引所での板売買はいずれも証券取引とは見なされません。ただし、機関投資家向け販売、OTC、ICO、IEOを通じた販売は証券に該当します。
比較的中央集権的なXRPが証券ではないとされた以上、より分散化された他の暗号資産はなおさら証券ではないと言えるでしょう。この判決を受け、XRPは90%急騰し、BTCやETHもそれに追随しました。また、以前はSECによって証券とされたSOLやMATICなども大幅に上昇しました。Coinbaseはその後、XRPの再上場を実施しました。これは近年のSECによる強硬な規制に対し、暗号資産業界が得た大きな勝利であり、一時的に業界の不透明感を払拭し、間接的に暗号資産取引所が提供するトークン取引の合法性を支持することにもなりました。（これ以前、SECはBinanceおよびCoinbaseに対して未登録証券取引の提供を理由に提訴していました。）
その後、SECは判決に対して控訴を申請しました。SECとRippleの対立はまだ終結していません。しかし、規制の不明確さは依然として暗号市場に影を落としています。市場は混乱を減らすため、明確な規制ルールを強く求めています。投資家を適切に保護するには、明確な立法が必要です。業界関係者も積極的に規制当局と対話を行い、市場の理解を深めてもらい、共存共栄を目指すべきです。
Layer 2 ―― ETHトークンが足りない！
イーサリアムのレイヤー2ネットワークの熱は衰えず、多くのL2が続々とローンチしています。一部の競合L1チェーン（例：Celo）さえも、イーサリアムL2陣営に加わる動きを見せています。一方、エアドロハンターたちは数多のL2プロジェクトに直面し、「手持ちのETHが足りない」と嘆く声も上がっています。
L2Beatのデータによると、現在31のL2が登録されており、そのうちTVLが1000万ドルを超えるのは18件です。現在、Arbitrumが50億ドルのTVLで首位を走っており、市場シェアは54.31%に達しています。2位のOptimism（TVL 24.2億ドル、シェア25.31%）を大きく引き離しています。ZK RollupベースのZkSync Eraは4.28億ドルのTVLで第3位ですが、シェアはわずか4.47%にとどまります。OP Rollupの先行者メリットが明確に現れています。しかし、これがOP Rollupの方が将来性がある、あるいはZK Rollupと完全に別個の発展をするというわけではありません。PolymerのようなプロジェクトはすでにZKとOPの利点を統合する新しいソリューションを模索しています。現在OP Rollupを採用しているL2も、今後ZK Rollupへ移行する可能性があります。
Polygon共同創業者のSandeep Nailwalは、TOKEN 2049にて「今日のイーサリアムはユーザー対チェーンのモデルから、チェーン対チェーンのモデルへと移行しつつある」と述べました。彼は、今後2〜4年以内に、イーサリアムが基礎的な決済レイヤーとなり、これらのチェーンに対してセキュリティ、決済保証、安全機能を提供すると予測しています。
Worldcoin ―― AI時代の救世主か？
7月24日、OpenAI共同創設者Sam Altman氏の署名入り公開書簡とともに、WorldcoinはWLDトークンの正式リリースを発表し、主要取引所が即座に上場しました。
Worldcoinは、すべての人が共有できる新しいアイデンティティシステムと金融ネットワークの構築を目指しています。AI時代において、新たな経済的機会を創出し、AIと人間の区別を可能にするソリューションを提供することを目的としています。プライバシーを守りながら、検証済みの唯一の人間であることを証明したウォレットアドレスにトークンを配布することで、AI資金によるグローバル基本所得の実現可能性を探ろうとしています。
AI時代には、生産性の向上により大量の労働者が失職し、AI企業が巨額の利益を得ることが予想されます。Worldcoinは、こうしたAI企業の利益を再分配し、検証済みの個人ひとりひとりに基本所得を提供したいと考えています。
Worldcoinの理想を実現するには、まず各個人の唯一性を検証する必要があります。政府IDやネットワーク信頼などの方式を検討した結果、Worldcoinは虹彩スキャンに基づくバイオメトリクス技術を選択しました。専用デバイス「Orb」を使い、対象が本物の人間かどうかを検出し、1人の人物がWorldcoin上で複数のアカウントを持つことを防ぎます。Orbは特製カメラとアルゴリズムで虹彩の特徴情報を抽出し、すべての処理を端末内で完結させ、ユーザー画像は保存せず、署名付きの虹彩コードのみを出力します。ゼロ知識証明を用いてユーザーのウォレットと分離することで、プライバシーの漏洩を防いでいます。9月15日時点で、既に229.8万人がWorldcoinで認証を完了しています。
これは非常に挑戦的かつ先見性のあるプロジェクトであり、コミュニティの広範な注目を集めました。しかし批判の声もあり、Vitalikは同プロジェクトのプライバシー、中央集権性、安全性、アクセシビリティについて疑問を呈しました。さらに、経済的に発展途上の国の住民が安価に自身の虹彩情報売却する事例も報告され、本来の趣旨とは逆の結果を招いています。8月、Worldcoinの初導入国であったケニアは、セキュリティ、プライバシー、財務上の問題を理由に国内での登録を一時停止しました。
