対話 500 Global：シリコンバレーVCのWEB3投資メソドロジー
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対話 500 Global：シリコンバレーVCのWEB3投資メソドロジー
シリコンバレーVCのWeb3投資戦略。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：500 Global
今週月曜日、TechFlow、Diamond Handsコミュニティと500 Global中国地域責任者であるStella Zheng氏によるAMAが開催され、シリコンバレーのVCが採用するWeb3投資戦略について共有されました。今回のAMAには180人以上が参加し、以下はStella氏が共有した内容の一部を抜粋したものです。
質問：500 Globalとはどのような機関ですか？
回答：500 Globalはもともと500 Startupsという名称で、YCと並ぶ世界有数のアクティブな初期段階VCです。当初は500社のスタートアップへの投資を計画していたことからこの名前になりました。現在では、全世界で2,600社以上のスタートアップに投資しており、その中には46のユニコーン企業と120以上の準ユニコーン企業が含まれます。そのため、インターネットやソフトウェア分野において非常に優れたポートフォリオを構築しています。
当社の創業者はPayPal「バイキング・ギャング」出身で、DaveはPeter ThielとともにFounders Fundを立ち上げた後、Christineと共に500 Startupsを設立しました。したがって、私たちの背景や遺伝子はもともとソフトウェア志向であり、投資スタイルもグローバル、小額、高頻度という特徴を持っています。
質問：Web2中心のシリコンバレーVCとして、どのようにしてSolanaやAxieの初期機会を発見し、投資に至ったのでしょうか？
回答：私たちは非常に初期段階（シード、プレシード）への投資を行うため、特定の分野に制限を設けていません。むしろ製品、チーム、ビジョンを重視しています。Solanaへの投資は2018年でしたが、当時中国圏のチームはわずか4人でした。クロスボーダー投資の理念に基づき、ブロックチェーンプロジェクトを見始めました。その際、Solanaだけでなくいくつかの中国発パブリックチェーンにも投資しましたが、最も成功したのは予想を上回る形でSolanaでした。
当時は主にパブリックチェーンに注目していたため、多数のチェーンに投資しました。Solanaには当時のサンフランシスコ拠点のアクセラレーターに3ヶ月間参加してもらい、Celer Networkも同じバッチに入りました。またAxieについては、ベトナム拠点のチームが投資したもので、当時のベトナムファンドパートナーEddieの強い推しによって実現しました。当時Axieのユーザー数は400人、機関からの資金調達実績はゼロでした。これら2つの案件は最初に当社のテーマ型ファンドが投資し、その後メインファンドでも追加投資を行いました。
当時のディールソーシングは今ほど競争が激しくなく、暗号資産プロジェクトに投資するVCも少なかったため、良質な案件を見つけ、資金提供を受諾してもらうことはそれほど難しくありませんでした。ただし、「なぜそんなに良い判断ができたのか」と言われても、実はそうではありません。単に投資戦略を着実に実行した結果、いずれかのチームが成功する可能性があるというだけです。どのチームが最終的に成功するかは、正直なところ当時100%予測できるものではありません。未来を完全に予測できる人は誰もいないのです。
質問：プロジェクトへの投資判断において、重視している要素は何ですか？投資メソドロジーを教えてください。
回答：当社は設立12年のVCであり、独自のメソドロジーを持っています。基本的には、すでに製品（少なくともMVPまたはプロトタイプ）を持っているチームを重視します。シード投資であっても、製品なしの純粋なチームへの投資はほとんど行いません。例外は極めて著名なメンバーで構成された「スター・チーム」の場合のみですが、むしろ当社が好むのは派手な肩書きではなく、地に足のついた実務的な創業者です。
市場に関しては当然評価を行いますが、TAM（総市場規模）が小さすぎる場合は投資対象外となります。私たちの投資ロジックは、プロジェクトがユニコーン規模に成長する可能性を持つこと。そうでなければ投資する意味がないと考えています。一つのユニコーン企業を輩出できれば、100件の失敗があってもコストは回収できます。つまり、私たちの成功は「大きな勝ち」にかかっています。そのため、Web3市場には当然注目しています。これは想像力のある市場だからです。
Data Infrastructure、ミドルウェア、Dapp（GameFi、SocialFi）、DAOツールなど、幅広く注目しています。しかしVCとしての視点から、スケーラビリティの可能性や出口（エグジット）のしやすさを特に重視しています。
シリコンバレーでは今のところ特別に集中している投資テーマはありません。さまざまな分野で資金調達が起きています。2022年第1四半期で最も多くの資金調達が行われたのはGameFi/NFTですが、わざわざそのトレンドを追い求めることはないでしょう。私たちが注目するのは未来3年、あるいは5年先の成長ポテンシャルであり、FOMO（取り残される不安）に駆られることはありません。
実際、多くのものはまったく新しいものではありません。2018年にはシリコンバレーでe-scooter系の暗号資産プロジェクトもありましたが、当時はまだ「X to earn」という言葉はありませんでした。しかし本質は同じで、ユーザー行動によるマイニングです。当時はそのプロジェクトは火がつかず、AxieがPlay-to-Earnモデルを牽引するまで時間がかかりました。今では多くのX-to-earnプロジェクトが登場しています。つまり、トレンドかどうかというより、ビジネスの本質は変わらないのです。Web3においても、Product-Market Fitを見つけることが必要不可欠です。
