YGG レポート：運営方法と投資理念の詳細な理解
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YGG レポート：運営方法と投資理念の詳細な理解
YGGが投資したゲーム資産は2022年通年で大幅に縮小し、その投資スタイルは次第に慎重なものへと変わっていった。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察プロジェクト概要
YGGが属する分野は、ブロックチェーンゲームギルドの分野である。
GameFi分野が2021年に急成長し、Axie Infinityの爆発的人気がブロックチェーンプレイヤーによる収益化ブームを引き起こした。しかし、多くの低所得国のゲーマーにとって、600ドルもするペットを3体揃える必要がある戦闘開始コストは、負担が大きく手が出ないものだった。このような状況下で登場したブロックチェーンゲームギルドは、P2Eゲームへの参入障壁を大幅に下げた。中でもYield Guild Games（YGG）が考案した奨学金制度は、ブロックチェーンゲームギルド分野の台頭を牽引し、2021年および2022年にこの分野における資金調達額は大きく伸びた。
Yield Guild Games（YGG）はETHおよびPolygon上に構築された分散型ゲームギルドであり、奨学金モデルを提唱してブロックチェーンゲームギルド市場の発展を推進した。しかし現在、ブロックチェーンゲーム市場が冷え込んでいることから、奨学金モデルの限界が次第に明らかになりつつある。このため、YGGはその発展戦略としてP2Eゲームだけではなく、優れた品質を持つゲームへの投資へとシフトしている。
2022年第3四半期時点で、YGGは55のGameFiプロジェクトと協力関係を築いており、投資対象となるゲームエコシステムは広範かつ多様なジャンルをカバーしており、将来的にGameFi分野が再び盛り上がった際に有利な立場を得られる可能性がある。
ゲーム資産への投資に加えて、YGGは自らのエコシステム内でのコミュニティ規模拡大にも注力している。各国ごとにSubDAOを設立し、適切な情報発信・マーケティングチャネルを模索することで影響力を高め、それぞれの国に特化した専用コミュニティを形成している。この戦略により、YGGは同分野の他のギルドと比較して、全体的なコミュニティ規模で大きな優位性を確保している。
統計によると、YGGが保有するゲーム資産の価値は2022年通年を通じて大幅に縮小しており、投資スタイルは慎重さを増している。現在のブロックチェーンゲーム市場では収益化目的のゲームが少ないため、投資からの収益は財務資金の重要な柱の一つとなっている。今後は財務資金の変化を継続的に観察し、このプロジェクトが将来の熊相場を乗り越えられるか判断する必要がある。また、もしブロックチェーンゲーム分野の将来の発展が芳しくなければ、本プロジェクトの成長上限は大きく制約されることになる。
1. 基本概要
1.1 プロジェクト紹介
Yield Guild Games（YGG）は、バーチャルワールドやブロックチェーンゲームの資産またはトークンに投資する目的を持った分散型自律組織（DAO）であり、コミュニティが所有する資産の価値最適化と最大限の活用を目的としている。
1.2 基本情報
2. プロジェクト詳細
2.1 チーム
公式報告によれば、YGGチームは総勢48名から成る。チームメンバーの背景を見ると、大多数がブロックチェーン業界または従来のゲーム業界での勤務経験を持っており、多くがAxie Infinityエコシステムの深く関与した参加者である。
Gabby Dizon：YGGのCEO兼共同創設者の一人。2004年よりモバイルゲーム業界に従事し、2018年からブロックチェーン業界に進出。2014年、マニラにゲームスタジオAltitude Gamesを設立し、2019年にブロックチェーンゲーム「Battle Racers」をリリース。Gabby DizonはAxie InfinityおよびYearn Financeコミュニティのアクティブメンバーであり、ブロックチェーンゲームアライアンスの取締役会メンバーでもある。
Beryl Li：YGGのCFO兼共同創設者の一人。ケンブリッジ大学卒業。2014年よりブロックチェーン業界に従事。2016年にケンブリッジ大学暗号資産協会会長を務めた。ベライゾン資産運用会社で勤務経験があり、CapchainX（SMKG OTC USに買収）の共同創業者および金融機関認定コンサルタントでもある。
