RWAブームの中でstUSDTは理想的な投資対象なのか？
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RWAブームの中でstUSDTは理想的な投資対象なのか？
最近、波場TRONはRWA製品であるstUSDTをリリースし、その独自の利点により「Web3余剰宝」という称号を迅速に獲得した。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察2023年、世界のマクロ経済情勢の変動や各国による従来の仮想資産規制の明確化を背景に、暗号資産（クリプト）業界は既存のナラティブを基盤としつつも、コミュニティやユーザーのニーズに応える新たな魅力的な製品を次々と生み出している。現実世界の資産のトークン化（Real World Asset Tokenization、以下「RWA」）がまさにその代表例であり、現在のクリプト市場において新たなブルーオーシャンおよび価値獲得チャネルとして注目されている。
このトレンドの中で、MakerDAOやAaveといった元来のDeFiプロトコルもRWAへの対応を進めている。TRON（波場）も最近、独自のRWA製品stUSDTをリリースし、その優位性により速やかに「Web3の余剰宝」と称されるようになった。その後、Huobi Earn（火幣理財）はstUSDTとの協力関係を築き、ユーザーに安定かつ高利回りの金融商品を提供することを目指している。
数週間にわたり議論を重ねた結果、stUSDTのような製品は今後の暗号資産市場で期待される投資対象となるだろうか？
stUSDTはより安全なのか？
公式サイトstusdt.ioによると、stUSDTはrebaseメカニズムに基づく初のRWAプロトコルであり、ユーザーは同サイトでUSDTをステーキングすることでRWA証明トークンを取得できる。現在は分散型プラットフォームJustLend DAO上で稼働している。
具体的には、ユーザーがUSDTをステーキングすると、1:1の比率でステーキング証明トークンであるstUSDTを発行でき、stUSDTは現実世界の資産に連動する。stUSDT-RWAスマートコントラクトはRebaseメカニズムを通じて保有者に収益を分配する。
明らかに、stUSDTは資産のトークン化を可能にし、ブロックチェーン上で自由に流通でき、伝統的金融における高品質な投資対象への参入障壁を撤廃し、スマートコントラクトに基づいて全プロセスが公開・透明になるという利点を持つ。こうした理由から、他の資産と比べて安全性ははるかに高い。stUSDTが連動する資産の支払い不能が発生しない限り、安全性は極めて高いと考えられる。
stUSDTとUSDTは互いに連動する必要はないが、どちらも米ドルにペッグされている。前者は債券投資に、後者は多数の現実資産に裏付けられているためである。stUSDTがデペッグする可能性も、前述の状況以外ではほぼないと考えられる。
stUSDTの収益はどの程度か？
TRON創設者の孫宇晨氏はメディアのインタビューで、「stUSDTは非常に高いコンポーザビリティを持ち、さまざまなDeFiの貸借、収益、コントラクトプロトコルに組み込むことができるだけでなく、取引所に上場され取引も可能だ。将来、stUSDTはTRONチェーン上の500億ドル規模の資産の基本的な収益指標となり、DeFiのレゴ構造にとっても極めて重要なものになるだろう」と述べている。
いち早くこの道を歩み始めたのが、Huobi Earn（火幣Earn）の金融商品である。Huobi EarnはUSDT資産を一歩進めて、RWAタイプの資産へと変換している。
今年6月、HuobiはRWA資産stUSDTと提携を開始し、主に安定した債券資産に投資しており、年利は4～5％の間にある。最近、Huobi Earnが重点的に推奨している「USDT 5％大口普通預金」商品の収益内訳は、stusdtプラットフォームの債券収益4.25％＋Huobiプラットフォームの補助0.75％となっている。
ユーザーにとって、Huobi Earn商品への申込通貨は、レバレッジ、貸借、債券など多様な安定資産への投資、およびプルーフ・オブ・ステーク（PoS）方式による報酬やプラットフォーム報酬のステーキングを通じて収益を得られる。stUSDT導入以前は、他プラットフォームのHuobi Earn類似商品では投資先がチェーン上に表示されないことがあったが、stUSDTは資金の透明性を大幅に向上させた。さらに重要なのは、いつでもUSDTに戻すことができ、資産の出金業務に一切影響がないことである。
また、ここ数日間、Huobiは市場のFUD（恐怖・不確実性・疑念）の影響で資金流出があったものの、コミュニティからはユーザーの出金制限に関する報告は一切聞かれていない。このことから、Huobiは依然としてすべてのユーザーが資産をいつでも引き出せる体制を維持しており、100％の剛性支払いを保証し、ユーザー資産に何ら影響を与えていないことがわかる。
Huobiが8月に公開したMerkle Treeアセットプローフの公式サイトスクリーンショット
8月11日、Huobiは8月分のMerkle Treeアセットプローフデータを更新したと発表した。公式リリースによると、これまで開示していた資産に加え、今回新たにETHにはstETH、USDTにはstUSDTおよびチェーン外に独立して存在する米国財務省短期証券（T-Bills）資産が含まれている。具体的な準備率は以下の通り：USDT 102％（Huobi資産662,404,586）、BTC 101％（Huobi資産25,410）、ETH 104％（Huobi資産139,523）、HT 103％（Huobi資産191,815,856）、TRX 103％（Huobi資産9,702,620,024）。なお、USDTおよびETHのデータにはそれぞれstUSDTおよびstETHが含まれている。
Huobiは公式声明の中で、定期的に資産監査を実施し、このページおよび機能を通じて一般に十分な準備金があることを証明していくとしている。また、ユーザーはNansenおよびDefillamaの2つのプラットフォームでもデータを照会できる。
総合的に見ると、stUSDTを代表とするRWAは暗号技術革新の一端にすぎず、こうした試みに対しては慎重な視点を持つとともに、イノベーションに対してある程度の寛容さを示す必要がある。それによって応用シーンとユーザー規模を徐々に拡大し、暗号経済の持続的発展と繁栄を促進していくべきである。
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