Tendance des actions américaines (24 juillet) : Tesla plonge de 14 %, les géants de l'IA voient 800 milliards de dollars s'évaporer en une nuit

Rédigé par : Recherche TechFlow

Les géants de la technologie ont une nouvelle fois repoussé les limites des dépenses en capital pour l'IA lors de ce cycle. Les résultats solides d'Alphabet n'ont pas apaisé les doutes du marché concernant le retour sur investissement, et l'indice des sept géants a perdu près de 800 milliards de dollars de capitalisation en une seule journée. Tesla a été la plus touchée, chutant de plus de 14 %, enregistrant sa plus forte baisse quotidienne depuis mars 2025, avec un bénéfice net du deuxième trimestre inférieur aux attentes et une marge brute en continued decline. Google a chuté de plus de 7 %, sa capitalisation boursière totale passant sous la barre des 4 billions de dollars. Sur le plan géopolitique, les rebelles houthis ont attaqué deux pétroliers saoudiens avec des missiles et des drones. Le pétrole brut Brent a franchi brièvement le seuil des 100 dollars, une première depuis près de deux mois. Le rendement des obligations du Trésor américain à 30 ans reste supérieur à 5 % depuis plusieurs jours consécutifs, établissant le record le plus long depuis la crise financière de 2007.

Performance du marché

Le Nasdaq a baissé de 2,15 %, le S&P 500 de 1,21 % et le Dow Jones de 0,97 %. L'indice des sept géants de la technologie a reculé de 4,8 %, avec une perte de capitalisation de 797 milliards de dollars en une journée.

Tesla a chuté de plus de 14 %, enregistrant sa plus forte baisse quotidienne depuis le 11 mars 2025. Le bénéfice net du deuxième trimestre de l'entreprise était inférieur aux attentes et sa marge brute a encore diminué. Google a baissé de plus de 7 %, sa plus forte baisse quotidienne depuis le 8 mai 2025, et sa capitalisation boursière totale est passée sous la barre des 4 billions de dollars.

Les actions liées au stockage ont augmenté contre la tendance, probablement bénéficiant de la nouvelle selon laquelle Google augmenterait ses dépenses en IA. Micron Technology a gagné 3,2 %, SK Hynix 2,56 % et SanDisk 0,69 %.

Le cours de clôture du pétrole brut WTI a augmenté de 6,17 %, à 92,19 dollars le baril. Le cours de clôture du pétrole brut Brent a augmenté de 7,04 %, à 100,69 dollars le baril, atteignant un nouveau plus haut depuis près de deux mois. L'or COMEX a baissé de 2 %, à 4 052,3 dollars l'once. L'argent COMEX a baissé de 3,99 %, à 57,895 dollars l'once.

Le Bitcoin a ouvert à 66 081,05 dollars ce jour-là, en baisse de 0,6 % par rapport à la veille, et a brièvement chuté à 65 054,55 dollars dans la journée. L'Ethereum a ouvert à 1 933,32 dollars, en hausse de 0,3 %, et a également baissé à 1 899,38 dollars dans la journée.

Macroéconomie et perspectives

Les problèmes de Tesla cette fois sont plus graves que ce que le marché anticipait. Les chiffres de revenus ne sont pas mauvais en soi, en hausse de 26 % en glissement annuel, mais ce qui a vraiment effrayé les investisseurs est la contraction significative des bénéfices, accompagnée d'une sortie nette de flux de trésorerie pour la première fois en deux ans. L'entreprise explique qu'elle traverse actuellement sa phase d'expansion la plus intensive depuis sa création. Rien que pour l'IA et la robotique, les dépenses ont atteint 5,8 milliards de dollars en un trimestre. Reste à savoir si cet argument convaincra le marché ; les performances des flux de trésorerie des prochains trimestres apporteront la réponse.

La situation d'Alphabet correspond aux évaluations faites lors de la divulgation de la veille. La croissance des revenus et des activités cloud est impressionnante, mais le flux de trésorerie disponible est devenu négatif pour la première fois de son histoire. La limite supérieure des dépenses en capital pour l'année entière a été relevée à 205 milliards de dollars. Ce rapport financier n'a pas dissipé les doutes du marché sur la durabilité des dépenses en IA, mais a plutôt amplifié les inquiétudes, la baisse de Google en séance ayant atteint plus de 7 % à un moment donné.

Un analyste a fait une analogie, disant que le marché n'a pas encore abandonné l'IA en soi, mais les jours où l'on acceptait d'acheter sur la base de belles promesses sont révolus. Maintenant, c'est à la direction d'assumer ses responsabilités. Lors des prochaines conférences téléphoniques sur les résultats, ce que les gens veulent vraiment entendre, c'est combien de cash chaque dollar investi rapportera réellement. Qui a encore le temps d'écouter des visions pour dans dix ans ?