Owl of Moistness：YGGのCTO兼共同創設者の一人。2018年よりブロックチェーン業界に参入。Axie InfinityおよびそのDiscord上の多数のボット向けに繁殖アルゴリズムを開発し、Discordチップシステムのスマートコントラクト、収縮型トークンのラップコントラクト、yVaults規格準拠のマイニング戦略コントラクトなどを作成した。
Alexei Udall aka Sarutobi：YGGのパートナーシップ責任者。2017年にブロックチェーン業界に参入。SaaS営業および提携業務において5年以上の経験を持つ。
Nolan Manalo aka Nate：YGGのゲーム事業責任者。2016年よりブロックチェーン業界に参入。Axie Infinityコミュニティのアクティブメンバーであり、YGG各プラットフォームのeスポーツチームのヘッドコーチでもある。
アドバイザリーチーム：
Anil Lulla：Delphiの共同創設者兼COO。暗号資産研究および技術コンサルティング分野で高い評価を受けている。DelphiはYGGのトークン設計を監修しており、Anil氏は完全な分散化が実現されるまで、指導および効果的な資金管理を提供する。
Eric Arsenault：Metacartel Venturesのパートナー。2018年以降、DAO分野のリーダー的存在。Metacartel Venturesのパートナーおよび投資家、Rarible DAOエコシステムの責任者。それ以前はDAOstackで働き、業界をリードする多くのDAOプロジェクトにコンサルティングを提供。YGGに対しては、DAO構造および分散化移行プロセスに関する助言を行う。
2.2 資金
YGGはこれまでに合計4回の資金調達を行い、調達総額は$22.425Mである。詳細は以下の通り：
表2-1 YGG資金調達状況
YGGが公開しているチェーン上財務資金アドレスの統計データによると、YGGの財務資金状況は以下の通り。現在のチーム規模を考えると、このDAOが今回の熊相場を乗り切るための資金は十分に確保されていると考えられる。
表2-2 YGG財務資金資産
2.3 コード
YGGのコードベースはオープンソースではない。
2.4 製品
Yield Guild Games（YGG）はETHおよびPolygon上に構築された分散型ゲームギルドであり、奨学金モデルの提唱によってブロックチェーンゲームギルド分野の台頭を牽引した。しかし、現在のブロックチェーンゲーム分野の低迷により、奨学金モデルの限界が徐々に露呈しつつあり、YGGは発展戦略として、単なるP2Eゲームから優れた品質のゲームへの投資へと転換している。また、コミュニティ規模を拡大するためのさまざまな戦略を通じて、コミュニティの影響力を強化している。以下では、YGGの投資ポートフォリオおよびコミュニティ構造を中心に紹介する。
2.4.1 YGG奨学金モデル
下図に示すように、YGGが開発した奨学金制度は三方で運営される：
ゲームに必要なNFT資産を持たないプレイヤーは、Discord上でギルドに申請し、NFT資産を借りてゲーム内のトークン報酬を稼ぐことができる。ギルド側は、申請を通過したプレイヤーに貸し出すための一定数のNFT資産を購入する必要がある。コミュニティマネージャーは、人材の勧誘・選抜・トレーニングを行い、収益化プレイヤーを育成する役割を担う。プレイヤーが獲得した報酬トークンは、ギルドとコミュニティマネージャーとで分配される。現在のYGGの分配比率は7:2:1であり、プレイヤーが70%、コミュニティマネージャーが20%、ギルドが10%を得る。
図2-1 奨学金制度のビジネスフロー
奨学金メカニズムの本質は、GameFiに主に収益化目的のプレイヤー層を導入することにある。こうした層は初期段階ではゲームの人気向上やコミュニティ拡大に貢献できるが、中後期に入ると、現在のブロックチェーンゲーム分野では一般的にトークンモデルの設計が未熟で、デススパイラル問題が頻発する中、大量の収益化ユーザーはゲーム自体に深刻なダメージを与え、GameFiの経済モデル崩壊を加速させる。
つまり、奨学金体制は単一のGameFi内では長期的には維持困難であり、ギルドは常に利益を生むGameFiを探し続けなければならない。特に熊相場期間中は、利益を上げられるGameFiが非常に少なく、ギルドは長期にわたり収入が得られない可能性がある。
2.4.2 YGG DAOの運営メカニズム