Telegramボット ―― 暗号取引の革新と投機
UnibotはTelegram上で動作する取引ボットで、そのトークン時価総額は7月7日の約3000万ドルから8月10日には20億ドルまで急騰し、暗号市場参加者の間でTelegramボットおよび関連トークンへの注目が高まりました。
Unibotは、ユーザーがボットとインタラクトして流動性プールを監視したり、新規発行トークンのアラートを受け取ったり、トークン取引やコピートレードを行うことを可能にします。Unibotの取引執行速度はUniswapよりも6倍速く、トークン保有者は取引手数料の40%および$UNIBOT全体取引量の1%を配当として受け取れます。高速な取引執行、革新的な機能、安定した収益分配モデルにより、Unibotは多数の競合の中でも際立った存在となっています。特に現在、目新しい技術革新が乏しく、主流市場が低迷している状況下で、一部の暗号ユーザーは高リターンを求めてアルトコインや土狗コインの取引に走っています。Unibotはまさにそうしたユーザーに、類似の中心化取引所サービスを提供しているのです。
こうしたボットはdegenユーザーのニーズを満たす一方で、Unibotの成功を受けて、LootBot、Bridge Bot、MEVFreeボットなど、さまざまなタイプの取引ボットが登場し、異なる暗号サービスを提供しています。しかし、それらの中央集権性やセキュリティリスクは無視できません。ユーザーが秘密鍵をボットにインポートすると、資産が盗まれる可能性があります。
CoinGeckoのデータによると、Unibotのトークン$UNIBOTは最高で27倍に急騰しましたが、わずか27日後に最高値から70.47%も下落しました。暗号市場は技術革新を進めつつも、常に金融的投機が伴うことを再び示したと言えるでしょう。
Friend.tech ―― Web3ソーシャルの再構築
Friend.techは8月10日にBase上にリリースされた新しいソーシャルアプリで、ユーザーはTwitterのKOL（意見リーダー）のトークン化株式を購入することで、その著名人と限定チャットグループで交流できる特権を獲得できます。
リリース初週だけで、Friend.techの取引高は7,000ETHを超え、強力な市場吸引力を示しました。9月12日時点で、21万人以上のユーザーが373.4万回の取引を完了しています。この急速な成長は、暗号系Twitter KOLとの緊密な協力関係だけでなく、独自のプログレッシブWebアプリ（PWA）にも起因しています。ユーザーはダウンロード不要でブラウザ上で直接体験でき、暗号通貨に詳しくない初心者でも簡単に利用可能です。
Friend.techの革新点は、トークンを暗号コミュニティとのインタラクションにおける所有権として活用していることです。トークン保有は特定企業の株式保有に相当します。Friend.techでは、特定KOLのトークン保有者が増えるほど、そのトークン価格が上昇します。取引には10%の手数料がかかり、そのうち5%はプロトコルに、残り5%はクリエイターに分配されます。初週だけで、クリエイターの総収入は1,325万ドルに達しました。8月19日、Friend.techはParadigmから独占的1億ドルの資金調達を発表し、さらにユーザ参加を促すためのポイント制度を導入しました。
ユーザーの伸びは鈍化していますが、Friend.techはまだベータ版であり、今後の新機能追加により再び成長する可能性があります。また、サブスクリプション型コンテンツプラットフォームはすでに商業的価値を証明しており、ファンがクリエイター経済に参画できる仕組みは魅力的です。ただし、ファントークンの持続的な成長には、具体的なケースごとの分析が必要です。
8月21日、Friend.techが提供するAPIからユーザーのウォレット情報とTwitter情報が直接照会できることが判明し、10万人以上分のユーザーデータが漏洩しました。プライバシー問題は改善の余地があります。また、トークン化株式はSECの調査対象となる可能性もあります。
PYUSD ―― Web2金融決済企業がステーブルコイン戦線に参入
ステーブルコインは暗号資産投資家の重要な価値保存手段であり、DeFi体制の中核をなす存在です。法定通貨担保型で先行優位を持つTetherやCircleに加え、MakerDAO、Aave、CurveなどのDeFiネイティブプロトコルは、暗号資産を過剰担保として分散型ステーブルコインを発行することで市場シェアを争っています。BinanceはBUSDの発行を放棄した後、香港の信託会社が発行するステーブルコインFDUSDのサポートを開始しています。
ステーブルコインを発行する企業やプロトコルは、裏付け資産または発行に伴う利子収入を得られます。現在、無リスク短期米国債利回りは5%に達しており、PayPalは8月7日、ステーブルコイン発行に参入すると発表し、アメリカ初の自社発行ステーブルコインを出す主要金融企業となりました。
PayPalはPaxosを発行元として採用しており、裏付け資産は米ドル預金、短期米国債、現金同等物で完全にバックアップされています。したがってPYUSDはUSDTやUSDCと同様の中央集権型米ドルステーブルコインと見なせます。ただし、USDTが米国内でサービスを提供していないのに対し、PayPalは米国ユーザーにも開放されています。
