Morpho lance le produit à taux fixe Midnight : les emprunteurs et les prêteurs fixent eux-mêmes les taux, mettant fin à l'ère des modèles de taux d'intérêt
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Morpho lance le produit à taux fixe Midnight : les emprunteurs et les prêteurs fixent eux-mêmes les taux, mettant fin à l'ère des modèles de taux d'intérêt
Midnight permet aux prêteurs et aux emprunteurs de coter directement, de fixer eux-mêmes les taux d'intérêt et les durées, et de ne plus être des preneurs de prix.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Morpho
Traduit par : TechFlow
Introduction TechFlow : Le prêt sur chaîne a atteint une échelle de 60 milliards de dollars, mais cela reste une fraction négligeable par rapport au volume annuel de crédit de 200 billions de dollars de la finance traditionnelle. Morpho estime que le goulot d'étranglement réside dans l'absence de taux d'intérêt fixes et de dates d'échéance — les institutions veulent de la certitude, non des fluctuations passives données par les modèles de taux d'intérêt algorithmiques. Midnight permet aux deux parties d'emprunt et de prêt de coter directement leurs prix, de définir elles-mêmes les taux et les échéances, et de ne plus être des preneurs de prix.
Le moment est venu pour les taux d'intérêt fixes
Lorsque le calcul et les coûts de transaction sur la blockchain étaient élevés et que les participants étaient relativement passifs, le prêt à taux variable avait son sens. Mais aujourd'hui, ces deux prémisses ont changé : la blockchain est bon marché et rapide, et les personnes entrant sur le marché du crédit sur chaîne — en particulier les institutions et les entreprises — ont des demandes claires.
Ils veulent de la prévisibilité : savoir quel rendement ou coût une position générera, et pendant combien de temps. Ils veulent également contrôler tous les paramètres du prêt, pas seulement une partie. Morpho Blue permet déjà aux utilisateurs de contrôler les risques, mais les deux parties du marché restent des preneurs de prix, les taux d'intérêt étant définis par un modèle de taux. Blue a donné aux participants le contrôle des risques, tandis que Midnight leur donne simultanément le contrôle des risques et des taux d'intérêt.
Pourquoi cela n'a pas fonctionné auparavant
Beaucoup ont essayé d'amener le prêt à taux fixe sur la chaîne. Outre le timing trop précoce, la plupart n'ont pas pu passer à l'échelle pour deux raisons.
Premièrement, la plupart des tentatives ont construit des taux fixes sur des pools à taux variables. Cela ne fonctionne pas : la prévisibilité ne peut pas être construite sur quelque chose qui change continuellement. Deuxièmement, le prêt à taux fixe basé sur des offres ne fonctionne que si suffisamment de participants cotent activement des deux côtés du marché, et les premières tentatives ont rencontré des difficultés à cet égard.
Midnight évite ces deux points. C'est une primitive indépendante, avec des taux fixes au niveau central, et il n'est pas nécessaire de partir de zéro — il hérite de l'écosystème existant de Morpho Blue : l'une des bases de participants actifs les plus importantes de la DeFi.
Conçu pour chaque type de participant
La valeur de Midnight varie selon les différents participants :
Les institutions obtiennent une structure d'échéance prévisible, un contrôle total sur les taux d'intérêt, les risques, les dates d'échéance et la conformité au niveau du marché, pouvant ainsi entrer dans des positions de longue durée et construire des cas d'usage plus personnalisés.
Les entreprises de technologie financière peuvent proposer des produits de crédit à taux fixe prévisible et à garanties multiples, personnalisés selon les besoins des utilisateurs, sans avoir à construire un moteur de crédit à partir de zéro.
Les prêteurs et les emprunteurs bénéficient de prévisibilité et d'efficacité : un taux d'intérêt déterminé pendant la durée du prêt, la possibilité de coter sur plusieurs marchés, d'utiliser divers actifs comme garanties, et de gagner des rendements ou d'emprunter à taux variable avant que les ordres Midnight ne soient exécutés.
Les curateurs ont une nouvelle façon de se différencier. Blue permet aux curateurs de configurer les risques ; Midnight leur permet de configurer simultanément les risques et les taux d'intérêt, tandis que la duration devient une nouvelle dimension de la curation.
Un réseau, deux structures de marché
Morpho Midnight n'est pas une "V2" de Morpho Blue, ni un remplacement. Le réseau Morpho sera désormais construit autour de deux structures de marché, adaptées à différents besoins : des taux variables et des échéances ouvertes lorsque la flexibilité est importante ; des taux fixes et des échéances fixes lorsque la prévisibilité est importante. Les deux sont complémentaires et non concurrents : les fonds peuvent générer des rendements sur Blue tout en étant cotés sur Midnight, la liquidité d'un côté aidant la croissance de l'autre.
Plan de lancement
Un lancement progressif vise à prioriser la sécurité et à donner aux participants le temps de s'adapter aux nouvelles dimensions apportées par Midnight.
Au lancement, seuls les contrats centraux sont disponibles, prenant en charge le prêt direct. Le renouvellement automatique, les callbacks et l'allocation de vaults sont des fonctionnalités de contrats intelligents à venir, qui amélioreront l'utilisabilité de Midnight, mais seront déployés progressivement et non tous dès le premier jour.
L'application est lancée uniquement sur un réseau (Base), une paire de trading (cbBTC/USDC) et avec un choix limité de dates d'échéance. Cela permet aux dynamiques de taux fixes et variables de se développer en parallèle dans un marché familier, avant de s'étendre progressivement à plus de marchés et de réseaux.
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