YGG DAOの財務資金資産（トークン、NFT、仮想土地など）はYGG財務省が管理しており、現在はYield Guildの3人の共同創設者が監督している。3人の共同創設者のうち2人が取引に署名した場合、あるいはDAOコミュニティが資産処理の提案を出した場合にのみ、これらの資産を使用できる。
YGGのもう一つの主要メカニズムは、地域やゲームごとに異なるSubDAO（サブギルド）を設立することである。SubDAOとは特定のゲームまたは地域に特化したDAOであり、独自のガバナンスルールを持つことができる。SubDAOを作成する際、例えばゲーム中心のSubDAOの場合、YGGはまず当該ゲームについて調査を行い、次にそのゲーム内のNFT資産を購入して国庫ウォレットに保管し、その後SubDAOの管理者を任命し、NFT資産をSubDAOが管理可能なスマートコントラクトウォレットに移動させる。
同時に、YGGはSubDAO専用のトークンを発行する。例えば、League of Kingdoms向けにYGGが設立したSubDAOのトークンはYGGLOKという。SubDAOトークン発行後、YGGは一部のSubDAOトークンを保有し、後日ガバナンスに参加できるようにする。SubDAOトークン保有者は、当該SubDAOに関連するガバナンス課題について投票でき、運営方法に意見を述べることができる。
機能面で見ると、YGG本体のDAOは、より多くのゲーム企業との協力や投資、国庫資産の管理に重点を置く。一方、特定ゲームの育成や流入促進の大部分の業務はSubDAOに委ねられる。また、地域別のSubDAO（例：YGGJapan、YGGSEA）は、それぞれ日本のゲームや東南アジアのゲームに投資し、地域コミュニティを構築する。SubDAOは現地人材を採用して管理し、定期的に現地イベントを企画し、ギルドのローカライゼーションを進めることで、YGGの各地域における影響力を拡大する。
図2-2 SubDAO設立フローチャート
現在、YGG傘下には合計12のSubDAOが存在する。以下に示す。
表2-3 YGG版図内のSubDAO
上記表から、YGGのすべてのSubDAOメンバーを合わせると35万人以上に達していることがわかる。以下は主なSubDAOの紹介である。
YGG SEA：YGG SEAはYGG初の地域別SubDAOであり、フィリピン以外の東南アジア諸国にコミュニティサービスを提供することを目的としている。2021年末、YGG SEAは1,500万ドルの資金調達を実施。2021年11月の設立以来1年余りで、1,000回以上のオンラインイベントを主催し、500件以上の講演活動（AMA、インタビュー、ポッドキャストなど）に参加。インドネシア、ベトナム、タイ、マレーシアで4回の大規模オフラインイベントを開催し、インドネシアおよびシンガポールで20回以上のロードショーを行った。
YGG Japan：YGG JapanはYGGが日本地域に特化して設立したSubDAOであり、2022年7月にAnimoca Brands主導で280万ドルの資金調達を実施。現在、日本のIP主導型ブロックチェーンゲームの開発およびマーケティング支援に注力している。
BAYZ：BAYZはYGGがブラジル地域に特化して設立したSubDAOであり、2022年7月にYGG DAOから400万ドルの投資を受けた。BAYZは、暗号資産関連の教育・コンテンツ配信プラットフォームを立ち上げ、Twitch、TikTokなどのチャンネルを通じてP2Eの概念を広めることでコミュニティの影響力を拡大している。現在、40名以上のコンテンツクリエイターが在籍しており、ブラジルのWeb3ゲームにおけるTwitch視聴時間シェアは70%を超える。
IndiGG：IndiGGはYGGがインド地域に特化して設立したSubDAOであり、オフラインおよびオンラインのノードを活用してコミュニティを構築している。これらのノードはギルド内におけるマイクロインフルエンサーまたはサブコミュニティと位置付けられている。オフラインノードはIndiGGネットワーク内の各種学院・大学キャンパスを指し、オンラインノードは5,000～15,000人のDiscordユーザーによるミニコミュニティである。
OlaGG：OlaGGはYGGがメキシコ、コロンビア、アルゼンチンなどヒスパニック系地域に特化して設立したSubDAOであり、創業者は200億ドル以上の資産を運用するファミリーオフィスのパートナーである。このDAOは2022年6月に800万ドルの資金調達を実施した。
