多次元データで解析するArbitrum DEX競争：誰が最終的な勝者となるのか？
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多次元データで解析するArbitrum DEX競争：誰が最終的な勝者となるのか？
このDEX戦争で勝利するのは誰か？ArbitrumのDEX市場は本当にこれほど利益を上げられるのか？
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Defi Mochi
編集：TechFlow
Arbitrumが注目を集めて以来、毎週のように新しいDEXプロトコルがArbitrum上に登場しています。しかし、上位4位のDEXはどのように推移しているのでしょうか？このDEX戦争に勝利するのはどのプロトコルなのか？また、ArbitrumのDEX市場は本当に儲かるのか？ここではDuneのデータをもとにその答えを探っていきます。
ArbitrumのDEX分野はこれまでネイティブDEXプロトコルが主導してきましたが、最近ではSwapFishFiやCamelotDEX、Shell Protocolといった複数のネイティブDEXのV2フォークが参入してきています。特にSwapFishFiはTVLが一時的に5000万ドル近くまで達しました。
これにより、「非ネイティブDEXはシェアを失いつつあるのか？DEXは本当に利益を上げられるのか？」という疑問が生じます。
以下の上位4つの非ネイティブDEXの取引高を比較したグラフを見てみましょう。Arbitrumエコシステム自体は成長しているにもかかわらず、DEXの取引高は下降傾向にあることがわかります。
12月以降、新規参入者の増加とともに非ネイティブDEXの取引高は明確に減少し、4つの非ネイティブDEXの中でUniswapは依然としてArbitrum上でのシェア80%を占めていますが、Curve Financeの取引高は顕著に低下しています。
唯一、取引高で7％程度のシェアを維持している潜在的競合はSushiSwapですが、ユーザー数の比較では全く異なる状況が見えてきます。
SushiSwapは常に30％以上のユーザーを獲得しており、Balancerは10％のユーザーを保有しています。
これは、Uniswapの1ユーザーあたりの取引量がより大きいことを示唆しています。
DEXユーザー数の表を見てみると、CurveFinanceは12月に何とか100ユーザーを維持した程度であり、ほとんど無視できる存在となっています。
過去1ヶ月間の状況を見てみましょう。UniswapはArbitrum上で11億ドル以上の取引高を記録し、約78％の圧倒的シェアを占めています。一方、SushiSwapは約13％（2億ドルの取引高）です。
ユーザー数に焦点を当てると、SushiSwapは過去1ヶ月間でDEXの日次ユーザーの平均約32％を獲得しています。一方、Uniswapは平均44.9％のユーザーを獲得しています。
驚くべきことに、BalancerはDEXユーザーの市場シェアにおいてほぼ20％を占めています。
最も強力なネイティブDEXはCamelotであり、良好なパートナーシップとカスタマイズ性を持っています。
累計取引高はすでに1500万ドルに達しており、Balancerの地位を奪う可能性さえあります。これは印象的な成果です。なぜなら、他のネイティブDEXとは異なり、低時価総額のトークンに対する流動性も提供しているからです。
過去6か月間における4つのプロトコルの年率換算DEX総取引高は平均232億ドルでした。
以下のスワップ手数料を前提とした場合、ArbitrumのDEX収益市場規模は次のようになります。
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1.0％手数料＝2300万ドル
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0.3％手数料＝690万ドル
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0.5％手数料＝1150万ドル
DEXユーザー数は減少傾向にあるものの、アクティブユーザー数は増加しています。この背景にはエアドロップの存在があるかもしれません。Arbitrum全体の平均DAUは約20万人ですが、DEXの平均DAUは1.4万人であり、DEXの浸透率は約7％です。
個人的には、ネイティブDEXにこれ以上大きな成長余地があるとは思えませんし、GMXのような永続契約ほど収益性が高いとも考えられません。後者の年率手数料は約9600万ドルに達しています。
ただし、OrbitalやCamelotが新たなプロトコルとの連携や強固なパートナーシップ形成を目指している点については支持しています。
GammaSwap Labsのような革新的なプロトコルがLPsの課題を解決することで、今後Arbitrum上のDEX市場が成長する可能性もあります。
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