Web2由来の老舗電子決済企業であるPayPalは、Web3企業が太刀打ちできない流通チャネルを持っています。当初はオンチェーンでの使用シーンが限られるかもしれませんが、決済分野での良好な評判を背景に、既存の膨大なユーザー基盤に対してPYUSDの利用を促進したり、商人側の手数料を下げてPYUSD支払いを推奨したりすれば、PYUSDは短期間で先行ステーブルコイン以上に多くのユーザーを獲得する可能性があります。9月12日、PayPalは米国ユーザー向けに暗号資産から米ドルへの換金サービスを開始し、暗号ユーザーに安全な出口を提供しました。このように、PayPalは暗号資産の普及を促進し、ステーブルコインを人々の日常的な支払い手段に変える可能性を秘めています。
ただし、米国における近年のDeFi政策の厳しさやステーブルコイン規制の不確実性を考えると、PYUSDの今後は依然として注視が必要です。
FTX清算 ―― 市場は売り圧力を吸収できるのか？
9月14日、CoinDeskの報道によると、裁判官はFTXに対し、債権者への返済のために保有する暗号資産を売却、担保提供、ヘッジすることを許可する裁定を下しました。現在、FTXは約34億ドル相当の流動性の高いAクラス暗号資産を保有しており、内訳はSOLが約12億ドル、BTCが5.6億ドル、ETHが1.92億ドルです。他方、SRMやMAPSといったBクラス資産は流動性が低く、現金化が難しい状態です。
暗号資産以外にも、FTXは約45億ドル相当のベンチャーキャピタル投資を行っています。株式投資としては、AIスターアンプリックAnthropicへの5億ドル投資、主要ビットコインマイナーGenesisへの11億ドル投資などが含まれます。株式投資に加え、複数のファンドとの資産運用提携やフィンテック企業への融資も行ってきました。FTXの一部投資案件は基本面が堅調であり、将来的に高評価を得る可能性があります。
Messariが9月11日に発表した統計によると、FTXおよびAlamedaが保有するBTCおよびETHは週間取引高の約1%に相当し、マーケット全体への影響は小さいと予想されます。一方、FTXが保有するSOLおよびAPTはそれぞれ週間取引高の81%、74%に達しており、これらはまだロック解除期間中であり、将来にわたって長期的な売り圧力となる可能性があります。また、TRX、DOGE、MATICにも一定程度の影響があり、FTXの保有量は週間取引高の6%～12%程度を占めます。報道によれば、FTXの週間清算限度額は1億ドルとされており、単一コインを短期間で清算しきるのは難しいため、実際の市場への影響は一定程度織り込まれていると考えられます。
FTXの清算資産からは、投資商品の流動性の重要性が改めて浮き彫りになりました。アルトコインはビットコインなどの主要資産に比べ、上昇局面で高いリターンを上げる可能性がありますが、流動性に注意を払わなければ、それは単なる紙上の富にすぎません。分散化はWeb3の価値の根幹であり、十分な分散化こそが真の安全性をもたらします。
Snaps ―― MetaMaskの自己破壊的革新
暗号ユーザーにとってほぼ必須とも言えるMetaMaskウォレットは、イーサリアムエコシステム内で極めて重要な地位を占めており、RPCを通じてEVMチェーンに接続する能力をユーザーに提供してきました。Cosmos、Solana、Sui、Starknetなど、非EVMチェーンもその独自の技術的優位性とエコシステムアプリケーションによって、ユーザーと開発者の支持を得ています。しかし、これらのチェーンを利用する際には、通常対応する専用ウォレットが必要となり、使い勝手が大きく損なわれます。
この課題を解決するため、MetaMaskはSnaps API接続仕様を発表し、非EVMチェーンのウォレットを統合することで、ユーザーが既存のMetaMask上で非EVMチェーンとのやり取りを可能にしました。これにより、新たなマルチチェーン世界への扉が開かれました。
非EVMチェーンとの相互運用性に加え、Snapsは明確なトランザクションインサイトを提供し、ユーザーが操作前に潜在的なセキュリティリスクを把握できるようにします。これにより、セルフホスト時のフィッシング攻撃リスクを大幅に低減できます。また、Snapsはウォレット内で必要な特定情報を取得でき、コミュニケーション機能を追加することも可能です。
SnapsはMetaMaskの自己破壊的革新であり、各種ウォレットを統合することで、EVMウォレットの覇者から全チェーン対応ウォレットおよび分散型アプリケーションのトラフィックゲートウェイへと進化しようとしています。開発者はMetaMask上で自由に機能拡張を試みることで、ユーザーに全く新しいWeb3体験を提供できます。
MetaMaskは自己監査および第三者監査を実施していますが、Web3固有の潜在的コードリスクは依然存在します。ただし、Snapsは現在サンドボックステスト環境でのみ稼働しており、MetaMaskアカウント情報にアクセスできず、既存のMetaMask資産とは隔離されています。
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