AMG DAO：AMG DAOはYGGが中欧および東欧地域に特化して設立したSubDAOであり、現在メンバーはヨーロッパ11カ国に分布しており、中欧最大のゲームギルドである。その他、Troy、SKYGGはそれぞれトルコおよび韓国に特化したSubDAOである。
図2-4 YGGのSubDAO版図
2.4.3 YGGの投資版図
2022年第3四半期時点で、YGGQ3コミュニティレポートによると、YGGは合計55のGameFiプロジェクトと協力関係を結んでいる。以下は主な投資案件の一覧である。
表2-4 YGG協力プロジェクト一覧
2.4.4 YGGコミュニティ運営
YGGはGAPプログラム（ギルド発展プログラム）を開始し、コミュニティの拡大および結束力を強化し、コミュニティメンバーと協力ゲーム間の連携を促進している。参加者は、YGGが公式に発表した成果タスク（例：協力ゲームのプレイ時間の達成、YGGへの新規プレイヤー勧誘、高品質のストリーミングコンテンツの主催など）を完了することで、YGGトークン報酬および対応する成果証明NFTを獲得できる。このプログラムはYGGの現在の重点戦略の一つである。
第1回GAPプログラム（Guild Advancement Program）：第1回の成果タスクのほとんどは、YGGDAO内のゲーム運営マネージャーおよびコミュニティマーケティングマネージャーによって作成された。第1回では45の成果タスクがあり、参加者は500名以上、合計102,160個のYGGトークンと1,030個の成果証明NFTが配布された。2022年4月から7月までの3ヶ月間運営された。
第2回GAPプログラム（Guild Advancement Program）：第2回の成果タスクは、YGGDAO内のゲーム運営マネージャーおよびコミュニティマーケティングマネージャーに加え、YGGの協力アンバサダーも自身が担当するゲームに応じたタスク作成に参加した。第2回では116の成果タスクがあり、13の協力ゲームをカバー。タスクの範囲はより広くなり、ゲーム協力関連だけでなく、コンテンツ制作の促進、コミュニティツールの構築、チュートリアル動画の作成といったスキル型タスクも含まれるようになった。第2回の参加ウォレット数は603件、合計225,226個のYGGトークンと2,063個の成果証明NFTが配布された。第2回GAPプログラムは2022年9月から12月まで、3ヶ月間実施された。
図2-5 YGG成果タスクプログラム画面
コミュニティメンバーはGAPプログラムを通じてYGGトークン報酬を得られるほか、YGGは協力ゲームとのReward Vaultも提供し、ギルドバッジ保有者が$YGGをステーキングすることで協力ゲームの関連トークン報酬を得られるようにしている。現在、第2期Reward Vaultが開放中である。
第1期Reward Vault：期間90日間。2022年7月28日にステーキング開始、8月1日から報酬のリリース。AavegotchiおよびCrypto Unicornsの2プロジェクトを含み、ステーキング参加者はそれぞれ$GHSTおよび$RBWの報酬を受け取った。活動終了時点で、累計350万枚以上のYGGトークンがステーキングされた。
第2期Reward Vault：期間90日間。2022年11月13日にステーキング開始、報酬支給は2023年2月12日まで継続。YGGギルドバッジ保有者はPolygon Reward Vaults上でYGGトークンをステーキングし、League of KingdomsおよびThetan Arenaのトークン報酬（$THGおよび$LOKA）を得られる。
まとめ：
YGGはブロックチェーンゲームギルドの先駆者として、2021年は主にAxie Infinityおよび自らが提唱した奨学金制度の普及に注力していた。しかし、2022年にブロックチェーンゲーム分野が不振に陥ると、YGGは徐々に優れた品質のゲームへの投資へとシフトし、ファンド型モデルへと移行するとともに、ゲーム育成およびエコシステムコミュニティの拡大に注力し、将来の協力ゲームへの流入促進を図っている。
SubDAOを設立することで、各国に適した情報発信・マーケティングチャネルを見つけ、YGGおよびブロックチェーンゲームの知名度と影響力を高め、各国に特化した専用コミュニティを構築している。この戦略は、将来GameFi分野が再び盛り上がった際に、迅速にコミュニティ規模を拡大する上で有利に働く。
3. 発展
3.1 歴史
表3-1 YGG主要出来事
3.2 現状
3.2.1運営データ