L'échelle de financement par émission d'obligations des géants de la technologie pour les infrastructures d'IA a dépassé 500 milliards de dollars. Ces nouvelles obligations à long terme et les bons du Trésor américain se disputent les mêmes acheteurs, ce qui a directement poussé à la hausse les taux d'intérêt à long terme déjà élevés. Le rendement des obligations du Trésor américain à 30 ans reste supérieur à 5 % depuis plusieurs jours consécutifs, établissant le record le plus long depuis la crise financière de 2007.

Un gestionnaire de fonds a mentionné que qu'il s'agisse du gouvernement, des géants du cloud ou d'autres émetteurs d'obligations, tous se disputent maintenant l'argent dans le même bassin. Les acheteurs traditionnels comme les fonds de pension et les compagnies d'assurance ont plus de choix, et leur intérêt pour les obligations du Trésor s'est naturellement affaibli.

Cette vague de financement, combinée au contexte où la taille du marché des obligations du Trésor américain est passée de 4,5 billions de dollars en 2007 à 31 billions aujourd'hui, avec un ratio dette/PIB dépassant 100 %, rend peu probable un assouplissement des taux d'intérêt à long terme à court terme.

Sur le plan géopolitique, les rebelles houthis du Yémen ont utilisé des missiles balistiques, des missiles de croisière et des drones pour attaquer deux pétroliers saoudiens. L'un des navires a pris feu à la proue, mais heureusement, l'équipage est sain et sauf. L'incident s'est produit près du détroit de Bab-el-Mandeb, qui relie la mer Rouge au golfe d'Aden, une voie navigable qui est elle-même une artère vitale pour les exportations mondiales de pétrole brut.

Ajoutez à cela l'atmosphère de confrontation persistante entre les États-Unis et l'Iran. La combinaison de ces deux événements a soudainement enflammé la panique du marché quant à une éventuelle rupture de la chaîne d'approvisionnement. Le pétrole brut Brent a augmenté de plus de 7 % ce jour-là, touchant brièvement le seuil des 100 dollars.

Trump a également déclaré ce jour-là qu'il « envisageait sérieusement » de lancer des actions militaires à plus grande échelle contre l'Iran.

Sur le plan commercial, le Bureau du représentant commercial des États-Unis a annoncé l'imposition de tarifs douaniers supplémentaires de 10 % à 12,5 % sur des dizaines de pays et régions pour « travail forcé », afin de remplacer les tarifs d'importation mondiaux sur le point d'expirer. La nouvelle taxe entrera en vigueur à partir du 24.

La dernière incertitude de la semaine repose sur Intel. L'entreprise publiera également ses résultats jeudi. Le point focal de l'attention du marché, comme pour les autres géants de la technologie ces derniers jours, concerne les orientations des dépenses en capital. La semaine prochaine, ce sera au tour de Microsoft, Meta et Amazon de présenter leurs résultats. Les dernières déclarations de ces géants concernant leurs investissements dans l'IA détermineront jusqu'où ira cette réévaluation des valorisations.

Perspective TechFlow

Ce jour-là, c'est une hypothèse par défaut qui a vraiment été brisée. Le marché était auparavant prêt à accorder beaucoup d'espace d'imagination au récit de l'IA, mais maintenant cet espace est rapidement compressé par les chiffres réels des flux de trésorerie. Le problème commun de Tesla et d'Alphabet réside dans le fait que la vitesse de dépense a clairement dépassé la vitesse de gain d'argent. Les investisseurs ont exprimé leur position par des ventes en argent réel.

La hausse à contre-courant des actions de puces de stockage fournit une référence importante. Toujours dans le fil conducteur de l'IA, les capitaux sont toujours prêts à payer pour les entreprises où les commandes sont visibles et où le chemin de conversion des flux de trésorerie est clair, mais ils sont de moins en moins patients envers les parties qui ne sont que des promesses en l'air. Cette divergence se poursuivra probablement à court terme. Les résultats d'Intel et de plusieurs fournisseurs de cloud la semaine prochaine seront la prochaine pierre de touche.

Il est peu probable que les taux d'intérêt à long terme et les prix du pétrole s'assouplissent à court terme. Les premiers sont le résultat structurel de la vague d'endettement pour les infrastructures d'IA, et les seconds sont le produit direct de l'escalade répétée des conflits géopolitiques. La superposition de ces deux variables macroéconomiques signifie que même si les résultats de certaines entreprises peuvent fournir des réponses satisfaisantes, il sera difficile pour l'environnement de valorisation de l'ensemble du marché de se détendre vraiment à court terme.