Web3プロジェクトを評価する際には、そのユニークセリングプロポジション（USP）が妥当かどうかを特に重視します。そして、そのUSPがWeb2の同種製品よりも優れているかを検証します。現時点での大多数の暗号資産プロジェクトは、本質的に流動性の向上、金融的属性の強化、ユーザーインセンティブの強化にとどまっており、結局は金融の問題に帰結していると感じます。
Solana Payについては、条件が整っている方はぜひ試してみてください。私は中国にいるためまだ利用していませんが、取引が非常に高速かつ簡便で、破壊的イノベーションだと感じます。これは優れたプロダクトの具体化例です。要するに、私たちのような伝統的VCにとって、FOMOに陥るよりも、実際に利用可能な製品の存在を重視し、そのWeb3製品が既存の経済や生活様式を真に改善することを期待しています。
質問：最近、「中国にはWeb3がない」という記事や議論が多くなされています。この分野における華人起業家チームについてどう考えますか？華人起業家チームに対する資金調達や発展に関するアドバイスはありますか？
回答：私たちの投資判断は人種に基づくものではありません。当社の創業者自身もアジア系の背景を持っており、Christineは韓国・中国系アメリカ人です。そのため、米国においてもマイノリティへの投資実績が豊富なVCの一つであり、多様性（diversity）を非常に重視しています。したがって、「中国には優れたWeb3起業家がいない」とは全く思いません。世界中のどこにでも最優秀な起業家は現れ得ると信じています。
現在のイノベーションの中心は、かつてのようにシリコンバレー一極集中ではありません。むしろ分散型の创新创业センターが形成されており、韓国、日本、東南アジア、オーストラリアなどでも優れた起業家が生まれています。中国ももちろん同様です。規制は中国の起業家にとって一定の影響を与えています。2017～2018年以降、中国国内では基本的にコンソーシアムチェーンの開発に限定されてきました。当時、多くの中国チームが海外進出を図りましたが、特筆すべき成果を挙げたケースは多くありませんでした。これはある意味で規制の問題を超え、中国Web3起業家チームの認知度、理念、マインドセット、および国際展開・運営能力の問題でもあります。
ただし、現在も新たな世代のWeb3華人起業家には大いに注目しています。彼らはアプリケーション層においてより大きな優位性を持つと考えます。例えばStepNのようなプロジェクトは、開発が迅速でユーザーにより近い位置にいます。インフラはまだ不十分ですが、徐々に整備されていくでしょう。華人起業家は自身の強みを活かし、得意分野に集中することが重要です。
中国には500万人以上の開発者がいますが、世界のWeb3開発者の月間アクティブ数は18,400人程度しかいません。そのうち中国人がどれくらいいるでしょうか？確かにこのギャップは存在しますが、チャンスも非常に大きいと言えます。中国のチームがWeb3という機会を逃すとは思いません。問題は、どのルートを通じて参入するかです。法務、コンプライアンス、規制は最も難しい課題ではありません。最も難しいのはユーザー獲得です。現在はシンプルなトークン経済でユーザーをインセンティブ化できますが、次はどうでしょうか？既存のインセンティブモデルは今後も機能し続けるのか？いかに迅速にユーザーを見つけ、適切に動機づけるか？私たちは依然として現象級のプロダクトの登場を期待しています。
資金調達に関しては、中国国内のCryptoファンドともやり取りがあります。彼らは確かに柔軟で、連携を好む傾向がありますが、プロジェクトの見方や評価のアプローチは、北米や海外のVCとは若干異なります。結局のところ、チームがどのような製品を作りたいのか、どの市場をターゲットにするのかによるでしょう。適切な投資家を選ぶことで、プロジェクトにプラスの効果をもたらすことができます。
現在、多くのパブリックチェーンがハッカソンを開催しており、Web3専門のアクセラレーターも増えています。一部のVCやアクセラレーターは特定の分野に限定せず、海外進出を目指すプロジェクトは積極的に海外のVCやアクセラレーターとの接点を持つべきです。また、海外投資家が理解できる形でプロジェクトを説明する能力を磨くことが、将来的な海外市場展開に必ず役立ちます。
質問：最近、華人起業家を集めてゼロからWeb3製品を開発し、海外展開を支援する取り組みを開始したと聞きました。現在行っているこの取り組みについて詳しく教えてください。どのような起業家を求めていますか？また、起業家に対してどのような付加価値（Value Add）を提供できますか？
回答：はい、これは私が最近始めた新規プログラムで、Web3専門のベンチャースタジオ「HaveTo Studio」をスピンオフしたものです。前述の通り、中国からWeb3分野に意欲を持つ開発者、アーティスト、コミュニティ運営担当者などの才能を見つけ出し、選考と育成を経て、海外進出可能な初期チームを編成し、投資と支援を行います。
これは私たちのブランド力が大きなアドバンテージになります。これまで2,600社以上のスタートアップに投資し、5,000人以上の起業家ネットワークを持ち、そのうち98%は中国以外にいます。また、これまのアクセラレーション投資とは異なり、関与の度合いが深く、プロジェクトへの管理もより包括的で、ベンチャースタジオ型に近いモデルです。
ここで宣伝させてください。起業したい、自分で何かを成し遂げられる能力はあるが、海外運営能力やブランドの信頼性に欠けるという方は、ぜひ私たちと一緒にやりましょう。中国のWeb3起業家にとっては非常に良い機会になるはずです。私たちも付加価値の提供に尽力します。
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