上記表から、YGGのバッジ保有者数は緩やかな増加傾向にあり、これはコミュニティ規模も緩やかに拡大していることを示している。しかし、奨学金参加者数は2四半期連続で減少しており、主な理由は2022年下半期にP2Eモードのヒットゲームが登場しなかったため、奨学金モデルに魅力的な報酬がなく、新規プレイヤーの参加を呼び込めなかったことにある。YGGの投資状況を見ると、投資資産総額は2021年第4四半期の1億ドル超から2022年第3四半期の3,000万ドルにまで落ち込み、総資産価値は66.3％減少している。熊相場が全体の資産に大きな逆風をもたらしたことがわかる。ただし収益率から見ると、下落部分は主に利益の巻き戻しであり、投資ポートフォリオ全体としては依然として黒字状態にある。
図3-1 YGG奨学金プログラム参加者数
図3-2 YGG投資状況
上記画像から、YGGの奨学金参加者数は2022年以降減少傾向にあるが、SubDAOの拡張により、その後数ヶ月間はある程度安定していた。しかし2022年中盤からは再び下降傾向にある。またYGGの投資件数および金額を見ると、2022年通年を通して、投資ゲームの件数および金額ともに減少傾向にある。YGGは熊相場期間中、ゲームへの投資姿勢を次第に慎重にしている。
3.2.2ソーシャルメディア規模
表3-3 YGGソーシャルメディアデータ
3.3 将来展望
現在、YGGは公式のロードマップを公表していない。
まとめ：
YGGのコミュニティ規模は熊相場中でも緩やかに拡大しているが、投資ゲーム資産は2022年通年で大幅に縮小しており、投資スタイルは慎重になっている。現在のブロックチェーンゲーム市場では収益化目的のゲームが少ないため、投資収益は財務資金の重要な収入源の一つとなる。今後は財務資金の変化を継続的に観察し、このプロジェクトが将来の熊相場を乗り越えられるか判断する必要がある。
4. 経済モデル
Yield Guild GamesのネイティブトークンはYGGであり、総供給量は1,000,000,000個である。
4.1 トークン分配
YGGトークンの分配状況は以下の通り。
表4-1 YGG分配状況
図4-1 YGGトークン分配詳細図
図4-2 YGGトークンロック解除表
4.2 保有アドレス分析
イーサリアムエクスプローラーのデータによると、2022年1月16日時点でYGGのイーサリアム上保有アドレス数は18,726件。上位10アドレスのYGG保有割合は91.86%、上位100アドレスは98.59%を占める。上位10アドレスの多くはコントラクトおよび取引所アドレスであり、これらを除外した場合、上位10チェーン上個人アドレスの保有割合は約4.52%となり、保有集中度は低い。
図4-3 YGG保有アドレス分布状況
図4-4 YGG保有アドレス変化状況
Nasanのアドレスデータから見ると、YGGの保有アドレス数は2022年以前は増加スピードが速かったが、2022年下半期以降は緩やかな成長ペースに移行している。
4.3 トークンの用途
現在のYGGトークンの主な用途は以下の通り：
1. トークンをステーキングすることで、関連するSubDAOトークン報酬または協力ゲームプロジェクトのトークン報酬を得られる；
2. YGGトークン保有者は、ウェブサイト上で提案投票を発起でき、テーマは以下を含むがこれらに限定されない：1）技術、2）製品およびプロジェクト、3）トークン分配、4）ガバナンス構造。
5. 競争
5.1 業界分析
YGGが属する分野はブロックチェーンゲームギルド分野である。
5.1.1業界概要
従来のゲーム分野では、ゲームギルドはプレイヤーが集まり協力してダンジョンを攻略したり、強力なボスを倒したりするために形成される。例えば『World of Warcraft』では、トップギルドが各ダンジョンの初回クリアやモンスターの初殺を競い合う。また、協力性の強いギルド以外にも、プレイヤー同士の交流やゲームコンテンツ共有を目的としたギルドもあり、ゲームコミュニティの拠点となる。
Web3では、GameFi分野が2021年に急成長し、Axie Infinityの爆発的人気がブロックチェーンプレイヤーによる収益化ブームを引き起こした。しかし、多くの低所得国のゲーマーにとって、600ドルもするペットを3体揃える必要がある戦闘開始コストは、負担が大きく手が出ないものだった。このような状況下で登場したブロックチェーンゲームギルドは、P2Eゲームへの参入障壁を大幅に下げた。中でもYield Guild Gamesが提唱した奨学金制度は、ブロックチェーンゲームギルドの台頭を牽引した。
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